Re-pledge track cooling: omvandlingen och genombrottet för huvudprojektet

Originaltitel: "EigenLayer och Ether.fi håller båda på att förvandlas, och de kan inte fortsätta att lova banverksamheten?" 》

Ursprunglig författare: Fairy, ChainCatcher

Ursprunglig redaktör: TB, ChainCatcher

Under första halvåret 2024 satte begreppet sekundär inkomst igång en kokande marknad, och "re-staking" blev en gång kärnämnet som svepte över kryptoekosystemet. Med framväxten av EigenLayer har projekt som Ether.fi och Renzo dykt upp en efter en, och re-staking tokens (LRT) har blommat ut överallt.

Men nu har de två ledande projekten på banan valt att förvandlas:

• Ether.fi tillkännagav sin omvandling till en ny kryptobank (Neobank) och planerar att lansera kontantkort och insatstjänster för användare i USA;

• Eigen Labs tillkännagav en uppsägning på 25% av sin personalstyrka för att omorganisera sina resurser och fokusera fullt ut på sin nya produkt, EigenCloud.

Det en gång så eldfängda "återlöftet" inleder nu en vändpunkt. Tyder den strategiska anpassningen av de två ledande företagen på att detta spår håller på att misslyckas?

Uppkomst, bom och röjning

Under de senaste åren har re-pledge spåret upplevt en cykel från koncepttestning till kapitalintensiv tillströmning.

Enligt RootData-data har mer än 70 projekt fötts i re-plending-spåret. Ethereum-ekosystemets EigenLayer är det första projektet som tar ReStaking-modellen till marknaden och har gett upphov till en kollektiv explosion av protokoll för likviditetslöften som Ether.fi, Renzo och Kelp DAO. Därefter dök också nya arkitekturprojekt som Symbiotic och Karak upp efter varandra.

År 2024 ökade antalet insamlingsevenemang till 27 och lockade nästan 230 miljoner dollar under hela året, vilket gör det till ett av de hetaste spåren på kryptomarknaden. När vi går in i 2025 kommer finansieringstakten att börja avta och den övergripande värmen på banan kommer gradvis att svalna.

Samtidigt accelererade spårblandningen. Hittills har 11 projekt, inklusive Moebius Finance, goTAO och FortLayer, stängts ner, och den tidiga bubblan har gradvis rensats ut.

För närvarande är EigenLayer fortfarande den dominerande aktören på banan, med en TVL på cirka 14,2 miljarder dollar, vilket står för mer än 63 % av branschens marknadsandel. I sitt ekosystem har Ether.fi cirka 75 % av andelen, Kelp DAO och Renzo har 12 % respektive 8,5 %.

Narrativ tyngdlöshet: en svalkande signal bakom datan

Från och med idag är den totala TVL för omsättningsprotokoll cirka 22,4 miljarder dollar, vilket är en minskning med 22,7 % från rekordtoppen på cirka 29 miljarder dollar i december 2024. Även om den totala lock-up-volymen fortfarande är hög, har tillväxtmomentumet för re-staking visat tecken på att avta.

Källa: Defillama

Nedgången i användaraktivitet har varit ännu mer betydande. Enligt The Block har antalet dagliga aktiva insättare för återstaking av Ethereum-likviditet sjunkit från en topp på tusentals i juli 2024 till drygt 30 för närvarande, medan antalet dagliga unika insättningsadresser för EigenLayer till och med har sjunkit till ensiffriga tal.

Källa: The Block

Ur ett valideringsperspektiv avtar också attraktionskraften för omsättning. För närvarande har Ethereum mindre än 3 % av de dagliga aktiva omstaking-validerarna jämfört med vanliga re-stake-validerare.

Dessutom har tokenpriserna för projekt som Ether.fi, EigenLayer och Puffer alla återgått till mer än 70% vid höga punkter. På det hela taget, även om re-plending-spåret fortfarande behåller en viss volym, har användaraktiviteten och entusiasmen för att delta minskat avsevärt, och ekologin håller på att falla in i ett tillstånd av "viktlöshet". Den narrativa effekten har försvagats och banans tillväxt har gått in i en flaskhalsperiod.

Omvandling av huvudprojektet: kan du inte göra affärerna längre?

När "airdrop-periodens utdelningar" bleknar och spårvärmen avtar, förväntas det att avkastningskurvan kommer att tendera att plana ut, och omsättningsprojekt kommer att behöva möta tortyren: hur kan plattformen uppnå långsiktig tillväxt?

Ether.fi, till exempel, tjänade mer än 3,5 miljoner dollar under två på varandra följande månader i slutet av 2024 och föll tillbaka till 2,4 miljoner dollar i april 2025. I verkligheten med avtagande tillväxtmomentum kan det vara svårt för en enda ominsatsfunktion att stödja en komplett affärsberättelse.

Det var också i april som Ether.fi började utöka sina produktgränser och omvandlas till en "ny typ av kryptobank" och byggde upp en sluten slinga av finansiella transaktioner genom verkliga scenarier som "betalning av räkningar, löner, besparingar och konsumtion". Den dubbelspåriga kombinationen av "kontantkort + re-pledge" har blivit en ny motor för att försöka aktivera användarklibbighet och retention.

Till skillnad från Ether.fi:s "genombrott i applikationslagret" väljer EigenLayer att omstrukturera mer på strategisk nivå av infrastruktur.

Den 9 juli meddelade Eigen Labs att de skulle säga upp cirka 25 % av sin personalstyrka och fokusera sina resurser på EigenCloud, en ny produktutvecklingsplattform, som lockade en ny investering på 70 miljoner dollar från a16z. EigenCloud integrerar EigenDA, EigenVerify och EigenCompute i ett försök att tillhandahålla en gemensam förtroendeinfrastruktur för on-chain- och off-chain-applikationer.

Omvandlingarna av Ether.fi och EigenLayer, även om de har olika vägar, pekar i huvudsak på två lösningar på samma logik: att ändra "re-staking" från en slutpunktsberättelse till en "startmodul", och från ett mål i sig till ett sätt att bygga mer komplexa applikationssystem.

Re-staking är inte död, men dess "enkeltrådade tillväxtmodell" kan vara svår att fortsätta. Först när det är inbäddat i en mer skalbar applikationsberättelse kan det ha förmågan att fortsätta att locka användare och kapital.

Mekanismen för att tända marknadens entusiasm med "sekundär inkomst" letar nu efter en ny landningspunkt och vitalitet i en mer komplex applikationskarta.

Länk till originalartikeln