Steal from the rich-pris

Nyligen, när jag öppnade Twitter, var skärmen full av amerikansk aktietokenisering. Det är ingen överdrift att säga att om du inte har diskuterat detta de senaste dagarna betyder det förmodligen att du har tappat kontakten med marknaden. "Amerikanska aktier i kedjan" är den största heta platsen på marknaden den här veckan. Robinhood lanserade en aktietokeniseringstjänst i Europa, medan xStocks också lanserades på Kraken och Bybit. Solana DEX och Arbitrums ekosystem började lista AAPLx, TSLAx och andra handelspar, och en ny uppsättning berättelser som aktietokenisering rullades snabbt ut. Men om du bara ser värmen och inte förstår strukturen kan du bli en purjolök i den här berättelsen. Enligt min mening är aktietokenisering inte i huvudsak en "token", utan ett stresstest av on-chain-finansiering: Kan Web3-världen verkligen vara värd för utfärdande, handel, prissättning och inlösen av vanliga finansiella tillgångar? Det är inte en hetta, det är ett strukturellt stresstest av on-chain-finansiering Som jag ser det utvecklas vår branschberättelse ständigt i cykler. Redan 2019 försökte både Binance och FTX tokenisera amerikanska aktier, men båda stängdes så småningom av tillsynsmyndigheter. Mirror Protocol, som använde syntetiska tillgångar för att simulera amerikanska aktiekurser, dog också i och med Terra-kraschen och SEC-regleringen. Detta är ingen ny sak, men branschen var inte särskilt mogen på den tiden. Och dagens aktietokenisering är inte ett hänsynslöst experiment, utan en efterlevnadsväg som leds av licensierade institutioner som Robinhood och Backed Finance. Detta är en kritisk vattendelare. Om vi tar Robinhood som ett exempel har aktietokeniseringstjänsten som den lanserade i Europa den här gången tagit en aldrig tidigare skådad sluten slinga av "mäklarägd + on-chain-utgivning". Istället för att bara lista ett pris på kedjan är Robinhood licensierad i EU på egen hand, köper riktiga amerikanska aktier och utfärdar 1:1 mappade tokens på kedjan. Från förvaring, utfärdande, till clearing och avveckling och användarinteraktion är hela processen sammankopplad, och handelsupplevelsen är i princip nära kombinationen av värdepapperskonto + plånbok. I ett tidigt skede distribuerade de dessa tokens på Arbitrum för att säkerställa att hastigheten och kostnaden för transaktioner på kedjan var kontrollerbara, och senare planerade de att gå över till den självbyggda Robinhood Chain, vilket innebär att hela infrastrukturen också bör kontrolleras av dem själva. Även om rösträtterna ännu inte kan öppnas, eftersom det är nödvändigt att undvika styrning av styrningen, kan den övergripande strukturen redan ses i prototypen: det är som att inrätta ett nästan oberoende "on-chain securities trading system" på strukturell nivå. För kryptoindustrin är detta första gången som man ser en traditionell onlinemäklare som inte bara har autonomi på emissionssidan, utan också har genomfört en dekonstruktion av tillgångarnas on-chain-struktur. Från hänsynslösa försök till nedläggningar av regelefterlevnad Denna omgång av aktietokenisering är ingen tillfällighet, som jag har upprepat tidigare. I grund och botten resonerar flera kärnvariabler vid samma tidpunkt. Den så kallade rätta tiden, platsen och människorna, förmodligen är det allt. För det första har vi uppluckringen av regleringsnivån och tydligheten i riktningen. Till exempel har MiCA i Europa officiellt landat, och SEC i USA har slutat att blint skjuta hammaren och har börjat släppa några signaler som "kan pratas om och kan göras". Robinhood kunde lansera sin aktietokentjänst i EU så snabbt på grund av sin värdepapperslicens i Litauen; Det faktum att xStocks är anslutet till både Kraken och Bybit är också oskiljaktigt från de efterlevnadsstrukturer som de har byggt upp i Schweiz och Jersey. Samtidigt, eftersom fonderna i kedjan verkligen letar efter nya tillgångar att exportera, har strukturen på fonderna på marknaden förändrats. Klyftan mellan traditionella finansmarknader och kryptomarknader som inte är MEME kommer bara att bli mindre. Om man tittar på nuet finns det ett gäng projekt i kedjan som inte har några fundamenta men som har ultrahög FDV, och det finns ingen plats för likviditet att ta vägen dit, och stabila fonder har också börjat hitta "ankare och logiska" tillgångsallokeringskanaler. För närvarande kommer vanliga arméer som Robinhood och xStocks in med kompatibla strukturer och handelsupplevelser, och aktietokens blir attraktiva. Det är bekant, det är stabilt, det har ett narrativt utrymme och det är också knutet till stablecoins och DeFi. Kombinationen av TradFi och Crypto har gått djupare och djupare. Från BlackRock till JPMorgan Chase, från UBS till MAS, står traditionella finansjättar inte längre vid sidan av, utan bygger verkligen kedjor, kör piloter och gör infrastruktur. Som den mest vanliga och igenkännbara tillgången