Preço de JPMorgan Dollar hoje

Escrito por: The Economist Compilado por: Centreless Uma coisa é clara: a ideia de que as criptomoedas ainda não produziram inovações dignas de nota é coisa do passado. Aos olhos dos conservadores de Wall Street, os "casos de uso" das criptomoedas são frequentemente discutidos em tom de zombaria. Os veteranos já viram tudo isso. Os ativos digitais vêm e vão, muitas vezes com vistas infinitas, entusiasmando investidores apaixonados por memecoins e NFTs. Além de ser usado como uma ferramenta para especulação e crime financeiro, seu uso em outros aspectos também foi repetidamente considerado falho e inadequado. No entanto, a última onda de mania é diferente. Em 18 de julho, o presidente Donald Trump assinou a Lei GENIUS, fornecendo stablecoins, tokens criptográficos lastreados em ativos tradicionais, normalmente o dólar americano, com a certeza regulatória que os especialistas do setor há muito desejam. A indústria está crescendo; As pessoas de Wall Street agora estão lutando para se envolver. A "tokenização" também está em ascensão: os volumes de negociação de ativos on-chain estão crescendo rapidamente, incluindo ações, fundos do mercado monetário e até mesmo private equity e dívidas. Como em qualquer revolução, os revolucionários se alegraram, enquanto os conservadores estavam preocupados. Vlad Tenev, CEO da corretora de ativos digitais Robinhood, disse que a nova tecnologia poderia "lançar as bases para que as criptomoedas se tornem a espinha dorsal do sistema financeiro global". A presidente do BCE, Christine Lagarde, tem uma visão ligeiramente diferente. Ela teme que o surgimento de stablecoins seja equivalente a "privatização da moeda". Ambos os lados estão cientes da escala da mudança em questão. Atualmente, o mercado convencional pode enfrentar mudanças mais disruptivas do que a especulação cripto anterior. Bitcoin e outras criptomoedas prometem ser ouro digital, enquanto os tokens são apenas invólucros ou transportadoras que representam outros ativos. Pode não parecer espetacular, mas algumas das inovações mais transformadoras nas finanças modernas realmente mudaram a forma como os ativos são empacotados, divididos e reestruturados – fundos negociados em bolsa (ETFs), eurodólares e dívidas securitizadas são os principais casos de uso. Atualmente, o valor das stablecoins em circulação é de US$ 263 bilhões, um aumento de cerca de 60% em relação ao ano anterior. O Standard Chartered espera que o valor de mercado atinja US$ 2 trilhões em três anos. No mês passado, o JPMorgan Chase, o maior banco dos Estados Unidos, anunciou planos para lançar um produto de classe stablecoin chamado JPMorgan Deposit Token (JPMD), apesar do CEO da empresa, Jamie Dimon, que há muito tempo é cético em relação às criptomoedas. O valor de mercado dos ativos tokenizados é de apenas US$ 25 bilhões, mas mais que dobrou no ano passado. Em 30 de junho, Robinhood lançou mais de 200 novos tokens para investidores europeus, permitindo que eles negociassem ações e ETFs dos EUA fora do horário normal de negociação. As stablecoins tornam as transações baratas, rápidas e convenientes porque a propriedade é registrada instantaneamente em um livro-razão digital, eliminando a necessidade de intermediários operando canais de pagamento tradicionais. Isso é particularmente valioso para transações internacionais, que atualmente são caras e lentas. Embora as stablecoins atualmente representem menos de 1% das transações financeiras globais, o GENIUS Act dará um impulso. O projeto de lei confirma que as stablecoins não são valores mobiliários e exige que sejam totalmente lastreadas em ativos líquidos e seguros. Gigantes do varejo, incluindo Amazon e Walmart, estão considerando lançar suas próprias stablecoins. Para os consumidores, essas stablecoins podem se assemelhar a cartões-presente, oferecendo saldos para gastar em varejistas e potencialmente a um preço mais baixo. Isso matará empresas como Mastercard e Visa, que têm uma margem de lucro de cerca de 2% sobre as vendas nos EUA. Um ativo tokenizado é uma cópia digital de outro