Apa yang terjadi ketika Justin Sun menarik 600M $ETH dari Aave?
• Suku bunga ETH Borrow & Lend melonjak ⬆️
• Tulang punggung DeFi, LST looping, untuk sementara tidak menguntungkan
• Tingkat pasar stETH / ETH depegs ~ 0,3%
Bagaimana gerakan terbesar DeFi tiba-tiba dapat menakuti looper 👇 leverage
Untuk memahami hal ini, kita perlu mulai dengan dasar-dasarnya.
RedStone telah menjadi oracle terkemuka untuk LST & LRT sejak awal.
Kami menulis laporan gemuk dengan 300k+ penayangan tentang itu pada tahun 2023.
Ada dua jenis utama LST.
1. Rebase LST, seperti stETH Lido.
2. LST Bantalan Hadiah, seperti rETH RocketPool.
Kemudian stETH dibungkus untuk membuat wstETH.
Ini berubah dari LST Rebasing (stETH) menjadi LST Reward Bearing (wstETH).
Ada 2 tarif utama untuk token Rewards, yaitu wstETH
1. Nilai tukar kontrak fundamental - berasal dari kontrak Lido dengan nilai tukar / stETH (TIDAK tergantung pada perdagangan pasar)
-> Contoh pada Arbitrum: (pola pertumbuhan stabil)
2. Kurs pasar - berasal dari tempat perdagangan seperti Uniswap atau Balancer untuk kurs wstETH / stETH (ITU tergantung pada perdagangan pasar)
-> Contoh di Unichain: (pola pertumbuhan yang stabil, terlepas dari periode volatilitas tinggi)
Seperti yang Anda lihat pada gambar di bawah ini, kami telah melihat diskon suku bunga pasar yang berkepanjangan vs suku bunga fundamental.
Kira-kira 1,205 stETH - 1,209 stETH = 0,004 stETH (~15 USD)
Sebagian besar protokol pinjaman memilih nilai tukar Fundamental, dan untuk satu asumsi lagi yang dijelaskan dalam tweet di bawah ini.
Aave, Morpho, Euler, Fluid, Spark (per tangkapan layar) - semuanya.
Mereka melakukannya karena suatu alasan. Untuk menghindari mengipasi api 🔥
Mengapa demikian?
Baiklah, jadi kita punya cara untuk mendenominasi wstETH menjadi stETH.
Sekarang Anda memiliki 2 cara untuk mendekati tingkat stETH ke ETH.
1. Tingkat pasar - sekali lagi Anda mendapatkannya dari perdagangan DEX & CEX.
2. Cukup asumsikan 1 stETH = 1 ETH (seperti Aave).
Tunggu, apa? Mengapa Anda berasumsi demikian sejak awal?
Logikanya sebagai berikut:
- Likuidator tidak akan keberatan memegang stETH karena mereka akan menebus ETH pada akhirnya
- Premi yang mereka buat melalui likuidasi posisi akan mengimbangi potensi risiko penurunan nilai ETH selama menunggu penebusan stETH.
Oke dan sekarang, mengapa lebih disukai daripada menggunakan tingkat pasar stETH / ETH?
Nah, jika Anda menggunakan kurs pasar, Anda akan mulai melikuidasi posisi wstETH / ETH dengan leverage dan menyebabkan *kaskade likuidasi*.
Berpotensi mengakibatkan spiral kematian.
Ya ampun, mengapa begitu dramatis?
Hal ini diperlukan untuk memastikan orang-orang memahami ukurannya.
Ada ~$4.74 miliar wstETH / ETH posisi looped di Aave saja.
Dan Max $230M total volume 24 jam untuk stETH dalam 3 bulan terakhir.
Itu adalah besarnya perbedaan. Pasar tidak akan menangani tekanan jual stETH dengan kaskade.
Dengan menggunakan suku bunga fundamental DAN asumsi 1 stETH = 1 ETH, ketika ada penarikan ETH yang besar di sisi penawaran protokol pinjaman, suku bunga pinjaman untuk lonjakan ETH dan looping mulai tidak menguntungkan.
Tapi meminjamkan ETH mendapatkan hasil bonus!
Oleh karena itu, kekuatan pasar harus membawa keseimbangan kembali mendekati keadaan sebelumnya.
Dan itu terjadi!
Seluruh situasi hilang setelah hanya beberapa jam.
Berikut ringkasan yang bagus oleh Marc.
Tentang tarif $ETH dan mengapa tidak perlu dikhawatirkan
1) Justin memindahkan miliaran terjadi setiap dua minggu, dia selalu menyetor kembali.
2) APY instan tidak ada artinya, tingkat pinjaman rata-rata ETH tetap berkelanjutan, Anda harus menikmati peningkatan hasil pasokan yang bagus selama bertahan lama (tidak akan bertahan lama)
3) Aave dapat dan telah meratakan kurva suku bunga untuk mengurangi rasa sakit bagi peminjam melalui pelayan risiko, kami adalah satu-satunya protokol dengan alat penanggulangan cepat untuk membantu pengguna.
4) Aave memiliki jaringan LP terbesar dan likuiditas terdalam dari semua kripto, inilah sebabnya mengapa peristiwa semacam ini diselesaikan dengan cepat. Ketika saya menulis ini, suku bunga pinjaman kembali ke 3,6%
5) Saat ini kami memiliki 10 miliar $ likuiditas ETH, ini berarti pembukuan $ETH kami saja lebih besar dari seluruh ukuran protokol pinjaman terbesar kedua, semakin besar kami tumbuh semakin sedikit dampak peristiwa likuiditas outlier terhadap kami, ini adalah keuntungan yang tidak adil Aave dibandingkan orang lain, likuiditas adalah raja.