kommer aktier uppenbarligen att bli det föredragna valet för tokenisering. Är on-chain av traditionella tillgångar en möjlighet för krypto eller ett hot mot projekt? Jiayis subjektiva åsikt: Framöver kommer aktietokenisering med största sannolikhet inte att vara en explosiv tillväxtkurva, men den har potential att bli en mycket motståndskraftig infrastrukturutvecklingsväg i Web3-världen. Betydelsen av denna berättelse ligger i det faktum att den har medfört två viktiga strukturella förändringar: för det första har tillgångsgränserna verkligen börjat migrera på kedjan, och för det andra är det traditionella finansiella systemet villigt att använda on-chain-metoden för att organisera en del av transaktions- och förvaringsprocessen. Dessa två saker, när de väl har etablerats, är oåterkalleliga. Så, är det bra eller dåligt för aktier att rusa efter likviditet för kryptoprojekt? Enligt min mening är detta ett typiskt tveeggat svärd. Det ger tillgångar av högre kvalitet, men det skriver också subtilt om flödesstrukturen för medel i kedjan. Från framsidan: 1. Inträdet av "blue-chip-tillgångar" i traditionell finans har gett nya platser för on-chain-fonder och har också lagt till några alternativ för allokering av "stabila tillgångar". På en marknad där narrativet roterar för snabbt och fonder rör sig under lång tid, hjälper den här typen av tillgångar med en tydlig struktur och realistiska förankringspunkter faktiskt likviditeten att återfå de grundläggande koordinaterna för "var man ska allokera och var man ska matcha". 2. Samtidigt kommer detta också att leda till "catfish-effekten". Så snart den starka narrativa tillgången för amerikansk aktietokenisering kom upp, höjdes riktmärket för hela kedjan, vilket oundvikligen kommer att driva den övergripande kvaliteten på Web3-projekt att gå upp. Låt oss bara låta sopprojektet elimineras från marknaden, i mitt hjärta. 3. Kryptospelare kan direkt köpa aktier i form av Cypto Native, vilket minskar likviditetssugningen av den stora poolen av krypto av amerikanska aktier Men se det tvärtom: 1. Det sätter också press på kryptonativa projekt. Det är inte bara berättelsen som kommer att plundras, utan även kapitalstrukturen och användarnas preferenser i kedjan kommer att omformas långsamt. Särskilt när tokeniserade aktier blir likvida och börjar köra perp, utlåning och portföljallokering, kommer de direkt att konkurrera med inhemska tillgångar för stablecoin-trafik, vanliga användare och uppmärksamhet på kedjan. 2. För projektparten: det kommer att vara svårt att få finansiering. När det finns AAPLx, TSLAx och i framtiden dyker tokeniserad private equity från OpenAI eller SpaceX upp i tillgångspoolen på kedjan. Investerares och användares intuitiva bedömningar om "vad som är värt att investera i" och "vad som har ett prisankare" kommer att migrera. Aktietokenisering får oss att tänka om: Är Web3 ett system som kan bära vanliga tillgångar och verkligt handelsbeteende? Kan vi använda en öppen finansiell struktur för att återuppbygga ett värdepapperssystem med lägre friktion och större transparens än den traditionella marknaden?

utmärkt skrivning om Celestias förflutna, nutid och framtid När en professor talar ska du lyssna!

<CLOBs om Blobs 🦣 och Celestias comeback> Under andra halvan av 2023 stod modulära blockkedjor och rollups i centrum för kryptons dominerande berättelse. Men allt eftersom tiden gick tappade berättelsen fart på grund av brist på användare och minskande transaktionsaktivitet. Celestias blobspace förblev också underutnyttjat under en period. Men saker och ting håller på att förändras igen. En ny berättelse, "CLOBs on Blobs", driver den verkliga efterfrågan på Celestias lager för datatillgänglighet (DA) – inte bara hype, utan faktisk trafik i kedjan. Jag satte mig ner med Nick White från @celestia för att diskutera deras långsiktiga vision, tekniska filosofi och de strukturella förändringarna bakom detta förnyade momentum. 1. Celestias grundprincip: Verifierbarhet Under hela intervjun betonade @nickwh8te att "kärnan i blockchain är verifierbarhet". DA handlar inte bara om att lagra data – det är en grundläggande komponent som säkerställer blockkedjans säkerhet. Celestia utformades så att vem som helst kan verifiera data oberoende och inte förlita sig på centraliserade strukturer som DAC (Data Availability Committees), utan istället på Data Availability Sampling (DAS). För att förtydliga: DAC:er förlitar sig på en liten grupp servrar för att lagra data utanför kedjan och signera dess tillgänglighet. DAS gör det däremot möjligt att verifiera data via slumpmässigt urval, utan att det krävs hög bandbredd eller kraftfull hårdvara. Detta koncept introducerades i en artikel från 2018 som var medförfattare till Celestias medgrundare Mustafa Al-Bassam och Ethereums Vitalik Buterin – och Celestia är det första projektet som tar det till mainnet. 