Курс ZKsync

Слова: Aiying Research Токенизация активов реального мира (RWA) — это уже не футуристическое повествование самодовольных блокчейн-кругов, а происходящая финансовая реальность. В частности, токенизация акций началась с приходом на рынок финтех-гигантов, таких как Kraken и Robinhood, что является структурным изменением, вызванным технологией блокчейн. Впервые глобальные инвесторы получили возможность торговать «цифровыми акциями» таких компаний, как Apple и Tesla, в режиме 24/7 практически без трения. Тем не менее, в суете рынка необходимо найти ответы на более глубокие вопросы. Книга является продолжением предыдущей сессии «От рая розничной торговли к финансовому разрушителю: углубленный разбор бизнес-ландшафта Robinhood и будущей шахматной игры», отчет Айин направлен на проникновение на поверхность горячих точек рынка и глубокий анализ внутренней логики текущих основных продуктов токенизации акций. Мы больше не будем останавливаться на уровне «что», а сосредоточимся на «как» и «что находится под угрозой», предоставляя нашим клиентам, инвесторам, разработчикам и регуляторам справочную карту, которая является одновременно углубленной и практичной. Айинг проведет глубокий сравнительный анализ двух типичных кейсов - xStocks (выпущенных Backed Finance и торгуемых такими биржами, как Kraken), которые представляют путь "открытого DeFi", и Robinhood, который представляет путь "соблюдения, огороженного садом", дополненный практикой ключевых игроков отрасли, таких как Hashnote и Securitize, чтобы совместно изучить ключевой вопрос: Как эти платформы балансируют между жестким финансовым регулированием, сложными внедрениями технологий и огромными рыночными возможностями? Какие пути они выбрали и чем фундаментально отличалась лежащая в их основе логика и соответствие требованиям? В этом суть того, что будет раскрыто в этом отчете. 1. Основной анализ (1): «мантра» и «талисман» соответствия – логика, лежащая в основе двух основных моделей Проблема номер один при токенизации акций — это не технология, а соответствие требованиям. Любая попытка «подключить» традиционные ценные бумаги к блокчейну придется столкнуться с хитросплетениями глобального финансового регулирования. В долгосрочной битве с регулированием рынок незаметно разделился на два совершенно разных пути соответствия: токены-ценные бумаги, обеспеченные активами, 1:1 и контрактные токены деривативов. Базовая правовая структура и операционная логика этих двух моделей сильно различаются, что определяет их продуктовые формы, права пользователей и характеристики риска. Давайте разберем их по порядку. Режим 1: xStocks — открытый путь к DeFi Основное определение: Токены пользователя (например, TSLAX, представляющий акции Tesla) юридически представляют собой право собственности или долю в реальных акциях (TSLA). Это ончейн-картирование «реальных» акций, которое преследует подлинность и прозрачность активов. Правовая база и рыночная деятельность Айинг считает, что комплаенс-дизайн xStocks является изысканным, и его суть заключается в использовании открытости блокчейна при минимизации юридических рисков за счет многоуровневых юридических лиц и четкой нормативно-правовой базы. В настоящее время xStocks поддерживает 61 акцию и ETF, 10 из которых торгуются в блокчейне, демонстрируя первоначальную активность рынка. После поддержки Bybit и Kraken объем торгов резко вырос, достигнув $6,641 млн ежедневного объема торгов по состоянию на 1 июля, с более чем 6500 пользователями и более 17 800 транзакциями. Эмитент и нормативно-правовая база: xStocks выпускается швейцарской компанией Backed Finance, а ее деятельность регулируется швейцарским Законом о технологии распределенного реестра (DLT). Швейцария была выбрана в качестве законной базы, потому что страна предлагает относительно четкую и дружественную нормативно-правовую среду для цифровых активов и инноваций в области блокчейна. Автомобили специального назначения (SPV): Это краеугольный камень всей архитектуры. Компания Backed Finance создала компанию специального назначения (SPV) в Лихтенштейне, где правовая и налоговая среда стабильна. Эта SPV похожа на «сейф для активов», единственной функцией которого является хранение реальных акций. Такая конструкция обеспечивает критическую изоляцию рисков: даже если платформа, на которой пользователь торгует (например, Kraken или Bybit), или