Prezzo di Steal from the rich

Di recente, quando ho aperto Twitter, lo schermo era pieno di tokenizzazione delle azioni statunitensi. Non è esagerato dire che se non ne hai discusso negli ultimi giorni, probabilmente significa che hai perso il contatto con il mercato. "Azioni statunitensi sulla catena" è il più grande punto caldo del mercato questa settimana. Robinhood ha lanciato un servizio di tokenizzazione delle azioni in Europa, mentre xStock è stato lanciato anche su Kraken e Bybit. Solana DEX e l'ecosistema Arbitrum hanno iniziato a quotare AAPLx, TSLAx e altre coppie di trading, e una nuova serie di narrazioni come la tokenizzazione delle azioni è stata rapidamente implementata. Ma se vedi solo il calore e non capisci la struttura, allora potresti diventare un porro in questa narrazione. A mio parere, la tokenizzazione delle azioni non è essenzialmente un "token", ma uno stress test della finanza on-chain: Il mondo Web3 può davvero ospitare l'emissione, il trading, la determinazione dei prezzi e il rimborso degli asset finanziari tradizionali? Non è un calore, è uno stress test strutturale della finanza on-chain Dal mio punto di vista, la narrativa del nostro settore è in continua evoluzione in cicli. Già nel 2019, sia Binance che FTX hanno cercato di tokenizzare le azioni statunitensi, ma alla fine sono stati chiusi dalle autorità di regolamentazione. Anche Mirror Protocol, che utilizzava asset sintetici per simulare i prezzi delle azioni statunitensi, è morto con il crollo di Terra e la regolamentazione della SEC. Non si tratta di una novità, ma all'epoca l'industria non era molto matura. E la tokenizzazione delle azioni di oggi non è un esperimento spericolato, ma un percorso di conformità guidato da istituzioni autorizzate come Robinhood e Backed Finance. Questo è uno spartiacque critico. Prendendo Robinhood come esempio, il servizio di tokenizzazione azionaria che ha lanciato in Europa questa volta ha intrapreso un percorso a circuito chiuso senza precedenti di "proprietà del broker + emissione on-chain". Invece di limitarsi a quotare un prezzo sulla catena, Robinhood è autorizzato nell'UE da solo, acquistando azioni statunitensi reali ed emettendo token mappati 1:1 on-chain. Dalla custodia, all'emissione, alla compensazione e al regolamento e all'interazione con l'utente, l'intero processo è collegato e l'esperienza di trading è fondamentalmente vicina alla combinazione di conto titoli + portafoglio. Nella fase iniziale, hanno implementato questi token su Arbitrum per garantire che la velocità e il costo delle transazioni on-chain fossero controllabili, e successivamente hanno pianificato di passare alla Robinhood Chain autocostruita, il che significa che anche l'intera infrastruttura dovrebbe essere controllata da soli. Sebbene i diritti di voto non possano ancora essere aperti, perché è necessario evitare la supervisione della governance, la struttura complessiva si vede già nel prototipo: è come stabilire un "sistema di negoziazione titoli on-chain" quasi indipendente a livello strutturale. Per l'industria crypto, questa è la prima volta che un broker online tradizionale, non solo ha autonomia lato emissione, ma ha anche effettuato una decostruzione della struttura on-chain degli asset. Dai processi spericolati alle chiusure per la conformità Questo ciclo di tokenizzazione delle azioni non è casuale, come ho ripetuto in precedenza. In sostanza, diverse variabili fondamentali risuonano nello stesso momento. Il cosiddetto tempo, il luogo e le persone giuste, probabilmente è così. Innanzitutto, c'è l'allentamento del livello normativo e la chiarezza della direzione. Ad esempio, il MiCA in Europa è ufficialmente sbarcato, e la SEC negli Stati Uniti ha smesso di sparare alla cieca il martello e ha iniziato a rilasciare alcuni segnali di cui "si può parlare e si può fare". Robinhood è stata in grado di lanciare il suo servizio di token azionari nell'UE così rapidamente grazie alla sua licenza di titoli in Lituania; Il fatto che xStocks sia collegato sia a Kraken che a Bybit è anche inseparabile dalle strutture di conformità che ha costruito in Svizzera e a Jersey. Allo stesso tempo, poiché i fondi sulla catena sono effettivamente alla ricerca di nuovi asset da esportare, la struttura dei fondi sul mercato