Cena Steal from the rich

Nedávno, když jsem otevřel Twitter, byla obrazovka plná tokenizace amerických akcií. Bez nadsázky lze říci, že pokud jste o tom v posledních dnech nediskutovali, pravděpodobně to znamená, že jste ztratili kontakt s trhem. "Americké akcie v řetězci" jsou tento týden největším horkým spotem na trhu. Robinhood spustil službu tokenizace akcií v Evropě, zatímco xStocks byly spuštěny také na Krakenu a Bybitu. Solana DEX a ekosystém Arbitrum začaly uvádět AAPLx, TSLAx a další obchodní páry a rychle byla zavedena nová sada příběhů, jako je tokenizace akcií. Ale pokud vidíte pouze žár a nerozumíte jeho struktuře, pak se můžete stát pórkem v tomto vyprávění. Podle mého názoru tokenizace akcií není v podstatě "token", ale zátěžový test on-chain financí: Může svět Web3 skutečně hostit vydávání, obchodování, oceňování a odkup běžných finančních aktiv? Není to horko, je to strukturální zátěžový test on-chain financí Z mého pohledu se náš příběh v oboru neustále vyvíjí v cyklech. Již v roce 2019 se Binance i FTX pokusily tokenizovat americké akcie, ale obě byly nakonec regulátory uzavřeny. Mirror Protocol, který používal syntetická aktiva k simulaci cen amerických akcií, také zemřel s krachem Terra a regulací SEC. To není nic nového, ale toto odvětví nebylo v té době příliš vyspělé. A dnešní tokenizace akcií není bezohledným experimentem, ale cestou dodržování předpisů vedenou licencovanými institucemi, jako jsou Robinhood a Backed Finance. Jedná se o kritický předěl. Vezmeme-li si jako příklad společnost Robinhood, služba tokenizace akcií, kterou tentokrát spustila v Evropě, se vydala bezprecedentní uzavřenou smyčkou "broker-owned + on-chain emise". Namísto pouhého uvedení ceny v řetězci je Robinhood licencován v EU sám, nakupuje skutečné americké akcie a vydává tokeny mapované v poměru 1:1 v řetězci. Od úschovy, vydání, až po zúčtování a vypořádání a interakci uživatele, celý proces je propojen a obchodní zkušenost je v zásadě blízká kombinaci účtu cenných papírů + peněženky. V rané fázi nasadili tyto tokeny na Arbitrum, aby zajistili kontrolu nad rychlostí a náklady na transakce v řetězci, a později plánovali přejít na vlastní Robinhood Chain, což znamená, že celá infrastruktura by měla být také kontrolována jimi. Ačkoli hlasovací práva zatím nelze otevřít, protože je nutné vyhnout se dohledu nad správou, celková struktura je vidět již v prototypu: je to jako vytvoření téměř nezávislého "systému obchodování s cennými papíry v řetězci" na strukturální úrovni. Pro kryptoprůmysl je to poprvé, co vidíme tradiční online makléřskou společnost, která má nejen autonomii na straně emise, ale také provedla dekonstrukci on-chain struktury aktiv. Od neuvážených zkoušek až po uzavírání předpisů Toto kolo tokenizace akcií není náhodné, jak jsem již dříve zopakoval. V podstatě několik základních proměnných rezonuje ve stejném časovém okamžiku. Takzvaný správný čas, místo a lidi, to je asi ono. V první řadě je to uvolnění regulatorní roviny a srozumitelnost směřování. Například MiCA v Evropě oficiálně přistála a SEC ve Spojených státech přestala slepě střílet kladivem a začala vysílat některé signály, které "se dají mluvit a dá se to udělat". Společnost Robinhood dokázala spustit svou službu akciových tokenů v EU tak rychle díky licenci na cenné papíry v Litvě; Skutečnost, že je xStocks propojen s Krakenem i Bybitem, je také neoddělitelná od struktur dodržování předpisů, které vybudovala ve Švýcarsku a na Jersey. Zároveň, protože fondy v řetězci skutečně hledají nová aktiva k exportu, změnila se struktura