Esattamente un anno fa, Trump è stato colpito all'orecchio destro durante un discorso elettorale e ha lasciato una storica foto del pugno, dopodiché è stato eletto presidente e ha lanciato ufficialmente il programma di capitale crypto negli Stati Uniti, e il prezzo del bitcoin ha sfondato i $ 120.000 da $ 60.000 di un anno fa.

E quest'anno non è cambiato solo il prezzo del bitcoin, ma anche la struttura del mercato delle criptovalute ha subito un grande cambiamento durante questo periodo. Qual è l'impatto del consenso diffuso di Bitcoin sul mercato? Quale sarà l'andamento della politica, dove andranno le criptovalute?

Dopo 120.000 Bitcoin, tutto deve ricominciare da capo. Questo articolo condividerà le opinioni di diversi trader sul mercato delle criptovalute mentre Bitcoin raggiunge nuovi massimi.

Fattori di politica macroeconomica

Linee di demarcazione normative: il CLARITY Act

Il disegno di legge di più alto profilo relativo alle criptovalute degli ultimi tempi è l'imminente voto sul CLARITY Act di mercoledì, che definirà i confini della regolamentazione delle criptovalute.

Mark Palmer, analista di Benchmark Investment Firm, ha affermato in una nuova nota di ricerca che il disegno di legge CLARITY potrebbe essere un punto di svolta nel mercato degli asset digitali, con molte istituzioni finora rimaste in disparte a causa dell'incertezza sulla conformità legale, e la legislazione potrebbe fornire la tanto attesa certezza normativa per le istituzioni finanziarie tradizionali come gestori patrimoniali, hedge fund e banche.

Il trader "@Trader_S18" ritiene che con il cambio di potere normativo dalla SEC alla CFTC, il mercato potrebbe inaugurare un importante aggiustamento della logica sottostante e anche l'ecologia valutaria sarà differenziata: gli asset maturi come Bitcoin ed Ethereum potrebbero essere chiaramente classificati come supervisione della CFTC, mentre altre valute che non soddisfano gli standard della CFTC saranno comunque soggette alla supervisione della SEC, formando un modello di coesistenza di contratti su materie prime e contratti di investimento.

Allo stesso tempo, le piattaforme di trading potrebbero dover registrarsi nuovamente presso la CFTC e completare il processo di conformità, e si prevede che il mercato spot si svilupperà nella direzione di una standardizzazione simile ai futures sulle materie prime. Se la regolamentazione della CFTC sarà più flessibile e chiara, il che sarà visto come positivo, il mercato potrebbe mettere in scena una "ondata di swap di valute" in futuro, e vari progetti si "metteranno in fila" per ottenere un'attribuzione normativa più favorevole, promuovendo un nuovo ciclo di rotazione del mercato.

Quale sarà l'impatto di un eventuale taglio dei tassi?

Con la decisione della Fed di mantenere invariato il tasso dei fondi federali in un intervallo compreso tra il 4,25% e il 4,5% alla riunione del FOMC del 17-18 giugno, il presidente della Fed Jerome Powell ha affermato che la Fed potrebbe aver iniziato a tagliare i tassi senza i nuovi dazi dell'amministrazione Trump che potrebbero spingere l'inflazione al rialzo. Ci sono anche due voci nel mercato, una è che il presidente della Fed Jerome Powell potrebbe "prendere in considerazione" le dimissioni, mentre l'amministrazione Trump continua a premere, il che aumenterà notevolmente la probabilità di un taglio dei tassi alla riunione del FOMC del 30 luglio.

Tuttavia, secondo i dati FedWatch del CME, la probabilità di un taglio dei tassi alla riunione del FOMC del 30 luglio è stata ridotta al 5% dal 24% di giugno, e il mercato si aspetta ampiamente che il primo taglio dei tassi possa essere ritardato fino a settembre o dicembre.

Sebbene non sia chiaro se si tratti di luglio o settembre, sembra che l'andamento dei tagli dei tassi sia già abbastanza chiaro. L'osservatore di trading BTCAB5 è ottimista, affermando che BTC potrebbe raggiungere i 135.000$ se il taglio dei tassi dovesse avvenire il 30 luglio. Inoltre, Standard Chartered prevede addirittura $ 250.000 entro la fine del 2025. Le aspettative di taglio dei tassi sono positive anche per i token conformi come XRP e SOL, soprattutto con l'avvicinarsi del voto sul disegno di legge GENIUS. Morgan Stanley prevede addirittura che entro la fine del 2026 la Fed potrebbe tagliare i tassi di interesse sette volte, portandoli al 2,5%-2,75%, il che fornisce venti favorevoli a lungo termine per gli asset di rischio come le criptovalute.

