Re-pledge sporkjøling: transformasjonen og gjennombruddet til head-prosjektet

Originaltittel: "EigenLayer og Ether.fi er begge i endring, og de kan ikke fortsette å pantsette banevirksomheten?" 》

Opprinnelig forfatter: Fairy, ChainCatcher

Opprinnelig redaktør: TB, ChainCatcher

I første halvdel av 2024 utløste konseptet med sekundærinntekt et kokende marked, og «re-staking» ble en gang kjernetemaet som feide over kryptoøkosystemet. Med fremveksten av EigenLayer har prosjekter som Ether.fi og Renzo dukket opp etter hverandre, og re-staking tokens (LRT) har blomstret overalt.

Nå har imidlertid de to ledende prosjektene i sporet valgt å transformere:

• Ether.fi kunngjorde sin transformasjon til en ny kryptobank (Neobank), og planlegger å lansere kontantkort og innsatstjenester for brukere i USA;

• Eigen Labs kunngjorde en permittering på 25 % av arbeidsstyrken for å omorganisere ressursene og fokusere fullt ut på det nye produktet, EigenCloud.

Det en gang så brennende «re-pledge» innleder nå et vendepunkt. Indikerer den strategiske justeringen av de to ledende selskapene at dette sporet mislykkes?

Fremvekst, boom og clearing

De siste årene har re-pledge-sporet opplevd en syklus fra konsepttesting til kapitalintensiv tilstrømning.

I følge RootData-data har mer enn 70 prosjekter blitt født i re-pledge-sporet. Ethereum-økosystemets EigenLayer er det første prosjektet som bringer ReStaking-modellen til markedet, og har skapt en kollektiv eksplosjon av likviditetspantsettingsprotokoller som Ether.fi, Renzo og Kelp DAO. Deretter dukket det også opp nye arkitekturprosjekter som Symbiotic og Karak etter hverandre.

I 2024 økte antallet innsamlingsarrangementer til 27, og tiltrakk seg nesten 230 millioner dollar i løpet av hele året, noe som gjør det til et av de hotteste sporene i kryptomarkedet. Når vi går inn i 2025, vil tempoet i finansieringen begynne å avta, og den generelle varmen på banen vil gradvis avkjøles.

Samtidig akselererte sporstokken. Så langt har 11 prosjekter, inkludert Moebius Finance, goTAO og FortLayer, blitt stengt ned, og den tidlige boblen har gradvis blitt ryddet.

For tiden er EigenLayer fortsatt den dominerende aktøren i sporet, med en TVL på rundt 14.2 milliarder dollar, som står for mer enn 63 % av bransjens markedsandel. I sitt økosystem har Ether.fi omtrent 75 % av andelen, Kelp DAO og Renzo har henholdsvis 12 % og 8.5 %.

Narrativ vektløshet: et avkjølende signal bak dataene

Per i dag er den totale TVL av innsatsprotokoller rundt 22,4 milliarder dollar, som er ned 22,7 % fra tidenes topp på rundt 29 milliarder dollar i desember 2024. Selv om det totale lock-up-volumet fortsatt er høyt, har vekstmomentumet for re-staking vist tegn til å avta.

Kilde: Defillama

Nedgangen i brukeraktiviteten har vært enda mer betydelig. Ifølge The Block har antallet daglige aktive innskytere for Ethereum-likviditetsinnsats stupt fra en topp på tusenvis i juli 2024 til litt over 30 for øyeblikket, mens antallet daglige unike innskuddsadresser for EigenLayer til og med har falt til ensifrede.

Kilde: Blokken

Fra et validatorperspektiv avtar også appellen til gjenopptakelse. For øyeblikket har Ethereum mindre enn 3 % av daglige aktive re-staking-validatorer sammenlignet med vanlige staking-validatorer.

I tillegg gikk tokenprisene på prosjekter som Ether.fi, EigenLayer og Puffer tilbake mer enn 70 % på høye punkter. I det store og hele, selv om re-pledge-sporet fortsatt har et visst volum, har brukeraktiviteten og entusiasmen for deltakelse gått betydelig ned, og økologien faller inn i en tilstand av «vektløshet». Den narrativdrevne effekten har svekket seg, og veksten av sporet har gått inn i en flaskehalsperiode.

Transformasjon av hovedprosjektet: kan du ikke gjøre virksomheten lenger?

Når «airdrop-periodens utbytte» avtar og sporvarmen avtar, forventes det at rentekurven vil ha en tendens til å flate ut, og re-staking-prosjekter vil måtte møte torturen: hvordan kan plattformen oppnå langsiktig vekst?

Ether.fi tjente for eksempel mer enn 3,5 millioner dollar i to påfølgende måneder på slutten av 2024, og falt tilbake til 2,4 millioner dollar i april 2025. I virkeligheten med avtagende vekstmomentum, kan det være vanskelig for en enkelt re-staking-funksjon å støtte en komplett forretningshistorie.

Det var også i april at Ether.fi begynte å utvide produktgrensene sine og forvandle seg til en "ny type kryptobank", og bygge en lukket sløyfe av finansielle operasjoner gjennom virkelige scenarier som "regningsbetaling, lønn, sparing og forbruk". Den tosporede kombinasjonen av "kontantkort + re-pledge" har blitt en ny motor for å prøve å aktivere brukerens klebrighet og oppbevaring.

Til forskjell fra Ether.fis "applikasjonslagsgjennombrudd", velger EigenLayer å refaktorere mer på det strategiske nivået av infrastruktur.

9. juli kunngjorde Eigen Labs at de ville si opp rundt 25 % av arbeidsstyrken og fokusere ressursene sine på EigenCloud, en ny produktutviklerplattform, som tiltrakk seg en ny investering på 70 millioner dollar fra a16z. EigenCloud integrerer EigenDA, EigenVerify og EigenCompute i et forsøk på å gi en felles tillitsinfrastruktur for applikasjoner på kjeden og utenfor kjeden.

Transformasjonene av Ether.fi og EigenLayer, selv om de har forskjellige veier, peker i hovedsak på to løsninger på samme logikk: å endre «re-staking» fra en endepunktsfortelling til en «oppstartsmodul», og fra et mål i seg selv til et middel til å bygge mer komplekse applikasjonssystemer.

Re-staking er ikke død, men dens "enkelttrådede vekstmodell" kan være vanskelig å fortsette. Først når den er innebygd i en mer skalerbar applikasjonsfortelling kan den ha muligheten til å fortsette å tiltrekke seg brukere og kapital.

Mekanismeutformingen av re-pledge-sporet for å tenne markedsentusiasme med "sekundærinntekt" leter nå etter et nytt landingspunkt og vitalitet i et mer komplekst applikasjonskart.

Lenke til opprinnelig artikkel