эмитент испытывают операционные проблемы, базовые активы, хранящиеся в SPV, остаются безопасными и независимыми. Стратегии обеспечения активами и ликвидности Чтобы обеспечить ценность и доверие к ончейн-токенам, xStocks создала прозрачную систему ликвидности, обеспеченную активами и имеющую двойную направленность. Якорь 1:1 (1 монета = 1 акция): Каждый токен xStock, циркулирующий в сети, строго соответствует реальной акции, хранящейся в стороннем кастодиане. Эти отношения якоря 1:1 лежат в основе его ценностного предложения. В настоящее время NVIDIA, Circle и Tesla имеют более 10 000 токенов акций. Процесс выпуска: Профессиональные аккредитованные инвесторы могут подать заявку на открытие обеспеченного счета для покупки акций через обеспеченный счет. Обеспеченный играет роль первичного инвестора, покупая акции у брокерской компании, которые затем хранятся на условном депонировании в стороннем учреждении. Наконец, xStocks выпускает соответствующее количество токенов в зависимости от количества приобретенных акций и возвращает их инвесторам первого уровня. Эти инвесторы 1-го уровня могут выпускать и погашать токены акций в любое время. Подтверждение резерва: Прозрачность является краеугольным камнем доверия. xStocks интегрирован с Chainlink PoR, ведущей в отрасли сетью оракулов. Это означает, что любой желающий может запрашивать и проверять резервное хранилище Backed Finance в сети в режиме реального времени и автономно, гарантируя, что реальное количество акций, которыми они владеют, достаточно для поддержки всех выпущенных токенов. Стратегия двухканальной ликвидности: 1. Маркет-мейкеры на централизованной бирже (CEX): На крупных биржах, таких как Kraken и Bybit, профессиональные маркет-мейкеры отвечают за обеспечение ликвидности, гарантируя, что пользователи могут покупать и продавать xStocks так же легко, как они бы могли покупать обычные криптовалюты. 2. Протоколы децентрализованных финансов (DeFi): Токены xStocks являются открытыми, и пользователи могут вносить их в протоколы DeFi (например, кредитные платформы, пулы ликвидности DEX) в цепочке Solana, чтобы обеспечить ликвидность и получать доход самостоятельно. В настоящее время xStocks сотрудничает с агрегатором DEX Jupiter и кредитным протоколом Kamino, чтобы в полной мере воспользоваться компонуемостью DeFi и создать дополнительную стоимость активов. Например, самый торгуемый токен SP500 (SPY) достиг $1 млн ликвидности с маржой в USDC в цепочке. Экосистема xStocks состоит из издателя Backed, торговых платформ Bybit и Kraken, а также базового блокчейна Solana Модель 2: Robinhood – «огороженный сад», где соблюдение требований прежде всего Основное определение: В отличие от xStocks, токен акции, приобретенный пользователем на платформе Robinhood, юридически не является собственностью на акции, а представляет собой контракт на финансовые деривативы между пользователем и Robinhood Europe, который отслеживает цену конкретной акции. Его правовая суть — внебиржевые (OTC) деривативы, а ончейн-токен — это лишь цифровой сертификат прав на этот контракт. 1. Правовая база и техническая реализация Команда Aiying обнаружила, что модель Robinhood является очень прагматичной формой «регулятивного арбитража», которая умело упаковывает продукт как существующий финансовый инструмент с четкой нормативной базой и быстро развертывает его по очень низкой цене. Эмитент и нормативно-правовая база: Токены выпущены инвестиционной компанией Robinhood Europe UAB, зарегистрированной в Литве и регулируемой ее центральным банком. Ее продукция регулируется в соответствии с Директивой Европейского Союза MiFID II (Директива о рынках финансовых инструментов). Согласно MiFID II, эти токены классифицируются как деривативы, минуя более сложные правила выпуска ценных бумаг. Недорогое и быстрое развертывание: Robinhood развернул 213 токенов акций в цепочке Arbitrum на общую сумму всего 5,35 доллара США (плата за газ в сети), продемонстрировав исключительную эффективность в использовании технологии уровня 2. Из них 79 токенов имеют набор метаданных и готовы к последующим транзакциям. Новаторские попытки: Robinhood смело предпринял свой первый шаг в токенизацию акций частных компаний, запустив токены OpenAI и SpaceX в попытке получить фору в высокоценном пространстве прямых инвестиций. В настоящее время Robinhood отчеканил 2 309 токенов OpenAI(o). (Токен