Kredyt prywatny, wydobycie bitcoinów i infrastruktura sztucznej inteligencji Wczoraj media obiegła wiadomość, że TeraWulf ($WULF), górnik bitcoinów rozwijający infrastrukturę związaną ze sztuczną inteligencją, zabezpiecza 350 milionów dolarów finansowania projektu. JPMorgan i Morgan Stanley aranżują transakcję, ale oczekuje się, że ostatecznymi pożyczkodawcami będą prywatne firmy kredytowe, a nie CLO lub nabywcy kredytów konsorcjalnych. Odzwierciedla to szerszą zmianę w sposobie pozyskiwania kapitału na powstającą infrastrukturę. Górnicy bitcoinów, tacy jak TeraWulf, od dawna borykają się z ograniczonymi możliwościami finansowania. Tradycyjni pożyczkodawcy byli niezdecydowani, popychając górników w kierunku obligacji zamiennych, pożyczek na sprzęt lub rozwodnienia kapitału. Teraz, gdy niektóre z tych firm zaczynają budować centra danych do obsługi obciążeń związanych ze sztuczną inteligencją, napotykają podobne przeszkody. Dla operatorów, którzy nie są wspierani przez hiperskalerów, środowisko finansowania pozostaje wyzwaniem. Projekty te są kapitałochłonne, skomplikowane technicznie i często wykraczają poza strefę komfortu konwencjonalnych rynków długu. Stare rury nie nadążają za nowymi wymaganiami. Rozwiązaniem okazał się kredyt prywatny. Jest szybszy, bardziej dopasowany i bardziej skoncentrowany. Z kolei sekurytyzacja może oferować szerszą dystrybucję i głębsze pule kapitału, ale wymaga pośredników, ratingów i procesu sprzedaży, aby dotrzeć do nabywców instytucjonalnych, takich jak ubezpieczyciele, emerytury i państwowe fundusze majątkowe. Rozróżnienie między tymi podejściami staje się coraz bardziej znaczące. Kredyt prywatny zyskuje na popularności, ponieważ pasuje do złożonych, niestandardowych przypadków użycia, ale jest trudny do skalowania. Sekurytyzacja oferuje zasięg, ale brakuje jej elastyczności potrzebnej w sektorach pionierskich, takich jak infrastruktura AI czy aktywa cyfrowe. Nowe hybrydy – w tym REIT-y kredytowe, notowane na giełdzie BDC i ostatecznie produkty sekurytyzowane na zamówienie – mogą pomóc wypełnić tę lukę. Każdy z nich wiąże się z własnymi kompromisami w zakresie płynności, przejrzystości i kontroli. Aby w pełni wykorzystać potencjał sztucznej inteligencji i Bitcoina, rynki kapitałowe będą potrzebowały lepszych punktów dostępu, bardziej elastycznych struktur i szerszego udziału zarówno instytucji, jak i inwestorów detalicznych. Jeśli pożyczki bezpośrednie i kredyty prywatne będą nadal zwiększać swoją rolę w sektorach finansowania, takich jak infrastruktura sztucznej inteligencji i aktywa cyfrowe, firmy projektujące i realizujące te transakcje mogą na tym skorzystać. Jednym ze sposobów wyrażenia tego poglądu jest właśnie uruchomiony fundusz ETF VanEck Alternative Asset Manager (ticker: GPZ), który rozpoczął handel wczoraj. Oferuje ukierunkowaną ekspozycję na firmy takie jak Blackstone, Brookfield, KKR, Apollo, Carlyle, Ares i TPG. Są to alokatorzy kapitału, którzy w coraz większym stopniu kształtują sposób finansowania i budowy nowoczesnej infrastruktury - otrzymując w zamian porządne obniżki. Dziękuję za przybycie na moje wystąpienie. Rozważ poniższe zagrożenia.