De la MSTR la DFDV și SBET - Să vorbim despre companiile de rezervă cripto Odiseea: Originea acestei probleme este că, în urmă cu câteva zile, Wang Chuan a discutat brusc despre această țintă în grup, iar atitudinea sa a devenit o recomandare. După ce am citit schimbarea bruscă de atitudine a lui Chuan, este un semnal foarte rar pentru mine, pentru a-mi minimiza regretul după aceea, trebuie cel puțin să-mi dau seama de această chestiune acum, așa că am invitat special doi invitați cu cercetări mai aprofundate să comunice. 【Propoziție de aur spațială】 💡 Fără Michael Saylor nu ar exista o companie de rezervă cripto, la fel cum nu ar exista Bitcoin fără Satoshi Nakamoto. 💡 Aceasta este încă o tranzacție în care nativii cripto subestimează puterea capitalului de pe Wall Street – de la ETF-uri BTC la MSTR la SQL, de fiecare dată fiind pălmuiți în față de cerere. 💡 Crypto Reserve este vedeta jocului de scaune muzicale, dar Saylor nu se poate așeza – se așează și farfuria se prăbușește. Investitorii sunt spectatori și putem găsi întotdeauna un scaun pentru a ne așeza. 💡 Consensul Ethereum este în curs de reconstrucție, iar lumina mașinii (poziție scăzută) + fonduri noi (Wall Street) este cea mai mare oportunitate în prezent. 💡 Esența acestor companii de rezervă este de a folosi banii acțiunilor americane pentru a transporta un scaun sedan pentru Crypto - poate fi o opțiune mai sigură să rămâi pe monedă.

📌 【Marcaj de timp audio】 03:02 Originile discuției: Schimbarea de atitudine a lui Wang Chuan atrage atenția asupra punctelor fierbinți 04:53 Cadru de partajare: Compania de rezervă Bitcoin/Ethereum ca caz de bază 08:31 Patru motive pentru ascensiunea piesei: efectul de benchmarking MSTR, extinderea lichidității, narațiunea de conformitate și lipsa de inovație în cercul criptomonedelor 12:44 Avantajele companiilor de rezervă: active suport solide + spațiu de arbitraj de informații pe termen scurt 15:12 Trei forțe motrice: liderul spiritual Michael J. Saylor, transformarea acțiunilor tradiționale zombie și intrarea în noi companii 20:10 Diferențele dintre diferitele active de rezervă: BTC nu este purtător de dobândă, SOL are cea mai mare rată purtătoare de dobândă, iar ETH este la mijloc 25:15 Metodologia investițiilor: relația preț/valoare, sentimentul pieței, marja de siguranță 30:00 Cheie de evaluare: impactul numerarului asupra VAN trebuie calculat, iar prima ≠ supraestimată 33:27 Semnal de cumpărare și vânzare: cumpărați cu o primă de 1,5 ori sau mai puțin, luați în considerare vânzarea de 2,5-3 ori 36:15 Oportunități bazate pe evenimente: de exemplu, divizarea acțiunilor (DFDV), ceremonia de sunare a clopotelor (SPET) 38:49 Riscuri de urmărire: Jocuri cu scaune muzicale greu de ieșit, Probleme de securitate de garanție, Epuizare a cumpărătorului 42:00 Discuție Premium Essence: Efectul volant al creșterii activelor așteptărilor pieței 47:36 Cheia succesului MSTR: potrivirea exactă a nevoilor structurale ale diferitelor piețe de capital 56:15 Reconstrucția consensului Ethereum: poziție ușoară + intrare de fonduri noi + consolidarea narațiunii stablecoin-ului 01:12:37 Avertisment de primă ridicată: Este mai sigur să combinați execuția echipei și prima moderată a SBET 01:20:03 Adăugarea sau scăderea ETH: Este potrivit să vă reduceți poziția în timp? 01:39:28 Întrebări SBET: Monopol insuficient + risc ridicat în stadiul incipient, se recomandă să se concentreze pe deținerea de monede 01:46:47 Rezerve cu privire la SBET: istorie scurtă, fără avantaj de scară, incitare slabă la fondator 01:48:29 Viziune ciclică: Mediul negativ al ratei dobânzii este bun pentru BTC, acordați atenție punctelor semnal de schimbare a lichidității