OpenAI предоставит инвесторам возможность косвенно инвестировать в OpenAI через владение Robinhood в SPV, а затем привязку цены токена OpenAI к стоимости акций OpenAI, принадлежащих этому SPV) 2. Технический дизайн и соответствие проекту в стиле «Огороженный сад» Внедрение технологий Robinhood тесно связано со стратегией комплаенса, и вместе они создают закрытую, но соответствующую требованиям экосистему. Ончейн KYC и белый список: Проведя обратный анализ смарт-контракта токена акций Robinhood, разработчики сообщества обнаружили, что в их контракты встроен строгий контроль разрешений. Каждый перевод токенов запускает проверку, чтобы убедиться, что адрес получателя находится в реестре «Утвержденный кошелек», который ведет Robinhood. Это означает, что только пользователи из ЕС, прошедшие Robinhood KYC/AML, смогут хранить и торговать этими токенами, создавая «Огороженный сад». Ограниченная компонуемость DeFi: Как прямое следствие этой модели «огороженного сада», его токены практически невозможно взаимодействовать с обширными, не требующими разрешений протоколами DeFi. Ончейн-стоимость актива прочно зафиксирована в экосистеме Robinhood. Планирование будущего (цепочка Robinhood): Чтобы лучше реализовать свою стратегию RWA, Robinhood планирует разработать собственную сеть уровня 2, Robinhood Chain, на вершине технологического стека Arbitrum, демонстрируя свое стремление взять под контроль базовую технологию. Несмотря на то, что модель Robinhood нашла путь к соблюдению требований ЕС, она также вызвала много споров и потенциальных рисков. Суматоха с «фальшивым капиталом»: Самыми знаковыми событиями стали запуски токенов OpenAI и SpaceX. Вскоре после этого OpenAI официально выступила с публичным заявлением, в котором отрицала сотрудничество с Robinhood и дала понять, что токены не представляют собой капитал компании. Этот инцидент обнажает огромные риски модели деривативов с точки зрения раскрытия информации и восприятия пользователем. Риск централизации: Безопасность активов пользователя и выполнение транзакции полностью зависят от работоспособности и кредитоспособности Robinhood Europe. Если возникнут проблемы с платформой, пользователь будет подвержен риску контрагента. 3. Сравнение и резюме двух основных моделей Благодаря приведенному выше анализу мы можем ясно увидеть фундаментальные различия между двумя моделями. Модель xStocks ближе к открытому духу Crypto Native и DeFi, в то время как модель Robinhood — это «кратчайший путь» к поиску в рамках существующей нормативно-правовой базы. Ключевые выводы: Путь xStocks — это «актив в цепочке», который пытается правдиво и прозрачно сопоставить стоимость традиционных активов с миром блокчейна и охватить открытые финансы. Путь Robinhood — это «бизнес в блокчейне», который использует блокчейн в качестве технического инструмента для упаковки и доставки своего традиционного бизнеса деривативов, что, как понимает Айинг, по сути, больше похоже на модернизацию «CeFi» (централизованных финансов) на основе блокчейна. 2. Анализ ядра (2): "Песнь льда и пламени" технической архитектуры - открытый DeFi и огороженные сады В соответствии с концепцией соответствия технологическая архитектура является основой, которая позволяет реализовать видение продукта. Айин считает, что различия между xStocks и Robinhood с точки зрения выбора технологий и дизайна компонентов также отражают их две разные философии «открытости» и «закрытости». 1. Выбор базовой публичной сети: треугольная игра производительности, экологии и безопасности Выбор публичной сети в качестве «почвы» для выпуска активов — это стратегическое решение, связанное с производительностью, стоимостью, безопасностью и экологией. xStocks выбирает Solana: Основной мотивацией является стремление к экстремальной производительности. Solana известна своей высокой пропускной способностью (теоретический TPS до десятков тысяч), низкими транзакционными издержками (обычно менее $0,01) и скоростью подтверждения транзакций менее чем за секунду. Это критично для биржевых токенов, которые должны поддерживать высокочастотную торговлю и взаимодействие в режиме реального времени со сложными протоколами DeFi. Тем не менее, несколько сбоев в работе сети в истории также выявили проблемы со стабильностью, что является риском, который необходимо учитывать при выборе Solana. Robinhood выбирает арбитраж: Arbitrum — это