Bank of Japans stille dollarlikviditetstrekk: advarselstegn eller bare begynnelsen?
15. juli 2025 kunngjorde Bank of Japan (BOJ) i det stille at den ville begynne å levere amerikanske dollarmidler mot samlet sikkerhet, fra og med 17.
Ifølge makroanalytiker EndGame Macro kan imidlertid denne tekniske manøveren signalisere begynnelsen på et langt dypere skifte, og antyde økende stress i det globale dollarfinansieringsøkosystemet og den kumulative belastningen av Federal Reserve-leder Jerome Powells vedvarende haukethet.
Carry trade-presset og systemisk press
EndGame Macro forklarer at japanske institusjoner i årevis tjente på USD carry trades: lånte billig i yen, investerte i amerikanske eiendeler med høyere avkastning og sikret valutarisikoen. Denne handelen blomstret med historisk enkel dollarlikviditet og en sterk yen. Nå, med dollaren støttet av høye Fed-renter og yenen faller, bryter økonomien sammen.
Etter hvert som kostnadene og risikoen ved å rulle over disse handlene eskalerer, står japanske selskaper overfor økende press. BOJs handling med å levere innenlandsk USD-likviditet handler mindre om den nåværende krisen og mer om «forebyggende brannslukking».
Manøveren peker også på et bredere globalt problem: dollarknapphet. Når en stor sentralbank griper inn for å gi USD lokalt, er det en klar melding om at private markeder sklir i sin kapasitet til å allokere dollar effektivt og kostnadseffektivt. Vi har sett de tidlige tegnene før, sier han, spesielt i 2008, 2011, 2019 og 2020, som førte til brudd i repomarkedet og nødintervensjoner fra Fed.
Arthur Hayes, tidligere administrerende direktør i BitMEX, kommenterte implikasjonene av disse sentralbankintrigene, og påpekte at slike grep styrker den globale likviditeten:
«Dette er enormt ... BOJ er i ferd med å øke fiat-likviditetsstrømmen og drive $BTC mye høyere.»
BOJ-renteøkningen og kryptoaktiva
CryptoSlate rapporterte nylig at BOJs nylige renteøkning til 0,5 %, den høyeste siden 2008, sendte sjokkbølger gjennom både japanske og internasjonale markeder, inkludert et fall på 22 % i Metaplanet-aksjer.
Trekket, foranlediget av vedvarende inflasjon over 3 %, har lagt press på tidligere stabile carry trades og økt volatilitet på tvers av eiendeler. Høyere japanske renter begrenser lønnsomheten ved å låne i yen for å investere i utlandet. Avvikling av disse handlene kan føre til rask kapitalflukt fra risikoaktiva, inkludert kryptovalutaer, noe som øker den globale volatiliteten.
Når dollaren blir dyrere og mindre tilgjengelig globalt, møter mer risikable eiendeler, som Bitcoin, ofte press, med prisstigninger eller plutselige nedgangstider etter hvert som likviditetsdynamikken endres. Men hvis sentralbanker, inkludert Fed og BOJ, koordinerer eller utvider likviditeten (f.eks. via bytteavtaler eller fornyet QE), kan risikoaktiva som krypto ta seg kraftig opp igjen, slik Hayes forventer.
BOJs nylige skritt, både for å heve rentene og forebyggende legge til USD-likviditet, er mer enn rutinemessige justeringer. Som EndGame Macro sier:
«Rolige trekk som dette er ofte de første tegnene.»
Innlegget Bank of Japans stille dollarlikviditetstrekk: advarselsskilt eller bare begynnelsen? dukket først på CryptoSlate.