我想我们都可以同意，为了从 hyperliquid 中抢占市场份额，产品需要有一个飞跃式的改进。 是的，人们会去尝试新产品并测试它们。 但没有人会长期停留，除非它真的更好。 我确实认为 CLOB 领域从这里开始会变得更加竞争激烈，但 hyperliquid 目前的领先优势是巨大的，因此竞争对手会随着炒作的持续而轮换，保持大部分市场份额。 如果产品与炒作不相称，为什么会有人使用它？ solana 是唯一一个有任何有意义的 perp 交易量的链，我假设相当一部分用户现在主要使用 hyperliquid。 那么，solana 上的主要 perp 玩家是谁？ 目前 - jupiter 和 drift。 这些平台的交易体验好吗？不。 所以我们假设他们的市场是可以争夺的。 有很多团队可以从他们那里抢占市场份额。 Bullet 可以。 但 @RaydiumProtocol 也可以通过对 perp 的改进，甚至 axiom 如果他们更多地推广他们的 perp 平台，这只是利用构建者代码而已。 顺便说一下 - 我预计会有更多团队利用构建者代码 - 甚至是 solana 原生团队。 底线是，我认为 solana 的 perp 市场即将变得更加有趣，因为 @bulletxyz_ 正在进入市场，solana 团队正在使用构建者代码。 使用构建者代码的财务激励是巨大的。 对于那些关心方法论的人： 1) 交易量假设 2025 年 5 月 Jupiter 和 Drift 在 Solana 上的 perp 交易量的 50% 捕获，年化计算方法是乘以 12，并假设 X 公司与 Hyperliquid 的整合，尽管是基于 Solana。 2) 基础费用是 Tier 3 做市商（0.004%）和吃单者（0.030%）费率的平均值，假设 50/50 的做市商/吃单者分配；实际分配可能会有所不同。 3) 未来的质押推荐系统假设 VIP 3（> $100M–$500M 14 天交易量）占 70% 的份额，目前该程序尚未在测试网或主网可用，预计很快会推出。 4) VIP 3 的 30% 折扣是对未来质押推荐程序的预测假设，假设 X 公司质押 500,000 HYPE 以获得 40% 的交易费折扣，用户质押 100 HYPE 以获得 10% 的折扣，按质押层级；用户折扣可能会根据质押的 HYPE 和程序激活情况而有所不同。 5) 收入假设 X 公司创建所有用户钱包，并嵌入推荐代码以最大化推荐捕获，要求完全的用户采用。 6) 计算假设每月交易量稳定，并且不受每用户 $1B 推荐上限的影响；实际收入可能因交易量波动或上限效应而有所不同。