Preço de Steal from the rich

Recentemente, quando abri o Twitter, a tela estava cheia de tokenização de ações dos EUA. Não é exagero dizer que, se você não tem discutido isso nos últimos dias, provavelmente significa que perdeu o contato com o mercado. "Ações dos EUA na cadeia" é o maior ponto quente do mercado nesta semana. A Robinhood lançou um serviço de tokenização de ações na Europa, enquanto a xStocks também foi lançada na Kraken e Bybit. Solana DEX e o ecossistema Arbitrum começaram a listar AAPLx, TSLAx e outros pares de negociação, e um novo conjunto de narrativas, como a tokenização de ações, foi rapidamente implementado. Mas se você só vê o calor e não entende a estrutura, então você pode se tornar um alho-poró nesta narrativa. Na minha opinião, a tokenização de ações não é essencialmente um "token", mas um teste de estresse de finanças on-chain: O mundo Web3 pode realmente hospedar a emissão, negociação, precificação e resgate de ativos financeiros convencionais? Não é um calor, é um teste de stress estrutural das finanças on-chain Do meu ponto de vista, a nossa narrativa da indústria está em constante evolução em ciclos. Já em 2019, tanto a Binance quanto a FTX tentaram tokenizar ações dos EUA, mas ambas acabaram sendo fechadas pelos reguladores. A Mirror Protocol, que usava ativos sintéticos para simular os preços das ações dos EUA, também morreu com o crash do Terra e a regulamentação da SEC. Isso não é uma coisa nova, mas a indústria não estava muito madura naquela época. E a tokenização de ações de hoje não é um experimento imprudente, mas um caminho de conformidade liderado por instituições licenciadas como Robinhood e Backed Finance. Este é um divisor de águas crítico. Tomando a Robinhood como exemplo, o serviço de tokenização de ações que lançou na Europa desta vez tomou um caminho de ciclo fechado sem precedentes de "emissão de propriedade de corretora + on-chain". Em vez de simplesmente listar um preço na cadeia, a Robinhood é licenciada na UE por conta própria, comprando ações reais dos EUA e emitindo tokens mapeados 1:1 on-chain. Desde a custódia, emissão, compensação e liquidação, e interação do usuário, todo o processo está conectado, e a experiência de negociação é basicamente próxima da combinação de conta de títulos + carteira. No estágio inicial, eles implantaram esses tokens no Arbitrum para garantir que a velocidade e o custo das transações on-chain fossem controláveis e, mais tarde, planejaram mudar para a Robinhood Chain autoconstruída, o que significa que toda a infra também deveria ser controlada por eles mesmos. Embora os direitos de voto ainda não possam ser abertos, porque é necessário evitar a supervisão da governação, a estrutura global já pode ser vista no protótipo: é como estabelecer um "sistema de negociação de valores mobiliários em cadeia" quase independente a nível estrutural. Para a indústria cripto, esta é a primeira vez que uma corretora online tradicional, não só tem autonomia do lado da emissão, como também realizou uma desconstrução da estrutura on-chain de ativos. De ensaios imprudentes a encerramentos de conformidade Esta rodada de tokenização de ações não é acidental, como já repeti antes. Essencialmente, várias variáveis centrais ressoam ao mesmo tempo. O chamado momento, lugar e pessoas certas, provavelmente é isso. Em primeiro lugar, há o afrouxamento do nível regulatório e a clareza da direção. Por exemplo, o MiCA na Europa aterrou oficialmente, e a SEC nos Estados Unidos parou de disparar cegamente o martelo e começou a divulgar alguns sinais que "podem ser falados e podem ser feitos". A Robinhood foi capaz de lançar seu serviço de token de ações na UE tão rapidamente por causa de sua licença de valores mobiliários na Lituânia; O fato de a xStocks estar conectada à Kraken e à Bybit também é inseparável das estruturas de conformidade que construiu na Suíça e em Jersey. Ao mesmo tempo, como os fundos da cadeia estão de fato procurando novos ativos para exportar, a estrutura dos fundos no mercado mudou. A lacuna entre os mercados financeiros tradicionais e os mercados cripto não-MEME só vai ficar menor. Olhando para o presente, há um monte de projetos na cadeia que não têm fundamentos, mas têm FDV ultra-alto, e não há lugar para liquidez ir para lá, e fundos estáveis também começaram a encontrar saídas de alocação de ativos "âncora e lógica". Neste momento, exércitos regulares como Robinhood e xStocks entram com estruturas compatíveis e experiências de negociação, e os tokens de ações se tornam atraentes. É familiar, é estável, tem um espaço narrativo e também está ligado a stablecoins e DeFi. A combinação de TradFi e Crypto foi cada vez mais profunda. Da BlackRock ao JPMorgan Chase, do UBS ao MAS, os gigantes financeiros tradicionais não estão mais à margem, mas estão realmente construindo cadeias, executando pilotos e fazendo infraestrutura. Como o ativo mais convencional e reconhecível, as ações obviamente se tornarão a escolha