Ровно год назад Трамп был ранен в правое ухо во время предвыборной речи на митинге и оставил историческое фото кулаком, после чего был избран президентом и официально запустил программу криптокапитала в США, а цена биткоина пробила $120 000 с $60 000 год назад.

И этот год не только изменил цену биткоина, но и структура рынка криптовалют также претерпела большие изменения за этот период. Каково влияние широко распространенного консенсуса биткоина на рынок? Какой будет политический тренд, куда пойдут криптовалюты?

После 120 000 биткойнов все должно начаться сначала. В этой статье мы поделимся взглядами нескольких трейдеров на криптовалютный рынок, поскольку биткоин бьет новые максимумы.

Ветер макроэкономической политики

Нормативные разделительные линии: Закон о ясности

Самым громким законопроектом, связанным с криптовалютой, за последнее время является предстоящее в среду голосование по Закону о ясности, который определит границы регулирования криптовалют.

Марк Палмер, аналитик инвестиционной компании Benchmark, заявил в новой исследовательской записке, что законопроект CLARITY может стать поворотным моментом на рынке цифровых активов, поскольку многие учреждения до сих пор остаются в стороне из-за неопределенности в отношении соблюдения законодательства, и законодательство может обеспечить долгожданную нормативную определенность для традиционных финансовых учреждений, таких как управляющие активами, хедж-фонды и банки.

Трейдер «@Trader_S18» считает, что с переходом регулирующей власти от SEC к CFTC рынок может привести к серьезной корректировке базовой логики, а также будет дифференцирована валютная экология: зрелые активы, такие как Bitcoin и Ethereum, могут быть четко классифицированы как надзор CFTC, в то время как другие валюты, которые не соответствуют стандартам CFTC, по-прежнему будут подлежать надзору SEC, формируя схему сосуществования товарных контрактов и инвестиционных контрактов.

В то же время торговым платформам, возможно, потребуется повторно зарегистрироваться в CFTC и завершить процесс соответствия, а спотовый рынок, как ожидается, будет развиваться в направлении стандартизации товарных фьючерсов. Если регулирование CFTC будет более мягким и четким, что воспринимается как позитив, то в будущем на рынке может развернуться «волна валютных свопов», а различные проекты будут активно «стоять в очереди» для получения более благоприятной регулятивной атрибуции, способствуя новому витку ротации рынка.

Каковы будут последствия возможного снижения ставок?

На заседании FOMC 17-18 июня ФРС приняла решение сохранить ставку по федеральным фондам без изменений в диапазоне 4,25%-4,5%, а председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что ФРС, возможно, начала снижать ставки без новых тарифов администрации Трампа, которые могут подтолкнуть инфляцию вверх. На рынке также есть два голоса, один из которых заключается в том, что председатель ФРС Джером Пауэлл может «рассмотреть» отставку, так как администрация Трампа продолжает давить, что сильно повысит вероятность снижения ставки на заседании FOMC 30 июля.

Однако, согласно данным CME FedWatch, вероятность снижения ставки на заседании FOMC 30 июля снижена до 5% с 24% в июне, и рынок широко ожидает, что первое снижение ставки может быть отложено до сентября или декабря.

Хотя неясно, будет ли это июль или сентябрь, кажется, что тенденция к снижению ставок уже вполне ясна. Торговый обозреватель BTCAB5 настроен оптимистично, говоря, что BTC может достичь 135 000 долларов, если снижение ставки произойдет 30 июля. Кроме того, Standard Chartered даже рассчитывает на $250 000 к концу 2025 года. Ожидания снижения ставок также позитивны для соответствующих токенов, таких как XRP и SOL, особенно по мере приближения голосования по законопроекту GENIUS. Morgan Stanley даже прогнозирует, что к концу 2026 года ФРС может снизить процентные ставки семь раз, доведя их до 2,5%-2,75%, что обеспечивает долгосрочный попутный ветер для рисковых активов, таких как криптовалюта.

