Há exatamente um ano, Trump foi baleado na orelha direita durante um discurso de comício de campanha e deixou uma foto histórica do punho, após o que foi eleito presidente e lançou oficialmente o programa de capital cripto nos Estados Unidos, e o preço do bitcoin ultrapassou US$ 120.000 de US$ 60.000 um ano atrás.

E este ano não só mudou o preço do bitcoin, mas a estrutura de mercado das criptomoedas também sofreu uma grande mudança durante este período. Qual é o impacto do consenso generalizado do Bitcoin no mercado? Qual será a tendência política, para onde irão as criptomoedas?

Depois de 120.000 Bitcoin, tudo tem que começar de novo. Este artigo compartilhará as opiniões de vários traders no mercado cripto à medida que o Bitcoin quebra novas máximas.

Ventos de política macro

Linhas divisórias regulamentares: a Lei CLARITY

O projeto de lei relacionado a criptomoedas de maior destaque nos últimos tempos é a próxima votação da Lei CLARITY na quarta-feira, que definirá os limites da regulamentação de criptomoedas.

Mark Palmer, analista da Benchmark Investment Firm, disse em uma nova nota de pesquisa que o projeto de lei CLARITY pode ser um ponto de virada no mercado de ativos digitais, com muitas instituições até agora permanecendo à margem devido à incerteza sobre conformidade legal, e a legislação pode fornecer segurança regulatória há muito esperada para instituições financeiras tradicionais, como gestores de ativos, fundos de hedge e bancos.

O trader "@Trader_S18" acredita que, com a mudança do poder regulatório da SEC para a CFTC, o mercado pode inaugurar um grande ajuste da lógica subjacente, e a ecologia da moeda também será diferenciada: ativos maduros como Bitcoin e Ethereum podem ser claramente classificados como supervisão da CFTC, enquanto outras moedas que não atendem aos padrões da CFTC ainda estarão sujeitas à supervisão da SEC, formando um padrão de coexistência de contratos de commodities e contratos de investimento.

Ao mesmo tempo, as plataformas de negociação podem precisar se registrar novamente na CFTC e concluir o processo de conformidade, e espera-se que o mercado à vista se desenvolva na direção da padronização de futuros de commodities. Se a regulamentação da CFTC for mais frouxa e clara, o que é visto como positivo, o mercado pode encenar uma "onda de swap cambial" no futuro, e vários projetos estarão ativamente "alinhados" para obter uma atribuição regulatória mais favorável, promovendo uma nova rodada de rotação de mercado.

Qual será o impacto de um possível corte de juros?

Com a decisão do Fed de manter a taxa de fundos federais inalterada em um intervalo de 4,25% a 4,5% na reunião do FOMC de 17 e 18 de junho, e o presidente do Fed, Jerome Powell, disse que o Fed pode ter começado a cortar as taxas sem as novas tarifas do governo Trump, o que poderia elevar a inflação. Há também duas vozes no mercado, uma é que o presidente do Fed, Jerome Powell, pode "considerar" renunciar, à medida que o governo Trump continua a pressionar, o que aumentará muito a probabilidade de um corte de juros na reunião do FOMC em 30 de julho.

No entanto, de acordo com dados do CME FedWatch, a probabilidade de um corte de juros na reunião do FOMC de 30 de julho foi reduzida para 5%, de 24% em junho, e o mercado espera amplamente que o primeiro corte de juros possa ser adiado para setembro ou dezembro.

Embora seja incerto se é julho ou setembro, parece que a tendência de cortes de juros já é bastante clara. O observador de negociação BTCAB5 está otimista, dizendo que o BTC pode atingir US$ 135.000 se o corte da taxa aterrissar em 30 de julho. Além disso, o Standard Chartered espera até US$ 250.000 até o final de 2025. As expectativas de corte de taxa também são positivas para tokens compatíveis, como XRP e SOL, especialmente à medida que a votação do projeto de lei GENIUS se aproxima. O Morgan Stanley prevê mesmo que, até ao final de 2026, a Fed poderá reduzir as taxas de juro sete vezes, elevando-as para 2,5%-2,75%, o que proporciona ventos favoráveis de longo prazo para ativos de risco, como as criptomoedas.

