Vào năm 2025, một sự chuyển mình đáng chú ý đã xảy ra trong thị trường vốn của Mỹ, với bốn công ty đại chúng—SharpLink Gaming, Bitmine Immersion Tech, Bit Digital và BTCS Inc.—đi đầu trong một "Ethereum Microstrategy" mới. Cách tiếp cận này liên quan đến việc mua sắm Ethereum (ETH) đáng kể và staking trên chuỗi, tạo ra sự tương đồng với chiến lược tập trung vào Bitcoin của MicroStrategy nhưng tập trung rõ ràng vào những đặc điểm độc đáo của Ethereum. Bản tóm tắt này phác thảo các khía cạnh chính của xu hướng mới nổi này, bao gồm cơ chế tài trợ, động lực chiến lược và các rủi ro liên quan. Các Người Chơi Chính và Sở Hữu SharpLink Gaming dẫn đầu với khoảng 358,000 ETH, tiếp theo là Bitmine Immersion Tech với 300,700 ETH, Bit Digital với 120,300 ETH, và BTCS Inc. nắm giữ 31,900 ETH. Những công ty này đang tích cực định hình câu chuyện "Ethereum Microstrategy" trong thị trường vốn của Mỹ. Trong khi Coinbase nắm giữ một lượng lớn ETH, thì tài sản của họ chủ yếu phục vụ cho mục đích hoạt động chứ không phải là dự trữ chiến lược. Chuyển Đổi Kinh Doanh và Lãnh Đạo Chiến Lược Bốn công ty này, xuất phát từ các lĩnh vực đa dạng, đã chuyển hướng chiến lược sang tích lũy ETH dưới sự lãnh đạo mạnh mẽ: SharpLink Gaming (SBET): Trước đây là nhà cung cấp công nghệ dự đoán thể thao và trò chơi, SharpLink Gaming đã bắt đầu tích lũy ETH vào năm 2025, định vị nó như một tài sản cốt lõi trong bảng cân đối kế toán. Sự chuyển hướng chiến lược này được thúc đẩy bởi Chủ tịch Hội đồng Joseph Lubin, đồng sáng lập Ethereum và Consensys. Bitmine Immersion Tech (BMNR): Ban đầu tập trung vào khai thác Bitcoin và phần cứng, Bitmine đã huy động được vốn đáng kể vào tháng 6 năm 2025 để mở rộng dự trữ ETH của mình. Tom Lee, đồng sáng lập Fundstrat, đã được bổ nhiệm làm chủ tịch để dẫn dắt chiến lược ETH của công ty. Bit Digital (BTBT): Công ty khai thác Bitcoin trước đây này đã chuyển mình thành một nền tảng hạ tầng tài sản kỹ thuật số, tập trung vào việc triển khai validator ETH và doanh thu staking. Giám đốc điều hành Samir Tabar đã dẫn dắt việc tích lũy và staking ETH từ năm 2022. BTCS Inc. (BTCS): Là một công ty hạ tầng blockchain lâu đời, BTCS đã chuyển hướng sang Ethereum vào năm 2021, phát triển các hoạt động node validator và sáng kiến xây dựng khối. Giám đốc điều hành Charles W. Allen giám sát chiến lược ETH của công ty, nhấn mạnh sự phát triển blockchain lâu dài. Cơ Chế Tài Trợ Không công ty nào trong số này dựa vào dòng tiền hoạt động để mua ETH. Thay vào đó, họ tận dụng một sự kết hợp của PIPE (Đầu tư Tư nhân vào Cổ phiếu Công cộng), phát hành cổ phiếu ATM (Tại Thị Trường), nợ chuyển đổi, cho vay DeFi và thanh lý Bitcoin để tài trợ cho các chiến lược Ethereum của họ: Lý Do Chiến Lược: ETH hơn BTC Động lực chính cho việc chọn ETH thay vì BTC xuất phát từ sự chuyển đổi sau Proof-of-Stake của Ethereum. Khác với Bitcoin, một tài sản dự trữ không sinh lời, ETH có thể được staking để tạo ra lợi nhuận trên chuỗi có thể dự đoán, hoạt động giống như một trái phiếu kỹ thuật số có lãi suất. Hơn nữa, tính hữu dụng rộng rãi của Ethereum trên chuỗi cho phép tham gia vào các mạng validator, hệ sinh thái re-staking và các hợp tác bảo mật mô-đun, cung cấp thêm các con đường cho việc tạo ra doanh thu và tích hợp hệ sinh thái. Tính phân tán của câu chuyện Ethereum, không có một chủ sở hữu doanh nghiệp thống trị nào như MicroStrategy đối với Bitcoin, cũng tạo ra cơ hội cho sự mở rộng giá cả dựa trên câu chuyện.