Aspettative sull'IPC

I noti KOL @unaiyang affermato che i dati sull'IPC di giugno negli Stati Uniti che verranno rilasciati alle 20:30 di stasera saranno un fattore decisivo nel mercato a breve termine, influenzando direttamente la direzione del prezzo di Bitcoin ed Ethereum. L'attuale aspettativa di consenso è che l'IPC core si attesti al 3% e l'IPC al 2,7% a/a. "Un dato più debole del previsto potrebbe innescare un calo dei rendimenti del Tesoro, un dollaro più debole e un aumento degli asset di rischio, con Bitcoin che dovrebbe tornare a 122.000$ ed Ethereum a 3.200$", ha affermato. Tuttavia, se i dati sull'inflazione mostrano ancora "viscosità", potrebbe smorzare il sentimento del mercato e BTC potrebbe tornare all'intervallo 115.000$-116.000$ nel breve termine, e anche ETH potrebbe scendere verso la soglia dei 3.000$".

Il mercato è attualmente in uno stato di tensione e i dati macro sono diventati l'unica variabile a cui i trader prestano molta attenzione. In un contesto di forti pressioni e di direzione poco chiara, sempre più investitori scelgono di aspettare e vedere, in attesa di indicazioni chiare dai dati macro. La pubblicazione dell'IPC stasera potrebbe diventare la miccia per il prossimo ciclo di alti e bassi del mercato.

Quando si placherà la frenesia di acquisto delle società quotate e in che modo influenzerà le criptovalute?

Man mano che sempre più società quotate si trasformano in "criptocave", l'influenza degli ETF sta diminuendo e l'influenza delle società e delle istituzioni quotate sulle criptovalute sta gradualmente aumentando. KOL moneyordebt ha sottolineato che per sostenere il rally della legge sul potere di Bitcoin, è necessaria un'enorme quantità di nuovo capitale e solo le istituzioni possono fornire un volume così grande. Fortunatamente, anche l'adozione istituzionale sta accelerando in modo esponenziale, soprattutto perché i "caveau di BTC" aziendali stanno prendendo il posto degli ETF come principale motore dell'aumento dei prezzi. Anche il ricercatore principale di Bitwise @Andre_Dragosch espresso lo stesso sentimento citando i dati, affermando che "la crescita del retail è quasi introvabile e l'ultimo round di guadagni è in gran parte guidato dalle istituzioni".

L'analista on-chain @_43A6 utilizza anche i dati mNAV delle società quotate come uno degli indicatori di trading basati sulla teoria del noto trader James Check, oltre a due indicatori ausiliari, Days to Cover e Days to Replace. Il mNAV (market capitalization-to-net value ratio) è diventato un indicatore chiave per giudicare l'intenzione di un'azienda di acquistare e vendere Bitcoin: quando il mNAV è superiore a 1, significa che il valore di mercato dell'azienda è superiore al valore della sua posizione in Bitcoin, e c'è un incentivo a emettere ulteriori azioni per acquisire Bitcoin; Quando l'mNAV è inferiore a 1, potrebbe spingere la società a vendere bitcoin per riacquistare azioni, riparando così la deviazione della capitalizzazione di mercato. Una volta che l'mNAV viene rapidamente compresso in più aziende leader, può innescare un deleveraging collettivo, portando a una reazione a catena.

La bacheca Kanban mNAV di Bitcoin Reserve Corporation, fonte: checkonchain

Allo stesso tempo, sono stati proposti anche gli indicatori Days to Cover e Days to Replace per aiutare a osservare il trend di "acquisto" delle società quotate, il primo misura il tempo impiegato da un'azienda per coprire il premio di valutazione al tasso corrente, e il secondo valuta il ritmo di raddoppio della posizione attuale.

Allo stesso tempo, con MicroStrategy (MSTR) che rappresenta quasi l'ottanta percento delle partecipazioni in Bitcoin della società quotata, le sue dinamiche di mercato sono viste come un importante indicatore per i movimenti del prezzo di Bitcoin, James Check ha affermato che osservare il movimento dei tre titoli privilegiati recentemente emessi da MSTR, le obbligazioni convertibili STRK, le obbligazioni investment grade STRF e gli STRD ad alto rischio sarà un buon segnale di avvertimento, una volta che il prezzo di queste azioni privilegiate scenderà al di sotto del prezzo nominale di $ 100, Ciò significa che il mercato sta iniziando a rivalutare la sostenibilità finanziaria di MSTR e i potenziali rischi dell'esposizione a Bitcoin. Attraverso le variazioni dei rendimenti obbligazionari e dei premi di credito, gli investitori possono ottenere una visione tempestiva dei possibili segnali massimi del mercato.