ativo, seja um fundo, uma ação da empresa ou uma cesta de mercadorias. Assim como as stablecoins, elas podem tornar as transações financeiras mais rápidas e fáceis, especialmente envolvendo ativos ilíquidos. Alguns produtos são apenas truques. Por que tokenizar ações? Isso pode permitir negociações 24 horas, pois as bolsas onde a ação está listada não precisam operar, mas as vantagens disso são questionáveis. Além disso, para muitos investidores de varejo, o custo marginal de transação já é baixo ou mesmo zero. Esforços para tokenizar No entanto, muitos produtos não são tão sofisticados. Veja os fundos do mercado monetário, por exemplo, que investem em títulos do Tesouro. A versão tokenizada pode funcionar como método de pagamento. Esses tokens, como as stablecoins, são lastreados por ativos seguros e podem ser trocados perfeitamente no blockchain. Eles também são um investimento que supera as taxas bancárias. A taxa média de juros das contas de poupança nos Estados Unidos é inferior a 0,6%; Muitos fundos do mercado monetário oferecem rendimentos de até 4%. O maior fundo tokenizado do mercado monetário da BlackRock vale atualmente mais de US$ 2 bilhões. "Prevejo que um dia as fundações tokenizadas serão tão familiares aos investidores quanto os ETFs", escreveu o CEO da empresa, Larry Fink, em uma carta recente aos investidores. Isso terá um impacto perturbador nas instituições financeiras existentes. Os bancos podem estar tentando mergulhar em novos espaços de embalagem digital, mas estão fazendo isso em parte porque percebem que os tokens representam uma ameaça. A combinação de stablecoins e fundos do mercado monetário tokenizados pode, em última análise, tornar os depósitos bancários menos atraentes. A American Bankers Association observa que, se um banco perder cerca de 10% de seus US$ 19 trilhões em depósitos de varejo, a maneira mais barata de financiar, seu custo médio de financiamento aumentará de 2,03% para 2,27%. Embora os depósitos totais, incluindo contas comerciais, não diminuam, as margens de lucro dos bancos serão reduzidas. Esses novos ativos também podem ter implicações disruptivas para o sistema financeiro mais amplo. Por exemplo, os detentores dos novos tokens de ações da Robinhood não possuem as ações subjacentes. Tecnicamente, eles possuem um derivativo que rastreia o valor de um ativo, incluindo quaisquer dividendos pagos pela empresa, e não as ações em si. Como resultado, eles não têm acesso aos direitos de voto normalmente conferidos pela propriedade de ações. Se o emissor do token falir, os detentores terão problemas e precisarão competir com outros credores da empresa falida pela propriedade dos ativos subjacentes. Uma situação semelhante foi encontrada pela Linqto, uma startup de fintech que entrou com pedido de falência no início deste mês. A empresa emitiu ações de empresas privadas por meio de veículos de propósito específico. Os compradores agora não têm certeza se possuem os ativos que acham que possuem. Esta é uma das maiores oportunidades para a tokenização, mas também cria as maiores dificuldades para os reguladores. O emparelhamento de ativos privados ilíquidos com tokens facilmente negociáveis abre um mercado fechado para milhões de investidores de varejo com trilhões de dólares para alocar. Eles podem comprar ações das empresas privadas mais empolgantes que estão atualmente fora de alcance. Isso levanta questões. Agências como a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) têm muito mais influência sobre as empresas públicas do que as empresas privadas, e é por isso que a primeira é adequada para investidores de varejo. Os tokens que representam ações privadas transformam o que antes era private equity em um ativo que pode ser facilmente negociado como um ETF. No entanto, o emissor do ETF promete fornecer liquidez intradiária negociando o ativo subjacente, o que o provedor do token não faz. Em uma escala grande o suficiente, o token realmente transformaria uma empresa privada em uma empresa pública sem nenhum dos requisitos de divulgação que normalmente seriam exigidos. Mesmo