Chiến lược Staking và Tính minh bạch Một yếu tố phân biệt chính của "Ethereum Microstrategy" là sự tham gia tích cực vào staking ETH: SharpLink Gaming đã staking gần như toàn bộ số ETH nắm giữ, kiếm được lợi suất hàng năm từ 3%-4% và thể hiện tính minh bạch hoàn toàn thông qua các địa chỉ ETH có thể theo dõi công khai. Bit Digital tích cực staking khoảng 88% số nắm giữ của mình, tạo ra thu nhập staking hàng quý đáng kể. BTCS Inc. áp dụng một chiến lược staking đa dạng, sử dụng Rocket Pool, staking đơn lẻ và Aave để tạo thu nhập từ việc vay mượn dựa trên tài sản thế chấp ETH. Bitmine Immersion Tech đã công bố kế hoạch bắt đầu staking sau vòng tài trợ của mình, mặc dù các chi tiết cụ thể vẫn đang chờ xử lý. Trong khi SharpLink dẫn đầu về tính minh bạch trên chuỗi, các công ty khác cung cấp các chỉ số chính trong báo cáo tài chính của họ, cung cấp một cơ sở cho khả năng theo dõi. Tầm quan trọng ngày càng tăng của ETH trong cấu trúc tài sản Tính đến tháng 7 năm 2025, số nắm giữ ETH chiếm một phần đáng kể trong vốn hóa thị trường của các công ty này, phản ánh trọng số ngày càng tăng của Ethereum trên bảng cân đối kế toán của họ: SharpLink Gaming: 1.278 tỷ USD (khoảng 44% trong tổng vốn hóa thị trường 2.9 tỷ USD) Bitmine Immersion Tech: 1.074 tỷ USD (khoảng 32% trong tổng vốn hóa thị trường 3.4 tỷ USD) Bit Digital: 429 triệu USD (khoảng 35% trong tổng vốn hóa thị trường 1.23 tỷ USD) BTCS Inc.: 114 triệu USD (khoảng 74% trong tổng vốn hóa thị trường 153 triệu USD) Tính bền vững của chiến lược này sẽ phụ thuộc vào các công bố tài chính mạnh mẽ liên quan đến sức khỏe dòng tiền, nhịp độ tài trợ và tiến độ triển khai staking, đặc biệt là trong bối cảnh thiếu dòng tiền hoạt động ổn định. Phản ứng của thị trường và Biến động giá cổ phiếu

Việc áp dụng "ETH Microstrategy" đã rõ ràng thúc đẩy sự gia tăng giá cổ phiếu ngắn hạn đáng kể cho cả bốn công ty. Tuy nhiên, những đợt tăng giá này đã đi kèm với những điều chỉnh đáng kể, làm nổi bật tính đầu cơ và biến động của câu chuyện này trong phân khúc thị trường vốn hóa nhỏ. Ví dụ, SharpLink Gaming đã trải qua mức giảm 92,5% từ đỉnh cao của nó, và Bitmine Immersion Tech đã chứng kiến mức giảm 73,7% ngay sau khi IPO, cho thấy sự hưng phấn đầu cơ ban đầu và sự biến động tiếp theo. Rủi ro và Tính bền vững vốn có Mô hình "Ethereum Microstrategy" trình bày một số rủi ro cốt lõi cần được xem xét cẩn thận: Rủi ro Giá cả và Thanh khoản: Sự biến động vốn có của ETH có thể dẫn đến những tổn thất đáng kể khi đánh giá theo thị trường, cộng thêm sự thiếu thanh khoản của các tài sản đã được stake trong thời gian thị trường suy giảm. Rủi ro On-Chain và Re-Staking: Tham gia vào staking và re-staking khiến các công ty phải đối mặt với các lỗ hổng hợp đồng thông minh, hình phạt cắt giảm và lỗi của người xác thực. Rủi ro Cấu trúc Tài chính: Sự phụ thuộc vào việc phát hành cổ phiếu tại thị trường để mua ETH khiến các công ty phải đối mặt với khả năng đình trệ tài chính và pha loãng cổ đông nếu tâm lý thị trường chuyển hướng tiêu cực. Sự nén lợi suất Staking: Khi số lượng người xác thực tăng lên, lợi suất Proof-of-Stake có thể chịu áp lực giảm, có thể khiến các chiến lược ETH khó duy trì mà không có dòng tiền hoạt động. Rủi ro Thực hiện: Tính bền vững lâu dài của các chiến lược này phụ thuộc vào việc tái cân bằng hiệu quả, quản lý dòng tiền và thực hiện hoạt động trên chuỗi và ngoài chuỗi một cách phối hợp. Con đường đến sự thống trị của "Ethereum MicroStrategy" Trong khi SharpLink và Bitmine đã bắt đầu được công nhận là những người dẫn đầu trong lĩnh vực "ETH Microstrategy", một tương đương rõ ràng của "Ethereum MicroStrategy" tương tự như sự thống trị của MicroStrategy trong thị trường Bitcoin vẫn chưa xuất hiện. Điều này chủ yếu là do: Các thuộc tính tài sản ETH phức tạp: Sự kết hợp giữa lợi suất và tiện ích lập trình của Ethereum, không giống như vai trò dự trữ cố định đơn giản của Bitcoin, khiến việc xây dựng một câu chuyện doanh nghiệp đơn giản và hấp dẫn trở nên khó khăn. Rào cản hoạt động cao hơn: Thực hiện một chiến lược ETH Microstrategy đòi hỏi kỹ thuật cao hơn so với việc chỉ đơn giản là nắm giữ Bitcoin, yêu cầu các hoạt động xác thực tinh vi và triển khai trên chuỗi, điều này hạn chế khả năng sao chép rộng rãi. Vốn hóa thị trường nhỏ và công cụ tài chính hạn chế: Những công ty này thường hoạt động với vốn hóa thị trường nhỏ hơn và thiếu các mức định giá cao hơn, các cơ chế trái phiếu chuyển đổi tinh vi, hoặc ảnh hưởng truyền thông đã được thiết lập mà MicroStrategy có. Thiếu một chỉ số ETH thống nhất: Thị trường Ethereum hiện tại thiếu một đại diện doanh nghiệp duy nhất, được chấp nhận rộng rãi, có thể truyền tải giá trị một cách hiệu quả. Để đạt được trạng thái "Ethereum MicroStrategy" không chỉ cần tích lũy ETH đáng kể mà còn cần thành thạo việc huy động vốn, hoạt động trên chuỗi và lãnh đạo câu chuyện.