Це можна назвати ринковими американськими гірками, спровокованими грою в управління.
$YHC підскочили майже до 11 доларів, а потім впали до діапазону 2,5 долара (у неробочий час). Підйом і падіння сильно синхронізовані з придбанням Лешнером контрольного пакету акцій $YHC.
Вчора @rleshner оголосив про свій вихід з гонки за контроль над $LQR (YHC). Незважаючи на володіння 57% акцій, рада директорів продовжувала продавати акції через розміщення в банкоматах, що призвело до розмиття та неефективності її управління. Це не емоційне вираження «капітал марний», а наочна демонстрація складної структури управління TradFi.
Цей експеримент із придбання, ініційований DeFi OG, спочатку мав на меті купити компанію, замінити раду директорів і перейти до стратегії криптоказначейства, але він вдарив по арсеналу оборонних інструментів, викликаному Уолл-стріт: випуск банкоматів, директори з розстрочки, плани отруйних пігулок тощо. Незважаючи на те, що правила є публічними в документах SEC, гра складна.
Криптовалюта використовується для стану в режимі реального часу, публічного та перевіреного стану в ланцюжку. Однак таблиця капіталізації TradFi передбачає затримки в трансферних агентах, брокерах і розрахунках, а також вимагає постійного відстеження публічного розкриття інформації під час операцій. Дії Лешнера викрили, здавалося б, прості документи SEC і динамічну динаміку фактичного виконання.
Це також показує, що справжня больова точка токенізації полягає не просто в «відображенні активів», а в управлінні власністю. ОВДП легко перенести в ончейн, але якщо структуру управління не можна реконструювати в ланцюжку, наративи RWA не будуть стабільними. Сам Лешнер підкреслив, що токенізовані акції забезпечують прозорість у режимі реального часу, залишаючи брокерів і біржі TradFi на кілька вулиць позаду.
Отже, це не невдале придбання, а очне протистояння ідей DeFi та систем управління TradFi. Лешнер не вибрав боротьбу за довірених осіб або судовий позов, але зняв свою кандидатуру з конкурсу, при цьому підштовхнувши $LQR до публічного розкриття своєї фінансової та акціонерної структури, а також планував залучити експертів спільноти для допомоги у створенні криптоскарбниці.
Цей конфлікт змусив нас усвідомити, що структура управління TradFi схожа на «смарт-контракт без ліміту газу». Ви думаєте, що купуєте активи, але насправді граєте в гру за правилами. Якщо ви хочете брати участь у DeFi, ви повинні спочатку зрозуміти правила.
У більш широкому сенсі, наступним етапом RWA є не просто активи в мережі, але і структура управління в мережі, від випуску, що відповідає вимогам SEC, до нативного управління в мережі.
Від Compound до першого дзвоника: експеримент Лешнера з IPO на суму $2 млн
@rleshner (засновник Compound & Robot Ventures) Нещодавній Action Fryer:
Інвестував $2,03 млн у придбання 56,9% акцій LQR House ($LQR, абревіатура спільноти$YHC), підставної компанії NASDAQ, а потім виставив цінні папери, що відповідають вимогам ланцюга, на Solana через засновану ним супердержаву та почав просувати «ончейн фондовий ринок».
Це не простий shell-арбітраж, а наративний експеримент зі стикуванням DeFi × RWA × TradFi.
Придбання Shell + відкриття ончейн-інфраструктури
14 липня Лешнер подав форму 13D до SEC, офіційно взявши під контроль компанію $LQR, яка раніше була роздрібним продавцем алкогольних напоїв в Інтернеті, а зараз має мало реального бізнесу, з негативним капіталом і чистою оболонкою. Він купив за середньою ціною ~$3,77 з ринковою капіталізацією лише $2,5 млн, і відразу взяв контрольний пакет акцій, плануючи очистити раду директорів і перенаправити його (включаючи казначейство BTC, цінні папери в мережі).
Це не перший раз, коли він досліджує TradFi
Superstate, керуючий активами RWA, який він заснував у 2023 році, залучив $18,1 млн від інвесторів, включаючи Distributed Global, CoinFund, Galaxy, Arrington та інших.