fondů na trhu. Propast mezi tradičními finančními trhy a krypto trhy, které nejsou MEME, se bude jen zmenšovat. Když se podíváme na současnost, v řetězci je spousta projektů, které nemají žádné fundamenty, ale mají ultra vysoké FDV a není kam by tam mohla jít likvidita, a stabilní fondy také začaly hledat "kotevní a logické" možnosti alokace aktiv. V této době přicházejí běžné armády jako Robinhood a xStocks s vyhovujícími strukturami a obchodními zkušenostmi a akciové tokeny se stávají atraktivními. Je známá, je stabilní, má narativní prostor a je také svázána se stablecoiny a DeFi. Kombinace TradFi a Crypto šla hlouběji a hlouběji. Od BlackRock po JPMorgan Chase, od UBS po MAS, tradiční finanční giganti již nestojí stranou, ale ve skutečnosti budují řetězce, provozují pilotní projekty a vytvářejí infrastrukturu. Jako nejběžnější a nejznámější aktivum se akcie samozřejmě stanou preferovanou volbou pro tokenizaci. Je on-chain tradičních aktiv příležitostí pro kryptoměny nebo hrozbou pro projekty? Subjektivní názor Jiayi: Při pohledu do budoucna nebude tokenizace akcií s největší pravděpodobností explozivní růstovou křivkou, ale má potenciál stát se velmi odolnou cestou vývoje infrastruktury ve světě Web3. Význam tohoto příběhu spočívá v tom, že přinesl dvě důležité strukturální změny: za prvé, hranice aktiv začaly skutečně migrovat v řetězci a za druhé, tradiční finanční systém je ochoten použít metodu on-chain k organizaci části procesu transakce a úschovy. Tyto dvě věci, jakmile jsou jednou stanoveny, jsou nevratné. Je tedy dobré nebo špatné, aby akcie spěchaly za likviditou krypto projektu? Dle mého názoru se jedná o typickou dvousečnou zbraň. Přináší kvalitnější aktiva, ale také jemně přepisuje strukturu toků finančních prostředků v řetězci. Zepředu: 1. Vstup "blue-chip aktiv" do tradičních financí poskytl nová místa pro on-chain fondy a také přidal některé možnosti pro alokaci "stabilních aktiv". Na trhu, kde se příběh otáčí příliš rychle a prostředky se pohybují po dlouhou dobu, tento druh aktiv s jasnou strukturou a realistickými kotevními body ve skutečnosti pomáhá likviditě znovu získat základní souřadnice "kam alokovat a kde se shodovat". 2. Zároveň to také přinese "sumčí efekt". Jakmile se objevilo silné narativní aktivum tokenizace amerických akcií, zvýšila se laťka celého řetězce, což nevyhnutelně povede ke zvýšení celkové kvality projektů Web3. Nechme ten odpadkový projekt prostě vyřadit z trhu, v mém srdci. 3. Hráči kryptoměn mohou přímo nakupovat akcie ve formě Cypto Native, což snižuje vysávání likvidity velkého fondu kryptoměn americkými akciemi Ale podívejte se na to obráceně: 1. Vyvíjí také tlak na krypto-nativní projekty. Nejenže bude vykraden příběh, ale pomalu se bude přetvářet i kapitálová struktura a uživatelské preference v řetězci. Zvláště když se tokenizované akcie stanou likvidními a začnou provozovat půjčování a alokaci portfolia, budou přímo soutěžit s nativními aktivy o provoz stablecoinů, běžné uživatele a pozornost v řetězci. 2. Pro projektovou stranu: bude obtížné získat financování. Když se v on-chain poolu aktiv objeví AAPLx, TSLAx a v budoucnu tokenizovaný soukromý kapitál od OpenAI nebo SpaceX. Intuitivní úsudky investorů a uživatelů o tom, "do čeho se vyplatí investovat" a "co má cenovou kotvu", se budou přesouvat. Tokenizace akcií nás nutí přehodnotit: Je Web3 systém, který může nést běžná aktiva a skutečné obchodní chování? Můžeme použít otevřenou finanční strukturu k přebudování systému cenných papírů s nižším třením a větší transparentností než tradiční trh?

