Sigo cómodo sentado relativamente largo aquí. Aunque las cosas se están volviendo más burbujeantes en general, las monedas no me parecen local o globalmente en su punto máximo y, de hecho, siguen siendo relativamente saludables en general: - La financiación es bastante moderada (principales 10-15%; HL reiniciado en las caídas de esta tarde). Por supuesto, hay muchos más fondos DN en el espacio manteniendo esto en línea, pero eso también era cierto en diciembre/enero, y llegamos a un 40-60+% entonces. - Estamos a 11 días de la ruptura del ATH de BTC, y las temporadas de riesgo suelen durar al menos 4-6 semanas. Esta ha sido muy débil hasta ahora, ya que nos estamos consolidando ~5% por encima del nivel ATH anterior; el whale OTC de 80k es en gran parte el culpable de esto. - Las empresas de tesorería cripto (CTCs/TCs) todavía son nuevas por ahora y pueden lanzarse a mNAVs decentes (2-3x). Algunos nombres más antiguos se están comprimiendo más cerca de 1-1.5x, pero hasta que veamos un buen porcentaje comerciar por debajo de la paridad y los nuevos lanzamientos fallen inmediatamente, la rueda todavía tiene espacio para girar. - OTHERS está muy lejos de los máximos de diciembre/enero y todavía está un 15% por debajo del pico de 24Q1. OTHERS/BTC sigue en niveles de mayo/abril de este año. - OTHERS OI todavía está ~4-5% lejos de superar el OI de BTC. Además, una vez que el mercado digiera completamente el flujo del whale OTC, espero que el OI de BTC se agregue agresivamente en un movimiento de mediados de 110 a 125-130, lo que debería extender este régimen actual. El modelo típico de bajar por la curva de riesgo está obviamente roto: las ganancias de BTC no se traducen en ganancias de ETH/SOL. Sin embargo, creo que las ganancias de ETH/SOL sí se traducen en ganancias de altcoins, basado en el tipo de participante que sostiene estos en lugar de BTC (ya sea a través de ETFs/MSTR). Esto está comenzando a manifestarse con OTHERS finalmente superando los 290-300 mil millones. Mientras tocamos fondo ~hace 4 semanas en OTHERS, solo realmente hemos salido del rango de marzo a junio el día de la ruptura del ATH de BTC (10 de julio). Dicho esto, los CTCs han cambiado muy claramente cómo está funcionando esta ruptura. Algunas diferencias clave que he notado/ajustes que he hecho: - La oferta de CTC es insensible al precio, lo que significa que las métricas tradicionales de soporte/resistencia no funcionan: vean a ETH atravesando 3300 y 3550. - Los CTCs dependen de la rueda de tres Vs: Volumen, Volatilidad y mNAV muy alto. Solo los CTCs que pueden lograr las 3 son capaces de tener un impacto significativo en la moneda subyacente. Por ahora, eso significa que solo SOL y ETH son comprables en esta narrativa, con DOGE y XRP como contendientes plausibles. - Mientras que algunos TCs son más tradicionales (MSTR, 3350) en cómo ven la ejecución (jugadores a largo plazo que buscan maximizar BTC/sh), otros TCs son más mercenarios (liquidez de salida para altcoins, como los TCs de TAO/FET/ENA, posiblemente incluso comprando tokens bloqueados) o incluso activamente adversariales (h/t Giver por esta realización). - Similar a 24Q4, el tipo de participante que está ganando dinero en este movimiento está en ETFs (ETHA, ETHE) o en los TCs (SBET/DFDV). Este grupo no está trasladando su PNL por la curva de riesgo. Sin embargo, los nativos también poseen cantidades extensas de ETH y SOL. Mientras que muchos jugadores adyacentes a CT llegaron tarde o se mantuvieron al margen en este ascenso, a medida que capitulan, se posicionan largo y, con suerte, montan la marea creciente de la oferta de CTC, una vez que obtengan suficientes ganancias, ese PNL volverá a las altcoins. En mi humilde opinión, las altcoins serán compradas; solo tomará más tiempo que antes, lo que en realidad extiende la duración del ciclo. Estoy largo, en tamaño aproximadamente decreciente, ETH, SOL, XRP, PEPE, DOGE, TRUMP.