ماذا يحدث عندما يسحب جاستن صن 600 مليون $ETH من Aave؟
• ارتفاع ⬆️ أسعار الاقتراض والإقراض من ETH
• العمود الفقري ل DeFi ، حلقات LST ، غير مربح مؤقتا
• ينخفض سعر stETH / ETH في السوق ~ 0.3٪
كيف يمكن لأكبر تحركات DeFi أن تخيف فجأة حلقات 👇 الرافعة المالية
لفهم هذا ، نحتاج إلى البدء بالأساسيات.
كانت RedStone هي أوراكل الرائدة في LSTs و LRTs منذ الأيام الأولى.
لقد كتبنا تقريرا سمينا مع 300 ألف + مشاهدة حول ذلك في عام 2023.
هناك نوعان رئيسيان من LSTs.
1. إعادة تأسيس LSTs ، مثل stETH من Lido.
2. مكافأة تحمل LSTs ، مثل rETH من RocketPool.
ثم يتم لف stETH لإنشاء wstETH.
يتحول من إعادة تأسيس LST (stETH) إلى LST يحمل المكافأة (wstETH).
هناك 2 أسعار سائدة لرمز المكافآت ، أي wstETH
1. سعر صرف العقد الأساسي - مشتق من عقد Lido wstETH / stETH (لا يعتمد على تداولات السوق)
-> مثال على المصادرة: (نمط نمو ثابت)
2. سعر السوق - مشتق من أماكن التداول مثل Uniswap أو Balancer لسعر wstETH / stETH (يعتمد ذلك على تداولات السوق)
-> مثال على Unichain: (نمط نمو ثابت ، بصرف النظر عن فترة التقلب العالية)
كما ترون في الصور أدناه ، رأينا خصما مطولا في سعر السوق مقابل السعر الأساسي.
ما يقرب من 1.205 stETH - 1.209 stETH = 0.004 stETH (~15 دولارا أمريكيا)
تختار الغالبية العظمى من بروتوكولات الإقراض سعر الصرف الأساسي ، وافتراض آخر موضح في التغريدات أدناه.
Aave و Morpho و Euler و Fluid و Spark (لكل لقطة شاشة) - كلهم.
يفعلون ذلك لسبب ما. لتجنب تأجيج الحريق 🔥
لماذا هو كذلك؟
حسنا ، لدينا طريقة لتسمية wstETH إلى stETH.
الآن لديك طريقتان للاقتراب من stETH إلى معدل ETH.
1. سعر السوق - مرة أخرى تستمده من تداول DEXes و CEXes.
2. افترض ببساطة 1 stETH = 1 ETH (مثل Aave).
انتظر ماذا؟ لماذا تفترض ذلك في المقام الأول؟
يتبع المنطق:
- لن يمانع المصفون في الاحتفاظ ب stETH لأنهم سينتهي بهم الأمر باسترداد ETH في النهاية
- ستعوض القسط الذي يحققونه عن طريق تصفية المركز المخاطر المحتملة المتمثلة في انخفاض قيمة ETH طوال فترة انتظار استرداد stETH.
حسنا والآن ، لماذا يفضل على نطاق واسع استخدام سعر السوق stETH / ETH؟
حسنا ، إذا كنت تستخدم سعر السوق ، فستبدأ في تصفية مراكز wstETH / ETH ذات الرافعة المالية وتتسبب في * سلسلة التصفية *.
من المحتمل أن يؤدي إلى دوامة الموت.
يا رجل ، لماذا دراماتيكية جدا؟
هناك حاجة للتأكد من أن الناس يفهمون الحجم.
هناك ~ 4.74 مليار دولار wstETH / ETH المراكز الحلقية على Aave وحدها.
والحد الأقصى 230 مليون دولار إجمالي حجم 24 ساعة ل stETH في الأشهر الثلاثة الماضية.
هذا هو حجم الاختلاف. لن يتعامل السوق مع ضغط بيع stETH مع الشلال.
