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Credito privato, mining di Bitcoin e infrastruttura dell'intelligenza artificiale Ieri è arrivata la notizia che TeraWulf ($WULF), un miner di Bitcoin che sviluppa infrastrutture legate all'intelligenza artificiale, si sta assicurando 350 milioni di dollari in finanziamenti per progetti. JPMorgan e Morgan Stanley stanno organizzando l'accordo, ma ci si aspetta che gli eventuali finanziatori siano società di credito private piuttosto che CLO o acquirenti di prestiti sindacati. Ciò riflette un cambiamento più ampio nel modo in cui vengono raccolti capitali per le infrastrutture emergenti. I miner di Bitcoin, come TeraWulf, hanno da tempo opzioni di finanziamento limitate. Gli istituti di credito tradizionali sono stati titubanti, spingendo i minatori verso le obbligazioni convertibili, i prestiti per le attrezzature o la diluizione del capitale. Ora, mentre alcune di queste aziende iniziano a costruire data center per supportare i carichi di lavoro dell'intelligenza artificiale, si stanno imbattendo in ostacoli simili. Per gli operatori non supportati da hyperscaler, l'ambiente finanziario rimane difficile. Questi progetti sono ad alta intensità di capitale, tecnicamente complessi e spesso non rientrano nella zona di comfort dei mercati del debito convenzionali. I vecchi tubi non stanno al passo con le nuove esigenze. Il credito privato è emerso come una soluzione. È più veloce, più personalizzato e più concentrato. La cartolarizzazione, al contrario, può offrire una distribuzione più ampia e pool di capitale più profondi, ma richiede intermediari, rating e un processo di vendita per raggiungere acquirenti istituzionali come assicurazioni, pensioni e fondi sovrani. La distinzione tra questi approcci sta diventando sempre più consequenziale. Il credito privato sta guadagnando quote perché si adatta a casi d'uso complessi e non standard, ma è difficile da scalare. La cartolarizzazione offre portata, ma manca della flessibilità necessaria per settori di frontiera come l'infrastruttura di intelligenza artificiale o gli asset digitali. I nuovi ibridi, tra cui i REIT di credito, i BDC quotati e, infine, i prodotti cartolarizzati su misura, possono aiutare a colmare questo divario. Ognuno di essi presenta i propri compromessi in termini di liquidità, trasparenza e controllo. Al fine di realizzare il pieno potenziale dell'intelligenza artificiale e del Bitcoin, i mercati dei capitali avranno bisogno di punti di accesso migliori, strutture più flessibili e una più ampia partecipazione sia da parte delle istituzioni che degli investitori al dettaglio. Se il direct lending e il credito privato continueranno ad espandere il loro ruolo nel finanziamento di settori come l'infrastruttura dell'intelligenza artificiale e gli asset digitali, le aziende che progettano ed eseguono queste operazioni potrebbero trarne vantaggio. Un modo per esprimere questo punto di vista è attraverso il VanEck Alternative Asset Manager ETF (ticker: GPZ) appena lanciato, che ha iniziato le negoziazioni ieri. Offre un'esposizione mirata ad aziende come Blackstone, Brookfield, KKR, Apollo, Carlyle, Ares e TPG. Questi sono gli allocatori di capitale che stanno sempre più plasmando il modo in cui le infrastrutture moderne vengono finanziate e costruite - e ne prendono una bella parte. Grazie per essere venuto al mio discorso. Considera i rischi di seguito.