Giá SOLANA PUMPS

Khi bạn bị bắt gặp lang thang quanh một sự kiện ETH trong bộ đồ Solana:

Thức dậy, kiểm tra tin nhắn DM. ‘Nhanh lên thưa ngài, đồng tiền chính thức cho Zimbabwe vừa ra mắt, ngài cần phải mua ngay’ Kiểm tra biểu đồ.

$SOL quý giá của chúng ta đã trở lại trên $180. Luôn tốt khi bỏ một ít USDC vào một bể DLMM và để @HawkFi_ làm việc của nó trong khi thị trường dao động.

Tác giả: Peggy, BlockBeats Ngày càng có nhiều công ty niêm yết bắt đầu "dự trữ tiền điện tử". Họ không còn chỉ mua BTC hoặc ETH, mà làm theo ví dụ của MicroStrategy và xây dựng một tập hợp các mô hình kho bạc có thể nhân rộng: thông qua các công cụ tài chính truyền thống như PIPE, SPAC, ATM và Trái phiếu chuyển đổi, tài chính quy mô lớn, xây dựng vị thế và động lượng, sau đó chồng lên một câu chuyện mới về "kho bạc trên chuỗi" để đưa các loại tiền điện tử như Bitcoin, Ethereum và SOL vào bảng cân đối kế toán cốt lõi của công ty. Đây không chỉ là một sự thay đổi trong chiến lược phân bổ tài sản, mà còn là một loại "kỹ thuật tài chính" mới: một thử nghiệm thị trường được thúc đẩy bởi khoảng cách giữa vốn, tường thuật và quy định. UTXO Management, Sora Ventures, Consensys, Galaxy, Pantera và các tổ chức khác lần lượt tham gia thị trường, thúc đẩy một số công ty niêm yết cận biên hoàn thành "quá trình chuyển đổi" và trở thành "cổ phiếu quỷ dự trữ tiền điện tử" trên thị trường chứng khoán Mỹ hoặc Hồng Kông. Nhưng bữa tiệc vốn dường như sáng tạo này cũng đang khơi dậy sự cảnh giác của các nhà tài chính trường phái cũ. Vào ngày 18 tháng 7, Jim Chanos, một người bán khống nổi tiếng ở Phố Wall, cảnh báo rằng "cơn sốt kho bạc Bitcoin" ngày nay đang lặp lại bong bóng SPAC năm 2021 - các công ty mua tiền bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi mà không có sự hỗ trợ kinh doanh thực tế. "Có hàng trăm triệu thông báo mỗi ngày, giống hệt như sự điên rồ của năm," ông nói. Bài viết này phân loại bốn công cụ chính và trường hợp đại diện đằng sau làn sóng xu hướng này, cố gắng trả lời một câu hỏi: Khi các công cụ tài chính truyền thống đáp ứng tài sản tiền điện tử, làm thế nào để một công ty phát triển từ "mua tiền" sang "tạo ra một trò chơi"? Và các nhà đầu tư bán lẻ nên xác định các tín hiệu rủi ro trong trò chơi vốn này như thế nào? PIPE: Gia nhập chiết khấu tổ chức, nhà đầu tư bán lẻ tiếp quản ở mức cao PIPE (Đầu tư tư nhân vào vốn cổ phần đại chúng) đề cập đến việc phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu chuyển đổi của các công ty niêm yết cho các nhà đầu tư tổ chức cụ thể với mức chiết khấu để đạt được nguồn tài chính nhanh chóng. So với các đợt chào bán cổ phiếu truyền thống, PIPE không cần phải trải qua quá trình rà soát rườm rà và có thể hoàn thành việc bơm vốn trong một khoảng thời gian ngắn, vì vậy nó thường được coi là công cụ "truyền máu chiến lược" trong thời kỳ tài chính eo hẹp hoặc thị trường không chắc chắn. Trong xu hướng của kho bạc tiền điện tử, PIPE đã được trao một chức năng khác: tạo ra tín hiệu "gia nhập tổ chức", thúc