Його основні продукти:
$USTB: Ончейн фонд ОВДП, AUM > $700 млн, швидке зростання, підтримка ліквідних переказів ERC-20
$USCC: фонд на основі керрі, структура якого виглядає як USD cash + T-BILL + криптовалютна базисна торгівля (BTC/ETH), яка ділить клірингову/аудиторську/ончейн-базу з $USTB
Загальна сума AUM цих двох компаній становить ~856 мільйонів доларів, усі з яких призначені для кваліфікованих інвесторів, і вони обирають шлях «сумісного управління активами в мережі».
Перший дзвіночок: Nasdaq цінних паперів у ланцюжку
У травні 2025 року Superstate запустила Opening Bell: нативну торгову платформу для ончейн випуску + торгівлі (на базі Solana), яка підтримує весь процес продажу цінних паперів США (без упаковки, без синтезу).
У резервуарі:
Реєстрація акціонерів, аудит та відстеження відповідності по всьому ланцюжку
Прямий випуск оригінальних акцій у ланцюжку (подання SEC) для підтримки вторинної торгівлі
Побудова складеного фінансового шару (наприклад, дивіденди від токенів, застава акцій тощо)
$LQR може стати першим «реальним» транспортним засобом для впорскування снарядів Opening Bell, ставши пілотом для експериментів з IPO + злиття та поглинання в ланцюжку.
Як @MapleLeafCap вже сказав: це доказ концепції трилінійного злиття «підставна компанія + токенізація + відповідність SEC».
Патч в останній частині головоломки для RWA
На ринку завжди були ончейн-облігації (ОВДП) RWA, але капітал у ланцюжку – це розрив.
Тепер Superstate завершила початкове завантаження «нативних цінних паперів у мережі» за допомогою тактики TradFi (13D-контрольна оболонка) + DeFi інфраструктура (Solana, токен, ончейн-кліринг та розрахунки).
Це відрізняється від традиційної токенізації: замість того, щоб упаковувати традиційні акції в ончейн-токени, це дозволяє безпосередньо випускати оригінальний капітал у мережі, торгувати в чейн і відповідати вимогам у ланцюжку
Потенційним фінансовим стеком стануть: реєстрація акцій → відкриття токена → рахунку + дотримання → інвестиційних/торгових → портфелі в систему DeFi (кредитування, LP, опціони, автоматичний розподіл дивідендів)
Якщо цей стек пройде, це може принести «новий вхід до сотень мільярдів TVL».
Це не розповідь, це правопорушення
Від Compound до Superstate, Лешнер створює нативні версії фінансів у мережі.
Це придбання LQR є прямим кроком crypto native у фінансову інфраструктуру, враховуючи відповідність, ринок, технології та структуру активів.
Якщо це станеться, Opening Bell може стати ончейн-альтернативою Nasdaq.
У разі успіху це стане ще одним ключем для багатьох засновників, які хочуть мати ліквідність в американських акціях. Чи є інший спосіб грати в торгівлю валютними акціями?
— ArkStream Daily Alpha 7.17
1,94 тис.
7
Вміст на цій сторінці надається третіми сторонами. Якщо не вказано інше, OKX не є автором цитованих статей і не претендує на авторські права на матеріали. Вміст надається виключно з інформаційною метою і не відображає поглядів OKX. Він не є схваленням жодних дій і не має розглядатися як інвестиційна порада або заохочення купувати чи продавати цифрові активи. Короткий виклад вмісту чи інша інформація, створена генеративним ШІ, можуть бути неточними або суперечливими. Прочитайте статтю за посиланням, щоб дізнатися більше. OKX не несе відповідальності за вміст, розміщений на сторонніх сайтах. Утримування цифрових активів, зокрема стейблкоїнів і NFT, пов’язане з високим ризиком, а вартість таких активів може сильно коливатися. Перш ніж торгувати цифровими активами або утримувати їх, ретельно оцініть свій фінансовий стан.