решение для масштабирования Ethereum уровня 2, и логика его выбора заключается в том, чтобы «стоять на плечах гигантов». Внедряя Arbitrum, Robinhood не только достигает более высокой производительности и более низких комиссий по сравнению с основной сетью Ethereum, но и, что более важно, наследует беспрецедентную безопасность Ethereum, большое сообщество разработчиков и развитую инфраструктуру. Кроме того, Robinhood также объявила о планах в будущем перейти на собственную сеть уровня 2 на основе технологии Arbitrum, оптимизированную специально для RWA, демонстрируя свое стремление к долгосрочной планировке. Сравнительный анализ: Это не просто вопрос «кто лучше», а отражение стратегического пути. Solana — это монолитная цепочка, которая стремится к «интегрированной высокой производительности», в то время как Arbitrum представляет собой путь «модульности» и наследования безопасности Ethereum. Первый более агрессивен, второй более вынослив. 2. Анализ основных технических компонентов В дополнение к базовой публичной цепочке, несколько ключевых технических компонентов вместе составляют основную функцию продукта токенизации акций. Дизайн смарт-контрактов: xStocks (токен SPL): Как стандартный токен (SPL) на Solana, его смарт-контракты разработаны таким образом, чтобы их можно было свободно передавать, подобно ERC-20 на Ethereum. Этот открытый дизайн является технической основой для его способности беспрепятственно интегрироваться с протоколами DeFi, такими как использование кредитной платформы Kamino в качестве залога. Robinhood (токен с ограниченным доступом): Как уже упоминалось ранее, в контракт встроена логика ограничения передачи. Каждая транзакция проверяется путем вызова внутреннего реестра белых списков, который является техническим ядром модели «огороженного сада» и первопричиной ее изоляции от открытых протоколов DeFi. Ключевая роль оракулов (на примере Chainlink): Информация о ценах: Стоимость токена акции должна идти в ногу с реальной ценой акций. Оракулы, такие как Chainlink Price Feeds, действуют как мосты данных, безопасно и децентрализованно передавая цены на акции из нескольких надежных источников данных в смарт-контракты, что является источником жизненной силы для таких функций, как поддержание привязки цен, исполнение сделок и проведение ликвидаций. Подтверждение резервов (PoR): Для продукта с привязкой 1:1, такого как xStocks, это имеет решающее значение. С помощью Chainlink PoR смарт-контракты могут автоматически и регулярно доказывать достаточность своих резервных активов вне сети внешнему миру, решая проблему доверия на уровне кода и делая его гораздо более своевременным и убедительным, чем традиционные аудиторские отчеты. Кроссчейн-совместимость (на примере Chainlink CCIP): Ценность: С формированием мультичейн-паттерна кроссчейн-возможности активов стали критически важными. Протокол межсетевой совместимости (CCIP) позволяет безопасно передавать активы, такие как xStocks, между различными блокчейнами, например, от Solana до Ethereum. Это может разрушить разрозненность между цепочками, значительно расширить пул ликвидности и сценарии применения активов, а также является ключевой технологией для реализации концепции «один токен, 10 000 цепей». Компания Backed Finance упомянула об использовании Chainlink CCIP для кроссчейн-бриджинга в своих продуктах. 3. Подробное объяснение работы активов в цепочке и SPV Для токенов, обеспеченных активами, SPV являются ключевым узлом, который соединяет реальные активы с миром блокчейна. Его операционные процессы являются строгими и взаимосвязанными, обеспечивая безопасность и соответствие активов. 1. Изоляция активов: Эмитенты, такие как Backed Finance, сначала покупают реальные акции на соответствующем финансовом рынке, таком как NYSE. Эти акции не размещаются на собственном балансе эмитента, а хранятся в отдельной, регулируемой компании специального назначения (SPV) и хранятся на хранении у стороннего лицензированного депозитария, такого как банк. 2. Минтинг токенов: Как только SPV и кастодиан подтверждают получение реального актива, они отправляют проверенную инструкцию в ончейн-смарт-контракт, разрешающую чеканку эквивалентного количества токенов в целевом блокчейне (например, Solana) (например, 100 токенов TSLAX для внесения 100 акций TSLA). 