Je pense que nous pouvons tous convenir que pour prendre des parts de marché à Hyperliquid, le produit doit être une amélioration fonctionnelle significative. Oui, les gens vont exploiter de nouveaux produits et les tester. Mais personne avec une taille significative ne restera à moins que ce ne soit vraiment meilleur. Je pense que l'espace CLOB devient plus compétitif à partir de maintenant, mais l'avance qu'a Hyperliquid est énorme, donc les concurrents passeront par cycles tant que l'engouement maintient la majorité des parts de marché. Si le produit n'est pas à la hauteur de l'engouement, pourquoi quelqu'un l'utiliserait-il ? Solana est la seule autre chaîne avec un volume perp significatif et je supposerais qu'une bonne partie de ces utilisateurs utilisent principalement Hyperliquid maintenant. Alors, qui sont les grands acteurs sur Solana pour les perp ? Actuellement - Jupiter et Drift. L'expérience de trading est-elle excellente sur ces plateformes ? Non. Donc, supposons que leur marché est à prendre. Il y a beaucoup d'équipes qui pourraient prendre des parts de marché à eux. Bullet pourrait. Mais @RaydiumProtocol pourrait aussi le faire avec une refonte des perp ou même Axiom s'ils poussent davantage leur plateforme de perp qui utilise de toute façon des codes de constructeur. Pour info - je m'attends à ce que plus d'équipes utilisent des codes de constructeur - même des équipes natives de Solana. En fin de compte, je pense que le marché des perp de Solana va devenir beaucoup plus intéressant avec @bulletxyz_ arrivant sur le marché et les équipes de Solana utilisant des codes de constructeur. Les incitations financières à utiliser des codes de constructeur sont énormes. Pour ceux qui se soucient de la méthodologie : 1) Le volume suppose une capture de 50 % du volume perp de Jupiter et Drift de mai 2025 sur Solana, annualisé en multipliant par 12, et l'intégration de la société X avec Hyperliquid malgré le fait qu'elle soit basée sur Solana. 2) Les frais de base sont une moyenne des taux de maker de niveau 3 (0,004 %) et de taker (0,030 %), en supposant une répartition 50/50 maker/taker ; la répartition réelle peut varier. 3) Le futur système de parrainage de staking suppose une part de 70 % pour VIP 3 (volume de 14 jours > 100 M$–500 M$), le programme n'étant pas encore disponible sur testnet ou mainnet à ce jour, et devant être lancé bientôt. 4) La remise VIP 3 de 30 % est une hypothèse projetée pour le futur programme de parrainage de staking, supposant que la société X stake 500 000 HYPE pour une remise de 40 % sur les frais de trading et que les utilisateurs stake 100 HYPE pour une remise de 10 %, par niveaux de staking ; la remise utilisateur peut varier en fonction de HYPE staké et de l'activation du programme. 5) Les revenus supposent que la société X crée tous les portefeuilles utilisateurs avec des codes de parrainage intégrés pour maximiser la capture de parrainage, nécessitant une adoption complète des utilisateurs. 6) Les calculs supposent un volume mensuel constant et aucun impact du plafond de parrainage de 1 milliard de dollars par utilisateur ; les revenus réels peuvent différer avec les fluctuations de volume ou les effets du plafond.