Pentru majoritatea participanților la piață, @ether_fi este cunoscut ca lider de piață de restaking. Cu peste 2,5 milioane ETH (~7,7 miliarde USD) în depozite, în prezent captează aproximativ 70% din cota de piață a sectorului. Cu toate acestea, evoluează constant într-o neobancă nativă cripto cu o suită multifațetată de produse și servicii integrate pe verticală (încărcare potențială a integrării HL perps...). Cea mai recentă adăugare la oferta lor de produse este Cash, un card de credit cashback fără custodie care permite persoanelor fizice și companiilor să cheltuiască și să împrumute din activele lor, inclusiv cele depuse în seifuri care obțin randament. În iunie, produsul Cash și-a menținut traiectoria puternică de adoptare pe care a văzut-o de la lansarea sa publică la sfârșitul lunii aprilie. De la lansare, produsul a generat cheltuieli totale de 14,85 milioane de dolari pentru peste 3.400 de deținători activi de carduri, numai în iunie reprezentând aproximativ 40% din aceste cheltuieli cumulate și emiterea a 1.741 de carduri noi. Deși produsul Cash nu este încă un factor major de venituri, echipa se concentrează pe scalarea acestei oferte. Ca caz de bază, echipa își propune să crească deținătorii activi de carduri la 40.000 în 2025. Acest lucru ar adăuga aproximativ 13 milioane de dolari la veniturile de 54 de milioane de dolari proiectate în prezent numai din produsele Liquid și Stake (ipoteza de 90 de mii BTC, 2 mii de ETH). Atingerea obiectivului de bază ar necesita susținerea ratei de creștere de 170% a emisiunii de carduri în luna iunie pentru restul anului. Cu toate acestea, de la articolul lor inițial publicat în aprilie, echipa a declarat că țintele interne s-au apropiat de cazul inițial de 100.000 de deținători de carduri, ceea ce ar necesita o rată de creștere și mai agresivă de aproximativ 205% MoM. Aceasta este o sarcină dificilă, dar nu imposibilă. Până în prezent, creșterea comerțului cu amănuntul a fost alimentată în principal de cuvânt în gură și recomandări. Echipa consideră că creșterea investițiilor de capital în inițiativele de creștere ar putea accelera progresul către acest obiectiv. În plus, peste 400 de companii au inițiat procesul de integrare pentru Cash, reprezentând o creștere potențială de 550% în comparație cu numărul actual de afaceri integrate (cifra din 7 iulie). În timp ce creșterea inițială a numerarului a fost impresionantă, expansiunea vine cu provocări. În primul rând, concurența din ce în ce mai mare din partea principalilor jucători din industrie, cum ar fi Coinbase, Revolut și Robinhood. GTM pentru restul anului 2025 se concentrează în principal pe utilizatorii DeFi cu amănuntul și corporativi înainte de a se extinde la utilizatorii CeFi și la piața mai largă a neobăncilor în 2026. Pe aceste piețe țintă viitoare, operatorii tradiționali dețin un avantaj major de distribuție, cu zeci de milioane de utilizatori cu amănuntul cărora le pot vinde produse cu carduri. Cu toate acestea, oferta este extrem de competitivă, deoarece produsele sale Liquid și Stake întăresc atractivitatea Cash. De exemplu, APY de 4,5% al Robinhood Gold pe numerarul neinvestit pălește în comparație cu APY actual de 9,6% în seiful său USD Liquid neutru din punct de vedere al pieței, care generează randament printr-o combinație de strategii cu rată fixă și variabilă. Capitalul din seifuri poate fi împrumutat pentru credit în numerar, ceea ce face ca integrarea să fie atractivă și vânzarea încrucișată mult mai ușoară. În timp ce Robinhood și alți operatori tradiționali se aventurează din ce în ce mai mult pe lanț, capacitatea de a oferi randamente DeFi structurate este, cel puțin deocamdată, un avantaj distinct. O altă provocare este sustenabilitatea ofertei de cashback de 3%. În prezent, acest cashback este complet subvenționat de Scroll, care îl finanțează folosind tokenul său SCR. Acest parteneriat a fost un avantaj pentru creșterea Scroll, fondurile Cash reprezentând acum peste 50% din TVL Scroll. Cu toate acestea, pe măsură ce volumul zilnic al tranzacțiilor crește la milioane, bazându-se exclusiv pe subvenții externe va deveni de neconceput. Acoperirea directă a 2-3% cashback ar șterge câștigurile de 100-200 de puncte de bază din comisioanele interbancare, care reprezintă ~90% din veniturile Cash. Cu privire la modul exact în care echipa intenționează să gestioneze acest lucru, dar bănuiesc că ar fi reducerea cashback-ului și completarea acestuia cu alte fluxuri de venituri pe măsură ce marjele brute se extind. În ciuda acestor provocări, suita de produse este convingătoare din punct de vedere structural, fiecare ofertă fiind concepută pentru a stimula cererea pentru celelalte prin integrare verticală strânsă. Combinat cu mai multe avantaje (firmele TradFi care adaugă ETH în bilanțuri, adoptarea în creștere a stablecoin-urilor, intrări record de ETF-uri ETH), configurația pare promițătoare pentru o creștere accelerată în lunile următoare. Pentru mai multe informații lunare de la @0xTulipKing, @AvgJoesCrypto, @SteimetzKinji și @defi_monk consultați raportul de mai jos.