3. Распределение токенов: Отчеканенные токены продаются через соответствующие биржи (например, Kraken) или напрямую аккредитованным инвесторам, прошедшим аудит KYC/AML. 4. Управление жизненным циклом: В течение срока действия токена эмитент выполняет корпоративные действия с помощью смарт-контрактов и оракулов. Например, когда Tesla Inc. выплачивает дивиденды, SPV получает дивиденды и запускает смарт-контракт для распределения эквивалентного количества стейблкоинов или токенов среди держателей в сети. В случае дробления акций смарт-контракт автоматически корректирует количество токенов для всех держателей. 5. Погашение и сжигание: Когда аккредитованные инвесторы хотят выкупить, они отправляют токены в сети на указанный адрес сжигания. Как только смарт-контракт проверен, SPV получает уведомление. Затем SPV продает соответствующее количество реальных акций на традиционном рынке и возвращает полученные денежные средства инвесторам. В то же время токены в цепочке сжигаются навсегда, чтобы циркуляция в сети и резервы вне сети всегда находились в соотношении 1:1. 3. Анализ ядра (3): Бизнес-модель и оценка рисков - "риф" за возможностью За сложным комплаенсом и технологической архитектурой скрывается четкая бизнес-логика. Платформа токенизации акций не только создает небывалую ценность для пользователей, но и открывает для себя новые каналы прибыли. Однако с ними всегда приходят возможности и риски. 1. Бизнес-модель и источник прибыли Хотя все они предлагают торговлю токенами акций, разные платформы имеют свои собственные модели получения прибыли. Источники дохода Robinhood: Явный доход: Согласно официальному заявлению, Robinhood в основном взимает комиссию за конвертацию иностранной валюты (FX) в размере 0,1% за транзакции, совершенные пользователями, не входящими в еврозону. Эта комиссия взимается, когда пользователь покупает токен, номинированный в долларах США, используя евро. Потенциальный доход: Хотя в настоящее время компания фокусируется на «нулевой комиссии» для привлечения пользователей, ее бизнес-модель масштабируема. В будущем компания может внедрить методы монетизации, аналогичные традиционному американскому фондовому бизнесу, такие как Order Flow Payment (PFOF), хотя это строго ограничено в ЕС, услуги по добавленной стоимости членства для высокочастотных трейдеров или доход от базовых активов. Выход на рынок прямых инвестиций: Выпуская токены от частных компаний, таких как OpenAI и SpaceX, Robinhood расширила свой класс активов с высокой стоимостью, который является не только мощной стратегией привлечения пользователей, но и может быть прибыльным в будущем за счет соответствующих дополнительных услуг (таких как обмен сообщениями, подбор партнеров). Потоки доходов xStocks (Kraken & Backed Finance): Комиссии за транзакции: Kraken, как одна из основных торговых платформ, взимает процент от комиссии за транзакцию с покупателей и продавцов xStocks, что является наиболее традиционной моделью прибыли биржи. Комиссия за чеканку/выкуп: В качестве эмитента Backed Finance в основном обслуживает институциональных клиентов. Он может взимать комиссию за обслуживание крупных операций по чеканке и выкупу, выполняемых институциональными пользователями для покрытия их расходов на покупку, хостинг и управление базовыми активами. Услуги B2B: Основная бизнес-модель Backed Finance заключается в предоставлении универсального решения Tokenization-as-a-Service для других финансовых учреждений. xStocks — это и продукт, и демонстрация его технологического мастерства. 2. Комплексная матрица оценки рисков В то время как инвесторы наслаждаются удобством, которое приносит токенизация акций, они должны трезво осознавать различные риски, скрытые за ней. 3. Структура рынка и перспективы на будущее: кто будет доминировать на финансовых рынках следующего поколения? В треке токенизации активов крупные платформы конкурируют за рынок с разным стратегическим позиционированием. Понимание их различий может помочь нам получить представление о будущем отрасли. 1. Сравнение матрицы основного игрока Трек токенизации RWA — это множество конкурентов, основанных на различных стратегических соображениях. Мы разделили основных игроков на три лагеря для более глубокого сравнения. 