MSTR Tre movimenti azionari privilegiati, fonte: Checkonchain

In un momento in cui il capitale istituzionale è diventato la forza principale dell'ascesa di Bitcoin, il ciclo del credito e la leva finanziaria delle società "cripto-vault" come MSTR stanno silenziosamente costituendo una variabile sistemica nella nuova generazione del mercato Bitcoin.

Gli attributi finanziari di BTC sono cambiati

A giudicare dai dati MVRV, il prezzo del bitcoin nel ciclo attuale è più sano rispetto al round precedente. Il 17enne MVRV ha mostrato una perfetta "bolla di tulipani"; E nel '21, FTX e altre istituzioni sono entrate nel mercato e hanno aumentato la leva finanziaria, con il risultato che MVRV è stato un ottovolante. La curva dei dati MARV di quest'anno è più fluida e naturale. Mostra le caratteristiche di "il disordine diventa ordinato, la brusca svolta irregolare verso l'alto e verso il basso si trasforma lentamente in fluttuazioni regolari e il lato della domanda è più sano e più reale".

@Trader_S18 ha affermato che dopo l'approvazione del CLARITY Act, gli attributi del Nasdaq di Bitcoin potrebbero essere ridotti, mentre le materie prime saranno migliorate. Vale a dire, l'obiettivo di riferimento del futuro andamento della torta potrebbe cambiare dalle azioni statunitensi a una proporzione maggiore seguendo l'andamento del petrolio greggio, dell'oro, del rame e della soia. Ad esempio, dopo che Trump ha minacciato di imporre un aumento delle tasse del 100% alla Russia, il WTI è sceso e la torta ha oscillato.

La formazione di un ampio consenso e l'aumento del costo delle partecipazioni in Bitcoin sono diventati punti chiave del supporto del mercato rialzista

L'analista on-chain James Check ha recentemente pubblicato uno studio, sottolineando che l'attuale mercato di Bitcoin sta mostrando caratteristiche strutturali molto sane, tra cui "i costi di mantenimento continuano ad aumentare" e i "detentori a lungo termine (LTH)" sono diventati le variabili principali a sostegno della continuazione del mercato rialzista.

Modello di prezzo di costo chiave

Nel modello di prezzo di costo chiave costruito dalla società, si può chiaramente osservare che il costo di mantenimento relativo del mercato nel suo complesso è aumentato in modo significativo rispetto al trimestre precedente. Ciò significa che ad ogni correzione del prezzo, il "costo medio di acquisto" del mercato aumenterà di conseguenza, formando un'area portante del chip più elevata. Secondo i dati dell'indicatore URPD-R, oltre il 55% dei costi di detenzione di Bitcoin sono attualmente concentrati in oltre 90.000$, costruendo una forte banda di supporto on-chain. James Check ha sottolineato che, a meno che non si verifichi un evento sistemico estremo, l'intervallo non sarà facilmente superato.

Ricchezza degli investimenti per costo realizzato al 14 lug 2025

Allo stesso tempo, l'indicatore LTH (Long-Term Holder) rilascia un raro segnale storico. Al 14 luglio 2025, circa l'80% di Bitcoin non è stato trasferito negli ultimi cinque mesi, il che significa che i chip di mercato sono estremamente stabili e la pressione di vendita è scarsa. Secondo la "Realized Value Distribution Heat Map" e il "Profit and Loss State Chart of Currency Holding Group", un gran numero di detentori a lungo termine sceglie ancora di continuare a detenere di fronte alle incertezze globali (come la geopolitica, gli aggiustamenti del mercato azionario e le fluttuazioni tariffarie), mostrando una solida struttura di convinzioni.

La quantità relativa di monete detenute da ciascun gruppo di detentori di token nello stato di profitto e perdita

@_43A6 interpreta ulteriormente il segnale "Peak HODL", ovvero dopo che le partecipazioni in LTH raggiungono il loro picco, il mercato inizia spesso con un mercato rialzista. Il costo medio di LTH è di circa $ 35.000 e se l'MVRV (rapporto tra capitalizzazione di mercato e valore realizzato) raggiunge 5 come riferimento massimo del mercato rialzista estremo, il prezzo massimo teorico menzionato da James Check può arrivare fino a $ 175.000, ma la probabilità di questo scenario estremo è estremamente bassa e la maggior parte dei detentori a lungo termine incasserà gradualmente al punto di ritorno del "cambio di vita" (come un rendimento 5x, 10x) invece di distruggere il mercato tutto in una volta.