Expectativas da CPI

Conhecidos @unaiyang KOLs disseram que os dados do CPI de junho dos EUA a serem divulgados às 20h30 desta noite serão um fator decisivo no mercado de curto prazo, afetando diretamente a direção do preço do Bitcoin e do Ethereum. A expectativa atual do consenso é que o núcleo do IPC fique em 3% e o IPC em 2,7% a/a. "Um dado mais fraco do que o esperado pode desencadear um recuo nos rendimentos do Tesouro, um dólar mais fraco e um impulso nos ativos de risco, com o Bitcoin devendo retornar à faixa de US$ 122.000 e o Ethereum a US$ 3.200", disse ela. No entanto, se os dados de inflação ainda mostrarem "aderência", isso pode diminuir o sentimento do mercado, e o BTC pode recuar para a faixa de US$ 115.000 a US$ 116.000 no curto prazo, e o ETH também pode cair para a marca de US$ 3.000."

O mercado está atualmente em um estado apertado, e os dados macro se tornaram a única variável à qual os traders prestam muita atenção. No contexto de alta pressão e direção pouco clara, mais investidores optam por esperar para ver, esperando por orientações claras de dados macro. A divulgação do CPI esta noite pode se tornar o estopim para a próxima rodada de altos e baixos do mercado.

Quando o frenesi de compra das empresas listadas diminuirá e como isso afetará as criptomoedas?

À medida que mais e mais empresas listadas se transformam em "cofres de criptomoedas", a influência dos ETFs está diminuindo, e a influência de empresas e instituições listadas em criptomoedas está aumentando gradualmente. KOL moneyordebt apontou que, para sustentar o rali da lei de poder do Bitcoin, uma enorme quantidade de novo capital é necessária, e apenas as instituições podem fornecer um volume tão grande. Felizmente, a adoção institucional em si também está acelerando exponencialmente, especialmente porque os "cofres BTC" corporativos estão assumindo o lugar dos ETFs como o principal impulsionador de aumentos de preços. O investigador principal da Bitwise, @Andre_Dragosch, também expressou o mesmo sentimento citando dados, afirmando que "o crescimento do varejo é quase inexistente, e a última rodada de ganhos é em grande parte impulsionada por instituições".

O analista on-chain @_43A6 também usa os dados mNAV de empresas listadas como um dos indicadores de negociação baseados na teoria do conhecido trader James Check, bem como dois indicadores auxiliares, Days to Cover e Days to Replace. O mNAV (market capitalization-to-net value ratio) tornou-se um indicador-chave para julgar a intenção de uma empresa de comprar e vender Bitcoin: quando o mNAV é superior a 1, significa que o valor de mercado da empresa é superior ao valor da sua posição Bitcoin, e há um incentivo para emitir ações adicionais para adquirir Bitcoin; Quando o mNAV está abaixo de 1, pode levar a empresa a vender bitcoin para recomprar ações, reparando assim o desvio na capitalização de mercado. Uma vez que o mNAV é rapidamente comprimido em várias empresas líderes, pode desencadear uma desalavancagem coletiva, provocando uma reação em cadeia.

Quadro mNAV Kanban da Bitcoin Reserve Corporation, fonte: checkonchain

Ao mesmo tempo, os indicadores Days to Cover e Days to Replace também foram propostos para ajudar a observar a tendência de "compra" das empresas cotadas, o primeiro mede o tempo que uma empresa demora a cobrir o prémio de avaliação à taxa atual e o segundo avalia o ritmo de duplicação da posição atual.

Ao mesmo tempo, com a MicroStrategy (MSTR) representando quase oitenta por cento das participações em Bitcoin da empresa listada, sua dinâmica de mercado está sendo vista como um importante termômetro para os movimentos do preço do Bitcoin, James Check disse que observar o movimento das três ações preferenciais recentemente emitidas pela MSTR, títulos conversíveis STRK, títulos de grau de investimento STRF e STRDs de alto risco será um bom sinal de alerta, uma vez que o preço dessas ações preferenciais cai abaixo do preço nominal de US$ 100, Isso significa que o mercado está começando a reavaliar a sustentabilidade de financiamento do MSTR e os riscos potenciais da exposição ao Bitcoin. Através de alterações nos rendimentos das obrigações e nos prémios de crédito, os investidores podem obter uma visão antecipada dos possíveis sinais de topo do mercado.