đẩy giá cổ phiếu tăng nhanh chóng và cung cấp "chứng nhận thị trường" cho các câu chuyện của dự án. Nhiều công ty niêm yết ban đầu không liên quan đến tiền điện tử đã giới thiệu tiền thông qua PIPE và mua một lượng lớn BTC, ETH hoặc SOL, nhanh chóng định hình lại bản sắc mới của họ với tư cách là "doanh nghiệp dự trữ chiến lược". Ví dụ: SharpLink Gaming (SBET) đã tăng hơn mười lần trong một khoảng thời gian ngắn sau khi công bố khoản tài trợ PIPE trị giá 425 triệu đô la để xây dựng kho bạc ETH. Nhưng tác động của PIPE vượt xa những lợi ích hời hợt. Về thiết kế kết cấu, các nhà đầu tư PIPE thường có giá đầu vào tốt hơn, sắp xếp bỏ cấm và kênh thanh khoản. Sau khi một công ty nộp tuyên bố đăng ký S-3, các cổ phiếu liên quan sẽ được niêm yết để lưu hành và các nhà đầu tư tổ chức có thể chọn thanh lý. Mặc dù S-3 về cơ bản là một hoạt động kỹ thuật và không trực tiếp có nghĩa là một đợt bán tháo đã xảy ra, nhưng trong các thị trường có cảm xúc cao, hành động này thường bị hiểu sai là "các tổ chức đã bắt đầu rút tiền", gây ra sự hoảng loạn của thị trường. Kinh nghiệm của S harpLink là một trường hợp điển hình: vào ngày 12 tháng 6 năm 2025, công ty đã nộp tuyên bố đăng ký S-3 cho phép cổ phiếu PIPE được niêm yết để bán lại. Mặc dù Chủ tịch và đồng sáng lập Ethereum Joseph Lubin đã công khai làm rõ rằng "đây là quy trình theo dõi PIPE tiêu chuẩn trong tradfi" và tuyên bố rằng ông và Consensys không bán bất kỳ cổ phiếu nào, nhưng tâm lý thị trường là không thể sửa chữa. Giá cổ phiếu đã giảm 54,4% trong năm ngày giao dịch tiếp theo, trở thành một cách giải thích sách giáo khoa về rủi ro cấu trúc của mô hình PIPE. Mặc dù giá cổ phiếu đã phục hồi sau đó, nhưng những biến động mạnh của "tăng vọt rồi giảm mạnh" phản ánh những sai sót về cấu trúc trong quá trình PIPE. Ngoài ra, BitMine Immersion Technologies (BMNR) cũng dàn dựng kịch bản "tăng vọt và giảm mạnh" sau khi công bố cấu trúc PIPE. Sau khi công bố tài trợ 2 tỷ USD PIPE để xây dựng kho bạc Ethereum, giá cổ phiếu tăng vọt rồi sụp đổ, giảm gần 39% trong một ngày, trở thành một trong bốn "cổ phiếu kho bạc tiền điện tử" có rủi ro cao được đề cập trong báo cáo Unchained. Rủi ro cơ bản của PIPE nằm ở sự bất đối xứng thông tin và không phù hợp với thanh khoản: các nhà đầu tư tổ chức tham gia với mức chiết khấu và được hưởng cơ chế thoát được bảo lưu; Các nhà đầu tư bình thường thường chỉ tham gia thị trường với những câu chuyện tích cực như "tài chính thành công" và "kho bạc dựa trên tiền xu", và chấp nhận rủi ro một cách thụ động trước khi dỡ bỏ lệnh cấm áp lực bán. Trong thị trường tài chính truyền thống, cấu trúc "kéo lên trước và thu hoạch sau" từ lâu đã gây tranh cãi và trong lĩnh vực tiền điện tử, nơi quy định không hoàn hảo và đầu cơ nhiều hơn, sự mất cân bằng cấu trúc này đã được khuếch đại hơn nữa và đã trở thành một rủi ro khác trong thị trường dựa trên câu chuyện vốn. SPAC: Viết định giá trong thông cáo báo chí, không phải báo cáo thu nhập SPAC (Special Purpose Acquisition Company) ban đầu là