preferida para tokenização. O on-chain de ativos tradicionais é uma oportunidade para cripto ou uma ameaça a projetos? Visão subjetiva de Jiayi: Olhando para o futuro, a tokenização de ações provavelmente não será uma curva de crescimento explosiva, mas tem o potencial de se tornar um caminho de evolução de infraestrutura muito resiliente no mundo Web3. O significado dessa narrativa reside no fato de que ela trouxe duas mudanças estruturais importantes: primeiro, os limites dos ativos começaram a realmente migrar on-chain e, segundo, o sistema financeiro tradicional está disposto a usar o método on-chain para organizar parte do processo de transação e custódia. Estas duas coisas, uma vez estabelecidas, são irreversíveis. Então, é bom ou ruim para as ações correrem para a liquidez do projeto Crypto? Na minha opinião, esta é uma típica espada de dois gumes. Traz ativos de maior qualidade, mas também reescreve sutilmente a estrutura de fluxo de fundos na cadeia. Da frente: 1. A entrada de "ativos blue-chip" nas finanças tradicionais deu novos lugares aos fundos on-chain e acrescentou também algumas opções para a afetação de "ativos estáveis". Em um mercado onde a narrativa gira muito rápido e os fundos se movem por um longo tempo, esse tipo de ativos com uma estrutura clara e pontos de ancoragem realistas estão realmente ajudando a liquidez a recuperar as coordenadas básicas de "onde alocar e onde combinar". 2. Ao mesmo tempo, provocará também o "efeito bagre". Assim que o forte ativo narrativo da tokenização de ações dos EUA surgiu, a referência de toda a cadeia foi elevada, o que inevitavelmente empurrará a qualidade geral dos projetos Web3 para cima. Vamos deixar o projeto do lixo ser eliminado do mercado, no meu coração. 3. Os jogadores de criptografia podem comprar ações diretamente na forma de Cypto Native, o que reduz a sucção de liquidez do grande pool de Crypto por ações dos EUA Mas olhe ao contrário: 1. Também pressiona projetos criptonativos. Não só a narrativa será roubada, mas a estrutura de capital e as preferências dos usuários na cadeia também serão lentamente remodeladas. Especialmente quando as ações tokenizadas se tornam líquidas e começam a executar perp, empréstimo e alocação de portfólio, elas competirão diretamente com ativos nativos pelo tráfego de stablecoin, usuários convencionais e atenção on-chain. 2. Para a parte do projeto: será difícil obter financiamento. Quando há AAPLx, TSLAx e, no futuro, private equity tokenizado da OpenAI ou SpaceX aparecem no pool de ativos on-chain. Os julgamentos intuitivos de investidores e usuários sobre "no que vale a pena investir" e "o que tem uma âncora de preço" migrarão. A tokenização de ações nos faz repensar: o Web3 é um sistema que pode transportar ativos convencionais e comportamento de negociação real? Podemos usar uma estrutura financeira aberta para reconstruir um sistema de valores mobiliários com menor atrito e maior transparência do que o mercado tradicional?

excelente análise sobre o passado, presente e futuro da Celestia quando um professor fala, você deve ouvir!

<CLOBs em Blobs 🦣 e o Retorno da Celestia> Na segunda metade de 2023, blockchains modulares e rollups estavam no centro da narrativa dominante do cripto. No entanto, com o passar do tempo, a narrativa perdeu impulso devido à falta de usuários e à diminuição da atividade de transações. O espaço de blob da Celestia também permaneceu subutilizado por um período. Mas as coisas estão mudando novamente. Uma nova narrativa, “CLOBs em Blobs”, está gerando uma demanda real pela camada de disponibilidade de dados (DA) da Celestia—não apenas hype, mas tráfego real na cadeia. Eu me sentei com Nick White da @celestia, para discutir sua visão de longo prazo, filosofia técnica e as mudanças estruturais por trás desse novo impulso. 1. Princípio Fundamental da Celestia: Verificabilidade Durante a entrevista, @nickwh8te enfatizou que “a essência da blockchain é a verificabilidade.” DA não se trata apenas de armazenar dados—é um componente fundamental que garante a segurança da blockchain. A Celestia foi projetada para que qualquer um possa verificar dados de forma independente, não confiando em estruturas centralizadas como DACs (Comitês de Disponibilidade de Dados), mas sim em Amostragem de Disponibilidade de Dados (DAS). Para esclarecer: DACs dependem de um pequeno grupo de servidores para armazenar dados off-chain e assinar sua disponibilidade. Em contraste, DAS permite que os dados sejam verificados por meio de amostragem aleatória, sem exigir alta largura de banda ou hardware poderoso. Este conceito foi introduzido em um artigo de 2018 co-autorado pelo co-fundador da Celestia, Mustafa Al-Bassam, e Vitalik Buterin, do Ethereum—e a Celestia é o primeiro projeto a trazê-lo para a mainnet. 