Ожидания по ИПЦ

Известные лидеры мнений @unaiyang заявили, что данные по индексу потребительских цен в США за июнь, которые будут опубликованы сегодня вечером в 20:30, станут решающим фактором на краткосрочном рынке, напрямую влияя на направление цены биткоина и эфириума. Текущий консенсус-прогноз заключается в том, что базовый индекс потребительских цен составит 3%, а индекс потребительских цен - 2,7% в годовом исчислении. «Более слабые, чем ожидалось, данные могут спровоцировать откат доходности казначейских облигаций, ослабление доллара и рост рисковых активов, при этом ожидается, что биткоин вернется к диапазону $122 000, а Ethereum — к $3 200», — сказала она. Однако, если данные по инфляции по-прежнему покажут «липкость», это может ослабить настроения рынка, и BTC может откатиться к диапазону $115 000–$116 000 в краткосрочной перспективе, а ETH также может упасть к отметке $3 000».

В настоящее время рынок находится в напряженном состоянии, и макроэкономические данные стали единственной переменной, на которую трейдеры обращают пристальное внимание. На фоне высокого давления и неясного направления все больше инвесторов предпочитают подождать и посмотреть, ожидая четких указаний от макроэкономических данных. Публикация индекса потребительских цен сегодня вечером может стать предохранителем для очередного раунда рыночных взлетов и падений.

Когда спадет покупательский ажиотаж листинговых компаний, и как это отразится на криптовалютах?

По мере того, как все больше и больше зарегистрированных на бирже компаний превращаются в «криптохранилища», влияние ETF ослабевает, а влияние зарегистрированных на бирже компаний и учреждений на криптовалюты постепенно растет. KOL moneyordebt отметил, что для поддержания энергетического ралли биткоина необходимо огромное количество нового капитала, и только учреждения могут обеспечить такой большой объем. К счастью, само институциональное внедрение также ускоряется в геометрической прогрессии, особенно по мере того, как корпоративные «хранилища BTC» берут верх над ETF в качестве основного фактора роста цен. Главный исследователь Bitwise также @Andre_Dragosch выразил то же мнение, сославшись на данные, заявив, что «розничный рост почти нигде не наблюдается, и последний раунд роста в значительной степени обусловлен институциональными факторами».

On-chain analyst @_43A6 также использует данные mNAV листинговых компаний в качестве одного из торговых индикаторов, основанных на теории известного трейдера Джеймса Чека, а также два вспомогательных индикатора, Days to Cover и Days to Replace. mNAV (отношение рыночной капитализации к чистой стоимости) стало ключевым показателем для оценки намерения компании покупать и продавать биткоин: когда mNAV выше 1, это означает, что рыночная стоимость компании выше, чем стоимость ее позиции в биткоине, и есть стимул к выпуску дополнительных акций для приобретения биткоина; Когда mNAV находится ниже 1, это может побудить компанию продать биткоин, чтобы выкупить акции, тем самым исправив отклонение в рыночной капитализации. Как только mNAV быстро сжимается во многих ведущих компаниях, это может привести к коллективному сокращению доли заемных средств, что приведет к цепной реакции.

Канбан-доска mNAV от Bitcoin Reserve Corporation, источник: checkonchain

В то же время индикаторы Days to Cover и Days to Replace также были предложены, чтобы помочь наблюдать за трендом «покупки» листинговых компаний, первый измеряет время, необходимое компании для покрытия премии оценки по текущему курсу, а второй оценивает темпы удвоения текущей позиции.

В то же время, поскольку на долю MicroStrategy (MSTR) приходится почти восемьдесят процентов биткоин-активов зарегистрированной на бирже компании, ее рыночная динамика рассматривается как важный индикатор движения цены биткоина, Джеймс Чек сказал, что наблюдение за движением трех привилегированных акций, недавно выпущенных MSTR, конвертируемых облигаций STRK, облигаций инвестиционного уровня STRF и высокорисковых STRD, будет хорошим главным предупреждающим сигналом, как только цена этих привилегированных акций упадет ниже номинальной цены в $100. Это означает, что рынок начинает пересматривать финансовую устойчивость MSTR и потенциальные риски воздействия биткоина. Благодаря изменениям доходности облигаций и кредитных премий инвесторы могут получить раннее представление о возможных главных рыночных сигналах.