os reguladores pró-cripto querem traçar uma linha. A comissária da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Hester Peirce, foi apelidada de "mãe cripto" por sua abordagem amigável às moedas digitais. Em um comunicado em 9 de julho, ela enfatizou que o token não deve ser usado para contornar as leis de valores mobiliários. "Os títulos tokenizados ainda são títulos", escreveu ela. Portanto, independentemente de os títulos estarem embrulhados em novas criptomoedas, a empresa emissora dos títulos deve cumprir as regras de divulgação. Embora isso faça sentido em teoria, o grande número de novos ativos com novas estruturas significa que os reguladores estarão em um estado de recuperação sem fim na prática. Portanto, há um paradoxo. Se as stablecoins forem realmente úteis, elas também serão verdadeiramente perturbadoras. Quanto mais atraentes forem os ativos tokenizados para corretores, clientes, investidores, comerciantes e outras empresas financeiras, mais eles poderão transformar as finanças, uma mudança que é bem-vinda e preocupante. Independentemente do equilíbrio entre os dois, uma coisa é clara: a ideia de que as criptomoedas ainda não produziram inovações dignas de nota é coisa do passado.

Fonte: The Economist Compilado por: Liam Aos olhos dos conservadores de Wall Street, o "caso de uso" das criptomoedas é frequentemente discutido em tom de zombaria. Os veteranos já viram tudo isso. Os ativos digitais vêm e vão, muitas vezes com vistas infinitas, entusiasmando investidores apaixonados por memecoins e NFTs. Além de ser usado como uma ferramenta para especulação e crime financeiro, seu uso em outros aspectos também foi repetidamente considerado falho e inadequado. No entanto, a última onda de mania é diferente. Em 18 de julho, o presidente Donald Trump assinou a Lei GENIUS, fornecendo stablecoins, tokens criptográficos lastreados em ativos tradicionais, normalmente o dólar americano, com a certeza regulatória que os especialistas do setor há muito desejam. A indústria está crescendo; As pessoas de Wall Street agora estão lutando para se envolver. A "tokenização" também está em ascensão: os volumes de negociação de ativos on-chain estão crescendo rapidamente, incluindo ações, fundos do mercado monetário e até mesmo private equity e dívidas. Como em qualquer revolução, os revolucionários se alegraram, enquanto os conservadores estavam preocupados. Vlad Tenev, CEO da corretora de ativos digitais Robinhood, disse que a nova tecnologia poderia "lançar as bases para que as criptomoedas se tornem a espinha dorsal do sistema financeiro global". A presidente do BCE, Christine Lagarde, tem uma visão ligeiramente diferente. Ela teme que o surgimento de stablecoins seja equivalente a "privatização da moeda". Ambos os lados estão cientes da escala da mudança em questão. Atualmente, o mercado convencional pode enfrentar mudanças mais disruptivas do que a especulação cripto anterior. Bitcoin e outras criptomoedas prometem ser ouro digital, enquanto os tokens são apenas invólucros ou transportadoras que representam outros ativos. Pode não parecer espetacular, mas algumas das inovações mais transformadoras nas finanças modernas realmente mudaram a forma como os ativos são empacotados, divididos e reestruturados – fundos negociados em bolsa (ETFs), eurodólares e dívidas securitizadas são os principais casos de uso. Atualmente, o valor das stablecoins em circulação é de US$ 263 bilhões, um aumento de cerca de 60% em relação ao ano anterior. O Standard Chartered espera que o valor de mercado atinja US$ 2 trilhões em três anos. No mês passado, o JPMorgan Chase, o maior banco dos Estados Unidos, anunciou planos para lançar um produto de classe stablecoin chamado JPMorgan Deposit Token (JPMD), apesar do CEO da empresa, Jamie Dimon, que há muito tempo é cético em relação às criptomoedas. O valor de mercado dos ativos tokenizados é de apenas US$ 25 bilhões, mas mais que dobrou no ano passado. Em 30 de junho, Robinhood lançou mais de 200 novos tokens para investidores europeus, permitindo que eles negociassem ações e ETFs dos