Vào thứ Sáu tuần trước, tôi định viết một bài ghi chú về việc biên dịch FN, nhưng đột nhiên bị viêm túi mật và dị ứng nghiêm trọng quanh mắt khiến tôi phải vào bệnh viện hai ngày. Giờ đây, cuối cùng tôi cũng có thể bình tĩnh lại để sắp xếp lại. Đọc xong toàn bộ bài viết, cảm giác như đang ở trong bóng tối trước bình minh, lúc này thật mơ hồ và lạnh lẽo, nhưng lại vô cùng chắc chắn rằng ánh sáng sẽ đến. Tôi cũng đã hiểu rõ hơn về những băn khoăn của bản thân trong hai tháng qua. 💡💡💡 Tình hình hiện tại: Ngành công nghiệp tiền điện tử đang trải qua một giai đoạn chuyển đổi khắc nghiệt. Khi vốn từ các tổ chức bắt đầu tham gia, logic cốt lõi của ngành đã chuyển từ "kể chuyện" sang "tính bền vững kinh tế", những dự án không thể tạo ra doanh thu thực sự đang bị loại bỏ nhanh chóng. Trong đó, hệ sinh thái L1, dữ liệu từ DeFillama cho thấy, trong hơn 300 mạng blockchain hiện tại, chỉ có 7 mạng có phí giao dịch hàng ngày vượt quá 200.000 USD, chưa kể đến L2; Nhiều dự án "hot" ra mắt token từ năm 2024 đã giảm giá 90%; Các dự án chỉ dựa vào airdrop, trợ cấp, và đầu cơ token, việc quá chú trọng vào chiêu trò marketing sẽ không bền vững, chỉ làm cho giá token và nền tảng kinh tế càng xa rời nhau hơn. ... ... 🌱🌱🌱 Thông qua các trường hợp, tôi đã chỉ ra ba xu hướng lớn: 1. Token không còn là hàng thiết yếu, các sản phẩm thực dụng không phát hành token cũng thành công. Ví dụ, ví Phantom nhờ vào hệ sinh thái Solana đã có doanh thu hàng năm vượt quá 400 triệu USD; các sản phẩm lâu đời như MetaMask vẫn tiếp tục có lãi mà không cần token; công cụ giao dịch Axiom có phí giao dịch hàng ngày đạt 1,8 triệu USD; (ở đây tôi muốn bổ sung rằng, dự án người Hoa @gmgnai cũng là một trong những ví dụ thành công trong đợt này); Các dự án mới có xu hướng xây dựng doanh thu trước khi xem xét việc phát hành token; 2. Dòng vốn đang được tái cấu trúc, các tổ chức truyền thống bắt đầu mua lại các đầu ngành trong thị trường ngách. Ví dụ, quỹ đầu cơ đang chú ý đến Aethir. @AethirCloud nhắm vào điểm yếu về thiếu hụt sức mạnh AI, xây dựng thị trường cho thuê GPU, từ cuối năm ngoái đến nay đã có doanh thu khoảng 78 triệu USD và đạt được lợi nhuận; Ngoài ra, tiêu chuẩn định giá của các tổ chức truyền thống đã chuyển sang sử dụng tỷ lệ doanh thu (P/S) và các chỉ số tài chính khác. Giá trị này càng thấp thường càng khỏe mạnh, chẳng hạn như Aave có giá trị khỏe mạnh khoảng 40 lần, trong khi các dự án bong bóng có thể lên tới 1000 lần; 3. Sự thống trị trong các lĩnh vực ngách tốt hơn so với cạnh tranh trong hệ sinh thái rộng lớn, việc trở thành ông vua trong "ao nhỏ" bền vững hơn so với việc đốt tiền trong thị trường đỏ. Ví dụ, Maple đã thấu hiểu việc cho vay của các tổ chức, @maplefinance tập trung phục vụ nhu cầu cho vay của các tổ chức mà các ngân hàng truyền thống đã bỏ qua, chỉ với 30 triệu USD chi phí đã quản lý được 1,2 tỷ USD tài sản. Tóm tắt: Thông điệp cho các doanh nhân: từ bỏ "thói quen tư duy" cũ, tập trung vào các lĩnh vực dọc có thể thu phí. Sau giai đoạn đau đớn của ngành, cuối cùng những người sống sót sẽ là những người thực dụng đặt mô hình kinh tế lên trên câu chuyện. Đối với các nhà đầu tư, cần cảnh giác với "ba không" token: không có doanh thu thực, không có cơ sở người dùng, không có định vị thị trường. Cuối cùng, tác giả cũng đặt ra câu hỏi, liệu chúng ta có thể tỉnh táo đối mặt với sự chuyển đổi này không? Giống như nhiều vấn đề quan trọng trong cuộc sống, chỉ có thời gian mới có thể tiết lộ câu trả lời. Rất khuyến nghị đọc nguyên văn. 👇