Steal from the rich koers

Onlangs, toen ik Twitter opende, stond het scherm vol met tokenisatie van Amerikaanse aandelen. Het is niet overdreven om te zeggen dat als je dit de afgelopen dagen niet hebt besproken, dit waarschijnlijk betekent dat je het contact met de markt bent kwijtgeraakt. "Amerikaanse aandelen in de keten" is deze week de grootste hotspot op de markt. Robinhood lanceerde een tokenisatieservice voor aandelen in Europa, terwijl xStocks ook op Kraken en Bybit werd gelanceerd. Solana DEX en het Arbitrum-ecosysteem begonnen AAPLx, TSLAx en andere handelsparen te noteren, en een nieuwe reeks verhalen, zoals tokenisatie van aandelen, werd snel uitgerold. Maar als je alleen de hitte ziet en de structuur niet begrijpt, dan kun je een prei worden in dit verhaal. Naar mijn mening is tokenisatie van aandelen in wezen geen "token", maar een stresstest van on-chain finance: Kan de Web3-wereld echt gastheer zijn voor de uitgifte, handel, prijsstelling en aflossing van reguliere financiële activa? Het is geen hitte, het is een structurele stresstest van on-chain finance Vanuit mijn perspectief evolueert ons industrieverhaal voortdurend in cycli. Al in 2019 probeerden zowel Binance als FTX Amerikaanse aandelen te tokeniseren, maar beide werden uiteindelijk gesloten door toezichthouders. Mirror Protocol, dat synthetische activa gebruikte om Amerikaanse aandelenkoersen te simuleren, stierf ook met de Terra-crash en SEC-regelgeving. Dit is niet nieuw, maar de industrie was in die tijd nog niet erg volwassen. En de tokenisatie van aandelen van vandaag is geen roekeloos experiment, maar een nalevingspad dat wordt geleid door gelicentieerde instellingen zoals Robinhood en Backed Finance. Dit is een cruciaal stroomgebied. Als we Robinhood als voorbeeld nemen, heeft de tokenisatieservice voor aandelen die het deze keer in Europa heeft gelanceerd, een ongekend gesloten pad van "broker-owned + on-chain uitgifte" genomen. In plaats van simpelweg een prijs op de keten te vermelden, heeft Robinhood zelf een licentie in de EU, koopt het echte Amerikaanse aandelen en geeft het 1:1 in kaart gebrachte tokens on-chain uit. Van bewaring, uitgifte tot clearing en afwikkeling en gebruikersinteractie, het hele proces is met elkaar verbonden en de handelservaring ligt in principe dicht bij de combinatie van effectenrekening + portemonnee. In een vroeg stadium hebben ze deze tokens op Arbitrum ingezet om ervoor te zorgen dat de snelheid en kosten van on-chain transacties controleerbaar waren, en later waren ze van plan om over te stappen op de zelfgebouwde Robinhood Chain, wat betekent dat de hele infra ook zelf moet worden gecontroleerd. Hoewel de stemrechten nog niet kunnen worden geopend, omdat het noodzakelijk is om governancetoezicht te vermijden, is de algemene structuur al in het prototype te zien: het is alsof je een bijna onafhankelijk "on-chain effectenhandelssysteem" op structureel niveau opricht. Voor de crypto-industrie is dit de eerste keer dat een traditionele online brokerage niet alleen autonomie heeft aan de uitgiftekant, maar ook een deconstructie heeft uitgevoerd van de on-chain structuur van activa. Van roekeloze proeven tot nalevingssluitingen Deze ronde van stocktokenisatie is niet toevallig, zoals ik al eerder heb herhaald. In wezen resoneren verschillende kernvariabelen op hetzelfde moment. De zogenaamde juiste tijd, plaats en mensen, waarschijnlijk is dat het. Allereerst is er de versoepeling van het regelgevingsniveau en de duidelijkheid van de richting. MiCA in Europa is bijvoorbeeld officieel geland en de SEC in de Verenigde Staten is gestopt met het blindelings afvuren van de hamer en is begonnen met het vrijgeven van enkele signalen waarover "kan worden gepraat en kan worden gedaan". Robinhood was in staat om zijn stock token-service zo snel in de EU te lanceren vanwege zijn effectenlicentie in Litouwen; Het feit dat xStocks verbonden is met zowel Kraken als Bybit is ook onlosmakelijk verbonden met de compliance-structuren die het in Zwitserland en Jersey heeft opgebouwd. Tegelijkertijd, aangezien de fondsen in de keten inderdaad op zoek zijn naar nieuwe activa om te exporteren, is de structuur van de