"Oracle: Jak kontrolovat životodárnou mízu 130 miliard dolarů v Defi v řetězci?" 》 K červenci 2025 činí celková hodnota uzamčení (TVL) celého ekosystému DeFi přibližně 137 miliard dolarů. Tyto fondy nedochází z ničeho, spoléhají se na extrémně důležitou, ale často přehlíženou infrastrukturu: věštby. Mezi nimi je Chainlink v současnosti nejpoužívanější decentralizovanou sítí orákula. Podle společnosti DefiLlama jen její poskytovatel Oracle v současné době podporuje více než 51 miliard dolarů v celkové zajištěné hodnotě (TVS). Jinými slovy, téměř polovina aktiv DeFi v síti spoléhá na správné fungování cenových kanálů Chainlink. To také znamená: Pokud Chainlink zažije závažné selhání nebo útok, těchto $51 miliard v on-chain aktivech se může dostat do stavu "slepé operace" - zkreslení cen, chyby clearingu a nesoulad půjček s nepředstavitelnými důsledky. To je orákula, neviditelná míza DeFi. Nepředpovídá budoucnost, neinterpretuje trendy - dělá jen jednu věc: říká realitu off-chain on-chain. Tento článek rozebere tuto základní infrastrukturu v řetězci: Jak to funguje? Jak důležité je to pro protokoly DeFi? Jak to určuje osud vašeho majetku? "Orákulum není věštec, je to cenový vysílač v řetězci" Za předpokladu, že Alice a Bob sázejí na on-chain predikční trh Polymarket a zároveň sázejí na rozhodnutí Federálního rezervního systému o úrokových sazbách v červenci 2025, Alice sází 100 $, že zůstane stejná, a Bob sází 150 $, že klesne o 25 bazických bodů. Proces realizace této sázky je velmi jednoduchý: nejprve musíme znát skutečný výsledek ve skutečnosti, za předpokladu, že úroková sazba zůstane nezměněna, a poté musíme výsledek předat chytrému kontraktu v řetězci prostřednictvím "nějakého mechanismu" a poté chytrý kontrakt provede odpovídající logiku na základě informovaného výsledku, čímž se Alice stane ziskovou. Na obrázku níže je popis odpovídajícího trhu na Polymarketu: Můžeme vědět, že výsledek sázky bude založen na výsledcích zveřejněných na oficiálních webových stránkách Fedu a po určení výsledků budou výsledky včas "analyzovány a zařazeny do řetězce". Tento mechanismus se vztahuje k orákulům. Z výše uvedeného příkladu můžeme sestavit operaci orákula do několika částí: > Sběr dat: Prvním krokem při fungování orákul je sběr dat ze světa off-chain, což mohou být tradiční data z finančního trhu, data o počasí, výsledky událostí... > Agregace dat: Stejně jako při vědeckém výzkumu se získaná data obecně nepoužívají přímo, ale vyžadují hodně čištění a zpracování. Totéž platí pro orákula, nepoužíváme přímo jediný zdroj informací. Například v DeFi často potřebujeme ceny aktiv CEX jako reference, ale orákula obecně syntetizují ceny aktiv více běžných CEX, sledují a eliminují abnormální data a poté je používají pro následné použití pouze v případě, že více důvěřivých stran vybraných orákulem současně věří, že cena je spolehlivá. > Data v řetězci: Agregovaná data budou zapsána do blockchainu ve formě transakcí pro čtení smluv. > využití dat: Poté, co jsou data vložena do řetězce, může jakýkoli kontrakt volat rozhraní orákula a získat požadované informace o datech. "Protokoly DeFi jsou cenově slepé, orákula jsou jejich oči" Po pochopení mechaniky orákul potřebujeme vědět, jakou roli hrají ve světě DeFi. Nezapomeňte, že on-chain kontrakty jsou naprosté "LAN kreatury" - nevidí růst a pokles cen mincí, nevnímají skutečné události a nevědí nic o tom, že ETH kleslo z $3 000 na $1. To