很多交易者剛接觸期權時，總是不理解數位資產期權與交割／永續合約有什麼不同呢？現在，我們用以下案例來說明：
目前比特幣的市場價格為 20,000 美元，一位投資者想將手中的 20,000 美元投入這個市場，目前數位資產市場主要有現貨、交割／永續合約和期權這 3 種產品。
主要參數
比特幣的市場價格為 20,000 美元，現貨指數為 20,000
比特幣看漲期權的履約價格為 21,000 美元，合約乘數為 0.1，到期日為一個月後，以 USDT 計價，該看漲期權的當前價格為 50 美元
一位用戶目前手上有 20,000 美元
不考慮交易手續費
交割/永續合約採用正向合約，面值為 0.0001 BTC
此時，投資者有 3 種投資選擇，具體操作如下表所示：
1）購買現貨
使用 20,000 美元在現貨市場上購買 1 枚比特幣
收益 = 市場價格 - 買入價格
R = S – 20,000
2）投資交割／永續合約
將 20,000 美元投入合約市場，買入做多，採用 8 倍槓桿，即購入 80,000 張面值 0.0001 BTC 的比特幣合約，此時保證金率為 12.5%；
收益 = （最新價格 - 買入價格）* 合約張數 * 合約面值
R = (S – 20,000) * 80,000 * 0.0001
3）購買期權
花費 20,000 美元全部購買期權，獲得 20,000 / 50 = 400 份期權合約，履約價格為 21,000 美元，到期日為一個月後
收益 = 期權合約數量 （最新價格 - 履約價格） 合約乘數 - 期權費
R = 400 * (S – K) * 0.1 - 20,000
如果我們繪製投資收益曲線，可以看出，投資者對投資方案的選擇取決於對市場風險與收益的考量，以及市場價格在未來的變動，其中：
買比特幣現貨的風險最小，但相較於交割/永續合約與期權，收益也最小；
交割/永續合約的優勢在於當「買入價格 < 最新市場價格 < 期權履約價格」時，收益高於期權，而期權可能因期權費出現虧損；
期權的優勢在於，如果不追加保證金，交割/永續合約可能存在爆倉風險，導致投資者血本無歸；而期權此時的損失僅限於期權費，且未來價格若反彈至 21,000 美元以上，仍可獲利。此外，期權本身具有超高槓桿特性，如果比特幣價格持續上漲，期權的收益將遠超合約收益，因此具備高槓桿與無爆倉風險的特徵。
通過以上案例，相信大家基本了解期權與合約在市場表現上的差異。現在讓我們深入分析兩者之間本質上的差異。
細心的讀者可能會發現，期權的收益曲線與數位資產及衍生合約的收益曲線存在顯著差異。數位資產及衍生合約（正向合約）的收益曲線是線性對稱的，而期權的收益曲線則顯現出明顯的非對稱性。
權利與義務的不對稱性是期權與合約產生差異的根本原因：期權賦予持有者某種權利可以做某件事情，但期權持有者不一定必須行使權利，而期權的賣方則只有義務，一旦買方選擇行權，賣方必須履約；在合約市場中，履約是買賣雙方的共同權利和義務，因此雙方都必須履約。
數位資產合約 vs 數位資產期權｜定義、區別、買賣雙方、案例
（一）數位資產合約 vs 數位資產期權定義
（二）數位資產合約 vs 數位資產期權本質和區別
合約是一種雙方相互的「承諾」，雙方都有權利與義務去執行合約。
期權是一種「權利」，持有者可以選擇行使或不行使該權利。
（三）數位資產合約 vs 數位資產期權買賣雙方
合約的買方與賣方：都有權利和義務去執行合約。
期權的買方：擁有選擇權利。
期權的賣方：只有義務。
（四）數位資產合約 vs 數位資產期權案例
當前比特幣的市場價格為 20,000 美元，投資者 A 投資次週合約「買入做多」。無論一週後比特幣的價格是 19,000 美元還是 21,000 美元，投資者 A 都有義務以 20,000 美元的價格向投資者 B 購買 1 枚比特幣。
當前比特幣的市場價格為 20,000 美元，投資者 A 買入一份履約價格為 21,000 美元的次週看漲期權。一週後，如果比特幣價格是 19,000 美元，A 可以選擇不購買比特幣；如果比特幣價格是 22,000 美元，A 可以選擇以 21,000 美元的價格買入比特幣。
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