một công cụ niêm yết cửa sau được sử dụng trong các thị trường truyền thống: một nhóm các nhà tài trợ đầu tiên thành lập một công ty vỏ bọc, huy động vốn thông qua niêm yết IPO, sau đó tìm kiếm việc mua bán và mua lại một công ty chưa niêm yết trong một thời gian nhất định, để công ty này bỏ qua quá trình IPO thông thường và đạt được "niêm yết nhanh". Trong thị trường tiền điện tử, SPAC đã được đưa ra một mục đích mới: cung cấp một thùng chứa tài chính cho các công ty "dự trữ chiến lược", chứng khoán hóa kho bạc tài sản kỹ thuật số của họ như Bitcoin và Ethereum, và kết hợp chúng vào hệ thống trao đổi, từ đó đạt được sự thuận tiện hai chiều trong tài chính và thanh khoản. Các công ty này thường chưa có lộ trình kinh doanh, mô hình sản phẩm hoặc dòng doanh thu rõ ràng. Chiến lược cốt lõi của họ là trước tiên mua tài sản tiền điện tử thông qua tài trợ PIPE, tạo bảng cân đối kế toán "dựa trên coin", sau đó sử dụng sáp nhập SPAC để tham gia thị trường đại chúng để đóng gói câu chuyện đầu tư "nắm giữ tiền là tăng trưởng" cho các nhà đầu tư. Các ví dụ điển hình bao gồm Twenty One Capital, ProCap và Reserve One, chủ yếu xoay quanh một mô hình đơn giản: huy động vốn để mua Bitcoin và đưa nó vào mã. Ví dụ: Twenty One Capital nắm giữ hơn 30.000 Bitcoin, hợp nhất với SPAC do Cantor Fitzgerald hậu thuẫn và huy động được 585 triệu đô la thông qua PIPE và tài trợ trái phiếu chuyển đổi, với một số quỹ được sử dụng cho các chiến lược lợi nhuận trên chuỗi và phát triển sản phẩm tài chính Bitcoin. Được hỗ trợ bởi Pompliano, ProCap phát triển hoạt động kinh doanh cho vay và đặt cược xung quanh kho bạc Bitcoin. Reserve One đa dạng hơn, nắm giữ các tài sản như BTC, ETH, SOL, v.v. và tham gia vào các cam kết cấp tổ chức và cho vay OTC. Ngoài ra, các công ty như vậy thường không hài lòng với việc "tích trữ tiền và chờ tăng". Họ thường phát hành thêm trái phiếu chuyển đổi và phát hành cổ phiếu mới để huy động thêm vốn mua thêm Bitcoin, hình thành một "mô hình đòn bẩy cấu trúc" tương tự như MicroStrategy. Miễn là giá tiền tệ tăng, định giá của công ty có thể bị thổi phồng quá mức. Ưu điểm lớn nhất của mô hình SPAC là thời gian và khả năng kiểm soát. So với 12–18 tháng cần thiết cho IPO truyền thống, về mặt lý thuyết, việc sáp nhập SPAC có thể được hoàn thành trong 4–6 tháng và không gian tường thuật linh hoạt hơn. Những người sáng lập có thể kể những câu chuyện trong tương lai, dẫn dắt các cuộc đàm phán định giá và giữ lại nhiều vốn chủ sở hữu hơn mà không tiết lộ doanh thu hiện có. Mặc dù trên thực tế, các dự án tiền điện tử như vậy thường phải đối mặt với chu kỳ đánh giá quy định dài hơn (chẳng hạn như Circle cuối cùng từ bỏ SPAC để IPO), con đường SPAC vẫn phổ biến, đặc biệt là đối với các "công ty dựa trên tiền xu" chưa thiết lập khả năng doanh thu, cung cấp một lối tắt xung quanh sản phẩm, người dùng và nền tảng tài chính. Quan trọng hơn, vị thế của một "công ty niêm yết" do các SPAC mang lại có tính hợp pháp tự nhiên trong nhận thức của nhà đầu tư. Các biểu