Движение трех привилегированных акций MSTR, источник: Checkonchain

В то время, когда институциональный капитал стал основной силой роста биткоина, кредитный цикл и использование активов компаний-«криптохранилищ», таких как MSTR, незаметно составляют системную переменную на рынке биткоина нового поколения.

Финансовые характеристики BTC изменились

Судя по данным MVRV, цена биткоина в текущем цикле здоровее, чем в предыдущем раунде. 17-летний MVRV показал идеальный «пузырь тюльпанов»; А в 21-м FTX и другие учреждения вышли на рынок и увеличили леверидж, в результате чего MVRV превратилась в американские горки. В этом году кривая данных MARV более плавная и естественная. Он демонстрирует характеристики «беспорядок становится упорядоченным, нерегулярный резкий поворот прямо вверх и вниз медленно превращается в регулярные колебания, а сторона спроса становится более здоровой и реальной».

@Trader_S18 заявил, что после принятия Закона о ясности атрибуты биткоина на Nasdaq могут быть снижены, в то время как сырьевые товары увеличатся. Иными словами, ориентировочная цель будущего тренда пирога может измениться от акций США к большей доле вслед за трендом сырой нефти, золота, меди и соевых бобов. Например, после того, как Трамп пригрозил ввести 100-процентное повышение налогов для России, WTI упала, и пирог колебался.

Формирование консенсуса по широкой области и рост стоимости биткоин-активов стали ключевыми точками поддержки бычьего рынка

Ончейн-аналитик Джеймс Чек недавно опубликовал исследование, в котором отметил, что текущий рынок биткоина демонстрирует очень здоровые структурные характеристики, среди которых «затраты на удержание продолжают расти» и «долгосрочные держатели (LTH)» стали основными переменными, поддерживающими продолжение бычьего рынка.

Модель «Ключевая себестоимость»

В построенной компанией модели ключевых себестоимости можно отчетливо наблюдать, что относительная стоимость удержания рынка в целом значительно увеличилась по сравнению с предыдущим кварталом. Это означает, что с каждой коррекцией цены «средняя стоимость покупки» рынка будет соответственно расти, формируя более высокую площадь подшипника стружки. Согласно данным индикатора URPD-R, более 55% затрат на хранение биткоина в настоящее время сосредоточено в более чем 90 000 долларов, что создает сильную полосу поддержки в блокчейне. Джеймс Чек подчеркнул, что если не произойдет экстремального системного события, диапазон будет нелегко преодолеть.

Инвестиционное богатство по реализованной стоимости на 14 июля 2025 г.

В то же время индикатор LTH (Long-Term Holder) подает редкий исторический сигнал. По состоянию на 14 июля 2025 года около 80% биткоина не было переведено за последние пять месяцев, а это означает, что рыночные чипы чрезвычайно стабильны, а давление со стороны продавцов невелико. Согласно «Тепловой карте распределения реализованной стоимости» и «Графику состояния прибылей и убытков группы валютных холдингов», большое количество долгосрочных держателей по-прежнему предпочитают продолжать держать активы в условиях глобальной неопределенности (такой как геополитика, корректировка фондового рынка и колебания тарифов), демонстрируя твердую структуру убеждений.

Относительное количество монет, которыми владеет каждая группа держателей токенов в состоянии прибыли и убытка

@_43A6 также интерпретирует сигнал «Peak HODL», то есть после того, как активы LTH достигают своего пика, рынок часто начинает с бычьего рынка. Средняя стоимость LTH составляет около $35 000, и если MVRV (отношение рыночной капитализации к реализованной стоимости) достигает 5 в качестве экстремального отсчета бычьего рынка, теоретическая максимальная цена, упомянутая Джеймсом Чеком, может достигать $175 000, но вероятность этого экстремального сценария крайне низка, и большинство долгосрочных держателей будут постепенно обналичивать деньги в точке возврата «изменения жизни» (например, 5x, 10x доходности) вместо того, чтобы разбить весь рынок сразу.