znamená, že ať už si půjčujete, obchodujete, razíte stablecoiny nebo nakupujete deriváty, pokud se vaše operace spoléhají na "externí ceny" nebo "externí data", orákula jsou v zákulisí nebo v zákulisí a dominují rozhodovacímu základu smlouvy. V této části se tedy podělíme o to, jak orákula řídí každý váš pohyb v protokolech DeFi. Scénář 1: Více žádostí o půjčky V úvěrových protokolech slouží orákula jako hodnotící systém pro věřitele i jako spouštěč pro clearingové automaty. Může rozhodnout o mnoha věcech. Jako co: > Kolik si můžete půjčit: Ve smlouvě o půjčce si "nepůjčujete tolik, kolik chcete". Smlouva musí znát "reálnou hodnotu" vašich zajištěných aktiv a toto zachycení hodnoty pochází z orákul. Ať už sázíte wETH nebo wBTC, orákula poskytují nejnovější tržní cenu a protokol vypočítává, kolik můžete půjčit na základě nastaveného poměru zajištění (LTV). > Dlužíte příliš mnoho: Půjčování neznamená, že můžete být v klidu, protože protokol on-chain dynamicky vypočítá, zda vaše současné závazky překračují standard na základě neustále aktualizované ceny orákula. Zda hypoteční poměr klesá nebo nedluží příliš mnoho, závisí na posouzení orákula. > Budete nuceni splácet: To, co vás skutečně "likviduje", není samotná tržní cena, ale okamžik aktualizace orákula. Když v řetězci napáčí nejnovější cenu a systém protokolu zjistí, že jste pod prahem likvidace, protokol provede likvidaci. Scénář 2: Ražba a hypoteční úsudek u stablecoinů Základním mechanismem stablecoinového protokolu je "kolaterál→ražba→ zpětný odkup". V této uzavřené smyčce musí systém neustále znát aktuální tržní cenu zajištěných aktiv (jako je ETH), aby zjistil, zda jsou uživatelé způsobilí razit mince a zda jsou spuštěny podmínky zpětného odkupu. Tyto klíčové informace o ceně pocházejí z interakce s orákuly. Vezmeme-li si jako příklad USDe společnosti Ethena, při návrhu takového delta-neutrálního stablecoinu se příležitost oracle vypočítá podle ceny zajištěného aktiva (jako je ETH): > Množství USDe, které mohou uživatelé razit > Vypořádání v době zpětného odkupu > Spravujte data delta-neutrálních pozic pro zajištění stabilního ukotvení Scénář 3: Vypořádání příjmů z trvalých kontraktů v řetězci Trvalé kontrakty jsou kontraktní produkty bez doby expirace a jejich ceny musí i nadále odpovídat spotové ceně. V současné době je cenová síla většiny aktiv v rukou CEX, takže při navrhování burz trvalých kontraktů v řetězci je třeba použít orákula k získání spolehlivých spotových cen a získané ceny lze použít pro následující účely: > Rozhodněte se o otevírací/zavírací ceně > Vypočítejte sazbu financování > výpočet zisku a ztráty > Likvidace pozic Dále, vezmeme-li jako příklad aktuální populární smažené kuře "HyperLiquid", na obrázku níže je rozhraní displeje jeho uživatelského rozhraní, vidíme, že pro věčné kontrakty BTC-USD existují dvě ceny: "marková cena" a "cena orákula". Oficiální dokumentace vysvětluje: Laicky řečeno, "orákulární cena" je vážený průměr spotových cen všech hlavních burz, včetně spotové ceny HyperLiquid. Tato cena se používá pouze pro výpočet sazby financování. "Referenční cena" znovu zpracuje "orákulovou cenu". Je to průměr "věštecké ceny", "obchodní ceny na HyperLiquidu" a ceny každého CEX. Tato cena je robustnější než jedna "orákulová cena", takže se používá pro výpočet marže, likvidaci, vypořádání zisků a aktivaci TP/SL. "Orákulum by tě mohlo zabít." V DeFi jsou orákula "očima" protokolu a základní