Es gibt eine interessante Dynamik zwischen den Quellen des Orderflows auf Märkten für cross-margined Lend-Borrow und isolierten Lend-Borrow-Märkten. Nehmen wir an, es gibt drei Arten von Orderflow: 1) Reine Kreditgeber: nur verleihen 2) Reine Kreditnehmer: nur leihen 3) Lend-Borrower: verleihen und leihen Lend-Borrower können nur auf cross-margined Märkten existieren, was sie zu einer einzigartigen Quelle für Zuflüsse in das Kreditangebot macht. Und da oft die Parameter (LTVs und Liquidationsschwellen) für beliebte Basiswerte (z. B. ETH) besser sind als für ihre renditetragende Version (z. B. wstETH), sollten wir Fälle sehen, in denen die Kreditrenditen für reine Kreditgeber von Kernbasiswerten unangenehm niedrig werden. Das liegt daran, dass Kreditnehmer, die in ihrem Margin-Konto verleihen, sich nicht ausschließlich um die risikoadjustierten Renditen der Kreditrenditen kümmern - sie kümmern sich um die risikoadjustierten Renditen ihrer gesamten Strategie. In einigen Fällen wird es also Kreditrenditen geben, die für Lend-Borrower sinnvoll sind, aber nicht für reine Kreditgeber. Ein ausgleichender Fluss ist die erhöhte Nachfrage nach Krediten aus einem größeren Strategiebereich. Kreditnehmer haben jede Paarung zu ihrer Verfügung, ohne unfragmentierte Liquidität. Auf der anderen Seite haben isolierte Märkte keinen Fluss von Lend-Borrowern. Nur reine Kreditgeber und reine Kreditnehmer. Infolgedessen müssen sich isolierte Märkte auf alternative Innovationen konzentrieren, die sich separat an reine Kreditgeber und reine Kreditnehmer richten. Für reine Kreditgeber sind Vermögensverwalter beliebt geworden, um das Portfoliomanagement von Einlegern zu abstrahieren. Dies hilft auch neuen Märkten, sich zu entwickeln, da Vermögensverwalter gut positioniert sind, um sie frühzeitig zu erkennen und die Allokation langsam zu erhöhen, während die Nachfrage nach Krediten wächst. Für reine Kreditnehmer haben längere Tail-Kollateraltypen (z. B. festverzinsliche Token) begonnen, neue Strategien zu erschließen. Diese neuen Strategien erhöhen die Gesamtnachfrage, ähnlich wie Strategien, die einzigartig für cross-margined Märkte sind.