tượng mã có thể được đưa vào ETF, được giao dịch bởi các quỹ phòng hộ và được liệt kê bởi Robinhood. Ngay cả khi cơ bản là tiền kỹ thuật số, bao bì bên ngoài phù hợp với hệ thống ngôn ngữ của tài chính truyền thống. Đồng thời, các cấu trúc như vậy thường mang một "giá trị tín hiệu" mạnh mẽ: một khi một khoản tài trợ lớn của PIPE được công bố hoặc hợp tác với một tổ chức tài chính nổi tiếng được công bố, tâm lý bán lẻ có thể nhanh chóng được kích hoạt. Lý do tại sao Twenty One Capital thu hút sự chú ý của thị trường chính là vì nó được hỗ trợ bởi Tether, Cantor và SoftBank, ngay cả khi hoạt động thực tế của công ty vẫn chưa bắt đầu. Tuy nhiên, SPAC không chỉ mang lại sự tiện lợi và hào quang mà còn mang lại những rủi ro cấu trúc đáng kể. Hoạt động kinh doanh nhàn rỗi và thấu chi tường thuật: Nhiều công ty sáp nhập SPAC thiếu doanh thu ổn định và định giá của họ phụ thuộc nhiều vào việc liệu "chiến lược Bitcoin" có thể tiếp tục thu hút sự chú ý hay không. Một khi tâm lý thị trường đảo ngược hoặc các quy định thắt chặt, giá cổ phiếu sẽ nhanh chóng giảm. Sự bất đối xứng trong cấu trúc ưu tiên thể chế: Các nhà quảng bá và nhà đầu tư PIPE thường được hưởng các đặc quyền như tăng cường quyền biểu quyết, dỡ bỏ lệnh cấm sớm và lợi thế về giá, trong khi các nhà đầu tư bình thường gặp bất lợi kép về thông tin và quyền, và vốn chủ sở hữu của họ bị pha loãng nghiêm trọng. Thách thức về hoạt động tuân thủ và công bố thông tin: Sau khi hoàn thành việc mua bán và sáp nhập, công ty cần đảm nhận các nghĩa vụ của công ty niêm yết, chẳng hạn như kiểm toán, tuân thủ, công bố rủi ro, v.v., đặc biệt là trong bối cảnh các quy tắc kế toán tài sản kỹ thuật số không hoàn hảo, dễ gây nhầm lẫn báo cáo tài chính và rủi ro kiểm toán. Bong bóng định giá và áp lực cơ chế mua lại: Trong giai đoạn đầu niêm yết SPAC, định giá thường bị thổi phồng do kỳ vọng tường thuật và nếu các nhà đầu tư bán lẻ mua lại trên quy mô lớn khi tâm lý đảo ngược sẽ dẫn đến dòng tiền eo hẹp của công ty, dự kiến thất bại tài chính và thậm chí gây ra nguy cơ phá sản thứ cấp. Vấn đề cơ bản hơn là SPAC là cấu trúc tài chính, không phải tạo ra giá trị. Về cơ bản, nó là một "thùng chứa tường thuật": tầm nhìn về tương lai của Bitcoin, các tín hiệu xác nhận của tổ chức và kế hoạch đòn bẩy vốn, được đóng gói thành một mã có thể giao dịch. Khi Bitcoin tăng, nó trông quyến rũ hơn ETF; Nhưng khi thị trường đảo chiều, cấu trúc phức tạp và quản trị mong manh của nó sẽ bị phơi bày triệt để hơn. ATM: In tiền bất cứ lúc nào, càng rơi càng phát nhiều ATM (At - the - Market Offering ("Market Offering") ban đầu là một công cụ tài chính linh hoạt cho phép các công ty niêm yết bán cổ phiếu ra thị trường mở theo từng giai đoạn và huy động vốn trong thời gian thực dựa trên giá thị trường. Trong thị trường vốn truyền thống, nó chủ yếu được sử dụng để phòng ngừa rủi ro hoạt động hoặc bổ sung dòng tiền. Trong thị trường tiền điện tử, máy ATM được cung cấp một chức năng khác: chúng trở thành "kênh tài chính tự phục vụ" cho