No mundo das criptomoedas, liquidez é tudo. Mas quem fornece essa liquidez? Como o fazem? Será que realmente vale a pena o alto custo da festa do projeto? No passado, as respostas a estas perguntas estavam muitas vezes escondidas por detrás de camadas de estruturas opacas – cláusulas cinzentas nos acordos de criação de mercado, baixos padrões de divulgação nas plataformas de negociação e "regras tácitas por defeito" para a manipulação do mercado. Foi só quando a Coinwatch apareceu que tudo começou a ser despedaçado.

A missão da Coinwatch é simples, mas poderosa: deixar claro para todos os projetos cripto o que seus criadores de mercado estão fazendo em suas plataformas de negociação. No contexto do atual vácuo regulatório e da fraca autodisciplina da indústria, está se tornando uma nova "ferramenta regulatória descentralizada" para preencher o déficit de confiança e promover o mercado cripto em uma era mais transparente e ordenada.

Por que o mercado cripto precisa urgentemente de transparência dos criadores de mercado

No final de 2024, um escândalo estourou no mercado cripto: o token do projeto Layer 2 Movement Labs despencou após o lançamento, e quase 66 milhões de tokens MOVE foram rapidamente liquidados em 24 horas após a listagem, no valor de mais de US$ 38 milhões. O que é ainda mais preocupante é que esta venda não veio do pânico do retalho, mas foi secretamente operada pelos criadores de mercado que cooperaram com o projeto. Mais tarde, a equipe do projeto descobriu que os tokens originalmente acordados para serem usados para "estabilizar o mercado" haviam sido transferidos para um intermediário ambíguo por meio de um acordo-sombra sem o conhecimento da alta administração.

Este é um sinal de alerta e um retrato da norma na indústria. Embora a maioria dos projetos Web3 empregue criadores de mercado (MMs) para fornecer liquidez e estabilizar os preços antes que o token seja lançado, muitas vezes é o lado invisível que realmente detém o poder. As partes no projeto geralmente não sabem: o criador de mercado cumpriu o acordo? Existe uma encomenda pendente conforme necessário? Existe uma venda privada? De quem vem a "liquidez" na plataforma de negociação?

Atualmente, o mecanismo de criação de mercado do mercado cripto está em um duplo dilema de "desequilíbrio estrutural e distorção de informação". Por um lado, os criadores de mercado deveriam fornecer liquidez e reduzir a derrapagem como suas principais responsabilidades, mas devido a estruturas de incentivo inadequadas, eles foram frequentemente induzidos a se tornarem manipuladores de preços - adquirindo um grande número de tokens por meio de protocolos de opções, aumentando o FDV e vendendo centralmente depois que o preço atingiu o ponto de exercício, essencialmente evoluindo para traders de arbitragem. Por outro lado, a transparência geral do setor é extremamente baixa: a maioria das informações-chave, como listas de criadores de mercado, acordos de empréstimo de tokens e dados de ordens pendentes, não é pública, dificultando a coordenação da supervisão pelas partes no projeto, e os investidores no mercado secundário não conseguem esclarecer o verdadeiro executor por trás da transação. Esta estrutura assimétrica não só amplifica o risco de volatilidade do mercado, como também prejudica seriamente a credibilidade do mercado e os mecanismos de proteção dos investidores.

A falta de transparência no mecanismo da caixa negra acabará por sair pela culatra apenas com base na confiança em todo o mercado. A Coinwatch surgiu nesta crise de confiança, tentando trazer um novo conjunto de regras "visíveis" para a indústria.

Leitura relacionada: "Desmistificando o Escândalo de Dumping do Criador de Mercado do Movimento: Contratos Secretos, Conselheiros Sombra e Intermediários Ocultos"

O que é Coinwatch: Uma ponte transparente que conecta as partes do projeto e os criadores de mercado

Quem regula os criadores de mercado? Eles próprios decidiram entrar em batalha

A equipe fundadora da Coinwatch consiste em dois profissionais seniores do mercado primário, que não são "observadores externos", mas pessoas que experimentaram em primeira mão como as partes do projeto são atormentadas por problemas de liquidez após o lançamento.