2. Rollups Não Estão Mortos—Demanda Real Está Emergindo O interesse em rollups diminuiu no final de 2023. À medida que o uso de blobs na Celestia caiu, muitos começaram a questionar se a tese do rollup havia terminado. Nick contrapôs esse sentimento referindo-se ao Ciclo de Hype da Gartner: "Toda tecnologia passa por uma fase de desilusão." A Celestia, disse ele, está agora entrando na fase inicial de adoção real. Ele apontou para uma tendência crescente. Instituições financeiras tradicionais e exchanges de cripto estão se expandindo para o comércio on-chain. A Robinhood lançou a negociação de ações tokenizadas na @arbitrum, a Coinbase introduziu sua cadeia L2 Base, a Kraken revelou o Ink, e a Worldcoin lançou a World Chain—todos baseados em rollup. À medida que essas plataformas escalam, a demanda por uma camada de DA robusta como a da Celestia se torna cada vez mais crítica. Nick observou que os rollups oferecem o que os L1s de propósito geral não podem: baixa latência, ambientes de execução personalizáveis e modelos econômicos independentes. Essas vantagens exigem uma infraestrutura de DA forte para manter o desempenho e a confiança—que é precisamente onde a Celestia se encaixa. Nick também compartilhou uma visão convincente para o modelo de receita de longo prazo da Celestia. Embora atualmente gere receita por meio de taxas de DA, ele enfatizou que o valor futuro virá da receita compartilhada com as camadas de execução de rollup. À medida que os rollups nativos na Celestia proliferam e constroem seus próprios ambientes de execução, uma parte da atividade econômica que geram poderia ser compartilhada com a própria camada de DA—semelhante a como a Solana captura valor de sua camada de execução. Essa abordagem posiciona a Celestia não apenas como infraestrutura, mas como uma plataforma que captura valor em todo o ecossistema de rollup. Nick destacou esse design estrutural como uma razão chave para ser otimista sobre o futuro de longo prazo da Celestia—além dos ciclos de mercado de curto prazo. Como um exemplo principal, Nick mencionou o lançamento de ações tokenizadas da Robinhood como “apenas o começo.” Embora a DA do Ethereum possa ser suficiente no início, a crescente atividade do usuário eventualmente sobrecarregará sua capacidade—abrindo a porta para a Celestia se tornar a alternativa preferida. Várias empresas TradFi estão explorando infraestrutura descentralizada para ações, opções e derivativos, todos os quais exigem baixa latência, alta capacidade e verificabilidade. Segundo Nick, a Celestia está melhor posicionada para atender a todos os três. 3. CLOB em Blobs: A Próxima Onda de Demanda por Blobs O uso de blobs na Celestia aumentou recentemente, impulsionado pelo surgimento de exchanges on-chain baseadas em CLOB. Plataformas como Hyperliquid e Hibachi estão construindo exchanges descentralizadas com desempenho comparável às centralizadas—incluindo descoberta de preços ajustada, correspondência de ordens de baixa latência e modelos de taxas complexos. Esses requerem um enorme throughput de dados e só podem operar em infraestrutura de rollup. A Celestia atualmente oferece 1,33 MB/s de throughput de DA (equivalente a aproximadamente 10.000 TPS) e está visando escalabilidade de até 200.000 TPS através de futuras atualizações. Como resultado, a demanda por blobs triplicou nos últimos três meses. Além da Hibachi, outros rollups focados em CLOB ou opções como Rise e Derive também estão integrando—ou avaliando ativamente—Celestia. 4. Expandindo a Utilidade do $TIA e Controlando a Inflação O token nativo da Celestia, $TIA, foi inicialmente usado apenas para pagar taxas de blob. Mas a próxima atualização Lotus (esperada para julho) expandirá significativamente sua utilidade. Com o suporte de bridging do Hyperlane, o $TIA se tornará transferível entre outras cadeias como Ethereum e Solana, permitindo seu uso como um ativo gerador de rendimento dentro do DeFi. A Celestia também está abordando preocupações em torno da inflação do token. A atual taxa de inflação anual de 7% deve cair para 5%, e depois eventualmente para 4%, com uma meta de longo prazo de 2,5% sob um modelo proposto de “Prova de Governança.” Além disso, a maioria dos tokens de VC será totalmente desbloqueada até novembro de 2025, o que deve aliviar a pressão de oferta a longo prazo. 5. Da Tecnologia à Prova Impulsionada pela Demanda O que ficou claro durante esta entrevista é que a Celestia não é mais apenas uma história de tecnologia—agora se trata de demanda real. À medida que as exchanges on-chain escalam, o uso de blobs aumenta. Se a receita compartilhada das camadas de execução se materializar, o REV (Valor da Economia Real) da Celestia crescerá significativamente. Em resumo, o projeto está se aproximando de um ponto onde sua tecnologia e visão podem em breve ser validadas pelos números. Embora algumas preocupações de oferta a curto prazo permaneçam devido aos próximos desbloqueios de tokens, a imagem mais ampla está se tornando mais favorável. Com a inflação sendo ajustada e o $TIA entrando no DeFi, está se tornando mais fácil imaginar um ecossistema da Celestia mais robusto e sustentável no horizonte.