Pendant des années, la fourniture de liquidité a été présentée comme "à mettre en place et à oublier". Déposez deux tokens, gagnez des frais, peut-être obtenez un coup de pouce de rendement en prime. Mais en 2024-2025, ce modèle s'est silencieusement effondré : La raison n'est pas seulement des incitations plus strictes ou des pools plus complexes. C'est parce que les mécanismes sous-jacents de la liquidité DeFi ont fondamentalement changé. Le LP passif est devenu structurellement inefficace dans un monde où : -> La volatilité est fréquente et guidée par des récits -> Les plages de LP nécessitent un rééquilibrage constant -> Les protocoles évoluent vers une exécution basée sur l'intention et une optimisation des frais Et à sa place, un nouveau paradigme émerge : Gestion active des rendements grâce à des coffres intelligents et à une liquidité programmable. Examinons pourquoi ce changement est énorme et qui le mène. ● La mort du "mettre en place et oublier" Dans les débuts de la DeFi (Uniswap v2, SushiSwap), les LP gagnaient des frais de manière linéaire sur toute une courbe de prix. Mais avec le lancement d'Uniswap v3, un nouveau modèle a pris le relais : la liquidité concentrée. Ce changement a amélioré l'efficacité du capital mais a ajouté de nouveaux risques. Les LP devaient maintenant : - Choisir manuellement des plages de prix - Rééquilibrer leurs positions à mesure que les marchés évoluaient - Surveiller la perte impermanente de manière plus agressive Pour la plupart des utilisateurs, cela n'était pas faisable. Alors que les rendements se compressaient à travers les écosystèmes et que les incitations en tokens s'épuisaient, les LP passifs se retrouvaient avec des rendements inférieurs au marché et des risques non gérés. Cela a créé de l'espace pour des outils plus intelligents qui sont maintenant en ligne. ● Kamino, Ambient et la nouvelle pile LP Une nouvelle vague de protocoles DeFi a émergé avec un seul objectif : abstraire le risque LP tout en maximisant l'efficacité du capital. 1️⃣ @KaminoFinance (Solana) Kamino crée des coffres auto-compensants et gérés activement pour les LP sur les DEX Solana comme Orca et Meteora. Chaque coffre : - Optimise dynamiquement la sélection de plage - Rééquilibre les positions à mesure que les conditions du marché évoluent - Auto-compense le rendement gagné dans la position LP Au lieu de "mettre en place et oublier", Kamino fait en sorte que le LP ressemble à du staking avec une logique de stratégie intégrée en arrière-plan. Le TVL a augmenté régulièrement alors que les utilisateurs passent de positions LP non gérées à des coffres qui atténuent les risques associés à la dérive de plage grâce à un rééquilibrage dynamique. 2️⃣ @ambient_finance (Ethereum) Ambient s'appuie sur la logique d'Uniswap v3, offrant des stratégies "ambiantes" (larges) et "concentrées" (étroites) pour les LP. Le protocole fonctionne : - Positions à rééquilibrage automatique - Dépôts en un clic dans des bandes optimisées pour le rendement - Modèles avancés de partage des frais basés sur la gestion active Ambient s'adresse à des LP plus sophistiqués, y compris des fonds et des DAOs, mais le principe de base est le même : Ne vous contentez pas de fournir de la liquidité, gérez-la comme un actif. 3️⃣ Uniswap V4 Hooks Uniswap v4 introduit les Hooks, des contrats intelligents personnalisables qui peuvent exécuter de la logique avant, pendant ou après les échanges. v4 introduit également : - Une architecture singleton (tous les pools dans un seul contrat) - Comptabilité flash (comptabilité interne des tokens plus efficace) - Frais de gaz réduits et déploiement de liquidité plus rapide Les Hooks permettent aux développeurs de créer des coffres avec des frais dynamiques, un ajustement automatique des plages, des stratégies de liquidité sensibles à la volatilité, et plus encore sans forker le protocole. Cela positionne Uniswap v4 non seulement comme un AMM, mais comme une plateforme de stratégie de liquidité à part entière. ● Qu'est-ce qui change dans le paysage ? Le passage du LP passif au LP actif reflète trois tendances plus profondes : - La volatilité est de retour : Alors que les récits tournent plus rapidement, les prix des tokens évoluent brusquement. Les plages de LP statiques deviennent invalides plus rapidement. - Les frais sont dynamiques, pas statiques : Certains protocoles récompensent des stratégies de création de marché plus actives (c'est-à-dire se positionner près des bandes de volatilité), ce dont les LP passifs ne profitent pas. - Les protocoles veulent une liquidité collante et intelligente : Les projets récompensent de plus en plus les coffres, les agrégateurs et les LP professionnels avec de meilleures incitations et partenariats. Dans ce paysage, les coffres intelligents ne sont plus optionnels, ils sont le point d'entrée. ✍️ L'Alpha Nous avons dépassé les jours où vous pouviez garer des tokens dans un pool et vous éloigner. Maintenant, l'avantage vient de : -> Choisir le bon coffre (Kamino, Ambient, etc.) -> Comprendre comment les stratégies de rééquilibrage se comportent dans des marchés tendance par rapport à des marchés de retour à la moyenne. -> Suivre de nouveaux primitives comme les Hooks d'Uniswap v4 et les protocoles de LP basés sur l'intention. La gestion active des rendements n'est pas seulement une manière plus intelligente de LP, c'est en train de devenir la seule manière viable. Les protocoles qui abstraient cette complexité dans des interfaces simples gagneront. Les utilisateurs cesseront de se considérer comme des "LP" et commenceront à voir les coffres comme des enveloppes intelligentes autour du capital inactif.