Después de publicar una evaluación sobria sobre la sostenibilidad de $ENA ayer, algunas personas se pusieron en contacto para pedir que la retirara. Nunca me gusta hablar negativamente sobre los productos de otros y tengo una alta opinión de cualquier equipo o individuo que haya construido, o que esté intentando constantemente construir, cosas útiles en nuestro espacio. La eficiencia de capital es una característica que definitivamente se debe tener. Pero creo que los problemas que señalé en torno a los valores y la estabilidad del peg son PREOCUPACIONES MUY LEGÍTIMAS. La seguridad de las stablecoins es un tema tan sensible porque inició el mercado bajista de 2022 con el colapso de $LUNA y llevó consigo la reputación de múltiples fondos de cobertura y muchas firmas de capital de riesgo e individuos que trabajaron duro. Sentí que era necesario al menos señalar las cosas que podrían salir mal con el modelo actual y el riesgo latente en torno a la gestión centralizada y activa, especialmente el riesgo relacionado con el ritmo de apertura y cierre de posiciones delta-neutras. Creo que el equipo de Ethena es capaz y es consciente del riesgo aquí. Por ejemplo, si hay una gran afluencia de depósitos cuando la tasa de financiación es más baja de lo normal, el equipo debería esperar para abrir posiciones. Esto se debe a que si la tasa de financiación vuelve a un nivel normal o aumenta como el fin de semana pasado, esas posiciones serían insolventes si se cierran a niveles de tarifas de financiación más altos. También creo que es importante limitar los colaterales solo a intercambios bien probados y abrir ambas piernas en los mismos intercambios. El arbitraje entre perp dex <> cex debería hacerse con capital externo para llevar el agua, en lugar de abrir directamente las posiciones en intercambios separados con los fondos de los usuarios. Permitir que cualquier capital acceda al costo del apalancamiento en el mercado es una idea brillante y definitivamente es la dirección hacia la que se dirige nuestro espacio y el mundo en general. El comercio de cash-carry / tasa libre de riesgo de mercado debería ser producido en bonos, y Ethena definitivamente ha tomado la delantera para construir y distribuir buenos productos en el espacio. En @SupernovaXHQ, estamos apoyándonos en los hombros de gigantes y adoptando un enfoque más autónomo y orientado al mercado con una clara compartimentación de riesgos entre Bonos y Efectivo, lo que primero conduce a una mejor seguridad y, posteriormente, también a un mayor rendimiento debido a la eficiencia de capital. Después de publicar el artículo, algunos fundadores con grandes tesorerías se pusieron en contacto para aprender más sobre el Protocolo de Bonos. Hay claramente demanda de rendimiento fijo y de productos con mejor compartimentación de riesgos. Dos individuos talentosos también se pusieron en contacto para aprender más sobre oportunidades en Supernova. Estamos muy emocionados por el equipo de estrellas, la dirección y el producto competitivo que estamos ofreciendo al mercado. Nuevamente, nuestras prioridades siempre van en el siguiente orden: seguridad, liquidez, rendimiento.