è cambiata. Il divario tra i mercati finanziari tradizionali e i mercati delle criptovalute non MEME è destinato a ridursi. Guardando al presente, ci sono un sacco di progetti sulla catena che non hanno fondamentali ma hanno un FDV ultra-alto, e non c'è posto per la liquidità dove andare, e anche i fondi stabili hanno iniziato a trovare sbocchi di asset allocation "ancorati e logici". In questo momento, eserciti regolari come Robinhood e xStocks entrano in gioco con strutture ed esperienze di trading conformi e i token azionari diventano attraenti. È familiare, è stabile, ha uno spazio narrativo ed è anche legato alle stablecoin e alla DeFi. La combinazione di TradFi e Crypto è andata sempre più in profondità. Da BlackRock a JPMorgan Chase, da UBS a MAS, i giganti finanziari tradizionali non stanno più in disparte, ma stanno davvero costruendo catene, gestendo progetti pilota e facendo infrastrutture. Essendo l'asset più mainstream e riconoscibile, le azioni diventeranno ovviamente la scelta preferita per la tokenizzazione. L'on-chain degli asset tradizionali è un'opportunità per le criptovalute o una minaccia per i progetti? Il punto di vista soggettivo di Jiayi: Guardando al futuro, la tokenizzazione delle azioni molto probabilmente non sarà una curva di crescita esplosiva, ma ha il potenziale per diventare un percorso di evoluzione dell'infrastruttura molto resiliente nel mondo Web3. Il significato di questa narrazione risiede nel fatto che ha apportato due importanti cambiamenti strutturali: in primo luogo, i confini degli asset hanno iniziato a migrare veramente on-chain e, in secondo luogo, il sistema finanziario tradizionale è disposto a utilizzare il metodo on-chain per organizzare parte del processo di transazione e custodia. Queste due cose, una volta stabilite, sono irreversibili. Quindi, è un bene o un male che le azioni si affrettino a cercare la liquidità dei progetti Crypto? A mio parere, questa è una tipica arma a doppio taglio. Porta asset di qualità superiore, ma riscrive anche sottilmente la struttura dei flussi dei fondi sulla catena. Dalla parte anteriore: 1. L'ingresso degli "asset blue-chip" nella finanza tradizionale ha dato nuovi posti ai fondi on-chain, e ha anche aggiunto alcune opzioni per l'allocazione di "asset stabili". In un mercato in cui la narrazione ruota troppo velocemente e i fondi si muovono per molto tempo, questo tipo di asset con una struttura chiara e punti di ancoraggio realistici sta in realtà aiutando la liquidità a ritrovare le coordinate di base di "dove allocare e dove abbinare". 2. Allo stesso tempo, questo porterà anche all'"effetto pesce gatto". Non appena è emerso il forte asset narrativo della tokenizzazione delle azioni statunitensi, il benchmark dell'intera catena è stato alzato, il che spingerà inevitabilmente la qualità complessiva dei progetti Web3 a salire. Lasciamo che il progetto della spazzatura venga eliminato dal mercato, nel mio cuore. 3. Gli operatori di criptovalute possono acquistare direttamente azioni sotto forma di Cypto Native, il che riduce il risucchio di liquidità dell'ampio pool di criptovalute da parte delle azioni statunitensi Ma guardatela al contrario: 1. Mette anche sotto pressione i progetti cripto-nativi. Non solo la narrativa verrà derubata, ma anche la struttura del capitale e le preferenze degli utenti sulla catena verranno lentamente rimodellate. Soprattutto quando le azioni tokenizzate diventano liquide e iniziano a gestire perp, prestiti e allocazione del portafoglio, competeranno direttamente con gli asset nativi per il traffico delle stablecoin, gli utenti mainstream e l'attenzione on-chain. 2. Per la parte del progetto: sarà difficile ottenere finanziamenti. Quando ci saranno AAPLx, TSLAx e, in futuro, il private equity tokenizzato di OpenAI o SpaceX appariranno nel pool di asset on-chain. I giudizi intuitivi degli investitori e degli utenti su "su cosa vale la pena investire" e "cosa ha un'ancora di prezzo" migreranno. La tokenizzazione delle azioni ci fa ripensare: il Web3 è un sistema in grado di trasportare asset mainstream e un comportamento di trading reale? Possiamo utilizzare una struttura finanziaria aperta per ricostruire un sistema di titoli con meno attrito e maggiore trasparenza rispetto al mercato tradizionale?