MSTR Três Movimentos de Ações Preferenciais, Fonte: Checkonchain

Em um momento em que o capital institucional se tornou a principal força da ascensão do Bitcoin, o ciclo de crédito e a alavancagem de ativos de empresas de "cofre cripto", como a MSTR, estão silenciosamente constituindo uma variável sistêmica na nova geração do mercado de Bitcoin.

Os atributos financeiros do BTC mudaram

A julgar pelos dados do MVRV, o preço do bitcoin no ciclo atual é mais saudável do que na rodada anterior. O MVRV de 17 anos mostrou uma "bolha de tulipa" perfeita; E em 21, a FTX e outras instituições entraram no mercado e aumentaram a alavancagem, resultando no MVRV como uma montanha-russa. A curva de dados MARV deste ano é mais suave e natural. Mostra as características de "a desordem torna-se ordenada, irregular curva acentuada para cima e para baixo lentamente se transforma em flutuações regulares, e o lado da demanda é mais saudável e mais real".

@Trader_S18 disse que, após a aprovação da Lei CLARITY, os atributos Nasdaq do Bitcoin podem ser reduzidos, enquanto as commodities serão aprimoradas. Ou seja, o alvo de referência da tendência futura de torta pode mudar dos estoques dos EUA para uma proporção maior seguindo a tendência do petróleo bruto, ouro, cobre e soja. Por exemplo, depois que Trump ameaçou impor um aumento de impostos de 100% à Rússia, o WTI caiu e o bolo flutuou.

A formação de um consenso de ampla área e o aumento do custo das participações em Bitcoin tornaram-se pontos-chave de suporte do mercado altista

O analista on-chain James Check divulgou recentemente um estudo, apontando que o atual mercado de Bitcoin está mostrando características estruturais altamente saudáveis, entre as quais "os custos de retenção continuam a aumentar" e os "detentores de longo prazo (LTH)" se tornaram as principais variáveis que apoiam a continuação do mercado em alta.

Modelo chave de preço de custo

No modelo de preço de custo chave construído pela empresa, pode-se observar claramente que o custo de detenção relativo do mercado como um todo aumentou significativamente em comparação com o trimestre anterior. Isso significa que, a cada correção de preço, o "custo médio de compra" do mercado aumentará de acordo, formando uma maior área de rolamento de chips. De acordo com dados do indicador URPD-R, mais de 55% dos custos de detenção do Bitcoin estão atualmente concentrados em mais de US$ 90.000, construindo uma forte banda de suporte on-chain. James Check sublinhou que, a menos que haja um evento sistémico extremo, o intervalo não será facilmente quebrado.

Riqueza de investimento por custo realizado a partir de 14 de julho de 2025

Ao mesmo tempo, o indicador LTH (Long-Term Holder) emite um sinal histórico raro. Até 14 de julho de 2025, cerca de 80% do Bitcoin não foi transferido nos últimos cinco meses, o que significa que as fichas de mercado são extremamente estáveis e a pressão de venda é escassa. De acordo com o "Realized Value Distribution Heat Map" e o "Profit and Loss State Chart of Currency Holding Group", um grande número de detentores de longo prazo ainda opta por continuar a se manter diante das incertezas globais (como geopolítica, ajustes no mercado de ações e flutuações tarifárias), mostrando uma estrutura de crença firme.

A quantidade relativa de moedas detidas por cada grupo detentor de token no estado de lucro e perda

@_43A6 também interpreta o sinal "Peak HODL", ou seja, depois que as participações em LTH atingem seu pico, o mercado geralmente começa com um mercado em alta. O custo médio do LTH é de cerca de US $ 35.000, e se o MVRV (capitalização de mercado para relação de valor realizado) atingir 5 como a referência máxima do mercado altista extremo, o preço superior teórico mencionado por James Check pode ser tão alto quanto US $ 175.000, mas a probabilidade desse cenário extremo é extremamente baixa, e a maioria dos detentores de longo prazo sairá gradualmente no ponto de retorno de "mudança de vida" (como retorno de 5x, 10x) em vez de esmagar o mercado de uma só vez.

