Từ ảo tưởng tăng trưởng đến thực tế dòng tiền: Khi mua lại trở thành câu chuyện chung của các altcoin

Bản gốc | Hành tinh Odaily hàng ngày (@OdailyChina).

Tác giả | Dingdong (@XiaMiPP).

Vào ngày 19 tháng 6, Giám đốc điều hành và người sáng lập Humayun Sheikh đã thông báo khởi động một chương trình mua lại lớn: Quỹ Fetch sẽ hợp nhất nhiều sàn giao dịch và các nhà tạo lập thị trường để thúc đẩy tổng số lần mua lại token FET trị giá 50 triệu đô la. Đằng sau điều này là sự hỗ trợ cơ bản do sự tăng trưởng liên tục của nhu cầu đối với nền tảng proxy và các ứng dụng ASI-1 của nó. "FET hiện đang bị thị trường định giá thấp." Anh ta nói thẳng.

Chương trình mua lại này không phải là một trường hợp riêng lẻ, mà là một xu hướng ngày càng trở nên rõ ràng trong đường đua altcoin trong vài tháng qua. Tiền đang chảy vào BTC và ETH gần đây đã lấy lại được sự ủng hộ của cá voi và các tổ chức, nhưng khối lượng giao dịch của thị trường altcoin đã giảm mạnh, tâm lý nhà đầu tư suy yếu và các bên dự án dường như đã bước vào "chế độ khó khăn sinh tồn" tập thể: trong bối cảnh tài chính khó khăn và định giá bị thu hẹp, làm thế nào để tồn tại và làm thế nào để kể một câu chuyện có thể tin tưởng đã trở thành một chủ đề phổ biến trước mọi dự án.

Mua lại token đang trở thành câu trả lời phổ biến cho ngày càng nhiều dự án.

Logic mua lại theo câu chuyện sinh tồn

Nếu chủ đề chính của thị trường tăng giá là "câu chuyện tăng trưởng", thì thị trường gấu là về "sức mạnh dòng tiền". Mua lại token là một phần mở rộng tự nhiên của logic này: sử dụng vốn riêng của dự án để mua lại token đang lưu hành, một mặt, giảm áp lực bán của thị trường và ổn định giá tiền tệ; Mặt khác, đó cũng là một loại tuyên bố bên ngoài, "Chúng tôi vẫn có khả năng và tự tin". ”

Trong quá trình này, mua lại không chỉ là hoạt động thị trường mà còn là cơ chế "tự chứng nhận" ở cấp độ tài chính. Chỉ khi một dự án có đủ thu nhập và dự trữ mới có thể dám rút tiền thật ra để "đánh bạc" vào tương lai của mình. Đối với các nhà đầu tư, bản thân hành vi này là sự chứng thực cho giá trị của dự án.

Nhưng vì điều này, chỉ có một số lượng nhỏ các dự án thực sự có thể tiếp tục được mua lại. Hầu hết các dự án chỉ có thể treo "mua lại" trong các đề xuất hoặc lộ trình quản trị, và cuối cùng không còn nữa. Cơ chế mua lại được thiết kế như thế nào, nó có bị đốt hay không, và nó có bị khóa hay không là quan trọng, nhưng cốt lõi luôn là liệu bạn có thu nhập thực sự, ổn định và bền vững hay không.

Chương trình mua lại của Fetch.ai bắt nguồn từ sự gia tăng trong việc sử dụng nền tảng ASI-1 và proxy của nó. Giá trị của nền tảng đang tăng lên, nhưng giá của token lại trì trệ. 50 triệu đô la tài trợ từ dự trữ của Quỹ có thể không đủ để viết lại đường cong giá FET, nhưng quan trọng là nếu kế hoạch được thực hiện, nó sẽ phá vỡ định kiến của thị trường về "thiếu dòng tiền" của dự án.

Ai sẽ mua lại?

Sau năm 2024, một số dự án đã được thành lập và thậm chí đã triển khai các chương trình mua lại. Mặc dù cách tiếp cận mua lại khác nhau, nhưng động lực đằng sau chúng rất nhất quán: tận dụng sự tự tin với dòng tiền.

