加密货币流动性已经悄然改善，干吧，年底收米。 图1、美联储、中央行，说最硬的话放最狠的水，M2指数都已经见底并企稳，而大饼收益率和M2程正向相关，只是时间有先后。图2 ISM PMI制造业指数也和大饼周期保持平衡，加息和降息其实都是一场温水煮青蛙的游戏，难的就是在拐点能够保持灵敏的嗅觉，痛的是流动性已经改善但不知道，这不就来了。 图3、稳定币印钞机USDT+USDC形成平台并企稳，虽然无大幅度增长，最起码表现币圈资金已经不再大规模向外溢出，部分可归功于国债--RWA为币圈也引入了无风险收益率，而美股方面，资金已经抢不过加密市场了。 图4、灰度负溢价从年初开始企稳，23年中开始逐渐走高，从-40%回升至-10%。表明圈外资金在迫不及待提前入场，博明年1月前通过ETF现货预期。这也印证，真正的老钱并不会ETF通过时高位接盘，ETF通过的时间点会是暂时性的利空，图5 复盘黄金ETF、白银ETF、CME大饼期货、大饼期货ETF，上线均是短期高点。 不过说回来，灰度溢价收敛是老钱通过场外为币圈注入流动性的标志，而通道不只有灰度，在你看不见的地方老钱们正在入场。 图5其实是送各位的一个福利，可以通过对比黄金&白银ETF上线时间和二者强弱关系，判断加密货币市场什么时候山寨季会全面到来，这篇不讲了，字数已经水够了，下篇再讲。 最后，流动性并不只是一个单一的点。其实加密货币生态最近一年不断在向我们口中的传统世界拓圈，只是圈内的人待久了，感受不到巨大的变化，例如ai+区块链、RWA国债美元稳定币、web3游戏、etf现货，其实都密集在今明两年，这是为加密货币带来增量资金的奇点时刻。

这次真的不一样？我会在24年5-6月逐步退出在币圈的流动性 什么会有效？技术分析、减半SF2模型、四年周期论、宏观分析、链上数据等，总有一个，在过去的周期，完美地“阶段性吻合”；机械地刻舟求剑找终点，这轮周期，可能最终都是无效的。 例如，就拿大部分指标和周期，参考的四年减半，实际上这次减半周期提前了，只是换了个形式；由于ETF可以从需求端提振了比特币价格，和过去从供应端有利于价格实际上是类似的，4-5月的减半带来的供需失衡，提前到1月的ETF通过，而这只是需要修正的因素之一，其他的参考供给失衡因素例如，是否ETF能带来持续的资金需求？供给端的减半边际减少和总市值趋高是否对供给端影响不大？.. 总得来说，参考供需端失衡，这轮“快周期”会更快的结束可能提前1-2个季度，但这轮“慢周期”长牛(暂认定有)，在ETF的影响下，会更快地恢复，不过恢复至“慢周期”长牛后，币圈投资难度将上升为王者级仅次于股市的地狱级，后续该如何参与、以什么形式参与需要考量。 再例如，专业交易者比例升高，很多玩家参考的美联储和宏观流动性以及美股等指标，市场大部分观点认为美联储降息带来的流动性预期，会延长牛市的周期，但回想起本轮牛市的起点，源于SBV硅谷银行暴雷，实际上是危机带来比特币的资金流入更多还是降息预期增加带来的流动性更多？信心的起点，是外部世界的混乱还是降息预期带来的静谧值得深思。 另外叠加，各种宏观周期、经济周期、信贷周期之间的紊乱及错位，说白了市场上没有傻子；让这次降息预期的提前量打满，而真正的降息时刻，可能是这轮快周期的结束的信号，外部环境形势一片大好之时我不认为是比特币 万两之际。相反，宏观和世界格局越紊乱，比特币越值钱，这是不变的主线。 综合时间点，2024年4月末的减半，5.23日以太坊ETF最后期限，6月首次降息预期，我会在5-6月开始逐步退出在币圈的大部分流动性；随后做全面的资产配置调仓计划，思危、思退、思变，以退为进。 讨巧的是，今天刷到了半木夏@HalfWS前辈的退圈留言推特；单纯从结论上来看，暂时在圈内还没有看到有那么提前的流动性退出计划，也给我了信心，但不知是否逻辑方面有相似之处。 鸽了两个周的，佐证山寨季到来的 6 条线索，未来几个月会特别值钱，这两天会发出来。