operace, jako je půjčování, zúčtování a cenotvorba, se spoléhají na jeho cenové vstupy. Zejména v úvěrových scénářích může mírná odchylka v orákulu vyvolat řetězovou reakci: prudce rostoucí úrokové sazby, likvidaci pozic a likvidaci aktiv. V dnešní době stále více uživatelů rádo používá úvěrové protokoly k hraní těžby stablecoinů a dokonce cyklicky přidává pákový efekt, aby získali pobídky ke zvýšení výnosů. Ale tady je problém: mnoho lidí použije "dvě aktiva s téměř stejnou cenou" k vzájemnému zajištění, například pomocí USDe jako kolaterálu k půjčení USDC a wETH s wstETH. Každý si myslí, že tato dvojice aktiv je v podstatě "stabilní párování" a nemohou nastat žádné problémy - protože forma balení je jiná, že? Ve skutečnosti se můžete setkat se dvěma situacemi: Scénář 1: "Stablecoiny nejsou vůbec stabilní" Stablecoin, který používáte ke sázce, může být depegován v důsledku různých faktorů, jako je likvidita, mechanismy zpětného odkupu, krádež protokolu a další. Když orákulum obdrží signál "odkotvení" mimo pracoviště, sdělí protokolu, že hodnota kolaterálu uživatele klesá. Vzhledem k tomu, že míra odkotvení se neustále zvyšuje, LTV úvěrových pozic uživatelů bude nadále stoupat v důsledku odpisů kolaterálu a nakonec bude protokolem zlikvidováno. Scénář 2: "Stablecoiny jsou příliš stabilní" Některé protokoly budou ve výchozím nastavení některé stablecoiny nikdy neodemknou, aby se zlepšila efektivita využití a snížila režie, což se zdá, že uživatele doprovází, ale ve skutečnosti je to pro uživatele stále nebezpečné. Emitent stablecoinů Usual vám dal lekci. V úvěrovém protokolu Morpho je nastavení, že "bez ohledu na to, co se stane mimo protokol, USD0++ vydané společností Usual bude vždy použito jako kolaterál a vypůjčené aktivum USDC bude vždy považováno za poměr hodnoty 1:1". To dává uživatelům iluzi, že i když USD0++ klesne na 0 mimo protokol Morpho, jejich výpůjční pozice nebudou zlikvidovány z důvodu znehodnocení kolaterálu. Ve skutečnosti, jakmile je dohoda neukotvena, stále udržuje ukotvovací vztah 1:1, "jako by se nic nestalo", což má za následek: > likvidita dlužníka stahuje velké množství likvidity; > Využití likvidity rychle vzrostlo, což vedlo k prudkému nárůstu úrokových sazeb; > Nadále se hromadí velké množství nesplacených úroků a úroveň LTV se nadále zvyšuje; > Nevrácení půjčky vás vystavuje riziku likvidace. Kromě rizik spojených s návrhem a používáním mechanismů jsou orákula také "častými zákazníky" hackerských útoků. Například na začátku roku 2025 byla decentralizovaná burza KiloEx ovládána hackery, což vedlo ke svévolné manipulaci s cenami tokenů, což nakonec vedlo ke ztrátě 7,5 milionu dolarů. "Konec" Orákula nejsou protagonisty DeFi, ale hrají klíčovou roli při určování výsledku příběhu. Teprve pochopením jejího mechanismu a omezení můžeme reagovat předem, než dojde k likvidaci. Zřeknutí se odpovědnosti: Obsah tohoto článku slouží pouze k popularizaci znalostí a vzdělávacím účelům a nepředstavuje žádné investiční ani finanční poradenství; Protokoly DeFi mají vysoká tržní a technická rizika a ceny a výnosy digitálních aktiv značně kolísají a účast na investicích do digitálních aktiv a protokolech DeFi může vést ke ztrátě všech investičních částek. Čtenářům se doporučuje, aby před účastí v jakémkoli protokolu DeFi porozuměli příslušným místním zákonům a předpisům a dodržovali je, provedli hodnocení rizik a due diligence a učinili obezřetná rozhodnutí.