O cofundador Matt Jobbe foi chefe de produtos financeiros na Dapper Labs e CoinList, bem como gerente de produto na Coinbase, e também liderou a negociação de derivativos de commodities no Barclays em seus primeiros anos. Ele está bem ciente dos desafios de mercado enfrentados pelos projetos cripto depois que eles são negociados on-line - "se você não pode ver liquidez, você não pode ver o preço real".

Outro cofundador, Brian Tubergen, é cofundador da CoinList, ex-diretor de produto da AngelList e um dos melhores alunos do departamento de informática em Princeton. Ele viu desde o primeiro lote de plataformas de lançamento de tokens que as partes do projeto muitas vezes não tinham controle sobre seus arranjos de criação de mercado após o lançamento, tornando-se vítimas de "gastar dinheiro para contratar pessoas para operar sem retorno".

É com base nessas experiências de linha de frente que eles percebem que o sucesso de um projeto depende não apenas da tecnologia e da comunidade, mas também da gestão transparente da liquidez do mercado é a chave para a estabilidade a longo prazo. "Construímos o Coinwatch para dar à equipe do projeto a capacidade de ver a verdade claramente, em vez de continuar a deixar a caixa preta consumir confiança." Brian descreveu sua intenção desta forma.

A verdade do criador de mercado em um só lugar: como a Coinwatch faz isso?

O principal produto da Coinwatch é o Coinwatch Track, que se conecta diretamente aos dados de API dos criadores de mercado, exibindo detalhes em tempo real, como profundidade de ordens pendentes, cotações de compra e venda, volume de negociação, distribuição de pares de negociação e muito mais. Ao contrário da prática tradicional de apenas "estimar" as condições de mercado, a Coinwatch mostra operações reais para ajudar a equipe do projeto a decidir: A taxa que paguei é realmente em troca do serviço que mereço?

Além disso, garante que as chaves de API dos criadores de mercado não sejam vazadas para terceiros, incluindo a própria Coinwatch, por meio da tecnologia Trusted Execution Environment (TEE). Os dados sensíveis dos criadores de mercado são processados internamente no TEE e um resumo verificável é carregado para que o projeto possa ver os resultados sem tocar nas permissões subjacentes. Este mecanismo não só garante a segurança, como também alcança uma "transparência não conflituosa".

Além disso, a Coinwatch também está equipada com uma equipe de serviços de consultoria para ajudar as partes do projeto a selecionar criadores de mercado adequados, definir metas razoáveis de liquidez e participar da coordenação dos processos de listagem da CEX, para que o projeto possa alcançar uma operação profissional em ambas as dimensões de "quem escolher para fazer o mercado" e "como gerenciar a criação de mercado".

Da caixa preta à transparência: Coinwatch está construindo um novo consenso no mercado cripto

Desde seu lançamento em 2024, a Coinwatch rapidamente ganhou reconhecimento de mercado, e 12 grandes criadores de mercado, incluindo Amber Group, Galaxy e GCR, se conectaram ao seu sistema e se tornaram praticantes de "criação de mercado transparente".

Além disso, a adoção de partes de projeto também está acelerando, e dezenas de ecossistemas líderes, incluindo Optimism, Aptos, Sui e LayerZero, incorporaram a Coinwatch em seu sistema diário de monitoramento de mercado.

Coinwatch não é apenas uma ferramenta de painel de dados, está construindo um "protocolo de confiança do mercado": os criadores de mercado estão dispostos a ser observados, as partes do projeto têm o direito de visualizar os dados e as plataformas são responsáveis por garantir a neutralidade e a segurança. Quando tais protocolos se tornarem o padrão padrão na indústria, a caixa preta no mercado encolherá gradualmente e a área cinzenta da arbitragem especulativa será substituída por um mecanismo de cooperação transparente, simétrico e orientado por contratos.

A Coinwatch não é um regulador e não obriga ninguém a divulgar informações, mas usa tecnologia e confiança para projetar "transparência" para tornar a "transparência" uma escolha voluntária que evoluiu gradualmente para um "bilhete de entrada no mercado". Em um mundo cripto onde a regulamentação ainda não chegou totalmente, está reconstruindo a ordem do mercado de uma maneira mais eficiente.