Fortsatt komfortabel å sitte mellom relativt lenge her. Selv om ting blir skummere totalt sett, ser ikke mynter lokalt/globalt toppet ut for meg og faktisk fortsatt relativt sunne over hele linja: - Finansieringen er ganske tam (hovedfag 10-15%; HL tilbakestilt på nedturene i ettermiddag). Det er selvfølgelig mange flere DN-fond i rommet som holder dette på linje, men det var også sant i desember/januar, og vi kom til 40-60+% da. - Vi er 11 dager inn i BTC ATH-pausen, og risiko-på-sesongene varer vanligvis minst 4-6 uker. Dette er en veldig svak en så langt ettersom vi konsoliderer ~5 % over det forrige ATH-nivået; 80k OTC-hvalen er mest skyld i dette. - Crypto treasury-selskaper (CTC-er/TC-er) er fortsatt ferske foreløpig og i stand til å lansere med anstendige mNAV-er (2-3x). Noen eldre navn komprimeres nærmere 1-1,5x, men inntil vi ser en god del handle under pari og nyere lanseringer umiddelbart mislykkes ut porten, har svinghjulet fortsatt plass til å snurre. - ANDRE er ikke i nærheten av desember/januar-toppene og fortsatt 15 % rabatt fra 24Q1-toppen. ANDRE/BTC er fortsatt på mai/april-nivåer fra i år. - ANDRE OI fortsatt ~4-5% unna å snu BTCs OI. I tillegg, når markedet fullt ut fordøyer OTC-hvalens flyt, forventer jeg at BTC OI vil bli lagt til aggressivt på et trekk fra midten av 110-tallet til 125-130, noe som bør utvide dette nåværende regimet. Den typiske rullingen nedover risikokurvemodellen er åpenbart ødelagt - BTC-gevinster oversettes ikke til ETH / SOL-gevinster. Jeg tror imidlertid at ETH/SOL-gevinster oversettes til alt-gevinster, basert på typen deltaker som har disse i stedet for BTC (enten via ETFer/MSTR). Dette begynner å spille ut med ANDRE som endelig rydder 290-300 milliarder. Mens vi bunnet for ~4 uker siden i ANDRE, har vi egentlig bare brutt ut av mars-juni-området på dagen for BTC ATH-pausen (10. juli). Når det er sagt, har CTC-er veldig tydelig endret hvordan dette utbruddet fungerer. Noen kjerneforskjeller jeg har lagt merke til/justeringer jeg har gjort: - CTC-budet er prisufølsomt, noe som betyr at tradisjonelle støtte-/motstandsmålinger ikke fungerer – se ETH sprenge gjennom 3300 og 3550. - CTC-er er avhengige av svinghjulet til tre V-er: Volum, Volatilitet og Svært høy mNAV. Bare CTC-er som kan oppnå alle 3 er i stand til å ha en meningsfull innvirkning på den underliggende mynten. Foreløpig betyr det at bare SOL og ETH er budbare i denne fortellingen, med DOGE og XRP plausible utfordrere. - Mens noen TC-er er mer tradisjonelle (MSTR, 3350) i hvordan de ser på utførelse (langsiktige aktører som ønsker å maksimere BTC/sh), er andre TC-er mer leiesoldater (exit-likviditet for alt-er, for eksempel TAO/FET/ENA TC-ER, MULIGENS TIL OG MED Å KJØPE LÅSTE TOKENS) ELLER TIL OG MED AKTIVT FIENDTLIGE (H/T Giver på denne erkjennelsen). - I likhet med 24Q4 er typen deltaker som tjener penger på dette trekket i ETF-er (ETHA, ETHE) eller TC-er (SBET/DFDV). Denne kohorten ruller ikke PNL nedover risikokurven. Imidlertid har innfødte også store mengder ETH og SOL. Mens mange CT-tilstøtende spillere var forsinket/satt på sidelinjen til denne etappen, når de kapitulerer, blir lange og forhåpentligvis rir på den stigende tidevannet av CTC-budet, når de tjener tilstrekkelig, vil PNL komme tilbake til alts. IMHO alts vil bli budt - det vil bare ta mer tid enn lenger, noe som faktisk forlenger lengden på syklusen. Jeg er lang, i omtrent avtagende størrelse, ETH, SOL, XRP, PEPE, DOGE, TRUMP.