2. Рыночные тенденции и пути развития Забегая вперед, можно выделить несколько четких тенденций, вырисовывающихся из токенизации акций и трека RWA в целом: От изоляции к конвергенции: Ранние проекты токенизации были в основном изолированными попытками в рамках одной платформы. Сегодня тенденция смещается в сторону глубокой интеграции с основными финансовыми учреждениями, такими как BlackRock, Franklin Templeton и обширной экосистемой DeFi. Токенизированные активы становятся мостом между TradFi и DeFi. Инновации, основанные на регулировании: Нормативная ясность является самым сильным катализатором развития рынка. Закон MiCA Европейского союза, Закон о DLT в Швейцарии и Guardian Scheme MAS вносят большую ясность на рынок, что, в свою очередь, стимулирует больше инноваций в области нормативно-правового соответствия. Возможности соблюдения нормативных требований становятся основной конкурентоспособностью платформы. Институциональный прием и диверсификация продуктов: Поскольку BlackRock переносит денежный рынок на триллион долларов в блокчейн через свой фонд BUIDL, институциональное участие привнесет беспрецедентную ликвидность и доверие на рынок. Продуктовая линейка также расширится от отдельных акций и облигаций до более сложных структурированных продуктов, прямых инвестиций и альтернативных активов. Токенизация прямых инвестиций становится новым голубым океаном: Платформы, представленные Robinhood, начинают изучать токенизацию акций частных компаний, что открывает окно на рынок прямых инвестиций, который обычно ограничен институциональными и состоятельными физическими лицами. Несмотря на огромные проблемы в области оценки, раскрытия информации и права, это, несомненно, новое направление с большим потенциалом. Взгляд на будущее и мышление Волну токенизации акций не остановить, но дорога впереди непростая. Несколько основных вопросов определят его окончательную форму: Открытый и закрытый спор: Будет ли на рынке доминировать открытая, компонуемая модель, такая как xStocks, или победит податливая, но закрытая модель «огороженного сада», как Robinhood? Более вероятно, что они будут сосуществовать в течение длительного времени, обслуживая группы пользователей с разными склонностями к риску и потребностями. Пользователи Crypto Native освоят открытый мир DeFi, в то время как традиционные инвесторы могут предпочесть экспериментировать в знакомом, регулируемом «саду». Гонка между технологиями и правом: Кроссчейн-технологии (например, CCIP), решения уровня 2 и вычисления, сохраняющие конфиденциальность (например, ZK-proofs), будут продолжать развиваться, чтобы устранить текущие технические узкие места в масштабируемости, совместимости и конфиденциальности. В то же время способность глобальной правовой базы идти в ногу с технологическими инновациями и обеспечивать определенность для этих инноваций будет определять скорость и потолок отрасли в целом. Токенизация акций — это гораздо больше, чем просто «ончейн» финансовые активы, она коренным образом меняет парадигму выпуска, торговли, ликвидации и владения активами. Он обещает более эффективный, прозрачный и инклюзивный глобальный финансовый рынок. Хотя этот путь полон технологических, рыночных и регуляторных «рифов», будущее направление, на которое он указывает, несомненно, необратимо. Для всех участников рынка, будь то инвесторы, строители или регулирующие органы, крайне важно активно и осмотрительно принять грядущую финансовую революцию на основе глубокого понимания лежащей в ее основе логики и потенциальных рисков.

🚀 Rango теперь доступен на партнерском хабе zkSync! 🚀 Мы официально добавлены в @zksync! 🎉 С первого дня Rango помогал привлекать пользователей и ликвидность из более чем 70 цепочек в #zkSync, делая доступ к #crosschain гладким и бесшовным!🌍🔁 Мы остаемся в курсе последних технологических обновлений zkSync, чтобы предложить лучший кросс-цепочный опыт. 💪💥 Переводите средства в и из zkSync одним кликом!

Если ты знаешь, то знаешь 👀 @YapdotMarket — это альфа.✨️ Комментируй, если тебе нужен реферал 🫶

корпоративные биткойн-казначейства выросли на 18% в прошлом квартале - @saylor настаивает на своем, в то время как ETF отстают. @KaitoAI резко подскочил, когда @Cyber_Warriorr сообщил о прибыли в $18k от предстоящего TGE сети hana. $doge вырос на 5% на слухах о торговой сделке, несмотря на сроки тарифов G7. zksync потерял доверие после того, как пользователи назвали их аирдроп 'хуже чем бесполезный' - скептицизм оправдан.

Где ZK действительно выделяется, так это в обеспечении защищенных платежей. Для этого вам нужны нулевые знания.