André Dragosch, PhD, invece, cita i dati per spiegare parte del perché di questo fenomeno, dicendo che "Bitcoin ha toccato nuovi massimi perché il dollaro è sceso di oltre il 10% nel 2025, e Bitcoin non è salito, si è solo deprezzato" è sbagliato, e infatti il beta di Bitcoin rispetto al dollaro è di circa -1,5, e BTC è salito molto più di quanto suggerisca il deprezzamento del dollaro stesso. Ciò significa che l'aspetto attivo di LTH è l'incarnazione principale della sana struttura del mercato, della maturità dei chip e del rilascio di valore reale, piuttosto che una semplice illusione monetaria.

Puoi essere ribassista?

Il noto artista osservatore Crypto_Painter ha affermato che dopo che il prezzo del bitcoin è sceso brevemente a $ 123.000, l'indice premium nel mercato spot ha continuato a scendere, mentre l'open interest non è diminuito allo stesso tempo, indicando che c'è un chiaro prezzo elevato degli investitori statunitensi. Allo stesso tempo, le posizioni lunghe nel mercato dei futures stanno ancora prendendo il sopravvento, formando una discrepanza tra la "vendita oscura" di spot e la "connessione dura" di futures. Ha sottolineato che se questa struttura continua, il mercato potrebbe inaugurare un'ondata di correzione tecnica a breve termine, e si raccomanda ai tori a breve termine di restringere i loro stop loss fino a quando il premio spot non sarà riparato.

Tuttavia, Crypto_Painter ha anche sottolineato che non c'è stata un'interruzione fondamentale della struttura generale del trend, quindi mantiene il giudizio di "pullback e non ribassista". Ha inoltre sottolineato che, sebbene il mercato attuale abbia subito una correzione iniziale relativamente ampia e siano stati rilasciati i rischi a breve termine, i rischi a medio termine affrontati dal mercato si stanno accumulando perché il premio non si è ancora ripreso. Sebbene i rialzisti possano sostenere il prezzo a breve termine nel pullback, la tendenza sarà difficile da continuare nel contesto della continua tendenza al ribasso dei premi.

Si aspetta che il mercato entrerà molto probabilmente in un periodo di volatilità in attesa del sentiment del capitale e del risanamento strutturale. Nell'intervallo attuale, le tre potenziali bande di supporto verdi mostrate nel grafico sono ancora valide e non è consigliabile diventare ribassisti a meno che non vengano tutte rotte. Ciò di cui vale davvero la pena diffidare è che quando il prezzo scende e il premio scende ulteriormente, può innescare un calo più profondo del mercato e formare un segnale di inversione di tendenza. Crypto_Painter ha concluso: "Nella situazione attuale, non abbiamo paura di un ritiro, ma temiamo che il premio vada fuori controllo".

Anche il trader Eugene Ng Ah Sio ha scelto di aspettare e vedere, pubblicando un'analisi del tasso di cambio ETH/BTC sul suo canale personale, affermando: "Sebbene l'azione dei prezzi nell'ultima settimana sia stata incoraggiante, ho bisogno di vedere ETH/BTC uscire dall'attuale intervallo 0,022-0,027 per confermare un breakout strutturale. Il mio obiettivo a breve termine è 0,03, che ora è a portata di mano. Se Ethereum riuscirà a mantenere la soglia dei 4.000$, si vedrà anche l'obiettivo 0,04+ sul timeframe più alto. Se questo giudizio è vero, ci sarà un enorme margine di manovra".

Sebbene Bitcoin abbia superato il massimo storico e il sentiment del mercato sia stato alto, guardando indietro agli sconvolgimenti politici, alla ristrutturazione normativa e al trasferimento della struttura del capitale sperimentati quest'anno, questo round di rally di Bitcoin non è più una semplice fluttuazione del prezzo, ma una rivalutazione sistematica intrecciata con il capitale globale, i segnali istituzionali e le convinzioni tecniche.

Quando l'impeto per il mercato rialzista si sposta dalla speculazione al dettaglio all'ingresso istituzionale, dal gioco della liquidità all'aggiornamento della struttura delle posizioni, sembra che la narrativa del rialzo sia cambiata da un ciclo quadriennale di "mercato rialzista" al fatto che questo sia "l'inizio di un nuovo ordine crypto".