fondsen in de markt veranderd. De kloof tussen traditionele financiële markten en crypto niet-MEME-markten zal alleen maar kleiner worden. Als we naar het heden kijken, zijn er een heleboel projecten in de keten die geen fundamenten hebben maar een ultrahoge FDV hebben, en er is geen plaats voor liquiditeit om daarheen te gaan, en stabiele fondsen zijn ook begonnen met het vinden van "anker en logische" verkooppunten voor activa-allocatie. Op dit moment komen reguliere legers zoals Robinhood en xStocks binnen met conforme structuren en handelservaringen, en worden aandelentokens aantrekkelijk. Het is vertrouwd, het is stabiel, het heeft een verhalende ruimte en het is ook gekoppeld aan stablecoins en DeFi. De combinatie van TradFi en Crypto is steeds dieper gegaan. Van BlackRock tot JPMorgan Chase, van UBS tot MAS, traditionele financiële reuzen staan niet langer aan de zijlijn, maar bouwen echt ketens, voeren pilots uit en doen infrastructuur. Als het meest mainstream en herkenbare activum, zullen aandelen uiteraard de voorkeurskeuze worden voor tokenisatie. Is de on-chain van traditionele activa een kans voor crypto of een bedreiging voor projecten? Jiayi's subjectieve mening: Vooruitkijkend zal tokenisatie van aandelen hoogstwaarschijnlijk geen explosieve groeicurve zijn, maar het heeft het potentieel om een zeer veerkrachtig infrastructuurevolutiepad in de Web3-wereld te worden. Het belang van dit verhaal ligt in het feit dat het twee belangrijke structurele veranderingen teweeg heeft gebracht: ten eerste zijn de activagrenzen echt on-chain gaan migreren, en ten tweede is het traditionele financiële systeem bereid om de on-chain-methode te gebruiken om een deel van het transactie- en bewaringsproces te organiseren. Deze twee dingen zijn, als ze eenmaal zijn vastgesteld, onomkeerbaar. Dus, is het goed of slecht voor aandelen om zich te haasten naar liquiditeit van het Crypto-project? Naar mijn mening is dit een typisch tweesnijdend zwaard. Het brengt activa van hogere kwaliteit met zich mee, maar het herschrijft ook subtiel de stroomstructuur van fondsen in de keten. Vanaf de voorkant: 1. De intrede van "blue-chip activa" in de traditionele financiële wereld heeft nieuwe plaatsen gegeven voor on-chain fondsen en heeft ook enkele opties toegevoegd voor de toewijzing van "stabiele activa". In een markt waar het verhaal te snel roteert en fondsen lange tijd bewegen, helpen dit soort activa met een duidelijke structuur en realistische ankerpunten de liquiditeit juist om de basiscoördinaten terug te krijgen van "waar toe te wijzen en waar te matchen". 2. Tegelijkertijd zal dit ook het "meervaleffect" teweegbrengen. Zodra de sterke verhalende troef van Amerikaanse aandelentokenisatie ter sprake kwam, werd de benchmark van de hele keten verhoogd, wat onvermijdelijk de algehele kwaliteit van Web3-projecten zal doen stijgen. Laten we het afvalproject gewoon van de markt laten verdwijnen, in mijn hart. 3. Crypto-spelers kunnen direct aandelen kopen in de vorm van Cypto Native, wat de liquiditeitszuiging van de grote pool van Crypto door Amerikaanse aandelen vermindert Maar bekijk het eens andersom: 1. Het zet ook crypto-native projecten onder druk. Niet alleen het verhaal zal worden beroofd, maar ook de kapitaalstructuur en gebruikersvoorkeuren in de keten zullen langzaam worden hervormd. Vooral wanneer tokenized aandelen liquide worden en perp, leningen en portefeuilletoewijzing gaan uitvoeren, zal het rechtstreeks concurreren met native activa voor stablecoin-verkeer, reguliere gebruikers en on-chain aandacht. 2. Voor de projectpartij: het zal moeilijk zijn om financiering te krijgen. Wanneer er AAPLx, TSLAx en in de toekomst tokenized private equity van OpenAI of SpaceX is in de on-chain asset pool. De intuïtieve oordelen van investeerders en gebruikers over "wat is de moeite waard om in te investeren" en "wat heeft een prijsanker" zullen migreren. Tokenisatie van aandelen zet ons aan het denken: is Web3 een systeem dat reguliere activa en echt handelsgedrag kan dragen? Kunnen we een open financiële structuur gebruiken om een effectensysteem op te bouwen met minder wrijving en meer transparantie dan de traditionele markt?

