À medida que a Europa avança em um dos regimes regulatórios de criptomoedas mais abrangentes, os projetos em todo o setor estão lutando com um novo imperativo: provar sua estrutura, divulgar seu design e operar com coerência regulatória.
Em maio de 2025, a dYdX Foundation publicou um Whitepaper alinhado ao MiCA para o token DYDX - voluntária e preventivamente.
Não para conformidade com o mercado, mas para demonstrar como os protocolos baseados em tokens podem atender aos padrões de divulgação do MiCA sem comprometer a descentralização ou a utilidade. 🧵
O MiCA traz definições legais padronizadas e requisitos de divulgação para criptoativos em toda a União Europeia.
Para tokens com funções de utilidade, mecanismos de staking e direitos de governança incorporados, a clareza sobre estrutura e risco não é mais opcional.
Essa mudança pressiona os protocolos a articular não apenas o que seus tokens fazem, mas como eles operam, como os riscos são mitigados e como a descentralização é alcançada.
O Whitepaper DYDX faz exatamente isso - abrangendo mais de 30 páginas de divulgações, declarações de risco, estrutura técnica e funções do ecossistema.
Para algum contexto de fundo, o token DYDX começou como um token de governança baseado em Ethereum para dYdX v3.
Após uma votação de governança em 2023, o protocolo migrou para uma Camada 1 soberana - a dYdX Chain - construída usando o Cosmos SDK e protegida por um conjunto de validadores descentralizados.
Hoje, o token DYDX está nativamente incorporado à funcionalidade principal da dYdX Chain, incluindo:
- Segurança: DYDX é apostado com validadores para proteger a cadeia e suporta consenso
- Governança: os stakers do DYDX podem propor e votar em decisões on-chain
- Recompensas de staking: As taxas de negociação e transações de rede são distribuídas aos stakers DYDX
- Alocação de capital: Os stakers e validadores do DYDX, por meio da governança do dYdX, podem financiar os contribuintes do dYdX DAO que executam iniciativas do protocolo dYdX.
Esse modelo de utilidade se alinha com a ênfase do MiCA na definição de funções de ativos e direitos associados - não como tokens abstratos, mas como ferramentas operacionais incorporadas em sistemas funcionais.
O whitepaper DYDX vai além da função. Ele também descreve 20+ categorias de risco, incluindo:
- Tempo de inatividade do validador e risco de redução
- Vulnerabilidades de contratos inteligentes
- Risco de ponte de cadeia cruzada
- Captura de governança e concentração de votos
- Gerenciamento de custódia por serviços de staking de terceiros
- Impacto ambiental, incluindo consumo de energia do validador e divulgações de sustentabilidade
Criticamente, isso não é adaptado para atender à conformidade - reflete como o token DYDX foi arquitetado desde o início, desde sua migração para a dYdX Chain.
O design minimiza as emissões, evita a dependência de mecanismos inflacionários e enfatiza a transparência por meio de fóruns de governança, painéis e ferramentas de rastreamento em tempo real.
Outro dos elementos mais distintivos do modelo de token DYDX é que as recompensas de staking não são pagas por meio da inflação.
Em vez disso, as recompensas de staking são financiadas inteiramente pela atividade do protocolo - principalmente taxas de negociação e transação.
- As recompensas são pagas em USDC, não em DYDX recém-cunhado
- Não há diluição do fornecimento de tokens para esse fim
- A APR é dinâmica, flutuando com o uso real do protocolo
Essa estrutura baseada no uso altera a forma como o token provavelmente será visto no sistema de classificação do MiCA, distanciando-o dos modelos especulativos e alinhando-o mais de perto com a utilidade semelhante à infraestrutura.
O que é importante sobre esse esforço de divulgação não é apenas o que está escrito - é para quem é. O Whitepaper fornece orientações claras e factuais para:
- Reguladores e formuladores de políticas avaliando tokens sob MiCA
- Parceiros institucionais e bolsas avaliando a elegibilidade para listagem
- Validadores e membros da comunidade que buscam entender seus direitos e riscos
- Equipes jurídicas que navegam pela conformidade entre jurisdições
À medida que mais jurisdições adotam estruturas semelhantes ao MiCA, divulgações desse calibre podem mudar de opcionais para esperadas.
O DYDX já está lá.
Observe que o Whitepaper DYDX foi disponibilizado publicamente pela Fundação dYdX por sua própria iniciativa e critério.
O Livro Branco não foi publicado como resultado de uma obrigação de cumprir o MiCA ou quaisquer outros regulamentos da UE e não foi revisado ou aprovado por nenhuma autoridade nacional competente da UE.
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