【Puncte selectate】 1⃣️, Kenneth Li: Twitter @0xKenn_eth Q1: De ce sunt importante companiile de rezerve cripto și de ce această pistă devine fierbinte acum? Există trei motive principale pentru care companiile de rezerve cripto sunt importante: În primul rând, sunt unul dintre cele mai mari puncte narative ale anului, cu cea mai mare atenție, lichiditate și volatilitate și cele mai multe oportunități de a capta valoare; În al doilea rând, companiile de rezervă bitcoin listate au ajuns la aproape 860.000 de monede, cu o valoare de piață de aproape 100 de miliarde de dolari, reprezentând 4% din numărul total de bitcoini, ceea ce este crucial pentru înțelegerea mecanismului de preț bitcoin și dezvoltarea viitoare a pieței. În al treilea rând, companiile de rezervă bazate pe ETH și Sol sunt în creștere, comparând cu companiile de rezervă Bitcoin și străduindu-se să ajungă la mai mult de 1% din rezerve. Q2. De ce a început să atragă atenția companiei de rezerve cripto în acest ciclu? Există patru motive pentru nebunia narativă de pe calea companiilor de rezerve cripto: În primul rând, MSTR a depășit punctul critic și a fost inclus în indicele Nasdaq 100 anul trecut, iar Michael Saylor a fost extrem de influent ca lider spiritual; În al doilea rând, lichiditatea se află într-o perioadă expansionistă, cu reducerea ratei dobânzii de către Fed și creșterea ofertei globale de M2, ceea ce duce la un capital de piață abundent. În al treilea rând, narațiunea privind conformitatea bovinelor și a bovinelor instituționale a determinat instituțiile să intre pe pistă una după alta, iar colegii se sprijină reciproc pentru a forma un efect de volant. În cele din urmă, inovația în cercul criptomonedelor este slabă și, după ce fructele la îndemână sunt culese, acestea se pot întoarce doar la piața deschisă pentru a căuta oportunități narative. Q3: Care sunt beneficiile investiției în Crypto Reserve Company? Pe termen lung, investițiile în companiile de rezervă cripto au un anumit grad de securitate, în conformitate cu principiul investițional "pantă lungă, zăpadă groasă", iar companiile listate sunt supuse unor mecanisme stricte de supraveghere și dezvăluire, ceea ce sporește securitatea investiției. În plus, activele subiacente ale acestor companii de rezervă au fundamente solide, care sunt diferite de proiectele de monede aeriene din cercul B, cu o tendință ascendentă clară pe termen lung, și există o asimetrie informațională pe piața deschisă, care oferă investitorilor spațiu pentru arbitrajul de cunoștințe. Q4: Care sunt principalele forțe din spatele companiei de rezerve cripto? Prima forță este Michael J. Saylor însuși, care promovează în mod activ adoptarea și adoptarea Bitcoin și a activelor similare ca lider spiritual; A doua forță sunt companiile disperate sau unele acțiuni zombie de pe piața publică, cum ar fi Metaplanet, care au obținut o creștere semnificativă pe termen scurt a prețului acțiunilor și a viziunii companiei prin adoptarea standardului Bitcoin; A treia forță sunt companiile noi, cum ar fi DFDV (DeFi Development Corp.), care și-au folosit avantajele pentru a cumpăra active pe piața secundară și a le tranzacționa la prețuri mai bune pe piața OTC prin achiziționarea și transformarea în companii de rezervă cripto. Î5. Care este capitalizarea de piață și evaluarea actuală a DFDV? DFDV este o companie cu o capitalizare de piață actuală de 330 de milioane de dolari, ceea ce corespunde unei prime de aproximativ 2,8 ori. Are aproape 700.000 de SOL în registrele sale, 270.000 de dolari în numerar și o acțiune tokenizată (DFDVX) care poate fi tranzacționată pe mai multe piețe on-chain, Kraken și Solana, și poate fi garantată și împrumutată la