EUA fora do horário normal de negociação. As stablecoins tornam as transações baratas, rápidas e convenientes porque a propriedade é registrada instantaneamente em um livro-razão digital, eliminando a necessidade de intermediários operando canais de pagamento tradicionais. Isso é particularmente valioso para transações internacionais, que atualmente são caras e lentas. Embora as stablecoins atualmente representem menos de 1% das transações financeiras globais, o GENIUS Act dará um impulso. O projeto de lei confirma que as stablecoins não são valores mobiliários e exige que sejam totalmente lastreadas em ativos líquidos e seguros. Gigantes do varejo, incluindo Amazon e Walmart, estão considerando lançar suas próprias stablecoins. Para os consumidores, essas stablecoins podem se assemelhar a cartões-presente, oferecendo saldos para gastar em varejistas e potencialmente a um preço mais baixo. Isso matará empresas como Mastercard e Visa, que têm uma margem de lucro de cerca de 2% sobre as vendas nos EUA. Um ativo tokenizado é uma cópia digital de outro ativo, seja um fundo, uma ação da empresa ou uma cesta de mercadorias. Assim como as stablecoins, elas podem tornar as transações financeiras mais rápidas e fáceis, especialmente envolvendo ativos ilíquidos. Alguns produtos são apenas truques. Por que tokenizar ações? Isso pode permitir negociações 24 horas, pois as bolsas onde a ação está listada não precisam operar, mas as vantagens disso são questionáveis. Além disso, para muitos investidores de varejo, o custo marginal de transação já é baixo ou mesmo zero. Esforços para tokenizar No entanto, muitos produtos não são tão sofisticados. Veja os fundos do mercado monetário, por exemplo, que investem em títulos do Tesouro. A versão tokenizada pode funcionar como método de pagamento. Esses tokens, como as stablecoins, são lastreados por ativos seguros e podem ser trocados perfeitamente no blockchain. Eles também são um investimento que supera as taxas bancárias. A taxa média de juros das contas de poupança nos Estados Unidos é inferior a 0,6%; Muitos fundos do mercado monetário oferecem rendimentos de até 4%. O maior fundo tokenizado do mercado monetário da BlackRock vale atualmente mais de US$ 2 bilhões. "Prevejo que um dia as fundações tokenizadas serão tão familiares aos investidores quanto os ETFs", escreveu o CEO da empresa, Larry Fink, em uma carta recente aos investidores. Isso terá um impacto perturbador nas instituições financeiras existentes. Os bancos podem estar tentando mergulhar em novos espaços de embalagem digital, mas estão fazendo isso em parte porque percebem que os tokens representam uma ameaça. A combinação de stablecoins e fundos do mercado monetário tokenizados pode, em última análise, tornar os depósitos bancários menos atraentes. A American Bankers Association observa que, se um banco perder cerca de 10% de seus US$ 19 trilhões em depósitos de varejo, a maneira mais barata de financiar, seu custo médio de financiamento aumentará de 2,03% para 2,27%. Embora os depósitos totais, incluindo contas comerciais, não diminuam, as margens de lucro dos bancos serão reduzidas. Esses novos ativos também podem ter implicações disruptivas para o sistema financeiro mais amplo. Por exemplo, os detentores dos novos tokens de ações da Robinhood não possuem as ações subjacentes. Tecnicamente, eles possuem um derivativo que rastreia o valor de um ativo, incluindo quaisquer dividendos pagos pela empresa, e não as ações em si. Como resultado, eles não têm acesso aos direitos de voto normalmente conferidos pela propriedade de ações. Se o emissor do token falir, os detentores terão problemas e precisarão competir com outros credores da empresa falida pela propriedade dos ativos subjacentes. Uma situação semelhante foi encontrada pela Linqto, uma startup de fintech que entrou com pedido de falência no início deste mês. A empresa emitiu ações de empresas privadas por meio de veículos de propósito específico. Os compradores agora não têm certeza se possuem os ativos que acham que possuem. Esta é uma das maiores oportunidades para