ottima analisi sul passato, presente e futuro di Celestia quando un professore parla, dovresti ascoltare!

<CLOB su Blobs 🦣 e il Ritorno di Celestia> Nella seconda metà del 2023, le blockchain modulari e i rollup erano al centro della narrativa dominante nel mondo delle criptovalute. Tuttavia, col passare del tempo, la narrativa ha perso slancio a causa della mancanza di utenti e del calo dell'attività di transazione. Anche lo spazio blob di Celestia è rimasto sottoutilizzato per un periodo. Ma le cose stanno cambiando di nuovo. Una nuova narrativa, "CLOB su Blobs", sta guidando una reale domanda per il layer di disponibilità dei dati (DA) di Celestia—non solo hype, ma effettivo traffico on-chain. Mi sono seduto con Nick White di @celestia, per discutere della loro visione a lungo termine, della filosofia tecnica e dei cambiamenti strutturali dietro questo rinnovato slancio. 1. Il Principio Fondamentale di Celestia: Verificabilità Durante l'intervista, @nickwh8te ha sottolineato che "l'essenza della blockchain è la verificabilità." La DA non riguarda solo l'archiviazione dei dati—è un componente fondamentale che garantisce la sicurezza della blockchain. Celestia è stata progettata affinché chiunque possa verificare indipendentemente i dati, non facendo affidamento su strutture centralizzate come i DAC (Data Availability Committees), ma invece sul Data Availability Sampling (DAS). Per chiarire: i DAC si basano su un piccolo gruppo di server per archiviare dati off-chain e firmare la loro disponibilità. Al contrario, il DAS consente di verificare i dati tramite campionamento casuale, senza richiedere un'alta larghezza di banda o hardware potente. Questo concetto è stato introdotto in un documento del 2018 co-autore da Mustafa Al-Bassam, co-fondatore di Celestia, e Vitalik Buterin di Ethereum—e Celestia è il primo progetto a portarlo sulla mainnet. 2. I Rollup Non Sono Morti—Sta Emergiendo una Vera Domanda L'interesse per i rollup è svanito entro la fine del 2023. Con il calo dell'uso dei blob su Celestia, molti hanno iniziato a mettere in dubbio se la tesi del rollup fosse finita. Nick ha controbattuto a questo sentimento facendo riferimento al Gartner Hype Cycle: "Ogni tecnologia attraversa una fase di disillusione." Celestia, ha detto, sta ora entrando nella fase iniziale di adozione reale. Ha indicato una tendenza crescente. Le istituzioni finanziarie tradizionali e gli exchange di criptovalute si stanno espandendo nel trading on-chain. Robinhood ha lanciato il trading di azioni tokenizzate su @arbitrum, Coinbase ha introdotto la sua catena L2 Base, Kraken ha svelato Ink, e Worldcoin ha lanciato World Chain—tutti basati su rollup. Man mano che queste piattaforme scalano, la domanda per un robusto layer di DA come Celestia diventa sempre più critica. Nick ha notato che i rollup offrono ciò che gli L1 generali non possono: bassa latenza, ambienti di esecuzione personalizzabili e modelli economici indipendenti. Questi vantaggi richiedono una forte infrastruttura di DA per mantenere prestazioni e fiducia—ed è esattamente qui che si inserisce Celestia. Nick ha anche condiviso una visione convincente per il modello di entrate a lungo termine di Celestia. Sebbene attualmente generi reddito attraverso le commissioni di DA, ha sottolineato che il valore futuro deriverà dalla condivisione delle entrate con i layer di esecuzione dei rollup. Man mano che i rollup nativi su Celestia proliferano e costruiscono i propri ambienti di esecuzione, una parte dell'attività economica che generano potrebbe essere condivisa con il layer di DA stesso—simile a come