Kamino. Î6. Care este diferența dintre aceste companii de rezerve cripto? Companiile cu "Bitcoin" ca activ de bază provin de obicei din finanțe tradiționale sau companii listate din industriile tradiționale și, deoarece Bitcoin nu este un activ purtător de dobândă, aceste companii listate trebuie să emită noi acțiuni și obligațiuni cu o primă pentru a crește acest BP; Dacă compania de rezervă nu desfășoară alte operațiuni, poate obține teoretic un randament anualizat de aproximativ 15% până la 17% prin miză și alte mijloace, motiv pentru care prima SOL este o companie de rezervă cu active subiacente este relativ mare; Ether este undeva la mijloc, cu Ether ca activ de bază, iar Ether este un activ purtător de dobândă, dar nu câștigă la fel de multă dobândă ca Solana. Î7: Care sunt principalele metode de finanțare pentru companiile de rezerve cripto? Există patru metode principale de finanțare pentru companiile de rezerve cripto: emisiunea convențională de obligațiuni, obligațiunile convertibile, opțiunile și emisiunea de acțiuni noi. Î8: Cum să investești într-o companie de rezerve cripto? Baza este încă un cadru de speculație de valoare: În primul rând, echilibrul dinamic dintre preț și valoare Capitalizarea dinamică a pieței: Companiile de tranziție (cum ar fi "acțiunile zombi") au modificări frecvente ale capitalului lor social (de exemplu, DFDV obișnuia să împartă 1 în 7), așa că este necesar să urmăriți manual emiterea de noi acțiuni pentru a evita evaluarea greșită a valorii de piață cauzată de întârzierea datelor. Calculul revizuit al VAN: Numerarul din registrele contabile trebuie inclus în valoarea activului net (de exemplu, 27 de milioane de dolari pentru DFDV), altfel site-ul oficial VAN va umfla prima (de 3,6 ori față de → inițial de 2,8 ori după corecție). Ancorarea creșterii BPS: Rata de creștere a criptomonedelor pe acțiune determină prima pe termen lung: rata ridicată de creștere compensează decăderea narativă și menține prima ridicată; Ratele scăzute de creștere vor accelera scăderea primelor. 2. Folosește "Mr. Market" pentru a alege momentul potrivit Gama premium este ancorată în MSTR Prima de referință a industriei MicroStrategy (MSTR) este adesea în intervalul de 1,5 ~ 2 ori, iar strategia este formulată în consecință: semnal de cumpărare: prima < de 1,5 ori (de exemplu, SBET este mai mică de 1,5 ori pentru o lungă perioadă de timp din iunie până în iulie), iar prima negativă (de exemplu, BNMR, SQNS) este o oportunitate de aur. Semnal de vânzare: premium de până la 2,5 ~ 3 ori. Prețul de cost instituțional oferă o marjă de siguranță pentru prețul de intrare instituțional pe piața primară (de exemplu, 6,5 USD pentru DFDV, 6,15 USD - 6,72 USD pentru SBET) ca referință importantă. Când prețul pieței secundare este de 1,5 ori mai mic decât costul instituțional (de exemplu, SBET<10 USD, DFDV<15 USD), are avantajul presiunii anti-vânzare. Evenimente precum divizările de acțiuni determinate de evenimente (de exemplu, creșterea de 4 ori a DFDV după divizarea acțiunilor) și clopotele de schimb (de exemplu, creșterea de 70% a SBET după achiziționarea lui Joe Lubin) pot cataliza volatilitatea prețurilor pe termen scurt. 