André Dragosch, PhD, por outro lado, cita dados para explicar parte do motivo desse fenômeno, dizendo que "o Bitcoin atingiu novas máximas porque o dólar caiu mais de 10% em 2025, e o Bitcoin não subiu, apenas se desvalorizou" está errado, e na verdade o beta do Bitcoin contra o dólar é de cerca de -1,5, e o BTC subiu muito mais do que a depreciação do próprio dólar sugere. Isso significa que a aparência ativa do LTH é a personificação central da estrutura de mercado saudável, da maturidade dos chips e da liberação de valor real, em vez de uma simples ilusão monetária.

Você pode ser pessimista?

O conhecido observador Crypto_Painter disse que, depois que o preço do bitcoin subiu brevemente para US$ 123.000, o índice premium no mercado à vista continuou a cair, enquanto o interesse aberto não caiu ao mesmo tempo, indicando que há um preço claramente alto dos investidores dos EUA. Ao mesmo tempo, as posições compradas no mercado de futuros ainda estão tomando conta, formando um descompasso entre a "venda escura" do spot e a "conexão difícil" dos futuros. Ele ressaltou que, se essa estrutura continuar, o mercado pode inaugurar uma onda de correção técnica no curto prazo, e recomenda-se que os touros de curto prazo apertem suas paradas até que o prêmio spot seja reparado.

No entanto, Crypto_Painter também sublinhou que não houve uma perturbação fundamental da estrutura geral de tendências, pelo que mantém o juízo de "recuo e não baixa". Salientou ainda que, embora o mercado atual tenha sofrido uma correção inicial relativamente grande e os riscos de curto prazo tenham sido libertados, os riscos de médio prazo enfrentados pelo mercado estão a acumular-se porque o prémio ainda não recuperou. Embora os touros possam apoiar o preço no curto prazo no recuo, a tendência será difícil de continuar no contexto da tendência contínua de queda dos prêmios.

Ele espera que o mercado provavelmente entre em um período de volatilidade para esperar o sentimento de capital e a reparação estrutural. No intervalo atual, as três bandas de suporte verde potenciais mostradas no gráfico ainda são válidas, e não é aconselhável virar para baixo, a menos que todas estejam quebradas. O que realmente vale a pena desconfiar é que, quando o preço cai e o prêmio cai ainda mais, isso pode desencadear um declínio mais profundo do mercado e formar um sinal de inversão de tendência. Crypto_Painter concluiu: "Na situação atual, não temos medo de um recuo, mas tememos que o prêmio saia do controle".

O trader Eugene Ng Ah Sio também escolheu esperar para ver, postando uma análise da taxa de câmbio ETH / BTC em seu canal pessoal, dizendo: "Embora a ação do preço na semana passada tenha sido encorajadora, preciso ver ETH / BTC sair da faixa atual de 0,022-0,027 para confirmar uma rutura estrutural. A minha meta a curto prazo é de 0,03, que está agora ao nosso alcance. Se o Ethereum conseguir manter a marca de US$ 4.000, o alvo de 0,04+ no período de tempo mais alto também entrará em exibição. Se este juízo for verdadeiro, haverá uma enorme margem de manobra."

Embora o Bitcoin tenha ultrapassado a máxima histórica e o sentimento do mercado tenha sido alto, olhando para trás na turbulência política, reestruturação regulatória e transferência de estrutura de capital experimentada este ano, esta rodada de rali do Bitcoin não é mais uma simples flutuação de preço, mas uma reavaliação sistemática entrelaçada com capital global, sinais institucionais e crenças técnicas.

Quando o ímpeto para o mercado altista muda da especulação de varejo para a entrada institucional, do jogo de liquidez para a atualização da estrutura de posição, parece que a narrativa da alta mudou de um ciclo de quatro anos de "mercado em alta" para se este é o "início de uma nova ordem cripto".