uitstekend artikel over het verleden, heden en de toekomst van Celestia wanneer een professor spreekt, moet je luisteren!

<CLOBs op Blobs 🦣 en de Comeback van Celestia> In de tweede helft van 2023 stonden modulaire blockchains en rollups centraal in het dominante verhaal van crypto. Naarmate de tijd verstreek, verloor het verhaal echter momentum door een gebrek aan gebruikers en afnemende transactieactiviteit. De blobspace van Celestia bleef ook een tijd onderbenut. Maar de dingen veranderen weer. Een nieuw verhaal, "CLOBs op Blobs," drijft de echte vraag naar de data beschikbaarheid (DA) laag van Celestia - niet alleen hype, maar daadwerkelijke on-chain verkeer. Ik ging zitten met Nick White van @celestia om hun langetermijnvisie, technische filosofie en de structurele veranderingen achter dit hernieuwde momentum te bespreken. 1. Celestia's Kernprincipe: Verifieerbaarheid Gedurende het interview benadrukte @nickwh8te dat "de essentie van blockchain verifieerbaarheid is." DA gaat niet alleen om het opslaan van gegevens - het is een fundamenteel onderdeel dat de beveiliging van de blockchain waarborgt. Celestia is ontworpen zodat iedereen gegevens onafhankelijk kan verifiëren, niet vertrouwend op gecentraliseerde structuren zoals DAC's (Data Availability Committees), maar in plaats daarvan op Data Availability Sampling (DAS). Om te verduidelijken: DAC's vertrouwen op een kleine groep servers om off-chain gegevens op te slaan en de beschikbaarheid ervan te bevestigen. In tegenstelling hiermee stelt DAS gegevens in staat om te worden geverifieerd via willekeurige steekproeven, zonder dat hoge bandbreedte of krachtige hardware vereist is. Dit concept werd geïntroduceerd in een paper uit 2018, mede geschreven door Celestia mede-oprichter Mustafa Al-Bassam en Ethereum's Vitalik Buterin - en Celestia is het eerste project dat het naar mainnet brengt. 2. Rollups zijn niet dood - Echte Vraag Ontstaat De interesse in rollups vervaagde tegen het einde van 2023. Toen het gebruik van blobs op Celestia afnam, begonnen velen zich af te vragen of de rollup-these voorbij was. Nick weerlegde dit gevoel door te verwijzen naar de Gartner Hype Cycle: "Elke technologie doorloopt een fase van desillusie." Celestia, zei hij, komt nu in de vroege fase van daadwerkelijke adoptie. Hij wees op een groeiende trend. Traditionele financiële instellingen en crypto-exchanges breiden uit naar on-chain handel. Robinhood lanceerde tokenized stock trading op @arbitrum, Coinbase introduceerde zijn L2-keten Base, Kraken onthulde Ink, en Worldcoin lanceerde World Chain - allemaal rollup-gebaseerd. Naarmate deze platforms opschalen, wordt de vraag naar een robuuste DA-laag zoals Celestia steeds kritischer. Nick merkte op dat rollups bieden wat algemene L1's niet kunnen: lage latentie, aanpasbare uitvoeringsomgevingen en onafhankelijke economische modellen. Deze voordelen vereisen een sterke DA-infrastructuur om prestaties en vertrouwen te behouden - precies waar Celestia in past. Nick deelde ook een overtuigende visie voor het langetermijn-inkomstenmodel van Celestia. Terwijl het momenteel inkomsten genereert via DA-kosten, benadrukte hij dat toekomstige waarde zal komen van gedeelde inkomsten met rollup-uitvoeringslagen. Naarmate inheemse rollups op Celestia zich vermenigvuldigen en hun eigen uitvoeringsomgevingen bouwen, kan een deel van de economische activiteit die ze genereren worden gedeeld met de