Solana cattura valore dal suo layer di esecuzione. Questo approccio posiziona Celestia non solo come infrastruttura, ma come una piattaforma che cattura valore attraverso l'intero ecosistema dei rollup. Nick ha evidenziato questo design strutturale come una delle ragioni chiave per essere ottimisti sul futuro a lungo termine di Celestia—oltre i cicli di mercato a breve termine. Come esempio principale, Nick ha menzionato il lancio delle azioni tokenizzate di Robinhood come "solo l'inizio." Sebbene la DA di Ethereum possa essere sufficiente all'inizio, l'attività degli utenti in crescita metterà alla prova la sua capacità—aprendo la porta a Celestia per diventare l'alternativa preferita. Diverse aziende TradFi stanno esplorando infrastrutture decentralizzate per azioni, opzioni e derivati, tutti i quali richiedono bassa latenza, alta capacità e verificabilità. Secondo Nick, Celestia è nella migliore posizione per soddisfare tutte e tre. 3. CLOB su Blobs: La Prossima Ondata di Domanda per i Blob L'uso dei blob su Celestia è aumentato recentemente, guidato dall'emergere di exchange on-chain basati su CLOB. Piattaforme come Hyperliquid e Hibachi stanno costruendo exchange decentralizzati con prestazioni comparabili a quelli centralizzati—compresa la scoperta dei prezzi ottimizzata, l'abbinamento degli ordini a bassa latenza e modelli di commissione complessi. Questi richiedono un'enorme capacità di dati e possono operare solo su infrastrutture di rollup. Celestia attualmente offre 1,33 MB/s di throughput di DA (equivalente a circa 10.000 TPS) e punta a una scalabilità fino a 200.000 TPS attraverso futuri aggiornamenti. Di conseguenza, la domanda di blob è triplicata negli ultimi tre mesi. Oltre a Hibachi, altri rollup focalizzati su CLOB o opzioni come Rise e Derive stanno anche integrando—o valutando attivamente—Celestia. 4. Espandere l'Utilità di $TIA e Controllare l'Inflazione Il token nativo di Celestia, $TIA, è stato inizialmente utilizzato esclusivamente per pagare le commissioni sui blob. Ma il prossimo aggiornamento Lotus (atteso a luglio) espanderà significativamente la sua utilità. Con il supporto del bridging Hyperlane, $TIA diventerà trasferibile su altre catene come Ethereum e Solana, consentendo il suo utilizzo come asset che genera rendimento all'interno di DeFi. Celestia sta anche affrontando preoccupazioni riguardo all'inflazione del token. L'attuale tasso di inflazione annuale del 7% è destinato a scendere al 5%, per poi eventualmente al 4%, con un obiettivo a lungo termine del 2,5% sotto un proposto modello di "Proof of Governance". Inoltre, la maggior parte dei token VC sarà completamente sbloccata entro novembre 2025, il che dovrebbe alleviare la pressione sull'offerta a lungo termine. 5. Da Tecnologia a Prova Guidata dalla Domanda Ciò che è emerso chiaramente attraverso questa intervista è che Celestia non è più solo una storia tecnologica—ora si tratta di domanda reale. Man mano che gli exchange on-chain scalano, l'uso dei blob aumenta. Se la condivisione delle entrate dai layer di esecuzione si materializza, il REV (Real Economy Value) di Celestia crescerà significativamente. In breve, il progetto sta avvicinandosi a un punto in cui la sua tecnologia e visione potrebbero presto essere validate dai numeri. Sebbene alcune preoccupazioni sull'offerta a breve termine rimangano a causa dei prossimi sblocchi di token, il quadro generale sta diventando più favorevole. Con l'inflazione che viene regolata e $TIA che entra in DeFi, sta diventando più facile immaginare un ecosistema Celestia più robusto e sostenibile all'orizzonte.