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Crédito privado, mineração de Bitcoin e a infraestrutura de IA A notícia chegou ontem de que TeraWulf ($WULF), um minerador de Bitcoin que desenvolve infraestrutura relacionada à IA, está garantindo US$ 350 milhões em financiamento de projetos. O JPMorgan e o Morgan Stanley estão organizando o acordo, mas espera-se que os eventuais credores sejam empresas de crédito privado, em vez de CLOs ou compradores de empréstimos sindicalizados. Isso reflete uma mudança mais ampla na forma como o capital está sendo levantado para infraestrutura emergente. Os mineradores de Bitcoin, como o TeraWulf, há muito enfrentam opções de financiamento limitadas. Os credores tradicionais têm hesitado, empurrando as mineradoras para conversíveis, empréstimos de equipamentos ou diluição de capital. Agora, à medida que algumas dessas empresas começam a construir data centers para suportar cargas de trabalho de IA, elas estão enfrentando obstáculos semelhantes. Para as operadoras não apoiadas por hiperescaladores, o ambiente de financiamento continua desafiador. Esses projetos são intensivos em capital, tecnicamente complexos e muitas vezes ficam fora da zona de conforto dos mercados de dívida convencionais. Os canos antigos não estão acompanhando as novas demandas. O crédito privado surgiu como uma solução. É mais rápido, mais personalizado e mais concentrado. A securitização, por outro lado, pode oferecer uma distribuição mais ampla e pools mais profundos de capital, mas requer intermediários, classificações e um processo de vendas para alcançar compradores institucionais, como seguradoras, pensões e fundos soberanos. A distinção entre essas abordagens está se tornando mais importante. O crédito privado está ganhando participação porque se adapta a casos de uso complexos e fora do padrão, mas é difícil de escalar. A securitização oferece alcance, mas carece da flexibilidade necessária para setores de fronteira, como infraestrutura de IA ou ativos digitais. Novos híbridos - incluindo REITs de crédito, BDCs listados e, eventualmente, produtos securitizados sob medida - podem ajudar a preencher essa lacuna. Cada um vem com suas próprias compensações em termos de liquidez, transparência e controle. Para realizar todo o potencial da IA e do Bitcoin, os mercados de capitais precisarão de melhores pontos de acesso, estruturas mais flexíveis e participação mais ampla de instituições e investidores de varejo. Se os empréstimos diretos e o crédito privado continuarem a expandir seu papel em setores de financiamento como infraestrutura de IA e ativos digitais, as empresas que projetam e executam esses negócios podem se beneficiar. Uma maneira de expressar essa visão é por meio do recém-lançado VanEck Alternative Asset Manager ETF (ticker: GPZ), que começou a ser negociado ontem. Oferece exposição direcionada a empresas como Blackstone, Brookfield, KKR, Apollo, Carlyle, Ares e TPG. Esses são os alocadores de capital que estão cada vez mais moldando a forma como a infraestrutura moderna é financiada e construída - e recebendo uma boa parte em troca. Obrigado por vir à minha palestra. Considere os riscos abaixo.