TLDR: W trakcie ostatniej zmienności, Hyperliquid miał 100% dostępności z zerowym złym długiem. To była pierwsza ADL z krzyżowym marginesem Hyperliquid od ponad 2 lat działalności. ADL nie zmienia wyniku dla żadnych zlikwidowanych użytkowników. Chociaż niektóre konkretne transakcje ADL były niekorzystne, łączny efekt ADL polegał na tym, że traderzy zrealizowali znaczące zyski zamykając pozycje po korzystnych cenach, które były dostępne tylko przez krótki czas. -- Smutno jest widzieć, jak niektórzy ludzie atakują Hyperliquid, aby odwrócić uwagę od problemów swoich własnych platform. Płynność i dostępność to dwa najważniejsze właściwości systemu finansowego. To są podstawowe wymagania dla każdego systemu handlowego, a manipulowanie, aby przekonać użytkowników, że jest inaczej, jest nieetyczne i nieodpowiedzialne. Poniżej znajduje się więcej analizy na temat tego, jak system marginesowy Hyperliquid poradził sobie z ekstremalną zmiennością. Tło dotyczące likwidacji Aby system perps był wypłacalny, każda pozycja musi być zabezpieczona minimalną ilością zabezpieczenia. Nazywa się to "marginesem utrzymania". Gdy pozycje nie spełniają wymogu marginesu utrzymania, są przejmowane przez system w celu likwidacji. Dziś wcześniej wiele altcoinów spadło o ponad 50% w krótkim czasie. Gdy to się dzieje, długie pozycje przy dźwigni 2x lub wyższej muszą być likwidowane, w przeciwnym razie system gromadzi zły dług. Na Hyperliquid zlikwidowano pozycje o wartości miliardów dolarów w ciągu kilku minut. W systemie bez zezwolenia każdy użytkownik wybiera własny rozmiar pozycji i zabezpieczenie. Każdy system, który nie likwiduje niezbędnych użytkowników, nieodpowiedzialnie gra z funduszami innych użytkowników. Na Hyperliquid każde zamówienie, transakcja i likwidacja są przejrzysto weryfikowalne na łańcuchu. Wiele innych miejsc znacznie zaniża dane dotyczące likwidacji. Nie można tego porównywać w sposób bezpośredni z pełnym obrazem Hyperliquid na łańcuchu. Tło dotyczące HLP HLP to protokół skarbcowy z bezzezwoleniowymi depozytami, który 1) zapewnia płynność w książce zamówień i 2) przeprowadza likwidacje zabezpieczające. Pierwsza rola jest nieznaczna, ponieważ HLP handluje mniej niż 1% udziału w rynku. Skupienie tego posta dotyczy likwidacji. Likwidacje są najpierw podejmowane przeciwko książce zamówień, a każdy użytkownik może dostarczyć płynność do tych likwidacji rynkowych. Likwidacje zabezpieczające występują, gdy książka zamówień nie ma wystarczającej płynności, aby wchłonąć niedostatecznie zabezpieczoną pozycję. W takim przypadku HLP przejmuje pozycję wraz z jej zabezpieczeniem. Dla lepszego zarządzania ryzykiem, HLP jest podzielony na kilka skarbców podrzędnych, a każda likwidacja jest wysyłana tylko do jednego skarbca podrzędnego. Tło dotyczące ADL Automatyczne zmniejszanie dźwigni (ADL) to mechanizm likwidacji ostatecznej, gdy likwidacje rynkowe i zabezpieczające nie działają. Zobacz wątek Douga (link w odpowiedzi) dla dokładnego wyjaśnienia szczegółów ADL. Każde zdarzenie ADL ma dwie strony: strona "wyzwolona" jest niedostatecznie zabezpieczona, podczas gdy strona "dostarczająca" jest określana na podstawie rentowności i użytej dźwigni. Podobnie jak w przypadku likwidacji zabezpieczających, chociaż dostawcy ADL są średnio rentowni, nie ma gwarancji dla żadnego konkretnego zdarzenia. Niektóre transakcje dostarczające ADL były niekorzystne, na przykład gdy zamknięto tylko niektóre składniki portfela długiego/krótkiego. System jest zaprojektowany tak, aby minimalizować ADL, ponieważ są one nieprzewidywalne, nawet jeśli transakcje dostarczające ADL są średnio rentowne. Ponieważ HLP jest nietoksycznym likwidatorem zabezpieczającym, ADL jest rzadkim rozliczeniem ostatecznym. O ile mi wiadomo, to było pierwsze zdarzenie ADL z krzyżowym marginesem na głównym łańcuchu Hyperliquid (ADL jest bardziej powszechne dla aktywów tylko izolowanych, takich jak hyperps, które nie są likwidowane zabezpieczająco przez HLP). Podsumowanie wydarzeń W ciągu 20 minut HLP zabezpieczająco zlikwidował pozycje o wartości miliardów dolarów. Filozofia HLP zawsze polegała na zapewnieniu płynności ostatecznej. Wbrew nieporozumieniom, HLP jest nietoksycznym likwidatorem, który nie wybiera rentownych likwidacji. Zamiast tego HLP jest dobrem publicznym dla utrzymania wypłacalności systemu. W szczególności Hyperliquid nie pobiera opłat za likwidację. Projekt HLP, w tym jego system skarbców podrzędnych z wieloma komponentami, jest wynikiem niezliczonych symulacji i pozwala HLP maksymalnie służyć korzyści protokołu, jednocześnie zarządzając własnym ryzykiem. W rzeczywistości, skarbce podrzędne likwidatora HLP same stały się niedostatecznie zabezpieczone w trakcie likwidacji zabezpieczającej jak największej liczby pozycji użytkowników. To jest zaprojektowane, gdzie skarbce podrzędne są izolowane od innych komponentów ogólnej strategii. HLP jest traktowane tak samo jak inni użytkownicy podczas uczestnictwa w ADL. W sumie, skarbce podrzędne HLP były największymi adresami po stronie wyzwolonej ADL o więcej niż rząd wielkości. Adresy po stronie dostarczającej ADL w stosunku do skarbców podrzędnych HLP zrealizowały setki milionów dolarów dodatkowego zysku w porównaniu do cen krótko przed i po zakłóceniu. Na innych platformach silnik likwidacji nie jest przejrzysty i dlatego może nie podlegać tym samym surowym wymaganiom marginesowym, co dla normalnych użytkowników. Na tych platformach giełda mogła przeprowadzić więcej likwidacji zabezpieczających, ponosząc zwiększone ryzyko wypłacalności, aby uzyskać setki milionów przychodów z działalności. To nie jest akceptowalna wymiana dla Hyperliquid. Na koniec, wiem, że to trudny czas dla wielu traderów i mam nadzieję, że społeczność będzie mogła nadal wspierać się nawzajem i rozwijać razem. Jako współpracownik Hyperliquid, będę nadal pracować jak najlepiej, aby zbudować najlepszą możliwą platformę, która może pomieścić całą finansów. Takie czasy podkreślają znaczenie przejrzystości i sprawiedliwości w systemie finansowym.