Creditul privat, mineritul Bitcoin și infrastructura AI Ieri a apărut știrea că TeraWulf ($WULF), un miner de Bitcoin care dezvoltă infrastructură legată de inteligență artificială, asigură o finanțare de proiect de 350 de milioane de dolari. JPMorgan și Morgan Stanley aranjează tranzacția, dar se așteaptă ca eventualii creditori să fie firme de credit private, mai degrabă decât CLO sau cumpărători de împrumuturi sindicalizate. Acest lucru reflectă o schimbare mai amplă în modul în care se strânge capital pentru infrastructura emergentă. Minerii de Bitcoin, cum ar fi TeraWulf, s-au confruntat de mult timp cu opțiuni de finanțare limitate. Creditorii tradiționali au ezitat, împingând minerii către decapotabile, împrumuturi pentru echipamente sau diluarea acțiunilor. Acum, pe măsură ce unele dintre aceste firme încep să construiască centre de date pentru a susține sarcinile de lucru AI, se confruntă cu obstacole similare. Pentru operatorii care nu sunt susținuți de hyperscaleri, mediul de finanțare rămâne provocator. Aceste proiecte necesită capital intensiv, sunt complexe din punct de vedere tehnic și adesea ies din zona de confort a piețelor convenționale de datorii. Țevile vechi nu țin pasul cu noile cerințe. Creditul privat a apărut ca o soluție. Este mai rapid, mai adaptat și mai concentrat. Securitizarea, în schimb, poate oferi o distribuție mai largă și fonduri mai profunde de capital, dar necesită intermediari, ratinguri și un proces de vânzare pentru a ajunge la cumpărători instituționali precum asigurătorii, pensiile și fondurile suverane. Distincția dintre aceste abordări devine din ce în ce mai importantă. Creditul privat câștigă cotă pentru că se potrivește unor cazuri de utilizare complexe, non-standard, dar este dificil de scalat. Securitizarea oferă acoperire, dar nu are flexibilitatea necesară pentru sectoare de frontieră, cum ar fi infrastructura AI sau activele digitale. Noii hibrizi - inclusiv REIT-urile de credit, BDC-urile listate și, în cele din urmă, produsele securitizate personalizate - ar putea ajuta la reducerea acestui decalaj. Fiecare vine cu propriile compromisuri în ceea ce privește lichiditatea, transparența și controlul. Pentru a realiza întregul potențial al AI și Bitcoin, piețele de capital vor avea nevoie de puncte de acces mai bune, structuri mai flexibile și o participare mai largă atât din partea instituțiilor, cât și a investitorilor de retail. Dacă împrumuturile directe și creditele private continuă să-și extindă rolul în sectoare de finanțare precum infrastructura AI și activele digitale, firmele care proiectează și execută aceste tranzacții ar putea avea de câștigat. O modalitate de a exprima acest punct de vedere este prin intermediul ETF-ului VanEck Alternative Asset Manager (ticker: GPZ), care a început să se tranzacționeze ieri. Oferă expunere țintită la firme precum Blackstone, Brookfield, KKR, Apollo, Carlyle, Ares și TPG. Aceștia sunt alocatorii de capital care modelează din ce în ce mai mult modul în care este finanțată și construită infrastructura modernă - și iau în schimb o reducere ordonată. Vă mulțumesc că ați venit la discuția mea. Luați în considerare riscurile de mai jos.