Pump.fun Kto dorobił się fortuny, gdy wyemitowano monety?
Autor: Gyro Finance
W minionym tygodniu najbardziej skoncentrowaną TGE na rynku był nie kto inny jak Pump.fun. To wydarzenie związane z emisją monet rozpoczęło się w czerwcu i trwało fermentację w oczekiwaniu i pluciu, aż do 12 lipca, kiedy moneta została w końcu wyemitowana. Chociaż rynek zakwestionował jego wycenę na poziomie 4 miliardów dolarów, z danych jasno wynika, że inwestorzy przechylają bilety, a oferta publiczna została szybko wyprzedana w ciągu 12 minut, a są nawet inwestorzy, którzy eksplodowali w mediach społecznościowych, ponieważ jej nie złapali.
Na razie Pump.fun udzielił stosunkowo satysfakcjonującej odpowiedzi. Po uruchomieniu cena stale rosła, a dziś Pump.fun również osiągnął początkowy odkup monet z opłatami. Ale czy cena naprawdę może się utrzymać? W umysłach wielu ludzi to pytanie jest nadal wątpliwe.
Mówiąc o królu aplikacji w tej rundzie hossy, Pump.fun jest na szczycie, jeśli nie na pierwszym miejscu. Nie jest przesadą stwierdzenie, że pojawienie się Pump.fun skutecznie wyniosło MEME na nowy poziom, a jego koncepcja uczciwego startu i wygodna forma działania całkowicie przełamały wysoki próg tradycyjnego modelu emisji, a pokusa zbudowania tokena za jedyne 3 USD jest nadal niezwykle atrakcyjna nawet wtedy, gdy MEME idzie w dół.
Z punktu widzenia mechanizmu, nie ma oferty przedsprzedażowej i prywatnej, cały proces wyceny inteligentnych kontraktów, a nawet mechanizm stopniowania jest ustawiony w celu automatycznego tworzenia puli płynności na DEX po osiągnięciu wartości rynkowej 69 000 USD, podobnie jak w pełni zautomatyzowany proces notowania jest powszechnie akceptowany przez rynek, a także sprawia, że Pump.fun najsilniejszą maszyną do drukowania pieniędzy w tej rundzie rynku.
Od momentu uruchomienia w styczniu 2024 roku łączna liczba wyemitowanych przez Pump.fun tokenów osiągnęła 11,44 mln, liczba wykorzystanych adresów przekroczyła 22 mln, a skumulowane przychody sięgnęły prawie 720 mln USD, z czego najwyższa jednodniowa opłata wyniosła nawet 5,43 mln USD, a jednodniowy szczyt przychodów osiągnął nawet oszałamiającą kwotę 15,88 mln USD. Zasadniczo można uznać, że dywidendy rynkowe z tej rundy MEME zostały w całości zgarnięte przez Pump.fun, co dodatkowo napędzało rozwój ekosystemu Solana.
Był to taki projekt, który rozpoczął się od MEME i nagle zapragnął emitować monety, co wywołało powszechne gorące dyskusje na rynku. Plotki o emisji monet Pump.fun zaczęły się w lutym tego roku, kiedy Wu powiedział, że Pump.fun planuje emitować monety na scentralizowanych giełdach, a nawet przygotował kompletny dokument emisji monet, ale potem zrezygnował z powodu częstych emisji MEME przez rodzinę Trumpów, co doprowadziło do wyschnięcia płynności. W czerwcu powróciły plotki o wprowadzeniu monety na rynek, a Blockworks, powołując się na wiele osób zaznajomionych ze sprawą, poinformował, że Pump.fun planuje zebrać 1 miliard dolarów poprzez sprzedaż tokenów przy wycenie 4 miliardów dolarów, przy czym token zostanie sprzedany inwestorom publicznym i prywatnym.
10 lipca Pump.fun w końcu opublikował wiadomość, ogłaszając, że oficjalnie uruchomi publiczną sprzedaż natywnego tokena PUMP o godzinie 22:00 12 lipca 2025 r., a airdrop PUMP nadchodzi. Tym razem 150 miliardów tokenów zostanie sprzedanych po cenie jednostkowej 0,004 USDT, co stanowi 15% całkowitej podaży (1 bilion). Zebrano 600 milionów dolarów przy wycenie 4 miliardów dolarów. Ze względu na zgodność z przepisami, uczestnicy z Wielkiej Brytanii i Stanów Zjednoczonych nie mogą brać udziału w tej sprzedaży. Na tokenomice PUMP 33% jest wykorzystywane do sprzedaży publicznej, 24% do zachęt społecznościowych i ekologicznych, 20% do zespołów, 2,4% do funduszy ekologicznych, 2% do fundacji, 13% do istniejących inwestorów, 3% do transmisji na żywo i 2,6% do płynności i giełd.