các công ty dự trữ chiến lược để tăng vị thế của họ trong Bitcoin bất cứ lúc nào và duy trì tính thanh khoản. Một cách tiếp cận điển hình là xây dựng một câu chuyện về kho bạc Bitcoin, sau đó khởi chạy một chương trình ATM liên tục bán cổ phiếu ra thị trường để đổi lấy tiền mặt để mua thêm Bitcoin mà không cần định giá và cửa sổ thời gian rõ ràng. Nó không yêu cầu sự tham gia của nhà đầu tư cụ thể như PIPE hoặc tiết lộ các quy trình phức tạp như IPO, làm cho nó phù hợp hơn với các công ty phân bổ tài sản nhanh nhẹn, theo hướng tường thuật. Ví dụ, LQWD Technologies, một công ty giao dịch công khai ở Canada, đã công bố ra mắt chương trình ATM vào tháng 7 năm 2025, cho phép họ bán tới 10 triệu đô la cổ phiếu phổ thông của mình ra thị trường theo thời gian. Trong tuyên bố chính thức, kế hoạch ATM "nâng cao khả năng dự trữ Bitcoin của công ty và hỗ trợ mở rộng cơ sở hạ tầng Lightning Network toàn cầu", thông báo rõ ràng lộ trình tăng trưởng của nó với Bitcoin là tài sản cốt lõi của nó. Một ví dụ khác là công ty khai thác Bitcoin BitFuFu, đã ký thỏa thuận ATM với nhiều nhà bảo lãnh phát hành vào tháng 6, có kế hoạch huy động tới 150 triệu đô la thông qua cơ chế này và đã chính thức nộp đơn lên SEC. Hồ sơ chính thức của nó nói rằng điều này sẽ giúp các công ty huy động vốn dựa trên động lực thị trường mà không cần đặt cửa sổ tài trợ hoặc điều kiện kích hoạt trước. Tuy nhiên, tính linh hoạt của máy ATM cũng đồng nghĩa với sự không chắc chắn cao hơn. Mặc dù các công ty được yêu cầu nộp tuyên bố đăng ký (thường là Mẫu S-3) với S EC nêu rõ quy mô và kế hoạch chào bán, đồng thời phải tuân theo quy định kép của S EC và FINRA, việc chào bán có thể diễn ra bất cứ lúc nào mà không cần tiết lộ trước về giá và thời gian cụ thể. Cơ chế phát hành bổ sung "không cảnh báo" này đặc biệt nhạy cảm khi giá cổ phiếu giảm, và dễ kích hoạt chu kỳ pha loãng "giảm ngày càng nhiều", dẫn đến niềm tin thị trường suy yếu và thiệt hại về vốn chủ sở hữu của cổ đông. Do sự bất đối xứng cao của thông tin, các nhà đầu tư bán lẻ có nhiều khả năng chấp nhận rủi ro một cách thụ động trong quá trình này. Ngoài ra, máy ATM không có sẵn cho tất cả các công ty. Nếu một công ty không có tư cách là "Tổ chức phát hành đủ điều kiện" (W K SI), công ty đó cũng phải tuân thủ "quy tắc một phần ba", có nghĩa là công ty không được huy động quá một phần ba giá trị thị trường thả nổi công khai thông qua máy ATM trong vòng 12 tháng. Tất cả các giao dịch trong quá trình chào bán phải được hoàn thành thông qua một nhà môi giới được quản lý và công ty cũng phải tiết lộ tiến độ gây quỹ và việc sử dụng tiền trong báo cáo tài chính của mình hoặc thông qua hồ sơ 8-K. Nhìn chung, máy ATM là một phương tiện tập trung quyền lực tài chính: các công ty không cần phải dựa vào ngân hàng hoặc huy động vốn bên ngoài, nhưng có thể huy động tiền mặt để tăng vị thế của họ trong Bitcoin và Ethereum chỉ bằng một nút nhấn. Đối với đội ngũ sáng lập, đây là một con đường hấp dẫn; Nhưng đối với các nhà đầu tư, điều đó