a tokenização, mas também cria as maiores dificuldades para os reguladores. O emparelhamento de ativos privados ilíquidos com tokens facilmente negociáveis abre um mercado fechado para milhões de investidores de varejo com trilhões de dólares para alocar. Eles podem comprar ações das empresas privadas mais empolgantes que estão atualmente fora de alcance. Isso levanta questões. Agências como a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) têm muito mais influência sobre as empresas públicas do que as empresas privadas, e é por isso que a primeira é adequada para investidores de varejo. Os tokens que representam ações privadas transformam o que antes era private equity em um ativo que pode ser facilmente negociado como um ETF. No entanto, o emissor do ETF promete fornecer liquidez intradiária negociando o ativo subjacente, o que o provedor do token não faz. Em uma escala grande o suficiente, o token realmente transformaria uma empresa privada em uma empresa pública sem nenhum dos requisitos de divulgação que normalmente seriam exigidos. Mesmo os reguladores pró-cripto querem traçar uma linha. A comissária da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Hester Peirce, foi apelidada de "mãe cripto" por sua abordagem amigável às moedas digitais. Em um comunicado em 9 de julho, ela enfatizou que o token não deve ser usado para contornar as leis de valores mobiliários. "Os títulos tokenizados ainda são títulos", escreveu ela. Portanto, independentemente de os títulos estarem embrulhados em novas criptomoedas, a empresa emissora dos títulos deve cumprir as regras de divulgação. Embora isso faça sentido em teoria, o grande número de novos ativos com novas estruturas significa que os reguladores estarão em um estado de recuperação sem fim na prática. Portanto, há um paradoxo. Se as stablecoins forem realmente úteis, elas também serão verdadeiramente perturbadoras. Quanto mais atraentes forem os ativos tokenizados para corretores, clientes, investidores, comerciantes e outras empresas financeiras, mais eles poderão transformar as finanças, uma mudança que é bem-vinda e preocupante. Independentemente do equilíbrio entre os dois, uma coisa é clara: a ideia de que as criptomoedas ainda não produziram nenhuma inovação que valha a pena prestar atenção é coisa do passado.

Título original: A batalha pelo financiamento on-chain: quem projetará a nova ordem? Autor original: Tiger Research Compilação original: AididiaoJP, Foresight News Resumo · O JPMorgan Chase começou a emitir tokens de depósito na cadeia pública, sobrepondo a tecnologia blockchain à ordem financeira existente · A Circle solicitou uma licença bancária fiduciária na tentativa de construir uma nova ordem financeira baseada em tecnologia · Os dois tipos de instituições estão sitiando as finanças tradicionais de diferentes direções, formando uma tendência de "convergência bidirecional" · A ambiguidade da proposta de valor pode enfraquecer a vantagem competitiva de cada um, e é necessário identificar os principais pontos fortes e encontrar um equilíbrio O novo cenário competitivo da infraestrutura financeira on-chain A tecnologia Blockchain está remodelando a arquitetura básica da infraestrutura financeira mundial. De acordo com o último relatório do Banco de Compensações Internacionais (BIS), a partir do segundo trimestre de 2025, a escala dos ativos financeiros on-chain globais ultrapassou US$ 4,8 trilhões, com uma taxa de crescimento anual de mais de 65%. Nessa onda de mudanças, as instituições financeiras tradicionais e as empresas cripto-nativas têm mostrado caminhos de desenvolvimento muito diferentes: O JPMorgan Chase é representado por uma instituição financeira tradicional Adote uma estratégia de reforma gradual do "Blockchain +" para incorporar a tecnologia de contabilidade distribuída ao sistema financeiro existente. Seu braço de blockchain, Onyx, atendeu a mais de 280 clientes institucionais e processa US$ 600 bilhões em volume anual de transações. O recém-lançado JPM Coin ultrapassou US$ 12 bilhões em liquidações diárias médias. Empresas