GM, Dernièrement, quelques personnes m'ont demandé : "Le vieux cycle de flux de trésorerie des altcoins que nous avons utilisé lors des saisons passées... est-il toujours valide cette fois-ci ?" C'est une question familière, mais je ne suis plus sûr que la réponse soit aussi simple qu'auparavant. Alors, examinons la configuration actuelle : ▫️ La dominance de BTC atteint un pic ▫️ ETH maintient ses bas de gamme ▫️ Autres/BTC est de retour à -79% ▫️ Retail ? Toujours absent La vraie question est : Est-ce le même schéma pré-altseason que nous avons vu auparavant ou sommes-nous en train de passer à une nouvelle structure de rotation de capital à laquelle personne n'est prêt ? Décomposons cela. 🧵 1⃣ Le vieux manuel : BTC → Majors → Autres Nous avons vu ce schéma se répéter comme une horloge : – BTC monte à de nouveaux sommets → la dominance explose – Les Majors (ETH, SOL, XRP) traînent au début – Les mid et low caps se font écraser, puis explosent... mais seulement à la fin C'est ainsi que cela a fonctionné en 2017, 2021 et jusqu'à présent, cela se reproduit encore. Regardez les graphiques : → Autres/BTC atteint -79% lors de la première jambe du bull (encore une fois) → Les paires ALT/BTC ont atteint leur point bas juste au moment où BTC a commencé sa deuxième jambe → BTC.D atteint historiquement son maximum en ce moment, pendant la consolidation avant la poussée finale 2⃣ Mais ce cycle semble plus difficile et pour une raison Voici ce qui est différent cette fois : – 44+ projets attendant le TGE sur Kaito (délai moyen de 2 à 4 mois) – Beaucoup de ces déblocages se font en 2025, grandes vagues de déblocage de VC coordonnées – 1,1 milliard de dollars de déblocages de tokens arrivent la semaine prochaine seulement (TRUMP, FTN, etc.) – Les flux nets sont concentrés dans ETH, HYPE, Hyperliquid, Arbitrum Ce n'est pas la rotation de liquidité à large échelle que nous avons vue lors de l'été DeFi ou au premier trimestre 2021. Au lieu de cela, nous voyons des altseasons locales au sein d'écosystèmes isolés, pas encore une vague à l'échelle du marché. Donc, si vous détenez des altcoins aléatoires en attendant qu'ils rattrapent leur retard, vous pourriez attendre éternellement. 3⃣ Le signal Ethereum ETH raconte discrètement l'histoire avant les autres. ETH/USD vient de reprendre le bas de gamme, a retesté et pousse vers le milieu de gamme. ETH/BTC montre des signes précoces d'un potentiel creux macro, tout comme en 2020. Dans les cycles précédents, c'était le point d'inflexion précis avant que les altcoins ne surperforment : – Bitcoin commence sa deuxième jambe – ETH rattrape son retard – Le retail se tourne vers les alts à haute beta Ce n'est pas encore confirmé, mais c'est proche. 4⃣ Le risque de structure : Que se passe-t-il si nous supercyclons ? Il y a un vrai risque que ce cycle rompe le schéma. Si Bitcoin sort au-dessus de la ligne de résistance des rendements décroissants historiques, celle qui a limité chaque cycle passé, alors la dominance pourrait ne jamais redescendre de la même manière. Cela signifierait : – Pas de rotation propre d'altseason – La dominance continue d'augmenter avec BTC en tant qu'actif macro – Seules quelques alts sélectionnées performent, pas tout le marché Pensez-vous que c'est le cas de base ? Non. Mais c'est une probabilité croissante et cela change la façon dont je gère le risque. 5⃣ Alors, quelle est la stratégie ? Voici comment je pense à cela : – Oui, la structure classique d'altseason s'aligne – Mais, il y a beaucoup plus de dilution, plus de bruit et une rotation plus lente – Les meilleures configurations sont : faible offre déverrouillée + communautés fortes + clarté narrative Exemples qui correspondent au modèle en ce moment : – HYPE (structure, narrative, pas de lourds déblocages) – KAITO (traction InfoFi) – ETH (structure de gamme + pivot de dominance) – SEI, XRP, AAVE (graphique + inflexion macro) Le reste va probablement juste saigner à moins que quelque chose ne change. 6⃣ Dernière pensée : L'altseason ne viendra pas emballée comme un cadeau Il n'y aura pas de tweet clair disant "C'est l'altseason maintenant" Comme le dernier cycle, cela va vous surprendre après la douleur maximale, l'ennui maximal et l'incrédulité maximale. Mais si vous suivez la structure et non le battage médiatique, les signaux commencent à rimer. Nous sommes proches, ne confondez pas une fenêtre de rotation avec un libre-service. Et sachez toujours où vous en êtes dans le cycle.