vynikající sepsat o minulosti, současnosti a budoucnosti Celestia Když mluví profesor, měli byste poslouchat!

<CLOBs na blocích 🦣 a Celestiin comeback> Ve druhé polovině roku 2023 byly modulární blockchainy a rollupy v centru dominantního příběhu kryptoměn. Postupem času však vyprávění ztrácelo dynamiku kvůli nedostatku uživatelů a klesající transakční aktivitě. Blobspace společnosti Celestia také zůstal po určitou dobu nevyužitý. Věci se ale opět mění. Nový příběh "CLOBs on Blobs" pohání skutečnou poptávku po vrstvě dostupnosti dat (DA) společnosti Celestia – nejen humbuk, ale i skutečný provoz v řetězci. Sedl jsem si s Nickem Whitem z @celestia, abychom probrali jejich dlouhodobou vizi, technickou filozofii a strukturální změny, které stojí za tímto obnoveným impulsem. 1. Základní princip Celestia: Ověřitelnost V celém rozhovoru @nickwh8te zdůraznil, že "podstatou blockchainu je ověřitelnost". DA není jen o ukládání dat – je to základní komponenta, která zajišťuje bezpečnost blockchainu. Celestia byla navržena tak, aby kdokoli mohl nezávisle ověřovat data a nespoléhal se na centralizované struktury, jako jsou DAC (Data Availability Committees), ale místo toho na vzorkování dostupnosti dat (DAS). Pro upřesnění: DAC se spoléhají na malou skupinu serverů, které ukládají data mimo řetězec a podepisují jejich dostupnost. Naproti tomu DAS umožňuje ověřování dat pomocí náhodného vzorkování, aniž by byla vyžadována velká šířka pásma nebo výkonný hardware. Tento koncept byl představen v dokumentu z roku 2018, jehož spoluautory jsou spoluzakladatel Celestia Mustafa Al-Bassam a Vitalik Buterin z Etherea – a Celestia je prvním projektem, který jej přináší na mainnet. 2. Rollupy nejsou mrtvé – objevuje se skutečná poptávka Zájem o rollupy opadl koncem roku 2023. Jak se používání blobů na Celestii snižovalo, mnozí se začali ptát, zda tato kumulativní teze neskončila. Nick oponoval tomuto názoru odkazem na Hype Cycle společnosti Gartner: "Každá technologie prochází fází deziluze." Celestia, řekl, nyní vstupuje do rané fáze skutečné adopce. Poukázal na rostoucí trend. Tradiční finanční instituce a kryptoburzy expandují do obchodování v řetězci. Robinhood spustil obchodování s tokenizovanými akciemi na @arbitrum, Coinbase představila svůj L2 řetězec Base, Kraken představil Ink a Worldcoin spustil World Chain - všechny jsou založeny na rollupu. S rozšiřováním těchto platforem se poptávka po robustní vrstvě DA, jako je Celestia, stává stále kritičtější. Nick poznamenal, že rollupy nabízejí to, co univerzální L1 nemohou: nízkou latenci, přizpůsobitelné prováděcí prostředí a nezávislé ekonomické modely. Tyto výhody vyžadují silnou DA infrastrukturu pro udržení výkonu a důvěry – což je přesně to, kam Celestia zapadá. Nick se také podělil o přesvědčivou vizi dlouhodobého modelu příjmů společnosti Celestia. I když v současné době generuje příjmy prostřednictvím poplatků DA, zdůraznil, že budoucí hodnota bude pocházet ze sdílených příjmů s vrstvami rollup exekuce. Vzhledem k tomu, že nativní rollupy na Celestii se šíří a vytvářejí vlastní prováděcí prostředí, část ekonomické aktivity, kterou generují, by mohla být