Ціна Pendle

Написав: Route 2 FI Укладач: Saoirse, Foresight News Примітка редактора: Коли ринок криптовалют пережив обвал, схожий на обрив, на «10.11», а альткоїни впали в середньому на 62%, автор розглянув логіку виживання з точки зору очевидця: від несподіваного виживання нейтральної стратегії Delta до глибоких роздумів про використання кредитного плеча та ринкові спекуляції. Стаття не лише розкриває стрес-тест платформ DeFi та вічних контрактів, але й відкидає основну пропозицію «люблячих і драйвових тих, хто виживає в галузі». Нижче наводимо повний переклад: Останнім часом я багато розмірковую про свій життєвий вибір – останні чотири роки я майже повністю відданий криптовалюті, і «відданість» тут не перебільшення: у мене майже немає інших розваг, і більша частина мого неспання прямо чи опосередковано обертається навколо криптовалюти: дослідження транзакцій, тестування нових протоколів, спілкування з людьми, публікація контенту на X, читання думок інших людей, перегляд галузевих інформаційних бюлетенів та читання статей подкастів (я віддаю перевагу тексту, тому що читання відбувається в 5 разів швидше, ніж перегляд відео або прослуховування аудіо). Я дуже люблю процес важкої роботи, і навіть можу сказати, що я трохи одержимий. Це не означає, що у мене є лише один інтерес, але це дійсно мій основний фокус на даний момент. Можливо, одного разу я занудьгую і проведу тижні або місяці, розмірковуючи про напрямок життя і нарешті знаходячи нову мету. Але, озираючись назад, моя одержимість цифрами та спекуляціями справді очевидна. Крах "10.11" шокував, але я майже не постраждав. На вихідних я використовував дельта-нейтральну стратегію на платформі Lighter, і мої короткі позиції не закривалися автоматично, як на таких платформах, як Hyperliquid. Що стосується довгих позицій, то я тримаю тільки спотові активи. На той момент у мене не було безстрокових контрактних позицій на платформі Bybit, а за день до краху я закрив велику угоду по парі DOGE/BTC - я просто хотів провести вихідні зі спокійною душею, але тепер, коли я думаю про це, якби я не закрив цю угоду в той час, я б втратив багато грошей. Тож справді трохи пощастило вижити цього разу. Зазвичай я використовую низьке кредитне плече 2-3x на щоденній основі, щоб зменшити маржу, необхідну на централізованій біржі (CEX) або децентралізованій біржі (DEX). Але крах все одно мене шокував: альткоіни впали в середньому на 62%, а деякі монети навіть впали на 85%-99% - це означає, що всі трейдери з кредитним плечем, які йшли в лонг, були «ліквідовані». За останні кілька років багато радикальних трейдерів (відомих як «дегени» в колі) ринули на ринок торгівлі криптовалютами, спочатку «воюючи» в просторі Solana, а потім пробуючи себе безстроковими контрактами. У наш час торгівля з кредитним плечем стала нормою в галузі, і я сам щодня використовую кредитне плече. Деякі люди можуть звинуватити цих трейдерів у недостатній обізнаності в управлінні ризиками, але, на мою думку, кредитне плече 2-3x насправді досить консервативне. І, чесно кажучи, я не думаю, що люди відмовляться від кредитного плеча через цей обвал – протягом 1-2 тижнів ці агресивні трейдери повернуться на ринок, як ні в чому не бувало. Уявіть, як ви хеджуєте від середнього падіння альткоїна на 63% (і це лише середнє значення, більшість монет падають набагато вище). Це просто божевілля. Отже, хто після цього краху залишиться в цьому циклі і продовжить «боротися»? Відповідь за тими, хто «впертий і обережний»: вони в основному тримають спотові активи і будуть довго спостерігати за новими монетами або проектами, перш ніж наважитися їх купити. Вони не сліпо слідують тренду «стада», тому зазвичай не можуть отримати надвисоку прибутковість, але в той же час їхні портфелі можуть досягати стабільного зростання сукупних відсотків з року в рік. Найбільше постраждали трейдери з безстроковими контрактами; За іронією долі, багато "завзятих прихильників альткоїнів" (наприклад, трейдери у сфері Solana) знаходяться у відносно кращому становищі - тому що вони в основному торгують без кредитного плеча. Звичайно, деякі з них також ступили на ринок безстрокових контрактів, і якщо це так, вони, швидше за все, втратили б багато грошей. Однак більшість людей все одно дотримуються «позиції спота», і навіть якщо вони втратять гроші, то втратять не все. Для децентралізованих бірж з безстроковими контрактами (Perp DEX) вплив цього краху заслуговує на увагу: короткі позиції на платформі Hyperliquid були автоматично закриті, що зробило її платформний токен HLP прибутковим; У той час як короткі позиції платформи Lighter не були закриті, що призвело до втрати її токена платформи, LLP. В даний час ніхто не може передбачити майбутнє децентралізованих бірж з безстроковими контрактами, але «стрес-тест» «10.11» залишив для галузі багато уроків і напрямків для вдосконалення. Наприклад, чи потрібно коригувати модель зворотного викупу токенів HYPE? Чи є 100% зворотним викупом? Чи перестану я використовувати кредитне плече? Відповідь – ні. Я знаю, що несу відповідальність за всі свої угоди та рішення, і завжди є ризик – якщо ризику немає, значить немає прибутку. Що стосується DeFi-простору, я очікую хвилю закриття позицій у майбутньому. Незважаючи на вражаючі показники DeFi під час краху 10.11, на ринку поширилася паніка, і багато людей можуть віддати перевагу зберіганню своїх активів у своїх гаманцях, а не довіряти їх третій стороні. На щастя, долар США був стабільним під час цієї події. На мою думку, Ethena є «хребтом» простору DeFi – вона підтримує всю екосистему DeFi, і якщо з Ethena щось піде не так, це запустить ланцюгову реакцію (наприклад, Pendle покладається на Ethena на 70% від своєї загальної заблокованої вартості (TVL). Забігаючи наперед, я думав про те, які альткоїни варто купити. На даний момент я віддаю перевагу MNT і тим давнім "старим токенам". Крім того, я думаю, що «бум спекуляцій альткоїнами» в майбутньому охолоне, тому PUMP і Fartcoin не будуть моїми основними інвестиційними цілями. В даний час я в основному володію стейблкоїнами і планую прийняти торгову модель «чисто новинна/наративна» - ця модель може принести не найвищу прибутковість, але принаймні вона добре захистить кошти мого рахунку в короткостроковій перспективі. Наостанок хотів би сказати: Більшість людей не можуть досягти омріяних цілей багатства, тому що вони не мають характеристик успішної людини. Ви маєте справу з конкурентами, які «створені для цієї сфери»: вони не дбають про робочий час і не відступають, коли стає важко. Вони не розслабляються в хороші часи, не здаються в погані – все це давно стало їхнім ритмом життя. Багатство може бути їхньою поверхневою метою, але насправді ними рухає «процес погоні», «радість зростання», «навички шліфування» та тихе вдосконалення професійних здібностей, коли ніхто не звертає уваги. Вони не схиблені на «фінішній прямій», а глибоко люблять «краєвиди на шляху». Ось чому, коли інші вирішують вигоріти або піти, вони продовжують «вигравати» – не тому, що «повинні виграти», а тому, що не можуть уявити собі вихід з улюбленої «гри».