có thể có nghĩa là pha loãng thụ động mà không có cảnh báo. Do đó, đằng sau "tính linh hoạt" là một bài kiểm tra lâu dài về khả năng quản trị, tính minh bạch và niềm tin của thị trường. Trái phiếu chuyển đổi: Tài trợ + Chênh lệch giá Trái phiếu chuyển đổi là một công cụ tài chính kết hợp các thuộc tính nợ và vốn chủ sở hữu, cho phép các nhà đầu tư được hưởng lãi trái phiếu trong khi vẫn giữ quyền chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu công ty, với con đường thu nhập kép là "bảo vệ thu nhập cố định" và "tiềm năng vốn chủ sở hữu". Trong ngành công nghiệp tiền điện tử, công cụ này được sử dụng rộng rãi để tài trợ chiến lược, đặc biệt là bởi các công ty muốn huy động "bổ sung Bitcoin" mà không pha loãng vốn cổ phần của họ ngay lập tức. Sức hấp dẫn của nó là đối với doanh nghiệp, trái phiếu chuyển đổi có thể hoàn thành tài chính lớn với phiếu giảm giá thấp (hoặc thậm chí bằng không); Đối với các nhà đầu tư tổ chức, họ đã có được cơ hội kinh doanh chênh lệch giá để "bảo vệ vốn đi xuống và chiến đấu tăng giá cổ phiếu". Nhiều công ty khai thác, nền tảng stablecoin và các dự án cơ sở hạ tầng trên chuỗi đã giới thiệu các quỹ chiến lược thông qua trái phiếu chuyển đổi. Nhưng điều này cũng đặt nền móng cho việc pha loãng rủi ro: một khi giá cổ phiếu đạt đến điều kiện chuyển đổi, trái phiếu sẽ nhanh chóng được chuyển đổi thành cổ phiếu, giải phóng áp lực bán quy mô lớn và gây ra cú sốc bất ngờ cho thị trường. MicroStrategy là một ví dụ điển hình về việc sử dụng trái phiếu chuyển đổi cho "dự trữ chiến lược". Kể từ năm 2020, công ty đã phát hành hai trái phiếu chuyển đổi, huy động được tổng cộng 1,7 tỷ đô la, tất cả đều để mua Bitcoin. Trái phiếu đầu tiên của nó được phát hành vào tháng 12 năm 2020 là trái phiếu 5 năm với phiếu giảm giá chỉ 0,75% và giá chuyển đổi là 398 đô la (phí bảo hiểm 37%); Thỏa thuận thứ hai vào tháng 2 năm 2021 thậm chí là 0% lãi suất, 6 năm và giá chuyển đổi là 1.432 đô la (phí bảo hiểm 50%), nhưng nó vẫn được đăng ký vượt mức 1,05 tỷ đô la. MicroStrategy đã tận dụng các vị thế của mình với hơn 90.000 bitcoin với chi phí vốn rất thấp, đạt được sự gia tăng siêu lớn của Bitcoin với chi phí đòn bẩy gần như bằng không và Giám đốc điều hành Michael Saylor của nó còn được biết đến là "con bạc lớn nhất trong thế giới tiền điện tử". Tuy nhiên, mô hình này không phải là không có chi phí. Đòn bẩy tài chính của MicroStrategy đã vượt xa các tiêu chuẩn doanh nghiệp truyền thống và nếu giá Bitcoin giảm đáng kể, giá trị tài sản ròng của công ty có thể chuyển sang âm. Như báo cáo của IDEG cho thấy, MicroStrategy sẽ mất khả năng thanh toán khi BTC giảm xuống dưới 17.500 đô la. Ngoài ra, do trái phiếu chuyển đổi của nó ở dạng phát hành riêng lẻ nên một số điều khoản mua lại và chuyển đổi bắt buộc không được tiết lộ, điều này cũng làm trầm trọng thêm sự không chắc chắn của thị trường về tốc độ pha loãng trong tương lai. Nhìn chung, trái phiếu chuyển đổi là con dao hai lưỡi: chúng cung cấp cho các công ty mức độ tự do cao giữa "pha