Jednak w porównaniu z wcześniejszymi oczekiwaniami dotyczącymi emisji monet, kiedy monety zostały naprawdę wyemitowane, zostały one zbiorowo odrzucone przez rynek. Kontrowersje koncentrują się na wycenie 4 miliardów dolarów, wiesz, ostatni stablecoin, który zadzwonił dzwonkiem w Nowym Jorku, Circle, był wyceniany tylko na 7 miliardów dolarów, a regularna armia nadal taka jest, ale kasyno on-chain grozi żądaniem 4 miliardów dolarów, a nawet przewyższa wycenę większości dzisiejszych protokołów blue-chip DeFi, co sprawia, że rynek bez ogródek przekracza płynność w rachunku bieżącym.
Co ważniejsze, to już nie to samo, co kiedyś. Z perspektywy rynku, patrząc na dzisiejszy krąg walutowy, poza dwoma dniami, kiedy smok wstał, trend większości altcoinów i monet MEME można określić jedynie jako powolny. Według danych Dune, po osiągnięciu szczytu 5,44 mln USD wolumenu obrotu 23 stycznia 2025 r., wolumen obrotu Pump.fun zasadniczo wykazał tendencję spadkową podobną do klifu, a dzienny wolumen obrotu w ostatnich dniach zasadniczo ustabilizował się w granicach 700 000 USD, co oznacza spadek o 87,2% od maksimum, a z perspektywy tworzenia tokenów, jednodniowa kreacja tokenów spadła ze szczytu 70 000 do 30 000, prawie o połowę. Wskaźnik ukończenia studiów tokenów jest jeszcze niższy, ze wskaźnikiem ukończenia studiów na poziomie 1,6% w 2024 roku, ale obecnie wynosi poniżej 1%. Wystarczy zauważyć, że efekt korzyści słabnie, rynek MEMÓW staje się "zimny", a entuzjazm użytkowników również szybko słabnie. Jednak bez względu na to, jak potężny jest Pump.fun, jest to tylko narzędzie i musi być poparte popularnością rynku MEME, co również sprawia, że rynek kwestionuje jego wycenę.
Z drugiej strony rynek się kurczy, a konkurencja rośnie. Pump.fun, który kiedyś był niezwyciężony na rynku, ostatnio również znalazł się pod presją. Jeszcze niedawno rywal letsbonk.fun z BONK jako głównym ciałem szybko się rozwinął, podczas którego wielokrotnie zajmował pierwsze miejsce pod względem liczby premier tokenów, pokonując Pump.fun na pierwsze miejsce pod względem udziału w rynku, choć szybko Pump.fun kontratakowany, ale konkurencja między nimi jest nadal niespokojna i muszę przyznać, że pozycja Pump.fun Longyi jest zagrożona.
Z różnych powodów wycena Pump.fun wynosząca 4 miliardy dolarów została poważnie zakwestionowana, a po plotkach o emisji monet w czerwcu, rynek był kiedyś inspirowany awersją do ryzyka, a popularne monety MEME w ekosystemie Solana cofnęły się na dużym obszarze, a fundusze szybko wypłynęły. Partner IOSG Ventures, Jocy, nawet bez ogródek powiedział, że ICO jest bardziej jak wyjście z płynności niż długoterminowy plan rozwoju, a badacz kryptowalut @rezxbt zwrócił uwagę, że Pump.fun jest w trakcie kompletnej "operacji żniwnej".
Co ciekawe, w marcu 2024 roku Alon, współzałożyciel Pump.fun, powiedział w mediach społecznościowych, że za każdym razem przedsprzedaż była oszustwem. Tak się złożyło, że Pump.fun był w sprzedaży w formie przedsprzedaży, a operacja spoliczkowania została przeprowadzona na miejscu. Oferta tokenów zbiera 33% całkowitej podaży, z czego 18% w rundzie prywatnej dla instytucji i 15% w rundzie publicznej, a wszystkie tokeny są w pełni odblokowane w pierwszym dniu notowania.
Sądząc po końcowych wynikach, choć branża nie jest optymistyczna, to zwolennicy i instytucje oczywiście tak tego nie widzą. Według danych panelu Dune, liczba adresów portfeli biorących udział w przedsprzedaży na oficjalnej stronie Pump.fun i kończących KYC wyniosła 23 959, a liczba adresów portfeli, które pomyślnie kupiły, wyniosła 10 145, przy średniej kwocie subskrypcji 44 209 USD. 89,7% przedsprzedaży tokenów PUMP zostało zrealizowane za pośrednictwem oficjalnej strony internetowej, a tylko 10,3% całkowitej sprzedaży każdego CEX zostało sprzedane. Wśród adresów przedsprzedażowych na oficjalnej stronie internetowej główną grupą są mali użytkownicy, z 5 758 użytkownikami subskrybującymi PUMP w ciągu 1 000 USD, podczas gdy liczba adresów subskrybujących za ponad 1 milion USD wynosi 202, co również pokazuje entuzjastyczne preferencje instytucji.
