Đối với hầu hết các nhà tham gia thị trường, @ether_fi được biết đến như là nhà lãnh đạo thị trường restaking. Với hơn 2,5 triệu ETH (~7,7 tỷ USD) trong các khoản tiền gửi, hiện tại nó chiếm khoảng 70% thị phần của lĩnh vực này. Tuy nhiên, đang dần phát triển thành một ngân hàng điện tử bản địa crypto với một bộ sản phẩm và dịch vụ tích hợp theo chiều dọc đa dạng (tích hợp HL perps tiềm năng đang được tải…). Sản phẩm mới nhất trong danh mục sản phẩm của họ là Cash, một thẻ tín dụng hoàn tiền không giám sát cho phép cá nhân và doanh nghiệp chi tiêu và vay mượn dựa trên tài sản của họ, bao gồm cả những tài sản được gửi trong các kho tiền kiếm lãi. Vào tháng 6, sản phẩm Cash duy trì quỹ đạo áp dụng mạnh mẽ mà nó đã thấy kể từ khi ra mắt công khai vào cuối tháng 4. Kể từ khi ra mắt, sản phẩm đã thúc đẩy tổng chi tiêu lên tới 14,85 triệu USD trên hơn 3.400 chủ thẻ hoạt động, với tháng 6 chiếm khoảng 40% trong tổng chi tiêu tích lũy này và phát hành 1.741 thẻ mới. Mặc dù sản phẩm Cash chưa phải là động lực doanh thu chính, nhưng đội ngũ đang tập trung mạnh mẽ vào việc mở rộng sản phẩm này. Như một trường hợp cơ bản, đội ngũ đặt mục tiêu tăng số lượng chủ thẻ hoạt động lên 40.000 vào năm 2025. Điều này sẽ thêm khoảng 13 triệu USD vào 54 triệu USD doanh thu hiện tại được dự đoán từ các sản phẩm Liquid và Stake chỉ riêng ($90k BTC, giả định 2k ETH). Để đạt được mục tiêu cơ bản của họ, sẽ cần duy trì tỷ lệ tăng trưởng 170% MoM trong việc phát hành thẻ của tháng 6 trong suốt phần còn lại của năm. Tuy nhiên, kể từ khi bài viết ban đầu của họ được công bố vào tháng 4 nêu rõ các mục tiêu của họ, đội ngũ đã tuyên bố rằng các mục tiêu nội bộ đã chuyển gần hơn đến trường hợp lạc quan ban đầu là 100.000 chủ thẻ, điều này sẽ yêu cầu một tỷ lệ tăng trưởng thậm chí còn mạnh mẽ hơn khoảng 205% MoM. Đây là một yêu cầu lớn, nhưng không phải là không thể. Đến nay, sự tăng trưởng bán lẻ chủ yếu được thúc đẩy bởi truyền miệng và giới thiệu. Đội ngũ tin rằng việc tăng cường đầu tư vốn vào các sáng kiến tăng trưởng có thể tăng tốc độ tiến tới mục tiêu này. Thêm vào đó, hơn 400 doanh nghiệp đã bắt đầu quy trình onboard cho Cash, đại diện cho một sự gia tăng tiềm năng 550% so với số lượng doanh nghiệp hiện tại đã onboard (số liệu tính đến ngày 7 tháng 7). Mặc dù sự tăng trưởng ban đầu của Cash đã ấn tượng, nhưng việc mở rộng đi kèm với những thách thức. Thách thức đầu tiên là sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các đối thủ lớn trong ngành như Coinbase, Revolut và Robinhood. GTM cho phần còn lại của năm 2025 chủ yếu tập trung vào người dùng DeFi bán lẻ và doanh nghiệp trước khi mở rộng sang người dùng CeFi và thị trường ngân hàng điện tử rộng lớn hơn vào năm 2026. Trong những thị trường mục tiêu tương lai này, các công ty hiện tại nắm giữ lợi thế phân phối lớn, với hàng chục triệu người dùng bán lẻ mà họ có thể bán chéo các sản phẩm thẻ. Tuy nhiên, sản phẩm của đang rất cạnh tranh khi các sản phẩm Liquid và Stake của nó tăng cường sức hấp dẫn của Cash. Ví dụ, APY 4,5% của Robinhood Gold trên tiền mặt chưa đầu tư trở nên nhỏ bé so với APY 9,6% hiện tại trong kho USD Liquid trung lập thị trường của nó, tạo ra lợi suất thông qua sự kết hợp của các chiến lược lãi suất cố định và biến đổi. Vốn trong các kho có thể được vay để đổi lấy tín dụng trong Cash, làm cho việc onboard trở nên hấp dẫn và việc bán chéo dễ dàng hơn nhiều. Trong khi Robinhood và các công ty hiện tại khác đang ngày càng mạo hiểm vào chuỗi, khả năng cung cấp lợi suất DeFi có cấu trúc của là, ít nhất là hiện tại, một lợi thế rõ ràng. Một thách thức khác là tính bền vững của đề nghị hoàn tiền 3%. Hiện tại, khoản hoàn tiền này hoàn toàn được tài trợ bởi Scroll, công ty sử dụng token SCR của mình để tài trợ. Quan hệ đối tác này đã mang lại lợi ích cho sự tăng trưởng của Scroll, với các quỹ Cash hiện chiếm hơn 50% TVL của Scroll. Tuy nhiên, khi khối lượng giao dịch hàng ngày tăng lên hàng triệu, việc chỉ dựa vào các khoản trợ cấp bên ngoài sẽ trở nên không khả thi. Việc chi trả 2-3% hoàn tiền trực tiếp sẽ xóa bỏ 100–200 điểm cơ bản mà kiếm được từ phí giao dịch, chiếm khoảng 90% doanh thu của Cash. TBD về cách mà đội ngũ dự định xử lý điều này, nhưng tôi đoán sẽ là giảm hoàn tiền và bổ sung nó bằng các nguồn doanh thu khác khi biên lợi nhuận gộp mở rộng. Mặc dù có những thách thức này, bộ sản phẩm của có cấu trúc hấp dẫn, với mỗi sản phẩm được thiết kế để thúc đẩy nhu cầu cho các sản phẩm khác thông qua sự tích hợp theo chiều dọc chặt chẽ. Kết hợp với nhiều yếu tố thuận lợi (các công ty TradFi thêm ETH vào bảng cân đối kế toán, sự gia tăng việc áp dụng stablecoin, dòng vốn ETH ETF kỷ lục), thiết lập này trông có vẻ hứa hẹn cho sự tăng trưởng nhanh chóng trong những tháng tới. Để có thêm thông tin hàng tháng từ @0xTulipKing, @AvgJoesCrypto, @SteimetzKinji và @defi_monk, hãy xem báo cáo được liên kết bên dưới.