Ainda confortável sentado entre relativamente longo aqui. Enquanto as coisas estão ficando mais espumosas no geral, as moedas não parecem localmente / globalmente cobertas para mim e, na verdade, ainda relativamente saudáveis em todos os aspectos: - O financiamento é bastante manso (majors 10-15%; HL redefinido nos downticks esta tarde). Há, é claro, muito mais fundos DN no espaço, mantendo isso alinhado, mas isso também era verdade em dezembro / janeiro, e chegamos a 40-60 +% então. - Estamos há 11 dias no intervalo do ATH do BTC e as temporadas de risco normalmente duram pelo menos 4-6 semanas. Este é muito fraco até agora, pois estamos consolidando ~ 5% acima do nível ATH anterior; a baleia OTC de 80k é a principal culpada por isso. - As empresas de tesouraria de criptomoedas (CTCs/TCs) ainda estão frescas por enquanto e podem ser lançadas em mNAVs decentes (2-3x). Alguns nomes mais antigos estão se comprimindo mais perto de 1-1,5x, mas até vermos uma boa negociação abaixo do par e os lançamentos mais recentes falharem imediatamente, o volante ainda tem espaço para girar. - OUTROS nem perto das máximas de dezembro / janeiro e ainda 15% abaixo do topo do 24T1. OTHERS/BTC ainda está nos níveis de maio/abril deste ano. - OUTROS OI ainda ~ 4-5% longe de inverter o OI do BTC. Além disso, uma vez que o mercado digere totalmente o fluxo da baleia OTC, espero que o BTC OI seja adicionado agressivamente em uma mudança de meados dos anos 110 para 125-130, o que deve estender esse regime atual. O modelo típico de rolagem da curva de risco está obviamente quebrado - os ganhos do BTC não se traduzem em ganhos de ETH/SOL. No entanto, acredito que os ganhos de ETH/SOL se traduzem em ganhos alternativos, com base no tipo de participante que os detém no lugar do BTC (seja por meio de ETFs/MSTR). Isso está começando a acontecer com OUTROS finalmente limpando 290-300 bilhões. Embora tenhamos atingido o fundo ~ 4 semanas atrás em OUTROS, só saímos do intervalo de março a junho no dia do intervalo do ATH do BTC (10 de julho). Com isso dito, os CTCs mudaram muito claramente a forma como esse rompimento está funcionando. Algumas diferenças principais que notei/ajustes que fiz: - A oferta do CTC é insensível ao preço, o que significa que as métricas tradicionais de suporte / resistência não funcionam - veja o ETH explodindo em 3300 e 3550. - Os CTCs contam com o volante de três Vs: Volume, Volatilidade e mNAV muito alto. Somente os CTCs que podem realizar todos os 3 são capazes de causar um impacto significativo na moeda subjacente. Por enquanto, isso significa que apenas SOL e ETH são licitáveis nesta narrativa, com DOGE e XRP candidatos plausíveis. - Enquanto alguns TCs são mais tradicionais (MSTR, 3350) na forma como veem a execução (jogadores de longo prazo que buscam maximizar o BTC/sh), outros TCs são mais mercenários (liquidez de saída para alts, como os TCs TAO/FET/ENA, possivelmente até comprando tokens bloqueados) ou até mesmo ativamente adversários (h/t Giver nesta percepção). - Semelhante ao 24Q4, o tipo de participante que ganha dinheiro com esse movimento é em ETFs (ETHA, ETHE) ou TCs (SBET/DFDV). Esta coorte não está rolando seu PNL para baixo na curva de risco. No entanto, os nativos também possuem grandes quantidades de ETH e SOL. Enquanto muitos jogadores adjacentes ao CT estavam atrasados / marginalizados para esta perna, à medida que capitulam, ficam comprados e, esperançosamente, aproveitam a maré crescente da oferta do CTC, uma vez que lucrem o suficiente, esse PNL voltará aos alts. IMHO alts serão licitados - levará mais tempo do que mais, o que realmente estende a duração do ciclo. Estou comprado, em tamanho aproximadamente decrescente, ETH, SOL, XRP, PEPE, DOGE, TRUMP.