Estive muito ocupado antes e não consegui escrever isto, agora já tenho 30 anos, ainda bem que os amigos ao meu redor foram chamados para o carro. Já há muitas análises sobre empresas de reserva no mercado, aqui vou apenas mencionar as conclusões mais importantes. O negócio de todas as empresas de reserva é extremamente simples: arrecadar fundos para comprar moedas, portanto, a análise deve focar em dois indicadores: Prêmio NAV (valor de mercado/valor das moedas de reserva) e o custo dos investidores institucionais. 1. Por que o NAV dessas empresas tem prêmio? Em outras palavras, por que algumas pessoas não compram moedas diretamente e pagam um preço alto por ações de moedas? - Especulação, atualmente o Crypto é o tema mais quente nas ações dos EUA. - Opções limitadas para investidores institucionais, muitas instituições não podem comprar moedas devido a regulamentos, nem mesmo ETFs de BTC/ETH, como fundos mútuos, fundos de pensão estaduais, instituições estrangeiras, mas ainda assim querem ter exposição ao Crypto. - Expectativa positiva sobre a quantidade de moedas que a empresa terá no futuro, a estrutura é semelhante a um fundo fechado unidirecional sem expectativa de venda, podendo fazer as ações e as moedas se moverem em sincronia; se a gestão for financeiramente astuta, pode levantar grandes quantias de dinheiro a baixas taxas de juros para fazer o ciclo positivo girar. 2. Então, qual é um prêmio razoável? A longo prazo, a estratégia está entre 1.5x-3x, novas empresas podem ser exageradas e chegar a 20x, e após algum tempo estabilizar em 3-5x; empresas menores têm expectativas de crescimento mais altas, podendo atribuir múltiplos maiores. 3. Atualmente, essas estratégias copiadas ainda não chegaram à fase de ferramentas de financiamento extravagantes da MicroStrategy, o dinheiro/custo inicial para comprar moedas vem de investidores de private equity, e quem são esses investidores de private equity, qual é o custo, tudo é transparente no site da SEC, quando compram e vendem deve ser registrado. 4. Portanto, o código de conduta é: procurar empresas novas, com capacidade de operação de capital (capazes de levantar grandes quantias e continuar levantando), que possam manter as moedas de referência (o operador já possui uma quantidade significativa de moedas, ou trouxe um grupo de partes interessadas para o carro), a um preço adequado (comparando o custo dos investidores institucionais/múltiplo NAV), comprar e esperar a recuperação. A SBET é um exemplo perfeito, a Consensys trouxe um grupo de fundos que enriqueceram com o Ethereum, com forte capacidade de operação e financiamento, custo institucional de 6.25; o preço caiu para 9, o prêmio NAV caiu para 1.5, neste momento é só entrar sem pensar. A mesma lógica se aplica ao Upexi de alguns dias atrás, a GSR trouxe um grupo que comprou os títulos da FTX Solana, com forte capacidade de operação e financiamento, custo institucional de 2.28; o preço caiu para 2.5, o prêmio NAV caiu para 1.1, neste momento é só entrar sem pensar. Quem será o próximo? É só calcular, a vitória do IQ 50.