loãng tài chính" và "bổ sung chiến lược", nhưng chúng cũng có thể gây ra áp lực bán tập trung vào một thời điểm nào đó. Đặc biệt trong điều kiện thông tin bất đối xứng, các nhà đầu tư thông thường thường khó có thể cảm nhận được thời gian kích hoạt cụ thể của điều khoản chuyển đổi và trở thành áp lực của sự pha loãng cuối cùng. Lời kết: Trên đỉnh của câu chuyện, cấu trúc là vua Vào ngày 18 tháng 7, Jim Chanos, một người bán khống nổi tiếng ở Phố Wall, đã so sánh làn sóng "cơn sốt kho bạc tiền điện tử" này với cơn sốt SPAC của năm 2021 - khi 90 tỷ đô la được huy động trong ba tháng, nhưng cuối cùng đã sụp đổ tập thể và đổ máu. Ông chỉ ra rằng sự khác biệt trong vòng này là các công ty mua Bitcoin bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi, nhưng không có sự hỗ trợ kinh doanh thực tế. "Chúng tôi thấy hàng trăm triệu thông báo hầu như mỗi ngày," ông nói, "giống như sự điên rồ của SPAC trong năm." Trong khi đó, một báo cáo từ Unchained cũng chỉ ra rằng những "công ty kho bạc tiền điện tử" như vậy có những rủi ro cấu trúc nghiêm trọng. Báo cáo liệt kê các dự án tiêu biểu như SATO, Metaplanet và Core Scientific, chỉ ra rằng giá trị tài sản ròng thực (mNAV) của họ thấp hơn nhiều so với định giá thị trường và cùng với các vấn đề như tiết lộ không rõ ràng, chất lượng kho bạc không đủ và cấu trúc phức tạp, một khi tâm lý thị trường đảo ngược, rất có thể sẽ thay đổi từ "dự trữ tiền điện tử" sang "bom hạt nhân tài chính". Đối với các nhà đầu tư bình thường, "mua tiền của các công ty" phức tạp hơn nhiều so với vẻ ngoài của nó. Những gì bạn thấy là các thông báo, giới hạn hàng ngày, tường thuật và con số, nhưng thường không phải bản thân giá tiền tệ thực sự thúc đẩy biến động giá, mà là cách cấu trúc vốn được thiết kế. PIPE xác định ai có thể tham gia thị trường với mức chiết khấu và ai chịu trách nhiệm tiếp quản; SPAC xác định liệu một công ty có thể kể một câu chuyện mà không có chất lượng tài chính hay không; ATM xác định xem công ty có còn "bán trong khi giảm" khi giá cổ phiếu giảm hay không; Trái phiếu chuyển đổi xác định khi ai đó đột ngột đổi trái phiếu lấy cổ phiếu và bán chúng một cách chuyên sâu. Trong các cấu trúc này, các nhà đầu tư bán lẻ thường được đặt vào "cây gậy cuối cùng": không có thông tin ưu tiên và không đảm bảo thanh khoản. Nó có vẻ là một khoản đầu tư "tiền điện tử tăng giá", nhưng trên thực tế, nó chịu nhiều rủi ro về đòn bẩy, thanh khoản và cấu trúc quản trị. Vì vậy, khi kỹ thuật tài chính bước vào chiến trường tường thuật, đầu tư vào các công ty tiền điện tử không còn chỉ là vấn đề tăng giá BTC hoặc ETH. Rủi ro thực sự không phải là liệu công ty có mua tiền hay không, mà là liệu bạn có thể đọc được cách nó "làm mọi thứ" hay không. Vốn hóa thị trường thổi phồng như thế nào và cách nó được giải phóng thành áp lực bán thông qua cấu trúc - thiết kế của quá trình này xác định xem bạn đang tham gia vào sự tăng trưởng hay đang tham gia vào vòng lao dốc tiếp theo.

Mua thêm $Pengu ở đây Mùa hè Pudgy đã được mã hóa NFA🐧