3. Marja de siguranță Cumpărați atunci când prima se încadrează într-o anumită valoare sau în zona noastră de confort. Î9: Ce probleme se poate confrunta urmărirea criptomonedelor? Pe măsură ce atenția pieței crește, oportunitățile de pe piața secundară sunt probabil să scadă. În plus, există riscul unui "joc muzical fără scaune", în care companiile de rezerve cripto continuă să strângă monede și să crească prima de profit, dar atunci când cineva încearcă să iasă (de exemplu, cumpărături guvernamentale), există un risc uriaș din cauza lipsei unui mecanism de ieșire. Riscul de custodie al companiilor individuale de rezervă este o problemă, de exemplu, furtul de monede poate duce la scăderea semnificativă a prețului acțiunilor. În plus, companiile listate, ca principali cumpărători ai pieței, odată ce formează un vârf într-o piață în creștere, dacă nu există noi cumpărători de urmărit, prețul acțiunilor va scădea liber, ceea ce poate duce la efectul Davis double kill. Q10: Ce ar trebui să fac dacă bula se sparge? Dacă narațiunea și logica de afaceri sunt încă bune, ar trebui să alegeți companii de înaltă calitate și să așteptați să se spargă bula înainte de a cumpăra; Dacă narațiunea nu există, nu poate fi prezisă, așa că luați mai întâi plăcinta și moneda fiduciară. Î11、Care este înțelegerea primei? Prima se reflectă în exemplul Ethereum, unde investitorii sunt dispuși să cumpere un token care poate conține doar 0,5 ETH cu un Ethereum, în spatele căruia se află așteptarea potențialului de creștere viitoare, mai degrabă decât pur și simplu valoarea activului net pe acțiune.

2⃣️Lijia Twitter @davidhornhouse Î, în comparație cu MSTR, cum depășește SBET plafonul de finanțare? Cine va investi în acest atribut de "canal special"? Logica de bază: Nevoile de capital instituțional conduc la o nepotrivire între inovația pieței cripto și așteptările Esența instrumentelor financiare este cartografierea cererii de emisiuni de obligațiuni, obligațiuni convertibile, acțiuni preferențiale perpetue și alte operațiuni, care corespund de fapt nevoilor diferențiate ale instituțiilor în diferite etape ale pieței: Emisiunea de obligațiuni convertibile la nivel scăzut: pentru a satisface cererea capitalului pentru volatilitatea Bitcoin Beta+; Acțiuni preferențiale perpetue emise la un nivel ridicat: Oferă instituțiilor un instrument de tranziție la ieșire pentru a reduce expunerea la volatilitate + venit fix pentru a evita presiunea de răscumpărare a numerarului. Cazuri precum subestimarea continuă a puterii de capital tradiționale de către piață, cum ar fi ETF-ul BTC, listarea Circle (SQL) și prima MSTR, au verificat în mod repetat aceeași lege: cererea de intrare a finanțelor tradiționale (cum ar fi BlackRock și Fundstrat a lui Tom Lee) este mult subestimată; O cantitate mică de capital instituțional injectat într-un activ cripto cu lichiditate scăzută poate declanșa o creștere uriașă (de exemplu, un IPO SQL de 10x). Logica volantei companiei de obligațiuni Ethereum Treasury replică modelul MSTR: emiterea de acțiuni/obligațiuni → cumpăra ETH→ formează o primă → accelera acumularea de active; În prezent, ETH este grav subevaluat (cursul de schimb BTC este la un minim istoric de 0,05, iar poziția în cercul nativ este rară + poziția scurtă este intensivă); Stablecoin on-chain + model deflaționist + intrare instituțională sau detonare a pieței. Un număr mare de companii holding de monede (cum ar fi MSTR care deține 600.000 BTC) se bucură în mod natural de o primă: noul capital trebuie să plătească o primă de lichiditate pentru a intra pe piață; Companiile cu reducere pot fi integrate și achiziționate, iar prima va exista pentru o lungă perioadă de timp și va susține volantul "emiterii de acțiuni →cumpărarea de monede". Î. La ce corespunde MSTR dacă luați în considerare SBET pentru produsele financiare furnizate în prezent de MSTR pentru diferiți utilizatori? MSTR emite în prezent în principal acțiuni, iar partea corespunzătoare a cererii poate fi dominată de acțiuni pentru moment. Cu toate acestea, pe măsură ce apetitul pentru risc al pieței se schimbă și cererea de active precum Ethereum crește, MSTR își poate extinde linia de produse în viitor