باستخدام السعر الأساسي و 1 stETH = 1 افتراض ETH ، عندما يكون هناك سحب كبير من ETH على جانب العرض من بروتوكول الإقراض ، يبدأ معدل الاقتراض لارتفاعات ETH والحلقات في أن يكون غير مربح.
لكن إقراض ETH يحصل على عائد إضافي بعد ذلك!
ومن ثم ، يجب على قوى السوق إعادة التوازن إلى الحالة السابقة.
وقد فعلت!
تم توضيح الوضع برمته بعد بضع ساعات فقط.
إليك ملخص جيد بقلم مارك.
حول أسعار $ETH ولماذا لا داعي للقلق
1) جاستن يتحرك المليارات كل أسبوعين ، ودائما ما يودع.
2) APY الفوري لا معنى له تماما ، ويظل متوسط معدل الاقتراض ل ETH مستداما ، ويجب أن تستمتع بزيادة عائد العرض اللطيفة أثناء استمرارها (لن تدوم طويلا)
3) يمكن ل Aave تسطيح منحنى سعر الفائدة لتقليل الألم للمقترضين عبر المضيف على المخاطر ، فنحن البروتوكول الوحيد الذي يحتوي على أدوات تدابير مضادة سريعة لمساعدة المستخدمين.
4) تمتلك Aave أكبر شبكة من مزودي السيولة وأعمق سيولة من بين جميع العملات المشفرة ، ولهذا السبب يتم حل هذا النوع من الأحداث بسرعة. عندما أكتب هذا الاقتراض ، عادت معدلات الاقتراض إلى 3.6٪
5) لدينا حاليا 10 مليارات دولار من سيولة ETH ، وهذا يعني أن دفاتبنا $ETH وحدها أكبر من الحجم الكامل لثاني أكبر بروتوكول إقراض ، وكلما زاد نمونا كلما قل تأثير حدث السيولة البعيدة علينا ، وهذه ميزة Aave غير عادلة على أي شخص آخر ، السيولة هي الملك.
6) الإقراض الثابت فكرة رائعة ويسمح V4 بذلك ، ولكن يجب أن يكون جوهر بروتوكول الإقراض هو أسعار الفائدة العائمة في السوق لأنه النموذج الأكثر عدلا.
7) عادت الأسعار بالفعل بالقرب من المعتاد ، وستعود كالمعتاد في غضون ساعات قليلة ، إذا قرأت خيط concenooor النموذجي الذي يخبرك أن Aave و lido و DeFI و eth سيموت ، فقم بكتم صوتها بأمان والمضي قدما.
فقط استخدم Aave.
حسنا ، إذا حظي هذا المنشور باهتمام أوسع ، دعني أطرح سؤالا لم أتلق إجابة مرضية عنه حتى الآن.
لماذا يقرض الناس ETH ، بينما يمكنهم القيام بالحلقات بدلا من ذلك؟
هل فقط أن بعض حيتان ETH تخاف من مخاطر Lido وأن منطق التكرار سيواجه مشكلة منهجية؟
المنشور المستوحى من @0xdoge_bull وهو oracles OG وأحد أكثر خبراء OEV احتراما. عظيم لمثل هذه المناقشة.
الجدول الزمني التقريبي للأحداث هنا:
1. جاستن صن يسحب إمدادات ETH من Aave.
2. ارتفاع معدلات اقتراض ETH على Aave.
3. أصبحت حلقات stETH الآن غير مربحة ، لذا ابدأ في إلغاء الرافعة المالية.
4. مجموعة من stETH غير الرافعة هذه تصل إلى قائمة انتظار سحب التكديس.
5. يقوم stETH بإلغاء 30 نقطة أساس حيث يبيع البعض لتجنب قائمة الانتظار.
6. يضطر Loopers الآن إما إلى الحصول على 30 نقطة (خسارة 3٪ على رافعة مالية 10x) ، أو خسارة المال على المركز حتى يعيد الربط المكاسب.