cripto-nativas representam a Circle Uma rede financeira totalmente baseada em blockchain foi construída por meio da stablecoin USDC. Atualmente, o USDC tem uma circulação de US$ 54 bilhões, suporta 16 cadeias públicas convencionais e tem um volume médio diário de transações de mais de 3 milhões. Em comparação com a revolução fintech da década de 2010, a concorrência atual apresenta três diferenças significativas: 1. O foco da competição mudou da experiência do usuário para a reconstrução da infraestrutura 2. Os dissipadores de profundidade técnica da camada de aplicação para a camada de protocolo 3. Os participantes mudam de relacionamentos complementares para competição direta JPMorgan Chase: Inovação tecnológica no âmbito do sistema financeiro tradicional O J.P. Morgan entrou com um pedido de marca registrada para seu token de depósito "JPMD". Em junho de 2025, o braço de blockchain do JPMorgan Chase, Kinexys, iniciou um teste do token de depósito JPMD na cadeia pública Base. Anteriormente, o JPMorgan Chase aplicava principalmente a tecnologia blockchain por meio de cadeias privadas, mas desta vez emitia ativos diretamente e apoiava a circulação na rede aberta, marcando o início das instituições financeiras tradicionais para operar diretamente serviços financeiros em cadeias públicas. O JPMD combina os recursos de um ativo digital com a funcionalidade de um depósito tradicional. Quando um cliente deposita USD, o banco registra o depósito no balanço patrimonial e, ao mesmo tempo, emite uma quantidade equivalente de JPMD na cadeia pública. O token está circulando livremente, mantendo reivindicações legais sobre depósitos bancários, e os detentores podem trocá-lo 1:1 por dólares americanos e podem desfrutar de seguro de depósito e receita de juros. Enquanto os lucros das stablecoins existentes estão concentrados no emissor, o JPMD se diferencia ao dar aos usuários direitos financeiros substanciais. Esses recursos fornecem aos gestores de ativos e investidores um valor prático muito atraente e podem até ignorar alguns riscos legais. Por exemplo, ativos on-chain, como o fundo BUIDL da BlackRock, podem ser resgatados 24 horas por dia se o JPMD for usado como uma ferramenta de pagamento de resgate. Em comparação com as stablecoins existentes, que precisam ser trocadas por moedas fiduciárias separadamente, o JPMD oferece suporte à conversão instantânea de dinheiro, ao mesmo tempo em que oferece proteção de depósito e oportunidades de receita de juros, o que tem um potencial significativo no ecossistema de gerenciamento de ativos on-chain. O JPMorgan Chase & Co. lançou o token de depósito em resposta ao novo fluxo de financiamento e estrutura de renda formada por stablecoins. O Tether tem receita anual de cerca de US$ 13 bilhões, e a Circle também gera retornos significativos ao gerenciar ativos seguros, como títulos do Tesouro, que são diferentes dos spreads tradicionais de empréstimos de depósito, mas têm um mecanismo semelhante para gerar receita com base em fundos de clientes como algumas funções bancárias. O JPMD também tem limitações: ele foi projetado para seguir estritamente a estrutura regulatória financeira existente, dificultando a descentralização total e a abertura do blockchain, e atualmente está disponível apenas para clientes institucionais. No entanto, o JPMD representa uma estratégia pragmática para as instituições financeiras tradicionais entrarem em serviços financeiros de cadeia pública, mantendo os requisitos de estabilidade e conformidade existentes, e é considerado um caso representativo da conexão entre as finanças tradicionais e a expansão ecológica on-chain. Círculo: Refatoração financeira nativa de blockchain A Circle estabeleceu uma posição-chave em finanças on-chain por meio da stablecoin USDC. O USDC está atrelado 1:1 ao dólar americano, com reservas em dinheiro e títulos americanos de curto prazo, tornando-o uma alternativa prática para liquidação de pagamentos corporativos e remessas internacionais com suas vantagens técnicas, como taxas baixas e liquidação instantânea. O USDC oferece suporte a