Cały proces doskonale interpretuje wyjątkową integralność kręgu walutowego, ze względu na pewne problemy techniczne w publicznej sprzedaży giełdy, użytkownikom trudno jest dokończyć subskrypcję, a nawet wielu użytkowników jest niezadowolonych w mediach społecznościowych. W tym czasie w społeczności pojawiły się również duże kontrowersje dotyczące dalszych wyników Pump, z jednej strony uważano, że wycena jest zbyt wysoka i nieuchronnie załamie się po zakończeniu efektu spotlight, a z drugiej strony uważano, że Pump, jako najbardziej reprezentatywny produkt w MEME, ma pełną logikę przychodów i podstawy kognitywne i nie będzie łatwo go wstawić.
Sądząc już po tym etapie, wydaje się, że ten drugi na razie wygrał. Po uruchomieniu GMGN 15 lipca, Pump spadł z 0,0065 USD do 0,0042 USD na krótki czas, ale po szoku rozpoczął trend wzrostowy i obecnie jest notowany na poziomie 0,0066 USD, co stanowi wzrost o 55% w porównaniu z ceną zbiórki funduszy wynoszącą 0,004 USD, a cena FDV również wzrosła z 4 miliardów USD do 6,6 miliarda USD, przynosząc pewien efekt bogactwa abonentom.
Zgodnie z analizą on-chain przeprowadzoną przez @EmberCN, od godziny 8 rano pump.fun zaczął odkupywać PUMP z dochodami z opłat po monecie. W ciągu ostatnich 7 godzin 187770 SOL dochodu z opłat zostało przelane na konto 3vkp... 3WTi, kup go w PUMP, a następnie przenieś zakupiony token na G8Cc... Adres kqjm. Do tej pory zakupiono 3,04 miliarda PUMPS za 111 953 SOL (około 1,83 miliona dolarów amerykańskich) po średniej cenie 0,006 dolara amerykańskiego. Wykupy mogą wspierać ceny, ale trudno jest też uciec od podejrzeń o leworęczność do praworęczności, oczywiście dla posiadaczy, bez względu na cel, o ile rynek jest ciągnięty, jest to dobra rzecz.
Niezależnie od tego, czy chodzi o wyjście z płynności, czy po prostu budowanie z korzyścią dla Pump.fun, ta kontrowersja dotycząca wyceny odzwierciedla obecną sytuację rynkową, MEME, który kiedyś był znany ze swojej płynności, zbiorowo wchodzi w kłopotliwą sytuację, a wybuchowa gospodarka uwagi wydaje się stopniowo stawać fałszywą propozycją. Do tej pory nawet najbardziej reprezentatywne aplikacje muszą wkroczyć na drogę emisji monet, słabo odsłaniając sygnał końca narracji. W końcu token Pump jest wiatrowskazem, a postawienie na niego przez rynek będzie skuteczną obserwacją oceny rynku na temat wartości ekonomii uwagi. Cena tokena rośnie, przynajmniej rynek zgadza się z jego ceną, a kiedy token spadnie, opinia publiczna będzie musiała zastanowić się nad prawdziwym znaczeniem rynku MEME i będzie więcej sprzedaży. I to może być jeden z powodów, dla których Pump zdecydował się na wykup akcji własnych.
Wracając do pytania o tytuł, Pump.fun emitować monety, kto dokładnie na nich zarabia? Nie ulega wątpliwości, że strona projektu zarobiła, zarobili też uczestnicy ofert publicznych i prywatnych, zarobili też inwestorzy, którzy byli długo w krótkim terminie, ale wciąż dużym znakiem zapytania jest, kiedy może zarobić i w jakim stopniu projekt jest w stanie utrzymać cenę waluty. Według monitoringu Lookonchain, wieloryb 8a5nSU wydał 5 milionów USDC, aby wziąć udział w publicznej sprzedaży PUMP za pośrednictwem 5 portfeli i kupił 1,25 miliarda PUMP, a dziś sprzedał je wszystkie po średniej cenie 0,0067 USD, z zyskiem w wysokości 3,416 miliona USD.
Z drugiej strony, wracając do realnego tła, obecna poprawa sytuacji na rynku makro będzie miała również w pewnym stopniu wpływ na MEME. Narracja Ethereum jest silna, a tokeny głównego nurtu prowadzone przez Ethereum również nadal rosną, a bezpośrednim wynikiem jest eksplozja naśladowców Ethereum blue-chip, na przykład ENS, które wzrosły dziś o ponad 18%, osiągając nowy szczyt od lutego tego roku. W dłuższej perspektywie, nawet jeśli niepewność na rynku jest nieco większa, przewidywalna obniżka stóp procentowych jest już w drodze, a rynek naśladowców również może przynieść mały punkt kulminacyjny. MEME jest bardziej dwubiegunowym trendem, w którym wysokiej jakości MEME rośnie w wyniku rotacji sektorów, a pozostała płynność MEME jest wysysana, a większość z nich pokaże sytuację, w której nikogo to nie obchodzi.
Jeśli tak jest, memy o charakterze podobnym do gospodarki szminki i gospodarki loterii zawsze będą istnieć, ale trudno będzie wzbudzić falę pieniądza na rynku, tak jak w 2024 roku.