TLDR: În timpul volatilității recente, Hyperliquid a avut un timp de funcționare de 100% fără datorii neperformante. Aceasta a fost prima ADL cu marjă încrucișată a Hyperliquid în mai bine de 2 ani de funcționare. ADL nu modifică rezultatul pentru niciun utilizator lichidat. În timp ce unele tranzacții specifice ADL au fost nefavorabile, efectul agregat al ADL a fost că traderii au realizat pnl semnificativ prin închiderea pozițiilor la prețuri favorabile care au fost disponibile doar pentru scurt timp. -- Este trist să vezi că unii oameni atacă Hyperliquid pentru a devia de la problemele propriilor platforme. Solvabilitatea și timpul de funcționare sunt cele mai importante două proprietăți ale unui sistem financiar. Acestea sunt mize de masă pentru orice sistem de tranzacționare, iar gaslighting-ul pentru a convinge utilizatorii de altfel este lipsit de etică și iresponsabil. Mai jos sunt mai multe analize despre modul în care sistemul de marjă al Hyperliquid a gestionat volatilitatea extremă. Context privind lichidările Pentru ca un sistem de perpi să fie solvabil, fiecare poziție trebuie să fie susținută de o sumă minimă de garanție. Aceasta se numește "marjă de întreținere". Atunci când pozițiile nu îndeplinesc cerința de marjă de întreținere, acestea sunt preluate de sistemul care urmează să fie lichidate. Mai devreme astăzi, multe altcoins au scăzut cu peste 50% într-o perioadă scurtă de timp. Când se întâmplă acest lucru, pozițiile lungi cu un efect de levier de 2x sau mai mare trebuie lichidate, altfel sistemul acumulează datorii neperformante. Au fost poziții în valoare de miliarde de dolari lichidate pe Hyperliquid în câteva minute. Într-un sistem fără permisiune, fiecare utilizator își alege propria dimensiune a poziției și colateralizare. Orice sistem care nu lichidează utilizatorii necesari joacă iresponsabil cu fondurile altor utilizatori. Pe Hyperliquid, fiecare comandă, tranzacție și lichidare este verificabilă în mod transparent în lanț. Multe alte locații subraportează semnificativ datele de lichidare. Acest lucru nu poate fi comparat cu imaginea complet onchain a Hyperliquid. Context despre HLP HLP este un seif de protocol cu depozite fără permisiune care 1) oferă lichiditate în registrul de ordine și 2) efectuează lichidări de backstop. Primul rol este neglijabil, HLP tranzacționând mai puțin de 1% cotă de piață. Accentul acestei postări este lichidările. Lichidările sunt mai întâi încercate împotriva registrului de ordine și orice utilizator poate furniza lichiditate pentru aceste lichidări de piață. Lichidările de backstop apar atunci când registrul de ordine nu are suficientă lichiditate pentru a absorbi o poziție subgarantată. În acest caz, HLP preia poziția împreună cu garanția sa. Pentru o mai bună gestionare a riscurilor, HLP este împărțit în mai multe seifuri copil, iar fiecare lichidare este trimisă într-un singur seif copil. Context despre ADL Auto-deleveraging (ADL) este mecanismul de lichidare de ultimă instanță, atunci când lichidările de piață și de backstop nu funcționează. Vezi subiectul lui Doug (link în răspuns) pentru o explicație amănunțită despre detaliile ADL. Fiecare eveniment ADL are două părți: partea "declanșată" este subgarantată, în timp ce partea "furnizoare" este decisă în funcție de profitabilitate și efect de levier utilizat. Similar cu lichidările de backstop, chiar dacă furnizorii ADL sunt profitabili în medie, nu există garanții pentru un eveniment specific. Unele tranzacții ADL au fost nefavorabile, cum ar fi atunci când doar unele componente ale portofoliului long/short au fost închise. Sistemul este conceput pentru a minimiza ADL-urile, deoarece acestea sunt imprevizibile, chiar dacă tranzacțiile ADL sunt profitabile în medie. Deoarece HLP este un lichidator de backstop non-toxic, ADL este o decontare rară de ultimă instanță. Din câte știu, acesta a fost primul eveniment ADL cu marjă încrucișată pe rețeaua principală Hyperliquid (ADL este mai frecvent pentru activele izolate, cum ar fi hyperps, care nu sunt lichidate de HLP). Rezumatul evenimentelor Pe parcursul a 20 de minute, backstop-ul HLP a lichidat poziții în valoare de miliarde de dolari. Filozofia HLP a fost întotdeauna de a furniza lichiditate de ultimă instanță. Contrar concepțiilor greșite, HLP este un lichidator non-toxic care nu alege lichidări profitabile. În schimb, HLP este un bun public pentru menținerea solvabilității sistemului. În special, Hyperliquid nu are comisioane de lichidare. Designul HLP, inclusiv sistemul său de seif copil cu mai multe componente, este produsul a nenumărate simulări și permite HLP să servească la maximum beneficiul protocolului, gestionându-și în același timp propriul risc. De fapt, seifurile copiilor lichidatori ale HLP au devenit subcolateralizate în cursul backstop-ului, lichidând cât mai multe poziții de utilizator. Acest lucru se întâmplă prin design, unde seiful copiilor este izolat de celelalte componente ale strategiei generale. HLP nu este tratat diferit de alți utilizatori atunci când participă la AVD. În total, seiful copiilor HLP au fost cele mai mari adrese de pe partea declanșată a ADL cu mai mult de un ordin de mărime. Adresele de pe partea de furnizare a ADL împotriva seifurilor copiilor HLP au realizat sute de milioane de dolari în profit suplimentar în raport cu prețurile cu puțin timp înainte și după dislocare. În alte locuri, motorul de lichidare nu este transparent și, prin urmare, este posibil să nu fie supus acelorași cerințe stricte de marjă ca și pentru utilizatorii obișnuiți. În aceste locații, bursa ar fi putut lichida mai multe poziții, purtând un risc crescut de solvabilitate pentru a extrage sute de milioane din veniturile afacerilor. Acesta nu este un compromis acceptabil pentru Hyperliquid. În cele din urmă, știu că acesta este un moment dificil pentru mulți comercianți și sper că comunitatea poate continua să se sprijine reciproc și să crească împreună. În calitate de contribuitor la Hyperliquid, voi continua să muncesc din greu pentru a construi cea mai bună platformă posibilă care poate găzdui toate finanțele. Vremuri ca acesta evidențiază importanța transparenței și corectitudinii în sistemul financiar.