pentru a include și alte produse financiare, cum ar fi obligațiunile. Î. Când prețul ETH scade, de ce mi-am curățat poziția înainte și am cumpărat-o din nou? ETH a trecut printr-un ciclu complet de piață în ultimii ani, iar această volatilitate violentă și cifra de afaceri ridicată, combinate cu incertitudinea performanței sale în raport cu BTC, au eliminat un număr mare de deținători inițiali, iar mulți investitori nativi cripto au încetat să mai folosească ETH ca "activ cripto beta" de bază. Discuția despre Legea GENIUS, un proiect de lege de reglementare a monedelor stabile, a fost un subiect fierbinte pe piață, dar la acea vreme, fondurile s-au revărsat în principal către alte ținte (cum ar fi SQL, care a crescut enorm). Pe măsură ce impulsul narativ de tip SQL scade, piața caută "povești" noi, recunoscute instituțional. Instituțiile/clienții de pe Wall Street reprezentați de Tom Lee încep să acorde atenție și să se poziționeze asupra criptomonedelor, ceea ce înseamnă că se așteaptă să curgă noi fonduri instituționale. Î. Vor cumpăra băncile ETH pentru a proteja monedele stabile și ce părere au despre acest punct de vedere? Logica "băncile vor cumpăra ETH pentru a rula validatori pe cont propriu pentru a dovedi securitatea monedelor lor stabile" este de neconceput, iar logica includerii rezervelor de petrol neexploatate în evaluarea valorii de piață este prea exagerată pentru a fi comparată cu situația nodurilor ETH și este și mai "exagerat" să folosești evaluarea Meta (bazată pe capacitatea fluxului de numerar și talent, nu pe active tangibile) pentru a compara nodurile ETH. Dacă o companie mare dorește să achiziționeze un nod ETH, este mai probabil să achiziționeze o "companie de rezervă" care deține deja o cantitate mare de ETH și se află într-o stare redusă, astfel încât să păstreze nodul și activele ETH pentru ei înșiși, mai degrabă decât să cumpere direct ETH la scară largă și să-și construiască propriul nod.

3⃣️, Peicai Li Twitter @pcfli Acum, poziția Ethereum poate fi mai aproape de logica creșterii pozițiilor pe măsură ce mai multe monopoluri. Adoptarea proiectelor de lege de reglementare, rolul stablecoin-urilor și faptul că mai multe companii folosesc ETH ca activ de rezervă au întărit monopolul Ethereum. Dacă te uiți din acest punct de vedere, nu există o bulă evidentă în prețul actual al Ethereum, dacă rata de numerar este ridicată sau alocarea valorii de piață este scăzută, îți poți crește poziția în mod corespunzător. Combinat cu căldura actuală a pieței și faptul că pozițiile investitorilor nu sunt grele, cel puțin nu există o bulă serioasă pe piață în prezent, inclusiv active precum ETH. Cu toate acestea, este totuși necesar să fiți precauți atunci când luați în considerare adăugarea de poziții, iar planul de reducere a pozițiilor trebuie gândit și ajustat în continuare. Î. Care este părerea dumneavoastră despre strategia de reducere a gradului de îndatorare, fie că este vorba de o reducere mare unică sau de o reducere medie a timpului de îndatorare? Personal, prefer să-mi reduc poziția în funcție de o medie a timpului, mai degrabă decât o reducere mare dintr-o dată. Este într-adevăr dificil să cumperi minime într-o piață bear și este mai rezonabil să folosești DCA (investiții fixe regulate) într-o piață bull. Cu toate acestea, alegerea specifică a strategiei de reducere a gradului de îndatorare trebuie decisă în continuare în funcție de condițiile pieței și de sistemul personal de investiții. Când vine vorba de investiții în criptomonede, DCA este o abordare mai robustă. În loc să solicite tranzacționarea pe termen scurt pentru a prezice cu exactitate fluctuațiile pe termen scurt ale pieței, reduce riscul