2. Rollups är inte döda – den verkliga efterfrågan växer fram Intresset för rollups avtog i slutet av 2023. I takt med att blob-användningen på Celestia minskade började många ifrågasätta om rollup-tesen var över. Nick bemötte denna känsla genom att hänvisa till Gartner Hype Cycle: "Varje teknik går igenom en fas av desillusionering." Celestia, sa han, går nu in i det tidiga stadiet av faktisk adoption. Han pekade på en växande trend. Traditionella finansinstitut och kryptobörser expanderar till handel på kedjan. Robinhood lanserade tokeniserad aktiehandel den @arbitrum, Coinbase introducerade sin L2-kedja Base, Kraken presenterade bläck och Worldcoin lanserade World Chain – alla rollup-baserade. I takt med att dessa plattformar skalas upp blir efterfrågan på ett robust DA-lager som Celestia allt mer kritisk. Nick noterade att rollups erbjuder vad L1:er för allmänna ändamål inte kan: låg latens, anpassningsbara exekveringsmiljöer och oberoende ekonomiska modeller. Dessa fördelar kräver en stark DA-infrastruktur för att upprätthålla prestanda och förtroende – och det är precis där Celestia passar in. Nick delade också med sig av en övertygande vision för Celestias långsiktiga intäktsmodell. Även om det för närvarande genererar intäkter genom DA-avgifter, betonade han att framtida värde kommer att komma från delade intäkter med rollup-utförandelager. I takt med att inbyggda rollups på Celestia sprider sig och bygger sina egna exekveringsmiljöer kan en del av den ekonomiska aktiviteten de genererar delas med själva DA-lagret – på samma sätt som Solana fångar värde från sitt exekveringslager. Detta tillvägagångssätt positionerar Celestia inte bara som infrastruktur, utan som en plattform som fångar värde över hela ekosystemet för rollup. Nick lyfte fram denna strukturella design som en viktig anledning att vara optimistisk om Celestias långsiktiga framtid – bortom kortsiktiga marknadscykler. Som ett utmärkt exempel nämnde Nick Robinhoods tokeniserade aktielansering som "bara början". Även om Ethereum DA kan vara tillräckligt till en början, kommer växande användaraktivitet så småningom att anstränga dess kapacitet – vilket öppnar dörren för Celestia att bli det bästa alternativet. Flera TradFi-företag utforskar decentraliserad infrastruktur för aktier, optioner och derivat, som alla kräver låg latens, hög genomströmning och verifierbarhet. Enligt Nick är Celestia bäst positionerad för att möta alla tre. 3. CLOB på blobbar: Nästa våg av efterfrågan på blobar Blob-användningen på Celestia har ökat på senare tid, drivet av framväxten av CLOB-baserade on-chain-börser. Plattformar som Hyperliquid och Hibachi bygger decentraliserade börser med prestanda som är jämförbar med centraliserade – inklusive finjusterad prisupptäckt, ordermatchning med låg latens och komplexa avgiftsmodeller. Dessa kräver massiv datagenomströmning och kan endast fungera på sammanslagningsinfrastrukturen. Celestia erbjuder för närvarande 1,33 MB/s DA-genomströmning (ungefär motsvarande 10 000 TPS) och siktar på skalbarhet på upp till 200 000 TPS genom framtida uppgraderingar. Som ett resultat av detta har efterfrågan på blobar tredubblats under de senaste tre månaderna. Utöver Hibachi integrerar andra CLOB- eller alternativfokuserade rollups som Rise och Derive också – eller utvärderar aktivt – Celestia. 4. Utöka $TIA nytta och kontrollera inflationen Celestias inhemska token, $TIA, användes till en början enbart för att betala blobavgifter. Men den kommande Lotus-uppgraderingen (som förväntas ske i juli) kommer att utöka användbarheten avsevärt. Med stöd för Hyperlane bridging kommer $TIA att bli överförbar över andra kedjor som Ethereum och Solana, vilket gör det möjligt att använda den som en avkastningsbärande tillgång inom DeFi. Celestia tar också upp oron kring tokeninflation. Den nuvarande årliga inflationstakten på 7 procent kommer att sjunka till 5 procent och sedan till 4 procent, med ett långsiktigt mål på 2,5 procent enligt en föreslagen modell för "proof of governance". Dessutom kommer de flesta VC-tokens att vara helt upplåsta i november 2025, vilket bör lätta på det långsiktiga utbudstrycket. 5. Från teknik till efterfrågestyrt bevis Det som blev tydligt genom den här intervjun är att Celestia inte längre bara är en teknikhistoria – det handlar nu om verklig efterfrågan. I takt med att utbyten i kedjan skalas ökar blobanvändningen. Om intäktsdelning från exekveringsskikt materialiseras kommer Celestias REV (Real Economy Value) att växa avsevärt. Kort sagt, projektet närmar sig en punkt där dess teknik och vision snart kan valideras av siffror. Även om vissa utbudsproblem på kort sikt kvarstår på grund av kommande tokenupplåsningar, blir den bredare bilden mer gynnsam. I takt med att inflationen justeras och $TIA går in i DeFi blir det lättare att föreställa sig ett mer robust och hållbart Celestia-ekosystem vid horisonten.