Андре Драгош, доктор философии, с другой стороны, приводит данные, чтобы объяснить часть причины этого явления, говоря, что «биткоин достиг новых максимумов, потому что доллар упал более чем на 10% в 2025 году, а биткоин не вырос, а просто обесценился» неверно, и на самом деле бета биткоина по отношению к доллару составляет около -1,5, а BTC вырос гораздо больше, чем предполагает само снижение доллара. Это означает, что активное появление LTH является основным воплощением здоровой структуры рынка, зрелости чипов и высвобождения реальной стоимости, а не простой денежной иллюзией.

Можете ли вы быть медвежьим?

Известный обозреватель художник Crypto_Painter заявил, что после того, как цена биткоина ненадолго устремилась к $123 000, премиальный индекс на спотовом рынке продолжил падение, в то время как открытый интерес при этом не упал, что указывает на явную высокую цену американских инвесторов. В то же время длинные позиции на фьючерсном рынке все еще берут верх, образуя несоответствие между «темной продажей» спота и «жесткой связью» фьючерсов. Он отметил, что если такая структура сохранится, то в краткосрочной перспективе рынок может начать волну технической коррекции, а краткосрочным быкам рекомендуется ужесточить свои стопы до тех пор, пока спотовая премия не будет восстановлена.

Тем не менее, Crypto_Painter также подчеркнул, что фундаментального нарушения общей структуры тренда не произошло, поэтому он сохраняет суждение «откат, а не медвежий». Он также отметил, что, хотя текущий рынок пережил относительно большую первоначальную коррекцию и краткосрочные риски были освобождены, среднесрочные риски, с которыми сталкивается рынок, накапливаются, потому что премия еще не восстановилась. Хотя быки могут поддержать цену в краткосрочной перспективе на откате, продолжить тренд будет сложно в условиях продолжающегося нисходящего тренда премий.

Он ожидает, что рынок, скорее всего, войдет в период волатильности, чтобы дождаться капитальных настроений и структурного восстановления. В текущем диапазоне три потенциальные зеленые полосы поддержки, показанные на графике, все еще действуют, и не рекомендуется становиться медвежьим, если все они не будут пробиты. Чего действительно стоит опасаться, так это того, что когда цена падает, а премия падает дальше, это может спровоцировать более глубокое снижение рынка и сформировать сигнал к развороту тренда. Crypto_Painter заключил: «В текущей ситуации мы не боимся отката, но мы боимся, что премия выйдет из-под контроля».

Трейдер Юджин Нг А Сио также решил подождать и посмотреть, опубликовав анализ обменного курса ETH/BTC на своем личном канале, заявив: «Хотя ценовое движение за последнюю неделю было обнадеживающим, мне нужно увидеть, как ETH/BTC пробьет текущий диапазон 0,022-0,027, чтобы подтвердить структурный прорыв. Моя краткосрочная цель – 0,03, которая сейчас находится в пределах досягаемости. Если Ethereum сможет удержать отметку в $4 000, цель 0,04+ на старшем таймфрейме также станет очевидной. Если это суждение верно, то будет огромное пространство для маневра».

Несмотря на то, что биткоин пробил исторический максимум и рыночные настроения были высокими, оглядываясь на политические потрясения, реструктуризацию регулирования и передачу структуры капитала, пережитые в этом году, этот раунд ралли биткоина уже не простое колебание цен, а систематическая переоценка, переплетенная с глобальным капиталом, институциональными сигналами и техническими убеждениями.

Когда импульс для бычьего рынка смещается с розничных спекуляций на институциональный вход, с игры на ликвидность на модернизацию структуры позиций, кажется, что нарратив о росте изменился с четырехлетнего цикла «бычьего рынка» на то, является ли это «началом нового криптопорядка».