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El crédito privado, la minería de Bitcoin y la infraestructura de la IA Ayer llegó la noticia de que TeraWulf ($WULF), un minero de Bitcoin que desarrolla infraestructura relacionada con la IA, está asegurando USD 350 millones en financiación de proyectos. JPMorgan y Morgan Stanley están organizando el acuerdo, pero se espera que los prestamistas eventuales sean firmas de crédito privadas en lugar de CLO o compradores de préstamos sindicados. Esto refleja un cambio más amplio en la forma en que se está recaudando capital para la infraestructura emergente. Los mineros de Bitcoin, como TeraWulf, se han enfrentado durante mucho tiempo a opciones de financiación limitadas. Los prestamistas tradicionales se han mostrado reticentes, empujando a las mineras hacia los convertibles, los préstamos para equipos o la dilución de capital. Ahora, a medida que algunas de estas empresas comienzan a construir centros de datos para soportar cargas de trabajo de IA, se encuentran con obstáculos similares. Para los operadores que no cuentan con el respaldo de los hiperescaladores, el entorno financiero sigue siendo difícil. Estos proyectos son intensivos en capital, técnicamente complejos y, a menudo, quedan fuera de la zona de confort de los mercados de deuda convencionales. Las viejas tuberías no están a la altura de las nuevas demandas. El crédito privado ha surgido como una solución. Es más rápido, más personalizado y más concentrado. La titulización, por el contrario, puede ofrecer una distribución más amplia y grupos de capital más profundos, pero requiere intermediarios, calificaciones y un proceso de ventas para llegar a compradores institucionales como aseguradoras, pensiones y fondos soberanos. La distinción entre estos enfoques es cada vez más importante. El crédito privado está ganando cuota porque se adapta a casos de uso complejos y no estándar, pero es difícil de escalar. La titulización ofrece alcance, pero carece de la flexibilidad necesaria para sectores fronterizos como la infraestructura de IA o los activos digitales. Los nuevos híbridos, incluidos los REIT de crédito, los BDC que cotizan en bolsa y, finalmente, los productos titulizados a medida, pueden ayudar a cerrar esa brecha. Cada uno tiene sus propias ventajas y desventajas en términos de liquidez, transparencia y control. Para aprovechar todo el potencial de la IA y Bitcoin, los mercados de capitales necesitarán mejores puntos de acceso, estructuras más flexibles y una participación más amplia tanto de las instituciones como de los inversores minoristas. Si los préstamos directos y el crédito privado siguen ampliando su papel en la financiación de sectores como la infraestructura de IA y los activos digitales, las empresas que diseñan y ejecutan estos acuerdos pueden beneficiarse. Una forma de expresar esa opinión es a través del recién lanzado ETF VanEck Alternative Asset Manager (ticker: GPZ), que comenzó a cotizar ayer. Ofrece exposición específica a empresas como Blackstone, Brookfield, KKR, Apollo, Carlyle, Ares y TPG. Estos son los asignadores de capital que están dando forma cada vez más a la forma en que se financia y construye la infraestructura moderna, y reciben una buena tajada a cambio. Gracias por venir a mi charla. Considere los riesgos a continuación.