Vào ngày 9 tháng 4 năm 2025, đề xuất mua lại Aave đã được thông qua với 99,63% hỗ trợ. Kế hoạch đầy đủ cho đề xuất là mua lại 1 triệu đô la mỗi tuần trong sáu tháng tới, với đợt mua lại đầu tiên bắt đầu vào ngày 10 tháng 4. Kể từ khi ra mắt cơ chế mua lại phí giao thức, Aave DAO đã liên tục thực hiện chương trình mua lại hàng tuần trị giá 1 triệu đô la. Dữ liệu mới nhất cho thấy thỏa thuận đã chi 10 triệu đô la tích lũy để mua lại 50.000 AAVE, với giá vốn trung bình là 199,74 đô la. Với giá thị trường hiện tại là 264 đô la, phần dự trữ Kho bạc này đã tạo ra khoảng 3 triệu đô la lợi nhuận chưa thực hiện. Đây không chỉ là một hoạt động vốn, mà còn phản ánh tình hình thực hiện và sức khỏe dòng tiền của cơ cấu quản trị của Aave DAO. (Đọc thêm: "Đại tu mô hình kinh tế Aave: Cơ chế chống GHO + Mua lại token, giúp AAVE tăng 20%").

Mặt khác, 2 triệu USD mà Sky (trước đây gọi là MakerDAO) đồng tạo ra Rune đã chuyển sang địa chỉ mua lại đã được sử dụng để mua lại SKY. Kể từ ngày 4 tháng 6, Rune đã sử dụng tổng cộng 2,33 triệu USD để mua lại 30,227 triệu SKY, chiếm khoảng 1,4% nguồn cung lưu hành, với giá mua lại trung bình khoảng 0,077 USD.

Vào ngày 14 tháng 2, Jupiter thông báo rằng 50% tất cả các khoản phí thỏa thuận sẽ được sử dụng để mua lại JUP với thời hạn khóa ba năm, với việc mua lại chính thức bắt đầu vào ngày 17 tháng 2. Tính đến thời điểm hiện tại, việc mua lại của JUP trị giá khoảng 25 triệu đô la.

Hyperliquid đã bắt đầu mua lại kể từ ngày 20 tháng 3, sử dụng 50% -100% doanh thu nền tảng của mình để mua lại mã thông báo HYPE, với hầu hết các mã thông báo được mua lại sẽ bị đốt để giảm lưu thông. Theo dữ liệu mua lại, trong 30 ngày qua, số tiền mua lại của nó đạt khoảng 55 triệu đô la và số tiền mua lại trung bình hàng ngày có thể đạt 1,83 triệu đô la, dựa trên dữ liệu này, số tiền mua lại hàng quý có thể đạt 165 triệu đô la và khối lượng mua lại khoảng 4,46 triệu theo giá hiện tại của HYPE ở mức 37 đô la, chiếm khoảng 1,3% nguồn cung lưu hành của nó (333 triệu).

Đánh giá từ dữ liệu của TokenTerminal, doanh thu hàng năm của Sky đã đạt khoảng 310 triệu đô la và theo dõi stablecoin, doanh thu hàng năm chỉ thấp hơn Tether và Circle. Tất nhiên, xét về quy mô doanh thu, vẫn còn khoảng cách không thể thu hẹp giữa stablecoin tập trung và phi tập trung. Doanh thu của Aave trong năm qua là khoảng 100 triệu USD, đứng đầu trong lĩnh vực cho vay.

Đánh giá từ dữ liệu defillama.com, doanh thu hàng năm của Jupiter là khoảng 30 triệu đô la. Điều đáng chú ý là Hyperliquid, mặc dù là một dự án DeFi mới nổi, nhưng đã tạo ra doanh thu 320 triệu đô la trong năm qua. Để biết thêm thông tin, vui lòng đọc "Với tổng khối lượng giao dịch 1,5 nghìn tỷ đô la đứng đầu ngai vàng hợp đồng trên chuỗi, Hyperliquid (HYPE) là SOL tiếp theo?" 》

lời bạt

Mua lại token không phải là thuốc chữa bách bệnh, nhưng chúng là một điểm khởi đầu tường thuật hiệu quả trong một chu kỳ tin tưởng khan hiếm. Thay vì tiếp tục dựa vào "tầm nhìn" và "lộ trình" trống rỗng để "trao quyền", tốt hơn hết bạn nên lấy lại sự chú ý của thị trường bằng cơ cấu doanh thu vững chắc và các hành động tài chính rõ ràng.

Sự cạnh tranh thực sự không còn là câu chuyện bạn kể lớn như thế nào, mà là liệu bạn có thể sống để kể ngày nó được thực hiện hay không.