sdílena se samotnou vrstvou DA – podobně jako Solana zachycuje hodnotu ze své prováděcí vrstvy. Tento přístup staví Celestii nejen do pozice infrastruktury, ale také jako platformy, která zachycuje hodnotu v celém ekosystému rollupů. Nick zdůraznil toto strukturální řešení jako klíčový důvod k optimismu ohledně dlouhodobé budoucnosti společnosti Celestia – mimo krátkodobé tržní cykly. Jako ukázkový příklad Nick zmínil zavedení tokenizovaných akcií Robinhood jako "jen začátek". I když Ethereum DA může být zpočátku dostačující, rostoucí aktivita uživatelů nakonec zatíží jeho kapacitu – což otevře dveře pro Celestii, aby se stala oblíbenou alternativou. Několik firem TradFi zkoumá decentralizovanou infrastrukturu pro akcie, opce a deriváty, z nichž všechny vyžadují nízkou latenci, vysokou propustnost a ověřitelnost. Podle Nicka má Celestia nejlepší pozici k tomu, aby splnila všechny tři. 3. CLOB na blocích: další vlna poptávky po blobech Využití blobů na Celestii v poslední době prudce vzrostlo, což bylo způsobeno vznikem on-chain burz založených na CLOB. Platformy jako Hyperliquid a Hibachi budují decentralizované burzy s výkonem srovnatelným s centralizovanými burzami – včetně jemně vyladěného zjišťování cen, párování objednávek s nízkou latencí a složitých modelů poplatků. Ty vyžadují masivní datovou propustnost a mohou fungovat pouze na kumulativní infrastruktuře. Celestia v současné době nabízí propustnost DA 1,33 MB/s (zhruba ekvivalent 10 000 TPS) a cílí na škálovatelnost až na 200 000 TPS prostřednictvím budoucích upgradů. V důsledku toho se poptávka po blobech za poslední tři měsíce ztrojnásobila. Kromě Hibachi integrují – nebo aktivně vyhodnocují – Celestia také další CLOB nebo rollupy zaměřené na opce, jako jsou Rise a Derive. 4. Rozšiřování $TIA užitku a kontrola inflace Nativní token Celestia, $TIA, se zpočátku používal výhradně k placení poplatků za bloby. Nadcházející upgrade Lotusu (očekávaný v červenci) však výrazně rozšíří jeho užitečnost. Díky podpoře přemostění Hyperlane se $TIA stane přenosným mezi jinými řetězci, jako je Ethereum a Solana, což umožní jeho použití jako výnosného aktiva v rámci DeFi. Celestia se také zabývá obavami z inflace tokenů. Současná 7% roční míra inflace má klesnout na 5 % a nakonec na 4 %, s dlouhodobým cílem 2,5 % v rámci navrhovaného modelu "Proof of Governance". Většina tokenů VC bude navíc plně odemčena do listopadu 2025, což by mělo zmírnit dlouhodobý tlak na nabídku. 5. Od technologie k důkazu řízenému poptávkou Z tohoto rozhovoru vyplynulo, že Celestia již není jen technologickým příběhem – nyní je o skutečné poptávce. S rozšiřováním burz v řetězci roste využití blobů. Pokud dojde k podílu na výnosech z realizačních vrstev, REV (Real Economy Value) společnosti Celestia výrazně vzroste. Stručně řečeno, projekt se blíží k bodu, kdy jeho technologie a vize mohou být brzy ověřeny čísly. Zatímco některé obavy z nabídky v krátkodobém horizontu přetrvávají kvůli nadcházejícímu odemknutí tokenů, širší obrázek se stává příznivějším. S úpravou inflace a vstupem $TIA DeFi je stále snazší představit si na obzoru robustnější a udržitelnější ekosystém Celestia.