تستخدم كل أوراكل stETH هذه الاسترداد وليس سعر السوق ، لذلك فإن المقرضين عالقون في هذا الموقف لمدة ~ 18 يوما لأن هذه هي قائمة انتظار إلغاء حصة ETH في الوقت الحالي. قد ينتهي بنا الأمر إلى رؤية بعض عمليات تصفية stETH من استحقاق الفائدة والتي لن تؤدي إلا إلى تفاقم الوضع من خلال إلغاء ربط stETH بشكل أكبر.
سحوبات Lido محدودة = مخاطر المدة > = > stETH مخفضة مقابل ETH
هذا ما لاحظناه بعد @justinsuntron الانسحاب.
وفقا لتغريدة توم أدناه ، فإن قائمة انتظار السحب غير النهائية ل Lido في ATH جديد. قد يتذكر البعض عملية إزالة Lido stETH الشهيرة من مايو 2022 ، عندما لم يتم تمكين عمليات السحب بعد ->
يمكن للمرء أن يقول إن الحدود القصوى للسحب تخلق فجوات في الأسعار.
قائمة انتظار السحب غير النهائية من Lido في ATH جديد (باستثناء اليوم الأول الذي دعموا فيه السحب لأول مرة)
أكثر من 235 ألف stETH معلق للسحب.
في الأيام السبعة الماضية ، تحاول هذه الكيانات الانسحاب:
- 80 كيلو stETH بواسطة HTX وجوستين صن ؛
- 7 آلاف stETH من أبراكساس كابيتال (0xed0c6079229e2d407672a117c22b62064f4a4312)
- 5.5 كيلو stETH بواسطة Jump (0x98629555d323324b9415471033f2745c57b608c6)
- 5.4 كيلو stETH بواسطة Etherefi
(0xf0bb20865277abd641a307ece5ee04e79073416c)
وللإغلاق - إن القول بأن أوراكل يجب أن يستخدم سعر سوق stETH في هذه الحالة يتعارض مع ما تتفق عليه الغالبية العظمى من مزودي المخاطر.
سيكون ذلك صب البنزين على مبنى محترق. حرفيا.
أنا أحترم Pyth ، لكن هذه التصريحات حول استخدام سعر سوق stETH لحل depeg تتعارض مع إجماع بناة DeFi الآن.
ليس لدي أي شيء ضد @Genia_XBT ، ولكن بصفتنا مزودي أوراكل ، نحتاج إلى فهم جوهر ديناميكيات السوق الرئيسية والامتناع عن "استخدام xyz يحلها" دون مزيد من السياق أو التفسير إذا كان ذلك يتعارض مع قبول المقايضة العام الذي تناقشه الصناعة منذ سنوات حتى الآن.
سلام!
57.66 ألف
132
المحتوى الوارد في هذه الصفحة مُقدَّم من أطراف ثالثة. وما لم يُذكَر خلاف ذلك، فإن OKX ليست مُؤلِّفة المقالة (المقالات) المذكورة ولا تُطالِب بأي حقوق نشر وتأليف للمواد. المحتوى مٌقدَّم لأغراض إعلامية ولا يُمثِّل آراء OKX، وليس الغرض منه أن يكون تأييدًا من أي نوع، ولا يجب اعتباره مشورة استثمارية أو التماسًا لشراء الأصول الرقمية أو بيعها. إلى الحد الذي يُستخدَم فيه الذكاء الاصطناعي التوليدي لتقديم مُلخصَّات أو معلومات أخرى، قد يكون هذا المحتوى الناتج عن الذكاء الاصطناعي غير دقيق أو غير مُتسِق. من فضلك اقرأ المقالة ذات الصِلة بهذا الشأن لمزيدٍ من التفاصيل والمعلومات. OKX ليست مسؤولة عن المحتوى الوارد في مواقع الأطراف الثالثة. والاحتفاظ بالأصول الرقمية، بما في ذلك العملات المستقرة ورموز NFT، فيه درجة عالية من المخاطر وهو عُرضة للتقلُّب الشديد. وعليك التفكير جيِّدًا فيما إذا كان تداوُل الأصول الرقمية أو الاحتفاظ بها مناسبًا لك في ظل ظروفك المالية.