6) pinjaman tetap adalah ide bagus dan V4 mengizinkan ini, tetapi inti dari protokol pinjaman harus menjadi suku bunga mengambang pasar karena ini adalah model yang paling adil.
7) tarif sudah kembali sangat dekat dengan normal, akan kembali seperti biasa dalam beberapa jam, jika Anda membaca utas concenooor khas yang memberi tahu Anda Aave, lido, DeFI dan eth akan mati, bisukan dengan aman dan lanjutkan.
Cukup gunakan Aave.
Oke, jika postingan itu mendapat perhatian yang lebih luas, izinkan saya mengajukan pertanyaan yang sejauh ini belum saya terima jawaban yang memuaskan.
Mengapa orang meminjamkan ETH, ketika mereka bisa melakukan looping sebagai gantinya?
Apakah hanya beberapa paus ETH yang takut dengan risiko Lido dan logika looping akan menghadapi masalah sistematis?
Postingan yang terinspirasi oleh @0xdoge_bull itu adalah oracles OG dan salah satu pakar OEV yang paling dihormati. Bagus untuk diskusi seperti itu.
Garis waktu kasar peristiwa di sini:
1. Justin Sun menarik pasokan ETH dari Aave.
2. Pemanfaatan melonjakkan suku bunga pinjaman ETH di Aave.
3. looper stETH sekarang tidak menguntungkan, jadi mulailah de-leverage.
4. Sekelompok stETH yang di-de-levering ini mencapai antrian penarikan staking.
5. stETH mencabut 30 basis poin karena beberapa menjual untuk menghindari antrian.
6. Looper sekarang dipaksa untuk mengambil pukulan 30 bips ini (kerugian 3% pada leverage 10x), atau kehilangan uang pada posisi sampai peg mendapatkan kembali.
Semua oracle stETH ini menggunakan penebusan bukan suku bunga pasar, sehingga pemberi pinjaman terjebak di posisi tersebut selama berpotensi ~18 hari karena itu adalah antrian unstake ETH saat ini. Kita mungkin akan melihat beberapa likuidasi stETH dari akrual bunga yang hanya akan memperburuk situasi dengan de-pegging stETH lebih lanjut.
Penarikan Lido Terbatas => Risiko Durasi => diskon stETH vs ETH
Itulah yang kami amati setelah penarikan @justinsuntron.
Per tweet Tom di bawah ini, antrean Penarikan Lido yang Belum Selesai ada di ATH baru. Beberapa orang mungkin ingat depeg Lido stETH yang terkenal dari Mei 2022, ketika penarikan belum diaktifkan ->
Batas penarikan menciptakan kesenjangan harga, bisa dikatakan.
Antrean Penarikan Belum Selesai Lido berada di ATH baru (tidak termasuk hari pertama ketika mereka pertama kali mendukung penarikan)
Lebih dari 235 ribu stETH tertunda untuk penarikan.
Dalam 7 hari terakhir, entitas ini mencoba untuk menarik:
- 80k stETH oleh HTX dan Justin Sun;
- 7k stETH oleh Abraxas Capital (0xed0c6079229e2d407672a117c22b62064f4a4312)
- 5.5k stETH oleh Lompat (0x98629555d323324b9415471033f2745c57b608c6)
- 5.4k stETH oleh Etherefi
(0xf0bb20865277abd641a307ece5ee04e79073416c)
Dan untuk menutup - mengatakan oracle harus menggunakan kurs pasar stETH dalam hal itu bertentangan dengan apa yang disepakati oleh sebagian besar penyedia risiko.
Itu akan menuangkan bensin ke bangunan yang terbakar. Secara harfiah.
Saya menghormati Pyth, tetapi pernyataan tentang penggunaan tarif pasar stETH untuk menyelesaikan depeg ini bertentangan dengan konsensus pembangun DeFi sekarang.
Saya tidak menentang @Genia_XBT, tetapi sebagai penyedia oracle, kita perlu memahami inti dari dinamika pasar utama dan menahan diri dari "menggunakan xyz menyelesaikannya" tanpa konteks atau penjelasan lebih lanjut jika itu bertentangan dengan penerimaan trade-off umum yang telah didiskusikan industri selama bertahun-tahun sekarang.
Damai!
47,12 rb
105
Konten pada halaman ini disediakan oleh pihak ketiga. Kecuali dinyatakan lain, OKX bukanlah penulis artikel yang dikutip dan tidak mengklaim hak cipta atas materi tersebut. Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi dan tidak mewakili pandangan OKX. Konten ini tidak dimaksudkan sebagai dukungan dalam bentuk apa pun dan tidak dapat dianggap sebagai nasihat investasi atau ajakan untuk membeli atau menjual aset digital. Sejauh AI generatif digunakan untuk menyediakan ringkasan atau informasi lainnya, konten yang dihasilkan AI mungkin tidak akurat atau tidak konsisten. Silakan baca artikel yang terkait untuk informasi lebih lanjut. OKX tidak bertanggung jawab atas konten yang dihosting di situs pihak ketiga. Kepemilikan aset digital, termasuk stablecoin dan NFT, melibatkan risiko tinggi dan dapat berfluktuasi secara signifikan. Anda perlu mempertimbangkan dengan hati-hati apakah trading atau menyimpan aset digital sesuai untuk Anda dengan mempertimbangkan kondisi keuangan Anda.