transferências em tempo real 24 horas, eliminando a necessidade de processos complexos na rede SWIFT, ajudando as empresas a romper as limitações da infraestrutura financeira tradicional. No entanto, a estrutura de negócios existente da Circle enfrentou várias restrições: o BNY Mellon administrava as reservas do USDC e a BlackRock gerenciava os ativos, uma arquitetura que delegava funções essenciais a uma agência externa. A Circle obtém receita de juros, mas tem controle efetivo limitado sobre seus ativos, e seu modelo de lucro atual é altamente dependente de um ambiente de altas taxas de juros. A Circle precisava de mais infraestrutura independente e autoridade operacional, o que era necessário para a sustentabilidade de longo prazo e a diversificação da receita. Fonte: Círculo Em junho de 2025, a Circle solicitou ao Escritório do Controlador da Moeda (OCC) uma licença de banco fiduciário nacional, uma decisão estratégica que foi além da necessidade de mera conformidade. A indústria interpreta isso como a transformação da Circle de uma emissão de stablecoin para uma entidade financeira institucionalizada. O status de banco fiduciário permitirá que a Circle gerencie diretamente a custódia e a operação de reservas, o que não apenas fortalecerá o controle interno da infraestrutura financeira, mas também criará condições para expandir o escopo dos negócios, e a Circle estabelecerá as bases para serviços institucionais de custódia de ativos digitais. Como uma empresa cripto-nativa, a Circle ajustou sua estratégia para construir um sistema operacional sustentável dentro da estrutura institucional. Essa transformação exigirá a aceitação das regras e papéis do sistema financeiro existente, ao custo de flexibilidade reduzida e aumento dos encargos regulatórios. A autoridade específica no futuro dependerá de mudanças de política e interpretações regulatórias, mas essa tentativa se tornou um marco importante para medir até que ponto as estruturas financeiras on-chain são estabelecidas dentro da estrutura das instituições existentes. Quem dominará as finanças on-chain? De instituições financeiras tradicionais, como o JPMorgan Chase, a empresas cripto-nativas, como a Circle, participantes de diferentes origens estão definindo ativamente o ecossistema financeiro on-chain. Isso é uma reminiscência do cenário competitivo do setor de fintech no passado: as empresas de tecnologia entraram no setor financeiro por meio da implementação interna de funções financeiras essenciais, como pagamentos e remessas, enquanto as instituições financeiras expandiram os usuários e melhoraram a eficiência operacional por meio da transformação digital. A questão é que essa competição quebra as fronteiras entre os dois lados. Um fenômeno semelhante está surgindo no atual setor financeiro on-chain: a Circle executa diretamente funções essenciais, como gerenciamento de reservas, solicitando uma licença de banco fiduciário, enquanto o JPMorgan Chase emite tokens de depósito na cadeia pública e expande seus negócios de gerenciamento de ativos on-chain. Partindo de diferentes pontos de partida, os dois lados absorvem gradualmente as estratégias e campos um do outro, e cada um busca um novo equilíbrio. Essa tendência traz novas oportunidades e riscos. Se as instituições financeiras tradicionais imitarem à força a flexibilidade das empresas de tecnologia, elas podem entrar em conflito com o sistema de controle de risco existente. Quando o Deutsche Bank buscou uma estratégia "digital em primeiro lugar", ele colidiu com sistemas legados e perdeu bilhões de dólares. Por outro lado, as empresas cripto-nativas podem perder a flexibilidade de apoiar sua competitividade se estenderem demais o sistema e aceitá-lo. O sucesso ou fracasso da competição financeira on-chain depende, em última análise, de uma compreensão clara de sua própria base e vantagens. As empresas devem alcançar uma integração orgânica entre tecnologia e instituições com base em sua "vantagem injusta", e esse equilíbrio determinará quem vence no final. 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