de luare rapidă a deciziilor prin cumpărarea în loturi. De exemplu, puteți alege să vă reduceți treptat poziția pe o perioadă de 3 până la 4 săptămâni în loc să faceți judecăți pe termen scurt. În acest fel, este o alegere mai bună să vinzi la un cost mediu de 1 până la 3 luni, menținând în același timp o anumită judecată. —— 4⃣️、Zhen Dong @zhendong2020 Esența acestor companii listate la "acțiuni B" este de a atrage fonduri de piață tradiționale pentru a "purta un scaun sedan" pentru criptomonede, iar operațiunile lor structurale (cum ar fi primele bursierilor americane și obligațiunile convertibile) nu au creat valoare nouă. Pentru investitorii obișnuiți, poate fi o alegere mai sigură să dețină direct active de bază, cum ar fi BTC/ETH, fără a fi nevoiți să urmărească excesiv instrumente financiare derivate complexe. Cum se compară SBET cu MSTR? Dimensiunea insuficientă a poziției: MSTR a monopolizat BTC spot (2%-3% din oferta totală) în primele zile, în timp ce SBET deține în prezent doar sute de mii de ETH (reprezentând <1% din total), lipsită de influență pe piață; Capacitate anti-risc slabă: MSTR a trecut prin testul pieței bear, iar SBET, ca întârziat, trebuie să se confrunte cu mai multe riscuri, cum ar fi suprimarea reglementărilor, fluctuațiile prețurilor valutare, lichidarea împrumuturilor ipotecare etc., iar rezistența și sustenabilitatea afacerii fondatorului său nu au fost încă verificate. Dezavantajul celor care se mișcă târziu: Așteptările pieței pentru un "al doilea MSTR" pot depăși evaluările, iar rata de succes a căii de imitație este mult mai mică decât cea a inovatorilor. Pe scurt, SBET are nevoie de o perioadă de observație de 3-5 ani pentru a-și verifica potențialul de monopol, iar în acest stadiu este potrivit doar pentru poziții foarte mici pentru a participa la învățare. Î. Motivul pentru care SBET îndrăznește să prezinte poziții grele într-un stadiu atât de timpuriu se bazează pe faptul că are baza cheie pentru a depăși dezavantajul de a fi un venit întârziat? În prezent, este prea devreme pentru a fi optimiști cu privire la SBET și există trei baze de bază: Precipitații de timp insuficiente: proiectul este în funcțiune de doar o lună și jumătate și nu a fost supus unei verificări complete a ciclului pieței; Avantaj competitiv slab: În comparație cu BitMine/BTBT și alte companii de piste, nu există o barieră semnificativă de scară (nu există un avantaj copleșitor în deținerile Ethereum); Nepotrivirea dintre evaluare și trăsăturile de leadership: rata de primă a crescut de la 1,5 ori la aproape 2 ori, depășind spațiul pe termen scurt; fondatorul Joseph Lubin este mai tehnic și mai pragmatic, lipsit de un impuls de marketing în stilul lui Michael J. Saylor, care restricționează expansiunea premium a mărcii. 5⃣️, Kenneth Li: Twitter @0xKenn_eth (întrebare) Lijia Twitter @davidhornhouse (Răspuns) Î. Unde ne aflăm în ciclul actual (ciclul de patru ani) și ce părere avem despre prețul Bitcoin? Este dificil de spus cu siguranță dacă Bitcoin este încă în ciclul său inițial de patru ani, deoarece caracteristicile pieței s-au schimbat de la intrarea participanților tradiționali la acțiunile A. Cu toate acestea, din perspectiva lichidității macro, factorii pozitivi, cum ar fi mediul negativ al ratei reale a dobânzii și tendința de politică a Fed, fac ca Bitcoin să aibă un impuls pozitiv în creștere. Pentru viitor, o schimbare logică care să ducă la o schimbare masivă a capitalului ar putea declanșa o bulă. Este necesar să acordăm o atenție deosebită nodurilor cheie, cum ar fi numirea noului președinte al Fed, modificările datelor privind inflația etc., pentru a judeca dacă s-a schimbat logica principală a pieței.