TLDR: Viimeaikaisen volatiliteetin aikana Hyperliquidilla oli 100 %:n käytettävyysaika ilman luottotappioita. Tämä oli Hyperliquidin ensimmäinen ristikkäinen ADL yli 2 toimintavuoteen. ADL ei muuta lopputulosta kenellekään likvidoidulle käyttäjälle. Vaikka jotkin tietyt ADL:n tarjoamat kaupat olivat epäsuotuisia, ADL:n kokonaisvaikutus oli, että kauppiaat saivat merkittävää pnl:ää sulkemalla positioita suotuisilla hinnoilla, jotka olivat saatavilla vain hetken. -- On surullista nähdä, että jotkut ihmiset hyökkäävät Hyperliquidia vastaan poiketakseen omien alustojensa ongelmista. Vakavaraisuus ja käytettävyys ovat rahoitusjärjestelmän kaksi tärkeintä ominaisuutta. Nämä ovat pöytäpanoksia mille tahansa kaupankäyntijärjestelmälle, ja gaslightingin vakuuttaminen käyttäjien vakuuttamiseksi toisin on epäeettistä ja vastuutonta. Alla on lisää analyysiä siitä, kuinka Hyperliquidin marginaalijärjestelmä käsitteli äärimmäistä volatiliteettia. Selvitystilanteiden taustaa Jotta perps-järjestelmä olisi maksukykyinen, jokaisen position vakuutena on oltava vähimmäismäärä vakuuksia. Tätä kutsutaan "ylläpitomarginaaliksi". Jos positiot eivät täytä ylläpitomarginaalivaatimusta, likvidoitava järjestelmä ottaa ne haltuunsa. Aiemmin tänään monet altcoinit putosivat yli 50 % lyhyessä ajassa. Kun näin tapahtuu, pitkät positiot 2x tai suuremmalla vipuvaikutuksella on likvidoitava, tai muuten järjestelmä kerryttää luottotappioita. Hyperliquidissa likvidoitiin miljardien dollarien arvosta positioita muutamassa minuutissa. Luvattomassa järjestelmässä jokainen käyttäjä valitsee oman sijaintinsa koon ja vakuudet. Mikä tahansa järjestelmä, joka ei likvidoi tarvittavia käyttäjiä, pelaa vastuuttomasti muiden käyttäjien varoilla. Hyperliquidissa jokainen tilaus, kauppa ja likvidointi on läpinäkyvästi todennettavissa ketjussa. Monet muut tapahtumapaikat raportoivat selvitystilatiedot merkittävästi liian vähän. Tätä ei voi verrata omenoita omenoihin Hyperliquidin täysin ketjussa olevaan kuvaan. HLP:n taustaa HLP on protokollaholvi, jossa on luvattomat talletukset, jotka 1) tarjoavat tilauskirjan likviditeettiä ja 2) suorittavat backstop-likvidaatioita. Ensimmäinen rooli on mitätön, sillä HLP:n markkinaosuus on alle 1 %. Tämän postauksen painopiste on selvitystilat. Likvidointia yritetään ensin tarjouskirjaa vastaan, ja kuka tahansa käyttäjä voi tarjota likviditeettiä näille markkinoiden likvidaatioille. Varautumisjärjestelyjä tapahtuu, kun tilauskirjassa ei ole tarpeeksi likviditeettiä alivakuudellisen position absorboimiseksi. Tässä tapauksessa HLP ottaa position haltuunsa vakuuksien kanssa. Riskienhallinnan parantamiseksi HLP on jaettu useisiin alivarastoihin, ja jokainen selvitys lähetetään vain yhteen lapsivarastoon. ADL:n taustaa Automaattinen velkaantumisen purkaminen (ADL) on viimeisen keinon likvidaatiomekanismi, kun markkina- ja varajärjestelyn likvidointi ei toimi. Katso Dougin säikeestä (linkki vastauksessa) saadaksesi perusteellisen selityksen ADL:n yksityiskohdista. Jokaisella ADL-tapahtumalla on kaksi puolta: "laukaistu" puoli on alivakuudellinen, kun taas "tarjoava" puoli päätetään kannattavuuden ja käytetyn vipuvaikutuksen funktiona. Samoin kuin varautumisjärjestelyt, vaikka ADL:n tarjoajat ovat keskimäärin kannattavia, ei ole takeita mistään tietystä tapahtumasta. Jotkut ADL:n tarjoamat kaupat olivat epäsuotuisia, kuten silloin, kun vain osa pitkän/lyhyen salkun komponenteista suljettiin. Järjestelmä on suunniteltu minimoimaan ADL:t, koska ne ovat arvaamattomia, vaikka ADL:ää tarjoavat kaupat olisivat keskimäärin kannattavia. Koska HLP on myrkytön varajärjestelyn selvittäjä, ADL on harvinainen viimeinen keino. Sikäli kuin tiedän, tämä oli ensimmäinen ristikkäisen marginaalin ADL-tapahtuma Hyperliquidin pääverkossa (ADL on yleisempi vain eristetyille omaisuuserille, kuten hyperp:lle, joita HLP ei likvidoi). Yhteenveto tapahtumista 20 minuutin aikana HLP:n varajärjestely likvidoi miljardien dollarien arvosta positioita. HLP:n filosofiana on aina ollut tarjota likviditeettiä viimeisenä keinona. Vastoin väärinkäsityksiä, HLP on myrkytön selvittäjä, joka ei valitse kannattavia likvidaatioita. Sen sijaan HLP on julkinen hyödyke järjestelmän vakavaraisuuden ylläpitämiseksi. Hyperliquidilla ei etenkään ole likvidaatiomaksuja. HLP:n suunnittelu, mukaan lukien sen monikomponenttinen lapsiholvijärjestelmä, on lukemattomien simulaatioiden tulos, ja sen avulla HLP voi palvella protokollan hyötyä maksimaalisesti ja hallita samalla omia riskejään. Itse asiassa HLP:n selvittäjän lapsiholvit tulivat alivakuudellisiksi, kun varajärjestely likvidoi mahdollisimman monta käyttäjäasemaa. Tämä on suunniteltu siten, että aliholvit on eristetty yleisen strategian muista komponenteista. HLP:tä ei kohdella eri tavalla kuin muita käyttäjiä, kun he osallistuvat ADL:ään. Kaiken kaikkiaan HLP:n lapsiholvit olivat ADL:n laukaisupuolen suurimmat osoitteet yli suuruusluokalla. ADL:n tarjoavan puolen osoitteet HLP:n lapsiholveja vastaan tuottivat satoja miljoonia dollareita lisävoittoa verrattuna hintoihin vähän ennen ja jälkeen sijoiltaanmenon. Muissa kauppapaikoissa likvidaatiomoottori ei ole läpinäkyvä, joten siihen ei välttämättä sovelleta samoja tiukkoja vakuusvaatimuksia kuin tavallisiin käyttäjiin. Näissä paikoissa pörssi olisi voinut realisoida enemmän positioita, mikä olisi lisännyt vakavaraisuusriskiä satojen miljoonien liiketulojen saamiseksi. Tämä ei ole hyväksyttävä kompromissi Hyperliquidille. Lopuksi tiedän, että tämä on vaikeaa aikaa monille kauppiaille, ja toivon, että yhteisö voi jatkaa toistensa tukemista ja kasvaa yhdessä. Hyperliquidin avustajana jatkan parhaani rakentamista rakentaakseni parhaan mahdollisen alustan, johon mahtuu koko rahoitus. Tällaiset ajat korostavat rahoitusjärjestelmän läpinäkyvyyden ja oikeudenmukaisuuden merkitystä.