Nog steeds comfortabel zittend tussen relatief lange hier. Terwijl de dingen over het algemeen schuimiger worden, lijken de munten voor mij lokaal/globaal niet op hun top te zijn en zijn ze eigenlijk nog steeds relatief gezond over de hele linie: - De financiering is vrij tam (majors 10-15%; HL reset op de dalingen van vanmiddag). Er zijn natuurlijk veel meer DN-fondsen in de ruimte die dit in lijn houden, maar dat was ook waar in dec/jan, en we kwamen toen op 40-60+%. - We zijn 11 dagen in de BTC ATH doorbraak, en risicovolle seizoenen duren meestal minstens 4-6 weken. Dit is tot nu toe een zeer zwakke, aangezien we ~5% boven het vorige ATH-niveau consolideren; de 80k OTC-walvis is grotendeels verantwoordelijk voor dit. - Crypto treasury bedrijven (CTCs/TCs) zijn voorlopig nog vers en in staat om te lanceren tegen redelijke mNAVs (2-3x). Sommige oudere namen compressen dichter naar 1-1.5x, maar totdat we een goed deel onder par zien verhandelen en nieuwere lanceringen onmiddellijk falen, heeft het vliegwiel nog ruimte om te draaien. - ANDEREN zijn nergens in de buurt van de dec/jan pieken en nog steeds 15% onder de 24Q1 top. ANDEREN/BTC is nog steeds op mei/april niveaus van dit jaar. - ANDEREN OI is nog steeds ~4-5% verwijderd van het omdraaien van BTC's OI. Bovendien, zodra de markt de flow van de OTC-walvis volledig heeft verteerd, verwacht ik dat BTC OI agressief zal worden toegevoegd bij een beweging van mid-110s naar 125-130, wat deze huidige regime zou moeten verlengen. Het typische model van het naar beneden rollen op de risicocurve is duidelijk gebroken--BTC-winst vertaalt zich niet in ETH/SOL-winst. Echter, ik geloof dat ETH/SOL-winst zich wel vertaalt in alt-winst, gebaseerd op het type deelnemer dat deze aanhoudt in plaats van BTC (of via ETF's/MSTR). Dit begint zich te ontvouwen met ANDEREN die eindelijk 290-300 miljard doorbreken. Terwijl we ongeveer 4 weken geleden in ANDEREN de bodem hebben bereikt, zijn we pas echt uit het bereik van maart - juni gebroken op de dag van de BTC ATH doorbraak (10 juli). Dat gezegd hebbende, CTC's hebben heel duidelijk veranderd hoe deze doorbraak werkt. Enkele kernverschillen die ik heb opgemerkt/aanpassingen die ik heb gemaakt: - De CTC-bod is prijs-ongevoelig, wat betekent dat traditionele steun/weerstand metrics niet werken--zie ETH die door 3300 en 3550 knalt. - CTC's zijn afhankelijk van het vliegwiel van drie V's: Volume, Volatiliteit, en Zeer-hoge-mNAV. Alleen CTC's die alle 3 kunnen bereiken, kunnen een significante impact hebben op de onderliggende munt. Voor nu betekent dat dat alleen SOL en ETH biedbaar zijn in dit verhaal, met DOGE en XRP als plausibele kandidaten. - Terwijl sommige TCs traditioneler zijn (MSTR, 3350) in hoe ze uitvoering bekijken (langetermijnspelers die BTC/sh willen maximaliseren), zijn andere TCs meer huurlingen (exit liquiditeit voor alts, zoals de TAO/FET/ENA TCs, mogelijk zelfs het kopen van vergrendelde tokens) of zelfs actief vijandig (h/t Giver voor deze realisatie). - Vergelijkbaar met 24Q4, het type deelnemer dat geld verdient met deze beweging zit in ETF's (ETHA, ETHE) of de TCs (SBET/DFDV). Deze groep rolt hun PNL niet naar beneden op de risicocurve. Echter, natives houden ook uitgebreide hoeveelheden ETH en SOL. Terwijl veel CT-aangrenzende spelers te laat/sidelined waren voor deze stijging, zodra ze capituleren, long gaan, en hopelijk de stijgende vloed van het CTC-bod meepakken, zal die PNL, zodra ze voldoende winst maken, terugkomen naar alts. IMHO zullen alts worden geboden - het zal gewoon meer tijd kosten dan langer, wat eigenlijk de lengte van de cyclus verlengt. Ik ben long, in ongeveer afnemende grootte, ETH, SOL, XRP, PEPE, DOGE, TRUMP.