DA-laag zelf - vergelijkbaar met hoe Solana waarde vastlegt vanuit zijn uitvoeringslaag. Deze aanpak positioneert Celestia niet alleen als infrastructuur, maar als een platform dat waarde vastlegt over het hele rollup-ecosysteem. Nick benadrukte dit structurele ontwerp als een belangrijke reden om optimistisch te zijn over de langetermijntoekomst van Celestia - voorbij de kortetermijnmarktcycli. Als een prime voorbeeld noemde Nick de rollout van tokenized aandelen door Robinhood als "slechts het begin." Terwijl Ethereum DA in het begin voldoende kan zijn, zal de groeiende gebruikersactiviteit uiteindelijk de capaciteit onder druk zetten - waardoor de deur openstaat voor Celestia om het go-to alternatief te worden. Verschillende TradFi-firma's verkennen gedecentraliseerde infrastructuur voor aandelen, opties en derivaten, die allemaal lage latentie, hoge doorvoer en verifieerbaarheid vereisen. Volgens Nick is Celestia het beste gepositioneerd om aan al deze drie te voldoen. 3. CLOB op Blobs: De Volgende Golf van Blob Vraag Het gebruik van blobs op Celestia is recentelijk gestegen, aangedreven door de opkomst van CLOB-gebaseerde on-chain exchanges. Platforms zoals Hyperliquid en Hibachi bouwen gedecentraliseerde exchanges met prestaties die vergelijkbaar zijn met gecentraliseerde, inclusief verfijnde prijsontdekking, lage latentie ordermatching en complexe vergoedingsmodellen. Deze vereisen enorme gegevensdoorvoer en kunnen alleen opereren op rollup-infrastructuur. Celestia biedt momenteel 1,33 MB/s DA-doorvoer (ongeveer gelijk aan 10.000 TPS) en streeft naar schaalbaarheid tot 200.000 TPS via toekomstige upgrades. Als gevolg hiervan is de vraag naar blobs in de afgelopen drie maanden verdrievoudigd. Naast Hibachi integreren ook andere CLOB- of opties-georiënteerde rollups zoals Rise en Derive Celestia of evalueren dit actief. 4. Uitbreiden van $TIA Nut en Inflatie Beheersen De inheemse token van Celestia, $TIA, werd aanvankelijk alleen gebruikt voor het betalen van blobkosten. Maar de aankomende Lotus-upgrade (verwacht in juli) zal de nut aanzienlijk uitbreiden. Met Hyperlane brugondersteuning zal $TIA overdraagbaar worden over andere ketens zoals Ethereum en Solana, waardoor het kan worden gebruikt als een yield-bearing asset binnen DeFi. Celestia pakt ook zorgen aan over tokeninflatie. De huidige jaarlijkse inflatie van 7% zal dalen naar 5%, en uiteindelijk 4%, met een langetermijndoel van 2,5% onder een voorgesteld "Proof of Governance" model. Bovendien zullen de meeste VC-tokens tegen november 2025 volledig zijn ontgrendeld, wat de langetermijnaanboddruk zou moeten verlichten. 5. Van Technologie naar Vraag-gedreven Bewijs Wat door dit interview duidelijk werd, is dat Celestia niet langer alleen een technologieverhaal is - het gaat nu om echte vraag. Naarmate on-chain exchanges opschalen, stijgt het gebruik van blobs. Als de inkomstenverdeling van uitvoeringslagen werkelijkheid wordt, zal de REV (Real Economy Value) van Celestia aanzienlijk groeien. Kortom, het project nadert een punt waarop zijn technologie en visie binnenkort kunnen worden gevalideerd door cijfers. Hoewel er enkele kortetermijnzorgen over aanbod blijven door aankomende tokenontgrendelingen, wordt het bredere plaatje steeds gunstiger. Met inflatie die wordt aangepast en $TIA die DeFi binnenkomt, wordt het gemakkelijker om een robuustere en duurzamere Celestia-ecosysteem aan de horizon voor te stellen.